Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company, setting a target price of 78.29 yuan, representing a significant upside from the current price of 48.24 yuan [4] Core Views - The company is a leading player in the residential energy storage market, but its performance has been under pressure due to changes in European demand [12] - The company is expanding into new product lines (commercial & industrial storage, microinverters, large-scale storage) and new markets (Europe, Asia, Africa, Latin America) to drive its second growth curve [13] - Revenue is expected to decline 18.2% in 2024 but rebound with 30% and 22.8% growth in 2025 and 2026 respectively [14] Financial Performance - Revenue declined 3% YoY in 2023 to 4.47 billion yuan, with a further 18.2% drop expected in 2024 [1][14] - Net profit attributable to parent company dropped 6.12% in 2023 and is expected to plunge 75.67% in 2024 before rebounding strongly in 2025-2026 [1][14] - Gross margin has been volatile, peaking at 41.53% in 2020 before declining to 36.38% in 2021 and recovering to 39.90% in 2023 [79] Product Lines - Residential storage inverters: Revenue grew from 81 million yuan in 2019 to 1.28 billion yuan in 2022 before declining to 1.09 billion yuan in 2023 [47] - Storage batteries: Revenue surged from 94 million yuan in 2019 to 2.5 billion yuan in 2022, with gross margins stable around 33-35% [54] - Grid-tied inverters: Revenue grew from 212 million yuan in 2019 to 700 million yuan in 2023, with gross margins improving from 31.62% to 36.23% [6] Market Expansion - Europe remains the dominant market, accounting for 93.04% of H1 2023 revenue, but the company is actively expanding in Asia, Africa and Latin America [78][90] - In Europe, residential storage demand is slowing while commercial & industrial and large-scale storage markets are growing rapidly [106][115] - The company has launched new products tailored for emerging markets, including low-voltage residential storage systems compatible with lead-acid batteries [93] R&D and Innovation - The company has strong R&D capabilities, with 6.15% of revenue invested in R&D in 2023 [81] - Key R&D projects include new commercial storage systems, microinverters, and large-scale storage solutions [65][71][72] - The company is investing 1.05 billion yuan in a new large-scale storage and smart energy system R&D and production facility [103] Valuation - The report uses a PEG valuation method, assigning a PEG ratio of 0.67 based on comparable companies [99] - This implies a 2024 target PE of 48.3x, higher than the industry average of 26.28x, reflecting growth potential from new products and markets [99][128] Industry Trends - European residential storage installations are expected to decline 26% in 2024, while commercial & industrial and large-scale storage markets are growing rapidly [106][115] - In Asia, Africa and Latin America, falling PV costs and weak grid infrastructure are driving demand for distributed solar and storage solutions [92][123] - Government support and sovereign wealth funds are accelerating renewable energy adoption in markets like Saudi Arabia [118]

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-045 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 关于竞得土地使用权暨项目投资进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、项目投资概述 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"艾罗能源"或"公司"） 于2024年9月28日召开了第二届董事会第六次会议，审议通过了《关于对外投资 暨签订投资协议书的议案》，同意在浙江省桐庐经济开发区购买土地使用权用于 投资建设"大型储能系统及智慧能源系统研发生产项目"（以下简称"本项目"）， 同时授权公司管理层负责本项目的组织实施等相关具体事宜，包括但不限于相关 协议的签订等。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2024 年 9 月 30 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《关于对外投资暨签订投资协议书的公告》（公告编 号：2024-037）。 二、项目进展情况 近日，艾罗能源按照法定程序参与了桐庐县规划和自然资源局、杭州市公 共资源交易中心桐庐分中心发布的桐庐国有建设 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-044 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 本次股票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为 28,815,633 股。 除首发限售股外，本次股票上市类型为首发战略配售股份（限售期 12 月）； 股票认购方式为网下，上市股数为 6,800,000 股。本公司确认，上市流通数量等 于该限售期的全部战略配售股份数量。 本次股票上市流通总数为 35,615,633 股。 首次公开发行部分限售股及部分战略配售限售股上市 流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市流通日期为 2025 年 1 月 3 日。 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会于 2023 年 5 月 16 日印发的《关于同意浙江艾 罗网络能源技术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕 1094 号）的决定，公司获准向社会公开发行人民币普通股 A 股 40,000,000 股，并 于 2024 年 1 月 ...

招商证券股份有限公司 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 首次公开发行部分限售股及部分战略配售 根据中国证券监督管理委员会于 2023 年 5 月 16 日印发的《关于同意浙江艾 罗网络能源技术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕 1094 号）的决定，公司获准向社会公开发行人民币普通股 A 股 40,000,000 股， 并于 2024 年 1 月 3 日在上海证券交易所科创板上市。公司首次公开发行股票前 总股本为 12,000 万股，首次公开发行股票后总股本为 16,000 万股，其中有限售 条件流通股 14,144.0591 万股，占公司总股本的 88.4004%，无限售条件流通股 1,855.9409 万股，占公司总股本的 11.5996%。 首次公开发行网下配售的 13,440,591 股限售股已于 2024 年 7 月 3 日上市流 通，具体情况详见公司于 2024 年 6 月 26 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《首次公开发行网下配售限售股上市流通公告》（公告 编号：2024-032）。 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-043 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 2024 年季度权益分派实 施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/12/19 | 2024/12/20 | 2024/12/20 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 13 日的 2023 年年度股东大会授权董事 会在符合利润分配的条件下具体制定，并经 2024 年 11 月 15 日召开的第二届董事 会第八次会议审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年季度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 每股现金红利 0.9375 元 相关日期 本次利润分配以方案实施前的公司总股 ...

Group 1: Financial Performance - In Q3 2024, the company achieved operating revenue of ¥823.31 million, a year-on-year increase of 35.39% [3] - Net profit attributable to shareholders was ¥57.47 million, up 33.96% year-on-year [3] - Net profit excluding non-recurring gains and losses reached ¥63.16 million, reflecting a 51.74% year-on-year growth [3] - For the first nine months of 2024, operating revenue totaled ¥2.407 billion, a decrease of 39.93% year-on-year [3] - Net profit attributable to shareholders for the same period was ¥160 million, down 84.24% year-on-year [3] - The company's gross margin for the first three quarters was 37.26% [3] Group 2: Research and Development - R&D investment for the first three quarters of 2024 amounted to ¥384 million, an increase of 88.88% year-on-year [3] - The company is focusing on product innovation and technology iteration [3] Group 3: Market and Product Development - The gross margin for Q3 2024 was approximately 35.4%, a decrease of 1.5 percentage points quarter-on-quarter due to changes in customer and product structure [4] - The company is actively participating in the formulation of industry standards and promoting integrated solar storage products in the domestic market [4][5] - The company has signed an investment agreement for a large storage project, which is progressing as planned [4] Group 4: Future Outlook - The company plans to enhance its overseas marketing network and deepen global strategic deployment [6] - Domestic revenue accounted for 0.57% of the main business in 2023, with future reports expected to provide more details on the domestic and international revenue ratio [6]

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-042 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 27 日(星期三)至 12 月 03 日(星期二)16:00 前登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@solaxpower.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进 行回答。 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 31 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解 公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 12 月 04 日下 午 13:00-14:00 举行 2024 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交 流。 一、 说明 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-041 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 第二届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 监事会会议召开情况 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第 七次会议于 2024 年 11 月 15 日在浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路 278 号公 司会议室以现场与通讯结合方式召开。本次会议的通知于 2024 年 11 月 12 日以 邮件方式送达全体监事。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会 议由监事会主席祝东敏先生主持，本次会议的召集和召开程序符合国家有关法律、 法规和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议经与会监事认真审议并表决，一致通过了如下事项： （一）审议通过《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》 监事会认为：公司本次利润分配方案充分考虑了公司的盈利情况、资金需求 情况等因素，符合公司经营现状，合理履行了相关程序，符合《关于进一步落实 上市公司现金分红 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-040 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 关于 2024 年前三季度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：A 股每股派发现金红利 0.9375 元（含税）。 （一）董事会会议的召开、审议和表决情况 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体 日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持现金 分红总额不变，相应调整每股现金分红金额，并将在相关公告中披露。 一、利润分配方案内容 截至2024年9月30日，浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公 司"）合并报表中期末未分配利润为人民币2,229,874,243.74元。经董事会决议， 公司2024年三季度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。 本次利润分配方案如下： 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.9375元（含税）。截至2024年9月30日， 公司总股本160,000, ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Airo Energy (688717 SH) [5] Core Views - Airo Energy's Q3 2024 revenue was RMB 823 million, up 35 39% YoY but down 8 45% QoQ [3] - Q3 net profit attributable to shareholders was RMB 57 million, up 33 96% YoY but down 16 77% QoQ [3] - The company's Q3 revenue decline was attributed to factors such as typhoon impacts on shipment confirmation, weakened demand in emerging markets, and European summer holidays [3] - Airo Energy is expected to achieve profits of RMB 300 million and RMB 600 million in 2024 and 2025, respectively, with corresponding P E ratios of 37 and 16 [4] Financial Performance - For the first three quarters of 2024, Airo Energy reported revenue of RMB 2 407 billion, down 39 93% YoY, and net profit attributable to shareholders of RMB 160 million, down 84 24% YoY [3] - Q3 operating expense ratio was 28 2%, down 2 2 percentage points QoQ, with R&D expenses reaching a historical high of RMB 150 million [4] - Accounts payable and notes payable at the end of Q3 reached RMB 1 41 billion, up 18% QoQ and hitting a record high [4] Future Outlook - The company is expected to expand through new markets (Pakistan, Ukraine, South Africa) and new products (European commercial storage cabinets, residential low-voltage storage inverters, low-voltage storage batteries, microinverters) [4] - The European market, a key strength for Airo Energy, is expected to see demand recovery as channel inventories decrease [4] - The US and Japanese markets are also anticipated to contribute more to the company's performance [4] Financial Projections - Revenue is projected to be RMB 3 523 billion in 2024 and RMB 5 515 billion in 2025 [8] - Net profit attributable to shareholders is forecasted at RMB 265 million in 2024 and RMB 624 million in 2025 [8] - EPS is expected to be RMB 1 65 in 2024 and RMB 3 90 in 2025 [8]