古井贡酒（000596.SZ） 优于大市 产品结构延续升级趋势，净利率提升逻辑持续兑现 2024 年第二季度公司收入同比+16.8%，归母净利润同比+24.6%。2024 上半年公 司实现营业总收入 138.06 亿元，同比+22.1%；实现归母净利润 35.73 亿元， 同比+28.5%。其中，2024 年第二季度实现营业总收入 55.19 亿元，同比 +16.8%；实现归母净利润 15.07 亿元，同比+24.6%。 2024H1 产品结构延续升级趋势，年份原浆高质量增长。分品牌看，2024H1 年 份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别 107.87/12.38/14.03 亿元，同比 +23.12%/+11.47%/+26.53%，毛利率同比+1.16/-3.02/+6.43pcts。其中，年 份原浆销量/吨价同比+16.64%/+5.56%，延续高质量增长势能。分区域看， 华北/华南/华中收入同比+35.10%/+17.18%/+21.34%，省内基本盘支撑稳健 增长，省外山东及河北市场增速较好。 2024Q2 预收略有承压，毛利率提升验证定价话语权。截至 2024Q2 末合同负债 环比 Q1 末减 ...

证券研究报告 古井贡酒 (000596 CH) 高增势能延续，盈利能力持续提升 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 224.20 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 30 日│中国内地 饮料 24H1 高增势能延续，全国化有序拓展 24H1 公司实现营收/归母净利 138.1/35.7 亿（同比+22.1%/+28.5%）；24Q2 营收/归母净利 55.2/15.1 亿（同比+16.8%/+24.6%）。产品端，24H1 公司 动销及回款进度较快，聚焦次高端核心单品古 20，引领品牌势能提升，古 16 积极开拓宴席市场，古 8/古 7 腰部放量，古 5 享受大众价位红利。24H1 公司盈利能力显著提升，毛利率/归母净利率同比+1.5/+1.3pct。市场端， 24H1 省内表现亮眼，合肥保持高势能，全国化有序拓展，未来有望延续趋 势性高增。预计 24-26 年 EPS 11.21/13.73/16.46 元，参考可比公司 24 年 PE 均值 15x（Wind 一致预期），公司 24-26 年净利 CAGR（24%）高于可 比公司均值（13%），给予其 24 年 20x PE，目标价 224 ...

159.00 183.00 207.00 231.00 255.00 279.00 303.00 230830231130240229240531 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 古井贡酒 沪深300 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \n项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 16,713 | 20,254 | 24,484 | 28,929 | 33,635 | | 营业收入增长率 | 25.9% | 21.2% | 20.9% | 18.2% | 16.3% | | 归母净利润 (百万元) | 3,143 | 4,589 | 5,815 | 7,174 | 8,669 | | 归母净利润增长率 | 36.8% | 46 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has maintained high growth in performance, with continuous optimization of its product structure. The revenue for the first half of 2024 reached 138.06 billion, a year-on-year increase of 22.07%, while the net profit attributable to shareholders was 35.73 billion, up 28.54% year-on-year [3][5] Summary by Relevant Sections Performance Overview - In H1 2024, the company achieved revenue of 138.06 billion, a 22.07% increase year-on-year, and a net profit of 35.73 billion, reflecting a 28.54% growth [3] - The second quarter of 2024 saw revenue of 55.19 billion, up 16.79% year-on-year, and a net profit of 15.07 billion, which is a 24.57% increase [3] Product Structure and Market Performance - The product structure has steadily improved, with revenue from different product lines in H1 2024 as follows: Year Original Liquor 10.787 billion (+23.12%), Gujing Liquor 1.238 billion (+11.47%), and Yellow Crane Tower 1.403 billion (+26.58%) [2] - The revenue contribution from Year Original Liquor increased by 0.54 percentage points to 80.33%, with a gross margin increase of 1.16 percentage points [2] Market Strategy - The company is focusing on a "nationalization and next-high-end" strategy, enhancing its product and customer structure while accelerating its national expansion [2] - As of the end of H1 2024, the number of distributors in various regions was as follows: North China 1,288, South China 630, Central China 2,848, and international 16 [2] Financial Projections - The company aims to exceed 200 billion in revenue and is targeting 300 billion, with projected revenues for 2024-2026 being 243.35 billion, 287.95 billion, and 333.39 billion respectively [5][6] - The expected net profits for the same period are 58.81 billion, 72.37 billion, and 86.75 billion, with corresponding EPS of 11.12, 13.69, and 16.41 [5][6]

公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.gujing.com | | 大股东 / 持股 | 安徽古井集团有限责任公司 /51.34% | | 实际控制人 | 亳州市人民政府国有资产监督管理委 | | | 员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 529 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 409 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | 120 | | 总市值 ( 亿元 ) | 818 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 703 | | 每股净资产 ( 元 ) | 42.98 | | 资产负债率 (%) | 35.1 | | 行情走势图 | | 古井贡酒(000596.SZ) 市场稳扎稳打，利润持续释放 股价:172.02元 相关研究报告 【平安证券】古井贡酒（000596.SZ）*年报点评*基 地市场表现稳健，盈利能力优化*推荐20240428 【平安证券】古 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for Gujing Gongjiu with a revised target price of 219.26 yuan, down from the previous 343.20 yuan [3][12]. Core Views - The company's revenue in Q2 2024 was slightly below expectations, but profit performance met expectations, indicating a steady cash flow. The report highlights the company's market share logic and continuous improvement in profitability, suggesting a strong certainty in future performance [3][12]. Summary by Sections Financial Performance - In Q2 2024, the company achieved revenue of 5.519 billion yuan and a net profit of 1.507 billion yuan, representing year-on-year increases of 16.79% and 24.57%, respectively [12]. - The revenue growth was slightly below expectations due to seasonal adjustments and a dip in consumer demand, while profit growth aligned with forecasts [12]. - The gross margin improved significantly year-on-year, attributed to product mix enhancements and reduced discounting [12]. Profitability and Cash Flow - The report notes a notable increase in the company's net profit margin, which rose by 1.8 percentage points year-on-year, reaching historical highs [12]. - Cash flow from sales increased by 12.8% year-on-year, with contract liabilities at the end of the period amounting to 2.22 billion yuan, indicating stable cash flow performance [12]. Market Position and Future Outlook - The report emphasizes the importance of market share concentration in the liquor industry, suggesting that Gujing Gongjiu's solid provincial channels and product structure align with consumer trends, which may lead to sustained market share growth [3][12]. - The long-term outlook for the company is positive, with expectations of continued profitability improvements and a strong performance certainty [12].

古井贡酒（000596.SZ）2024 年中报点评 徽酒龙头稳健增长 提质增效持续推进 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：公司于 8 月 30 日发布 2024 年中报，24 年上半年公司累计实现营收 / 归母净利润 / 扣 非 后 归 母 净 利 润 138.06/35.73/35.41 亿元，同比 +22.07%/+28.54%/+29.64%，其中单 24Q2 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润 55.19/15.07/14.91 亿元，同比+16.79%/+24.57%/+25.68%。24H1 期末合同负债 22.18 亿元，同比-26.67%，24Q1/Q2 季度内合同负债分别+32/- 24 亿元。用"单季度营收+Δ合同负债"核算"真实营收"，24Q2 为 31.21 亿 元，同比+3.82%，慢于表端营收增速。合同负债的波动和营收增速的差值或系 酒企为抢占渠道现金流主动前置回款，一季度回款于二季度发货确认收入，是酒 企淡旺季间平滑营收的常规操作。 ➢ 年份原浆系列量价齐升，省外华北市场招商汇量增速较快。分产品看：上半 年白酒业务合计实现营 收 134.28 亿元，同比 22.2 ...

[Table_Title] 年份原浆延续量价齐升，龙头省内护城河稳固 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------|------------------------------|---------------| | [Table_DataInfo] 评级： 增持 | | 股票代码： | 000596 | | 上次评级： 增持 | | 52 周最高价 / 最低价（元)： | 293.07/156.64 | | 目标价格（元）： | 总市值(亿元) | | 817.81 | | 最新收盘价（元）： | 172.02 | 自由流通市值(亿元 ) | 702.87 | | | | 自由流通股数 (百万) | 408.60 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布中报，24H1 实现收入 138.1 亿元，同比+22.1%；归母净利 35.7 亿元，同比+28.5%。24Q2 实现收 入 55.2 亿元，同比+16.8%；归母净利 15.1 亿元，同比+24.6%。收入符合市场预期，利润略超市场预期。 分析 ...

业绩增长稳健，全年目标达成可期 —古井贡酒（000596.SZ）公司事件点评报告 2024 年 08 月 30 日，古井贡酒发布 2024 年中期业绩报告。 投资要点 ▌ 收入增长稳健，盈利能力同比高增 2024 年中期公司实现营收 138.06 亿元（同增 22.07%），归 母净利润 35.73 亿元（同增 28.54%）。2024Q2 营收 55.19 亿 元（同增 16.79% ），归母净利润 15.07 亿元（同增 24.57% ） 。 2024 年 中 期 实 现 毛 利 率 80.41% （同增 1.53pcts），2024Q2 毛利率 80.50%（同增 2.72pcts），系 产品结构提升所致。2024 年中期实现净利率 26.65%（同增 1.50pcts），2024Q2 净利率 28.14%（同增 1.75pcts）。 2024 年中期销售费用率 26.16%（同减 0.79pct），2024Q2 为 24.64%（同增 0.31pct）。2024 年中期管理费用率为 4.86% （同减 0.30pct），2024Q2 为 4.97%（同增 0.23pct）。2024 年中期销售回款 1 ...

安徽古井贡酒股份有限公司 2024 2024 年 08 月 2024 ~ 1 ~ 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、 准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法 律责任。 公司负责人梁金辉、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)朱家 峰声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施" 中详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2024 ~ 2 ~ 目录 | --- | --- | |---------------------------------|-------| | | | | 第一节 重要提示、目录和释义 | 1 | | 第二节 公司简介和主要财务指标 | 5 | | 第三节 管理层讨论与分析 | 8 | | 第四节 公司治理 | 23 | | 第五节 环境和社会责任 | 24 | | | | | 第六节 ...