2025 年 5 月 1 日 公司研究 计提减值影响公司业绩，坚定推动全球化战略 ——TCL 中环（002129.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 284.19 亿 元，同比-51.95%，实现归母净利润-98.18 亿元，同比-387.42%；2025Q1 实现 营业收入 61.01 亿元，同比-38.58%，实现归母净利润-19.06 亿元，环比亏损幅 度有所收窄（2024Q4 实现归母净利润-37.57 亿元）。 2024 年硅片销量行业第一，计提 52 亿元资产减值影响公司业绩。 （1）2024 年公司硅片出货量同比增长 10.5%至 125.8GW，硅片整体市占率 18.9%位于行业第一，光伏硅片板块营业收入同比-61.98%至 166.49 亿元，毛 利率同比减少 42.32 个 pct 至-20.53%。（2）2024 年公司光伏组件出货 8.3GW （同比有所减少），组件板块营业收入同比-37.57%至 58.11 亿元，毛利率同比 减少 8.92 个 pct 至-0.85%。（3）审慎起见 2 ...

——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 284.19 亿，同比减少 51.95%，实现 归母净利-98.18 亿元，同比减少 387.42%。25 年 Q1 实现营业收入 61.01 亿 元，同比减少 38.58%，实现归母净利-19.06 亿元，同比减少 116.67%。 价格拼杀致毛利亏损，Q1 亏损幅度已有收窄。24 年公司营收利润大幅下滑， 尽管公司光伏硅片出货约125.8GW，同比增长10.5%，硅片整体市占率18.9%， 仍居于行业第一。但由于行业供需持续错配，产业链价格逐步降至现金成本以 下，公司新能源光伏材料板块自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本 亏损阶段。25 年 Q1 在终端抢装需求带动下，硅片价格略有回升，公司硅片业 务盈利能力也有所改善，带动 Q1 公司净利润环比改善 47.9%。 TCL 中环（002129.SZ）：价格拼杀 致业绩亏损，补强短板提升竞争力 推动产品结构调整，25 年 Q1 组件出货提升。24 年公司光伏组件出货 8.3GW， 较 23 年下滑 3.5%。由于新能源电池组件业务板块相对竞争力不足，产品转型 慢于 ...

公 司 研 究 TCL 中环（002129.SZ）：价格拼杀 致业绩亏损，补强短板提升竞争力 ——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 284.19 亿，同比减少 51.95%，实现 归母净利-98.18 亿元，同比减少 387.42%。25 年 Q1 实现营业收入 61.01 亿 元，同比减少 38.58%，实现归母净利-19.06 亿元，同比减少 116.67%。 价格拼杀致毛利亏损，Q1 亏损幅度已有收窄。24 年公司营收利润大幅下滑， 尽管公司光伏硅片出货约125.8GW，同比增长10.5%，硅片整体市占率18.9%， 仍居于行业第一。但由于行业供需持续错配，产业链价格逐步降至现金成本以 下，公司新能源光伏材料板块自二季度初出现毛利亏损，并加速进入现金成本 亏损阶段。25 年 Q1 在终端抢装需求带动下，硅片价格略有回升，公司硅片业 务盈利能力也有所改善，带动 Q1 公司净利润环比改善 47.9%。 推动产品结构调整，25 年 Q1 组件出货提升。24 年公司光伏组件出货 8.3GW， 较 23 年下滑 3.5%。由于新能源电池组件业务板块相对竞争力不足 ...

TCL 中环 20250429 摘要 • TCL 中环 2024 年营收同比下降 38.7%，净利润亏损 38.9 亿元，经营性 现金流同比下降 64%，资产负债率升至 63%。主要受全行业价格下滑、 经营策略偏差等因素影响，但四季度已呈现止跌趋势。 • 硅片业务方面，TCL 中环保持行业市占率，产能达 190GW，销量同比增 长 10%，但受价格大幅下滑影响，毛利率为负 20.5%。新能源组件业务 销量与去年基本持平，毛利率为负 0.85%。 • 半导体材料业务表现良好，12 英寸产品月产量提升至 70 万片，销量同比 增长 55%，综合毛利率保持在 132%，全年营收同比增长近 30%，净利 润连续两年保持盈利。 • 公司通过控制库存、调整产品结构、增加全球营销中心等措施应对经营亏 损，并在海外市场实施 Maxon 重组，积极推动中东项目进展，2025 年一 季度业绩有所改善。 • 预计全球光伏装机总量将持续增长，但国内光伏仍处于底部周期。TCL 中 环战略目标是成为全球领先的光伏能源解决方案提供商，提升光伏材料竞 争力，加快电池组件发展，扩大生态合作。 Q&A TCL 中环 2024 年度的业绩表现如何 ...

证券代码：002129 证券简称：TCL 中环 TCL 中环新能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-04-29 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | 景顺长城、华泰柏瑞、创金合信、瑞银集团、高盛集团、摩根士丹利、正 | | 活动参与人员 | 圆基金、长江证券、财通证券、中信建投、天风证券、东吴证券、西部证 | | | 券、中金公司、国泰海通证券、华泰证券、国金证券等 | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日 | | 地点 | 天津、江苏 | | 上市公司参加人 | 公司 CEO、CFO、董秘、独立董事及产业负责人等 | | 员姓名 | | | | 一、公司经营情况简介 | | | 2024 年，随着光伏产业链各制造环节产能结构性调整加速，各环节 | | | 非理性竞争博弈，光伏产品价格急速下跌，行业进入周期底部。面对光伏 | | | 行业下行周期，公司对市场竞争的严酷性预判不 ...

TCL 中环（002129.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 一季度亏损环比收窄，市占率维持行业领先 2025 年 04 月 29 日 ➢ 事件：4 月 26 日，公司发布 2024 年年报以及 2025 年一季报，根据公告， 24 年全年公司实现营业收入 284.19 亿元，同比-51.95%，归母净利润-98.18 亿 元，扣非归母净利润-109.00 亿元，与 23 年全年相比总体由盈转亏。 分季度来看，24Q4 公司实现营业收入 58.36 亿元，同比-44.38%，环比-8.36%， 归母净利润-37.57 亿元，扣非归母净利润-39.79 亿元；25Q1 公司实现营业收 入 61.01 亿元，同比-38.58%，环比+4.54%，归母净利润-19.06 亿元，扣非归 母净利润-19.76 亿元，25Q1 亏损环比收窄。公司业绩承压原因如下：1）24 年 行业供需错配，产业链价格下行；2）电池组件业务产销结构和规模不及预期， 进一步拖累业绩；3）受全球光伏产品供需错配及竞争加剧导致欧美市场价格持 续下行影响，叠加 Maxeon 经营模式及供应链布局转型调整慢于预期，及组件业 务进入美 ...

"经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误。"TCL中环（002129.SZ）董事长李东生在 年报中对业绩巨亏原因如是说明。 2024年受行业阶段性去产能影响，主产业链上市公司普遍亏损。TCL中环作为硅片领域龙头企业，核心 竞争力是成本领先以及初创了210大尺寸硅片，但行业寒冬中，决策失误被放大，使得公司的经营业绩 恶化程度尤其突出。 在行业自律减产驱动下，TCL中环一季度的净利润环比减亏。第一财经记者注意到，2024年TCL中环的 硅片综合市占率下滑了4.6个百分点，公司仍称"硅片综合市占率全行业第一"，但在光伏产业全面向N型 技术过渡、需求面临阵痛期的阶段，丢失的硅片市场份额能否被找回？公司组件转型慢与供应链能力不 足的情况能否得到改善？这些不仅是TCL中环管理层面临的挑战，也是市场关注的焦点。 4月下旬以来，国内光伏抢装潮进入尾声，需求减少导致上周以来国内硅片价格跌幅超过9%，且短期内 尚未出现价格跌势缓解迹象，组件、电池环节也纷纷跌价，TCL中环二季度的存货跌价会否进一步扩大 是投资者的主要担忧。 丢失的市场份额与组件转型难题 光伏产业在去年四季度进入减产保价，部分上市公司的一季报亏损金额出 ...

经过一番深度调整,全球光伏行业正步入周期反转的清晰轨道。 2025年4月25日晚,TCL中环(002129.SZ)公布了其2024年度报告。报告指出,面临产业逆周期的挑战,TCL 中环也难以幸免,全年实现营业收入284.19亿元,同比下降51.95%;净利润达到-108.06亿元,其中归属于上市 公司股东的净利润为-98.18亿元。 而价格与价值修复的曙光,也渐渐明朗:2024年第四季度,公司在制造端的表现显著改善,2025年一季度,公 司已实现经营业绩环比改善,并有信心在2025年度实现经营业绩改善。 这背后,是2024年年中开始的一场自我革命。穿越风雨洗礼,TCL中环正在进行更硬核的进化。 逆势谋变 淬炼韧性底色 光伏是最市场化的制造业产业之一。因而,不论国内国际,竞争都异常激烈。赢者通吃的阶段过去之后,全 行业内卷来的猝不及防。可以说,2023下半年到2024年上半年,惨烈的光伏战,不断超出行业的预判。 根据TCL中环2024年报披露,公司年度亏损受多重因素叠加影响:首先,光伏行业供需错配导致产业链价格 持续下行,新能源光伏材料板块自二季度起因产品价格跌破现金成本,陷入毛利亏损;其次,电池组件业务 受制 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 头图 | AI制图 光伏行业仍处于"阵痛期"，硅片龙头TCL中环交出了上市以来最惨淡的成绩单。 2024年TCL中环实现营收284.19亿元，同比暴跌51.95%；实现归母净利润-98.18亿元，同比下滑387.42%，毛利率更是从 2023年的20.2%骤降至-9.08%，创历史新低。 值得注意的是，公司2024年第4季度亏损37.57亿元，亏损进一步扩大。 那么，TCL中环什么时候才能摆脱亏损的泥潭呢？ 一、激进策略，适得其反 在光伏产业链中，硅片的降价幅度远高于硅料、电池片、组件。 根据PV InfoLink的数据，2024年硅料的均价从65元/公斤下降至39元/公斤，跌幅40%；单晶硅片（210mm）从3.2元/公斤 下降至1.4元/公斤，跌幅56.25%；TopCon电池片(182mm)从0.47元/W下降至0.28元/W，跌幅40.42%;TopCon组件从1.0元/W 下降至0.68元/W，跌幅32%。 硅片内卷之所以这么严重，离不开TCL中环的"高开工率"的激进策略。 2024年，TCL中环坚持"满产满销"策略，硅片开工率高达80%-90%，远超行业平均 ...

2024年公司业绩"失速"巨亏近百亿元的背后，主要受到三大因素影响。 4月26日凌晨三点多，硅片龙头企业TCL中环（002129.SZ）披露巨亏近百亿元的财报公告，亏损额超过 此前公司预告的"最差业绩"。 据TCL中环公告，2024年，公司实现营收284.19亿元，同比减少51.95%；归属于上市公司股东的净利润 为亏损98.18亿元，上年同期净利润34.16亿元。 而在此之前（据该公司1月24日晚间的业绩预告），TCL中环预计2024年归母净利亏损82亿元至89亿 元。 亏损近百亿背后 一直以来，光伏硅片行业呈现隆基绿能（601012.SH）与TCL中环"双寡头"的竞争格局，"双寡头"合计 占据行业约六成左右的市场份额，其中TCL中环的硅片市占率约为三成。 巨亏百亿的"成绩单"对于这家硅片龙头企业来说，并不寻常。2019年至2023年的五年间，TCL中环营业 收入从169亿元增长至591亿元，复合增速为37%；归母净利润从9亿元增长至34亿元，复合增速为 39%。2019年至2023年，TCL中环的毛利率维持在20%左右。也是这五年间，该公司的硅片出货量大 增，从30GW增长至114GW，复合增速为40%。 ...