证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 25 年 月 日 金山办公（688111.SH） WPS365 助推组织客户升级，AI 时代下抓紧抢占用户心智 事件：3 月 20 日，公司发布《2024 年年度报告》，实现营业收入 51.21 亿元，同比增 长 12.40%；归属于母公司所有者净利润 16.45 亿元，同比增长 24.84%，符合市场预 期。 业务划分采用新口径，AI 新时代下快速抢占用户心智。1）2024 年年报，公司采用新 的业务口径披露分项收入，包括 WPS 个人业务、WPS 365 业务、WPS 软件业务及其他 业务四类。2）报告期内，公司 WPS 个人业务实现收入 32.83 亿元，同比增长 18.00%， 符合市场预期。其中，月活增速略超预期，截至 2024 年底，WPS Office 全球月度活跃 设备数为 6.32 亿，同比增长 6.22%。其中，PC 版月活 2.91 亿，同比增长 9.81%；移 动版月活 3.41 亿，同比增长 3.33%；另外，国内 WPS AI 月度活跃用户数已达到 1968 万。反映了在 AI 新时代下，公司抓紧抢占客户心智 ...

2025 年 03 月 25 日 金山办公(688111.SH) WPS 365 业务高增，AI 战略落地已见成效 事件概述 股价表现 近日，金山办公发布了《2024 年年度报告》。公司 2024 财年实现营 业收入 51.21 亿元，同比增长 12.4%；归母净利润 16.45 亿元，同比 增长 24.84%；扣非归母净利润为 15.56 亿元，同比增长 23.30%；经 营净现金流为 21.96 亿元，同比增长 6.71%。WPS Office PC 版国内 日活跃设备数已突破 1 亿，WPS AI 月度活跃用户数达 1968 万。 各业务线保持稳健增长，WPS 365 实现高增 根据年报披露：本报告期起，为更清晰展现公司核心产品经营态势和 发展方向，公司主营业务收入分类口径由商业模式分类转变为产品业 务分类。2024 财年，按照新的业务分类，①WPS 个人业务：收入 32.83 亿元，同比增长 18%。截至 2024 年 12 月 31 日，WPS Office 全球月 度活跃设备数 6.32 亿，同比增长 6.22%。其中，WPS Office PC 版月 度活跃设备数 2.91 亿，同比增长 9.8 ...

金山办公（688111.SH）公司点评 WPS 365 增速亮眼，AI 商业化潜力得到验证 2025 年 03 月 25 日 ➢ 事件：1）近期，金山办公发布 2024 年年报，公司 2024 年累计实现营业收 入 51.21 亿元，同比增长 12.40%；实现归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.84%。2）公司公开电话会解释公司调整业务披露口径及未来五年加强用 AI 改 造现有业务的战略规划。 ➢ 投资建议：金山办公个人订阅付费用户数与 ARUP 在 AI 赋能下有望持续增 长，同时 WPS 365 实现一站式 AI 办公增速亮眼，我们预测公司 2025-2027 年 收入分别为 61.09、72.95、87.17 亿元；EPS 分别为 4.12、5.19、6.26 元， 2025 年 3 月 24 日收盘价对应 PE 分别为 76X、60X、50X，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：技术研发不及预期；行业竞争加剧。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 金山办公(688111.SH) 投资评级：买入 上次评级：买入 [Table_A 庞倩倩 uthor计算机] 行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] WPS 365 营收高增，AI 应用持续落地 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 24 日 [Table_S 事件：金山办公 ummary]发布 2024 年年度报告，公司 2024 年实现营收 51.21 亿元， 同比增长 12.4%；实现归母净利润 16.45 亿元，同比增长 24.8%；实现扣非 净利润 15.56 亿元，同比增长 23.3%；实现经营性现金流净额 21.96 亿元， 同比增长 6.71%。公司毛利率为 85.14%，同比基本持平。单 2024Q4 来看， 公司实 ...

2025 年 03 月 23 日 公司点评 买入/维持 金山办公(688111) 目标价: 昨收盘:309.38 WPS 365 高速增长，AI 赋能打开成长空间 ◼ 走势比较 (50%) (34%) (18%) (2%) 14% 30% 24/3/22 24/6/2 24/8/13 24/10/24 25/1/4 25/3/17 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 4.63/4.63 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 1,431.42/1,43 | | | 1.42 | | 12 个月内最高/最低价 | 408.68/167.18 | | (元) | | 相关研究报告 <<机构订阅保持高增，WPS AI 商业化 落地可期>>--2023-08-24 <<订阅业务增速亮眼，AI 赋能打开成 长空间>>--2023-04-23 <<订阅业务持续高增，信创与 AI 驱 动长期发展>>--2023-03-24 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wan ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for the company [1][8] Core Views - The company has shown strong growth in its WPS 365 business and is expected to accelerate the commercialization of its AI products [1][8] - The company achieved a revenue of 5.121 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 12.40%, and a net profit of 1.645 billion yuan, up 24.84% year-on-year [3][8] - The report highlights the robust performance of WPS personal business and the significant growth of WPS 365, with a revenue increase of 149.33% [4][8] Financial Performance - In 2024, the company reported a gross margin of 85.14%, a slight decrease of 0.15 percentage points from the previous year [5] - The net profit margin improved to 32.32%, an increase of 3.47 percentage points year-on-year [5] - The company invested 16.96 billion yuan in R&D, accounting for approximately 33% of its revenue, with a 13% increase in R&D personnel [5] Business Segments - WPS personal business generated 3.283 billion yuan in revenue, growing 18.00% year-on-year, driven by the continuous upgrade of WPS AI [4][8] - The WPS 365 business achieved a revenue of 437 million yuan, reflecting a high growth rate of 149.33% [4][8] - The WPS software business saw a revenue decline of 8.56%, with expectations for more customers to transition to the WPS 365 platform [4][8] AI Development - The company launched WPS AI 2.0, which includes various AI tools aimed at enhancing user experience and business efficiency [6][8] - The monthly active users of WPS AI reached 19.68 million in the domestic market, indicating strong user engagement [6][8] Future Projections - The company forecasts EPS of 4.13, 5.08, and 6.13 for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [8] - Corresponding P/E ratios are projected to be 74.94, 60.96, and 50.51 for the same years [8]

March 20, 2025 12:55 PM GMT Beijing Kingsoft Office Software Inc | Asia Pacific More Patience Is Needed to Monetize AI | What's Changed | | | | --- | --- | --- | | Beijing Kingsoft Office Software Inc (688111.SS) | From | To | | Price Target | Rmb185.00 | Rmb195.00 | Strategy shift from AI revenue back to user scale amid intensified competition and weak macro conditions suggest that much more patience is needed to see the AI dividend – vs. prior market perception of a pioneer in monetizing AI application. K ...

证券研究报告 | 2025年03月21日 金山办公（688111.SH） 优于大市 四季度收入提速，AI 和海外业务打开新成长空间 2024 年四季度收入提速，利润保持较高增长。2024 年公司营业收入 51.21 亿元（+12.4%）；归母净利润 16.45 亿元（+24.84%），扣非归母净利润 15.56 亿元（+23.30%）。单 Q4 来看，公司收入 14.94 亿元（+16.21%），归母净 利润 6.05 亿元（+42.58%），扣非归母净利润 5.66 亿元（+40.72%）。 控费效果显现，加大 AI 领域研发投入。24 年公司销售、管理费用率分别为 19.36%和 7.86%，同比下降了 1.87、1.89 个百分点。研发费用率为 33.11%， 同比提升 0.79 个百分点。公司加大 AI 领域研发，例如将大模型与全线产品 深度耦合，利用"AI 网关"统一管理不同大模型能力。同时，公司与华为深 度合作，推出 WPS 鸿蒙版，同时实现 PC 端与移动端架构统一。 面向云和 AI 的 WPS 365 业务快速增长，信创业务有所回暖。WPS 个人业务收 入 32.83 亿元（+18%），包含国 ...

2025 年 3 月 21 日 公司研究 WPS 365 增长强劲，AI 产品持续迭代 ——金山办公（688111.SH）2024 年年报点评 要点 事件： 3 月 20 日，公司发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 51.21 亿元，同比增长 12%；归母净利润 16.45 亿元，同比增长 25%；单 Q4 营业收 入 14.94 亿元，同比增长 16%；归母净利润 6.05 亿元，同比增长 43%。 个人业务稳健增长，WPS 365 开启增长新引擎。分业务看，2024 年，WPS 个 人业务收入 32.83 亿元，同比增长 18%。截至 2024 年 12 月 31 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为 6.32 亿，同比增长 6.22%；其中，WPS Office PC 版月 度活跃设备数 2.91 亿，同比增长 9.81%；WPS Office 移动版月度活跃设备数 3.41 亿，同比增长 3.33%。国内累计年度付费个人用户数 4,170 万，同比增长 17.49%，海外累计年度付费个人用户数 174 万。WPS 365 业务收入 4.37 亿元， 大幅增长 149%， ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 2025 年 03 月 21 日 金山办公 (688111) ——WPS 365 带动 B 端新成长，AI 带动 C 端付费率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 323.60 | | 一年内最高/最低（元） | 408.68/167.18 | | 市净率 | 13.2 | | 股息率%（分红/股价） | 0.27 | | 流通 A 股市值（百万元） | 149,721 | | 上证指数/深证成指 | 3,408.95/10,879.49 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 24.55 | | 资产负债率% | 28.13 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 463/463 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-20 04-20 05-20 06-20 0 ...