%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中联重科（000157.SZ） [Table_Title] 中联重科 24H1 中报点评：出口高增引领行业， 持续推进全球化、多元化 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 24H1 公司境外收入延续高增，同比 +43.90% ，境外收入占比达 49.10% ，同比 +14.32pct ，同 | | | 时区域结构有所优化，原境外收入主要贡献区域中东、中亚、东南亚合计收入占比降至 36% 。 产品端，上半年挖机、高机、农机、矿机等新兴产业板块高速增长，持续贡献新增长极。结构 | | | 优化及降本增效持续推动公司盈利上行，公司毛利率持续提升。展望后续，公司国内 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 机械设备 2024 年 09 月 01 日 中联重科 (000157) ——海外市场保持高增，新产品拓展成效显著 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）事件：公司发布 24 年半年报，上半年实现收入 245.35 亿，同比增长 1.91%，归母净利润 22.88 亿，同比增长 12.15%，扣非后归母净利润 14.80 亿，同比下滑 12.35%；Q2 营收 127.62 亿， 同比下滑 6.50%，归母净利润 13.72 亿，同比增长 11.56%，扣非后归母净利润 7.02 亿，同比 下滑 32.29%。业绩表现符合预期。 投资要点： ⚫ 农机、土方机械、高机表现亮眼，海外保持高增速。1）分产品：起重机械、混凝土机械、 高空机械、土方机械、农业机械收入分别为 82.72、42.10、39.55、35.16、23.43 亿，分 别同比-17.67%、-7.58%、17.75%、19.89%、112.51%；2）分区域：国内收入 124.88 亿，同比下滑 20.48%，海外收入 120.48 亿，同比增长 43.90%。 ⚫ 各产品线毛利率全面提升。1）毛利率：上 ...

2024 年 9 月 3 日 公司研究 新兴潜力业务高速发展，海外市场持续突破 ——中联重科（000157.SZ、1157.HK）2024 年中报点评 要点 业绩稳健增长，盈利能力持续回升 中联重科 2024 年上半年实现营业收入 245.4 亿元，同比增长 1.9%；归母 净利润 22.9 亿元，同比上升 12.2%；每股收益 0.28 元。毛利率 28.3%，同比 上升 0.4 个百分点；净利率 10.4%，同比上升 1.1 个百分点。 新兴业务高速发展，工程机械产品市场地位保持稳固 2024H1 公司工程机械业务营收 219.9 亿元，同比下降 3.3%。传统优势业 务方面，公司对传统优势产品线强化价值销售策略，对于占用资源高、毛利低的 产品进行压缩。混凝土机械营收 42.1 亿元，同比下降 7.6%；起重机械营收 82.7 亿元，同比下降 17.7%。公司 200 吨及以上全地面起重机销量位居行业第一； 25 吨及以上汽车起重机销量位居行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第 一；混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额持续稳居行业第一；搅拌 车市场份额保持行业第二。 新兴潜力业务方面，土方机械营 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for both A-shares and H-shares [5][6] Core Views - Steady revenue growth with improved profitability: Revenue reached 24.54 billion yuan in H1 2024, up 1.9% YoY, while net profit attributable to shareholders rose 12.2% YoY to 2.29 billion yuan [2] - Emerging businesses show rapid growth: Earthmoving machinery revenue increased 19.9% YoY, aerial work platforms grew 17.8% YoY, and agricultural machinery surged 112.5% YoY [3] - Overseas market expansion continues: International revenue reached 12.05 billion yuan in H1 2024, up 43.9% YoY, with operations in over 140 countries and regions [4] Financial Performance - Gross margin improved to 28.3%, up 0.4 percentage points YoY, while net margin increased to 10.4%, up 1.1 percentage points YoY [2] - EPS for 2024-2026 is forecasted at 0.52/0.66/0.83 yuan, with net profit projections adjusted to 4.51/5.69/7.20 billion yuan [5] - ROE (diluted) is expected to grow from 7.75% in 2024E to 10.97% in 2026E [6] Business Segments - Traditional engineering machinery business declined: Revenue decreased 3.3% YoY to 21.99 billion yuan, with concrete machinery down 7.6% and crane machinery down 17.7% [3] - Strong market positions maintained: Leading market share in multiple product categories including all-terrain cranes, truck cranes, and construction hoists [3] - Emerging businesses gaining traction: Agricultural machinery revenue reached 2.34 billion yuan, with dryer machines ranking first and wheat harvesters second in domestic market share [3] International Expansion - Global presence strengthened: Established industrial parks and production bases in Italy, Germany, Mexico, Brazil, Turkey, and India [4] - Localized operations: Over 3,000 overseas employees and more than 370 secondary service outlets worldwide [4] - Strategic acquisitions leveraged: Utilizing technical advantages from CIFA (Italy), Wilbert (Germany), and other overseas manufacturing bases [4] Valuation Metrics - Current P/E ratios: 12x for A-shares and 7x for H-shares based on 2024E earnings [6] - EV/EBITDA expected to decline from 9.6x in 2024E to 6.4x in 2026E [10] - Dividend yield projected to increase from 4.4% in 2024E to 6.9% in 2026E [10]

Financial Performance - Revenue for the first half of 2024 reached 24.535 billion yuan, a year-on-year increase of 1.91% [6] - Net profit attributable to the parent company was 2.288 billion yuan, up 12.15% year-on-year [6] - Gross profit margin increased by 0.41 percentage points to 28.31% [6] - Net profit margin rose by 0.85 percentage points to 9.33% [6] - Overseas revenue accounted for 49.10% of total revenue, reaching 12.048 billion yuan, a 43.90% increase [2][3] Overseas Expansion - Overseas revenue grew by 43.90% to 12.048 billion yuan, accounting for 49.10% of total revenue [2][3] - The company established over 30 first-level business hubs and 370 second-level outlets globally [11] - Localized manufacturing capacity reached 10 billion yuan, with new factories in Mexico, Turkey, and India [3][11] - Overseas employee localization rate exceeded 80% [3] Product Development - Nearly 300 products passed international certification, with 197 new products launched overseas [3] - R&D investment accounted for 5.32% of revenue, leading the industry [4][5] - 114 domestic-leading and 22 international-leading products were launched, including the 120-ton fully domestically produced electric mining dump truck [5] - Over 900 global patents were applied for, with more than 50% being invention patents [5] Emerging Business Segments - Emerging business segments (earthmoving, aerial work platforms, agricultural machinery, and mining machinery) accounted for over 48% of total revenue, with a year-on-year growth of over 28% [3][4] - Earthmoving machinery revenue reached 3.52 billion yuan, up 19.9% year-on-year [4] - Aerial work platform revenue grew by 17.8% to 3.955 billion yuan [4] - Agricultural machinery revenue surged by 112.51% to 2.343 billion yuan, with gross margin increasing by 5.09 percentage points [4] Cost Optimization - The company achieved significant cost reductions through technical, digital, and commercial optimization [7] - 45 key components were self-produced, reducing costs [7] - Digital supply chain management platforms improved efficiency across the R&D, production, and sales processes [7] Strategic Initiatives - The company is focusing on digitalization, intelligence, green development, and globalization [9] - 88 green projects and 101 intelligent projects were initiated, with 28 and 38 prototypes validated, respectively [5][6] - The company is accelerating the development of new energy products and key component industrialization [9]

| --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------|-------| | | | | | 研究所： 证券分析师： | 姚健 S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn | | | 联系人 ： | 梅朔 S0350123070010 meis@ghzq.com.cn | | 2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 新兴产业增长亮眼，海外突破拉升盈利能力 ——中联重科（000157）2024 年半年报点评 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/02 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/02 | | 当前价格（元） | | | 6.14 | | 52 周价格区间（元） | | | 6.08-9. ...

[Table_StockNameRptType] 中联重科（000157） 公司点评 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： 2024-09-02 | | | 570 收盘价（元） | 6.14 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 9.08/5.81 | | 总股本（百万股） | 8677.99 | | 流通股本（百万股） | 7070.51 | | 流通股比例（%） | 81.48% | | 总市值（亿元） | 532.83 | | 流通市值（亿元） | 434.13 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 中联重科 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《国际化成果显著，新兴业务高速发 展 ...

究 海外业务体系持续推进，助力营收利润双增长 报 —中联重科（000157.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 6.32 | | 总市值（亿元） | 548 | | 总股本（百万股） | 8678 | | 流通股本（百万股） | 7071 | | 52 周价格范围（元） | 6.21-9.35 | | 日均成交额（百万元） | 323.77 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中联重科（000157）：海外业 务持续突破，盈利能力显著提升》 2024-04-30 2、《中联重科（000157）：盈利能 力大幅提升，海外业务加速放量》 2024-03-31 中联重科 8 月 29 日发布 2024 年半年度业绩报告: 2024 年 H ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|中联重科（000157） 2024 年半年报点评： 营收小幅增长，海外收入持续高增 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024H1 国内工程机械行业仍承压，我们仍看好国内设备更新及海外市场需求，看好公司土方 机械及农用机械等产品放量，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 526.62/598.71/683.26 亿元，归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，CAGR为21.49%。EPS分别为0.52/0.60/0.72 元/股,考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品有望为公司带来海外业务 增量，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 中联重科(000157) 2024 年半年报点评： 营收小幅增长，海外收入持续高增 事件 股价相对走势 -20% 3% 27% 50% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 中联重科 沪深300 相关报告 1、《中联重科（000157）：多元化产品及海外 差异化布局构筑核心竞争力 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 29 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：6.26 元 中联重科（000157）机械设备 目标价：——元（6 个月） 全球化+多品类拓展，24H1 海外营收同比+43.9% 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 86.78 流通 A 股(亿股) 70.71 52 周内股价区间(元) 6.21-9.35 总市值(亿元) 543.24 总资产(亿元) 1,306.90 每股净资产(元) 6.43 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024年半年报，2024H1，实现营收 245.4亿元，同比+1.9%； 归母净利润 22.9亿元，同比+12.2%；扣非归母净利润 14.8亿元，同比-12.4%； 单 2024Q2，实现营收 127.6亿元，同比-6.5%；实现归母净利润 13.7亿元，同 比+11.6%；扣非归母净利润 7.0 亿元，同比-9.7%。 产品结构持续优化，海外业务占比提升，公司盈利能力提升。2024H1 公司综合 毛利率为 28.3%，同比+0.4pp，毛利率提升主要系业务结 ...