Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [10] Core Viewpoints - The company is a leading player in the domestic refractory materials industry, experiencing significant changes with accelerated overseas expansion and new product development in high-purity magnesium oxide [2][4] - The company has established production facilities in the United States and Serbia, aiming to leverage favorable overseas market conditions for growth [5][48] - The collaboration with GreenMei marks a significant step towards entering the active magnesium oxide market, which is expected to see increased demand from the nickel and cobalt sectors [6][7] Summary by Sections Company Overview - The company, founded in 1988 and listed in 2008, has shown steady revenue growth from CNY 2.43 billion in 2013 to CNY 5.47 billion in 2023, with net profit increasing from CNY 122 million to CNY 248 million over the same period [16] Overseas Expansion - The company has achieved CNY 1.47 billion in overseas revenue in 2023, accounting for 27% of its total revenue, with major export markets including Russia, India, Vietnam, South Korea, and the United States [5][41] - The production capacity in the U.S. is 25,000 tons, while in Serbia it is 40,000 tons, with local prices being approximately 2-3 times higher than domestic prices [5][55] Resource Utilization - The company possesses a rare microcrystalline magnesium mine in Tibet, with an annual extraction capacity of 1 million tons, and has signed a strategic agreement with GreenMei to enhance its market presence in active magnesium oxide [6][7] Domestic Market Dynamics - The domestic refractory materials market is highly fragmented, with the company holding about 3% market share in a market worth over CNY 160 billion [8] - The company is expected to benefit from industry consolidation as smaller players exit the market due to competitive pressures [8] Financial Projections - The company is projected to achieve net profits of CNY 150 million and CNY 320 million in 2024 and 2025, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 39 and 19 [8]

联合研究丨公司深度丨濮耐股份（002225.SZ） [Table_Title] 海外新市场，镍钴新领域，质变开启 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司是国内耐火材料龙头，过往行业高度分散的格局和下游需求端的整体承压，导致主业增长 较为平稳。当前公司迎来两大显著变化：1、加速海外扩张，公司选择在美国和塞尔维亚建厂， 海外耐材竞争环境和盈利水平均优于国内，跨区域布局有望带来整体增长的加速。2、公司依托 西藏高品位菱镁矿，积极布局活性氧化镁产品，其可用于金属镍和钴的沉积，进而为公司带来 新的增长曲线；当前公司和格林美公司的合作已经迈出破冰第一步，期待更多客户取得进展。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 范超 李金宝 SAC：S0490512070002 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQT626 SFC：BQK473 肖百桓 SAC：S0490522080001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 %% %% %% %% %% %% research.95579.com 1 %% %% research.9 ...

| 证券代码：002225 | 证券简称：濮耐股份 | 公告编号：2025-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127035 | 债券简称：濮耐转债 | | 根据《募集说明书》的相关规定，公司本次发行的"濮耐转债"自 2021 年 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 关于不提前赎回"濮耐转债"的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、自 2025 年 2 月 24 日至 2025 年 3 月 14 日，濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公 司（以下简称"公司"或"濮耐股份"）股票已有 15 个交易日的收盘价不低于"濮耐转债" 当期转股价格 4.25 元/股的 130%（即 5.53 元/股），根据《濮阳濮耐高温材料（集团）股份 有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"募集说明书"）中有条件赎回条 款的相关约定，已触发可转债赎回条款。 2、公司于 2025 年 3 月 14 日召开第六届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于不 提前赎回"濮耐转债"的议案》，决定本次不行使"濮耐转债"提前赎 ...

海通证券股份有限公司关于 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 不提前赎回"濮耐转债"的核查意见 海通证券股份有限公司（以下简称"海通证券"或"保荐机构"）作为濮阳 濮耐高温材料（集团）股份有限公司（以下简称"濮耐股份"或"公司"）公开 发行可转换公司债券持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第13号——保荐业务》《深圳证券交易 所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公 司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号——可转换公司债 券》等有关规定，对公司本次不提前赎回可转换公司债券（以下简称"濮耐转债"） 的事项进行了核查，具体情况如下： 一、濮耐转债基本情况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2020〕3350号"文件核准，公司于2021 年5月26日公开发行了6,263,903张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额 62,639.03万元。本次发行的濮耐转债向发行人在股权登记日2021年5月25日（T-1 日）收市后登记在册的原A股股东实行优先配售，原A股股东优先配售后余额部 分 ...

证券代码:002225 证券简称:濮耐股份 公告编号:2025-004 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 本次会议经过认真讨论，采取记名投票方式，审议通过了如下议案： 1、以9票赞成、0票反对、0票弃权审议通过了《关于不提前赎回"濮耐转 债"的议案》 自2025年2月24日至2025年3月14日，公司股票已有15个交易日的收盘价不低 于"濮耐转债"当期转股价格4.25元/股的130%（即5.53元/股），根据《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第15号——可转换公司债券》等相关规定以及《募 集说明书》中有条件赎回条款的相关约定，已触发可转债赎回条款。 根据当前的市场状况及公司实际情况，为了保护投资者利益，决定本次不行 使"濮耐转债"提前赎回的权利，且在未来三个月内（自2025年3月15日至2025 年6月14日）"濮耐转债"再次触发有条件赎回条款时，公司均不行使提前赎回权 利。自2025年6月14日后首个交易日重新计算，若"濮耐转债"再次触发上述有 条件赎回条款，届时董事会将另行召开会议决定是否行使"濮耐转债"的提前赎 回权利，并及时履行信息披露义务。 具体内容详见刊登于《证券时报》、《上海证券报》及巨 ...

| 证券代码：002225 | 证券简称：濮耐股份 | 公告编号：2025-003 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127035 | 债券简称：濮耐转债 | | 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 关于濮耐转债可能满足赎回条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、股票代码：002225 股票简称：濮耐股份 2、债券代码：127035 债券简称：濮耐转债 3、转股价格：人民币 4.25 元/股 4、转股时间：2021 年 12 月 01 日至 2026 年 5 月 25 日 5、自 2025 年 2 月 24 日至 2025 年 3 月 7 日，濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 （以下简称"公司"）股票已有 10 个交易日的收盘价不低于"濮耐转债"当期转股价格 4.25 元/股的 130%（即 5.53 元/股），预计可能触发可转债赎回条款。若在未来触发"濮耐转债" 的有条件赎回条款（即在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票连续 30 个交 易日中至少有 15 个交易日的收盘价格不 ...

公司报告 | 公司点评 濮耐股份（002225） 证券研究报告 战略牵手格林美，深入印尼湿法提镍大市场 战略牵手格林美，活性氧化镁深入拓展印尼湿法提镍大市场 事件：公司公告近日与格林美签署了《战略合作框架协议》，将为格林美开 发一种适用于红土镍矿高压浸出 HPAL 工艺的高效沉淀剂产品并保障供应， 以实现双方战略利益的最大化。协议约定在公司的高效沉淀剂产能未达到 格林美需求量前，公司现有产能必须优先保证全部供应格林美。公司每年 度向格林美保供合作开发的高效沉淀剂产品，每年度供应量由双方以书面 方式确认。 格林美对活性氧化镁总需求超 20 万吨，印尼湿法镍市场空间大有可为 截止到 24 年 12 月，格林美已建和在建的镍冶炼总产能已达 15 万吨镍/年， 其中，青美邦/美明/格林爱科/ESG 项目年产能分别为 6.5 万/2.5 万/2 万/4 万吨镍。24 年 11 月，格林美与淡水河谷印尼公司达成协议，规划在印尼 苏拉威西省建造一个镍资源高压酸浸绿色冶炼厂及其配套基础设施，该项 目的目标产能为每年 6.6 万吨镍含量的 MHP。至此，格林美在印尼已建+ 在建+规划总产能达到 21.6 万吨镍，按活性氧化镁消 ...

2025 年 1 月 14 日 公司研究 战略合作协议落地，活性氧化镁放量可期 ——濮耐股份（002225.SZ）签署《战略合作框架协议》公告点评 要点 事件：濮耐股份发布关于签署《战略合作框架协议》的公告。公司近日与格林美 签署了《战略合作框架协议》，将为格林美开发一种适用于红土镍矿高压浸出 HPAL 工艺的高效沉淀剂产品并保障供应。 格林美与濮耐合作开发高效沉淀剂，满足条件下优先向濮耐采购。合作协议约定 格林美提供对高效沉淀剂产品的开发的产品质量及目标要求，以及通过自有生产 线对与濮耐合作开发的高效沉淀剂产品进行实验，以验证是否符合产品质量及目 标要求以及使用要求。在此前提下，格林美优先向濮耐采购合作开发的合格高效 沉淀剂产品，且濮耐应当优先供应。此外，协议还约定濮耐每年度向格林美保供 合作开发的高效沉淀剂产品，每年度供应量由双方以书面方式确认。 该协议签订标志濮耐打开庞大的湿法提镍市场，后续成长空间巨大。此前濮耐公 告实验室研究验证的氧化镁替代氢氧化钠的五大优势（品位提升、含水率下降、 过滤效率提升、尾水处理简单、成本经济性），市场进而担忧大规模量产中使用 濮耐活性氧化镁替换成熟的氢氧化钠的可行性及经济 ...

证券代码:002225 证券简称:濮耐股份 公告编号:2025-001 债券代码:127035 债券简称:濮耐转债 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 2024年第四季度可转换公司债券转股情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 股票代码：002225 股票简称：濮耐股份 债券代码：127035 债券简称：濮耐转债 转股价格：人民币 4.25 元/股 转股时间：2021 年 12 月 01 日至 2026 年 5 月 25 日 根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 15 号——可转换公司债券》的相关规定，濮阳濮耐高温材料（集团） 股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年第四季度可转换公司债券（以 下简称"可转债"）转股情况及公司股份变动情况公告如下： 一、可转债发行上市情况 1、可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2020〕3350 号"文件核准，濮阳 濮耐高温材料（集团）股份有限公司于 2021 年 5 月 26 日公开发行了 6,263,903 张可转换公司 ...

证券代码：002225 证券简称：濮耐股份 公告编号：2024-106 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司 关于延长部分募投项目实施期限的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12 月26日召开第六届董事会第二十五次会议和第六届监事会第十九次会议，审议通 过了《关于延长部分募投项目实施期限的议案》。公司拟将2021年发行可转换公 司债券的募投项目"上海研发中心建设项目"在保持募集资金投资项目的实施主 体、投资总额和资金用途等均不发生变化的情况下，将达到预定可使用状态的时 间由2024年12月31日延长至2025年6月30日。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第1号-主板上市公司规范运作》等有关法律、法规和《公司章程》的规定， 本事项不涉及募集资金用途变更，在董事会审批范围内，无需提交公司股东大会 审议批准。现将有关内容公告如下： 一、本次公开发行可转换公司债券募集资金的基本情况 公司根据中国证券监督管理委员会出具的《关于核准濮阳濮耐高温 ...