[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：6.15 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 889 流通股本(百万股) 867 市价(元) 6.15 市值(百万元) 5,464 流通市值(百万元) 5,334 执业证书编号：S0740523110001 Email：suchang@zts.com.cn [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,417 5,900 6,874 7,724 8,588 增长率 yoy% -4.7% 33.6% 16.5% 12.4% 11.2% 归母净利润（百万元） 199 333 431 477 525 增长率 yoy% -43.2% 67.4% 29.4% 10.5% 10.2% 每股收益（元） 0.22 0.38 0.49 0.54 0.59 每股现金流量 0.47 0.69 0.43 0.56 0.59 净资产收益率 5.5% 8.7% 10.5% 10.8% 11.0% P/E 27.4 16.4 12.7 11.5 10.4 P/B 1 ...

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值和投 公司持 票达到 以 上 向客户 有该股 况， 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 潮宏基年报点评 —— 黄金珠宝销售高增，女包业务短期承压 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 电话： 021-63325888 本证券研究报告（以下简称"本报告"）由东方证券股份有限公司（以下简称"本公司"）制作及发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测 ...

潮宏基（002345.SZ） 23 年净开店 241 家，24Q1 高基数下稳健增长 23 年公司实现营收 59.00 亿元/+33.56%，毛利率 26.07%/-4.11pct， 归母净利润实现 3.33 亿元/+67.41%。24Q1 公司实现营收 17.96 亿元 /+17.87%，毛利率 24.92%/-3.11pct，归母净利润实现 1.31 亿元/+5.47%。 23 年子公司菲安妮计提 3943.26 万元商誉减值损失，若排除商誉减值 损失，23 年公司归母净利润增长 33.2%。据公告，公司拟每十股派发 2.5 元，高于 20-22 年每十股派发 2 元。 23 年净开店 241 家，预计 25 年总门店数达到 2000 家。 23 年销售/管理/财务/研发费用率为 14.03%/2.13%/0.53%/1.06%， 同比-3.49/0.07/-0.14/-0.29pct，24Q1 销售/管理/财务/研发费用率为 11.39%/1.80%/0.51%/0.88%，同比-2.24/0.49/-0.04/-0.11pct，销售费用率 下降或因加盟门店扩展摊薄自营门店薪酬、租金等成本，管理费用率 ...

潮宏基（002345.SZ） 增持 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 4,417.41 | 5,899.85 | 7,030.38 | 8,261.75 | 9,454.14 | | (+/-%) | -4.73% | 33.56% | 19.16% | 17.51% | 14.43% | | 净利润(百万元) | 199.13 | 333.35 | 452.13 | 536.35 | 624.73 | | (+/-%) | -43.22% | 67.41% | 35.63% | 18.63% | 16.48% | | 每股收益（元） | 0.22 | 0.38 | 0.51 | 0.60 | 0.70 | | | | | | | | | EBIT Ma ...

潮宏基（002345.SZ） 2023 年黄金饰品销售亮眼，期待 2024 年景气延续 分渠道来看：1）自营：门店结构调整，店效推动营收规模扩张。2023 年 公司自营渠道营收同比增长 14.53%至 32.6 亿元（其中线上销售同比增 长 14.84%），我们判断线下自营渠道营收规模的扩张主要系店效增长带 动，截至 2023 年末公司珠宝业务自营门店数量为 274 家，同比净关 50 家，期内公司针对自营门店进行结构调整，我们预计期内部分自营门店转 为加盟模式运营，从而导致门店数量的减少，展望 2024 年我们预计自营 渠道门店数量基本保持稳定。2023 年公司自营渠道毛利率同比下降 2.43pcts 至 31.67%，我们判断毛利率的下降主要系期内终端低毛利率的 克重黄金销售占比提升所致。 证券研究报告 | 年报点评报告 分析师声明 公司发布 2024Q1 季报，归母净利润稳健增长 5.5%。营收同比增长 17.9%至 18 亿元，毛利率同比降低 3.1pcts 至 24.9%，销售费用率同比 降低 2.2pcts 至 11.4%，管理费用率同比提升 0.5pcts 至 1.8%，研发费 用率同比基本持平 ...

推荐 维持评级 当前价格： 6.15 元 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 23 年女包计提减值影响利润，24Q1 收入与利润稳健增长 2024 年 04 月 28 日 ➢ 事件概述：2023 年，公司实现营收 59.00 亿元，同比+33.56%；实现归母净利润 3.33 亿元， 同比+67.41%；实现扣非归母净利润 3.06 亿元，同比+71.93%。24Q1，实现营收 17.96 亿元，同 比+17.87%；归母净利润为 1.31 亿元，同比+5.47%；扣非归母净利润为 1.29 亿元，同比+5.37%。 ➢ 23 年及 24Q1 营业收入稳健增长，计提商誉减值准备影响 23 年归母利润增速。1）分产品看： 2023 年，时尚珠宝产品实现营收 29.89 亿元，同比+20.43%，占营收比例为 50.66%，同比-5.53 pct；传统黄金产品实现营收 22.65 亿元，同比+56.75%，占营收比例为 38.39%，同比+5.68 pct； 皮具实现营收 3.71 亿元，同 ...

股价走势图 分产品看，2023 年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具分别实现营收 29.9/22.6/3.7 亿元， 同比+20.4%/+56.8%/+14.4%；分渠道看，自营/代理分别实现营收 32.6/24.8 亿元， 同比+14.5%/+67.6%。盈利能力方面，2023 年公司综合毛利率为 26.1%（-4.1pct）， 销售/管理/财务费用率分别为 14.0%/2.1%/0.5%；公司对女包品牌菲安妮计提商 誉减值准备 3943 万元，对业绩造成一定拖累。2024Q1 在高基数下，公司凭借优 秀产品力、品牌力实现稳健增长，综合毛利率为 24.9%（-3.1pct），销售/管理/财 务费用率分别为 11.4%/1.8%/0.6%，期间费用率在规模效应带动下持续下降。 f 隔证券 一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店 潮宏基（002345.SZ） 2024 年 04 月 28 日 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 公司发布年报、一季报：2023 ...

主品牌加盟门店净增 90 家，围绕"非遗新生" 打造多款爆品——潮宏基（002345.SZ）2023 年半年报点评（2023-08-24） 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。 公司研究 1Q2024 实现营业收入 17.96 亿元，同比增长 17.87%，实现归母净利润 1.31 亿 元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.15 元，同比增长 5.47%，实现扣非归母净利润 1.29 亿元，同比增长 5.37%。 2023 年公司珠宝业务门店净增 241 家，其中"CHJ 潮宏基"品牌珠宝加盟店净 增 293 家，截至 20 ...

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