证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 风险提示：市场需求风险、原材料价格风险、汇率波动风险、行业竞争风险、项目 执行风险。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,325 | 3,780 | 5,339 | 7,004 | 8,482 | | 增长率 yoy（%） | -15.3 | -12.6 | 41.3 | 31.2 | 21.1 | | 归母净利润（百万元） | 425 | 474 | 898 | 1,181 | 1,514 | | 增长率 yoy（%） | -5.6 | 11.5 | 89.5 | 31.6 | 28.2 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.67 | 0.74 | 1.41 | 1.85 | 2.37 | | 净资产收益率（%） | 6.1 | 6.5 | 11.1 | 12.9 | 14.4 | | P/E（倍） | 41.2 | 36.9 | 19.5 | ...

业绩超预期，海风出海盈利攀升 事件：公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告。2024 年全年实现：1） 营收 37.8 亿元，同比-12.6%；归母净利润 4.7 亿元，同比+11.5%；扣非归母净 利润 4.33 亿元，同比+17.7%。2）毛利率 29.83%，同比+6.4pct；净利率 12.54%， 同比+2.7pct。3）期间费用率为 13.56%（销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.37%/5.99%/4.82%/0.38%，同比分别变动+0.93/+2.4/-1.09/-1.1pct），同比 +1.13pct。2025 年 Q1 实现：1）营收 11.41 亿元，同比+146.36%，环比-22.57%； 归母净利润 2.31 亿元，同比+335.91%，环比+20.37%。扣非归母净利润为 2.46 亿元，同比+448.47%，环比+40.03%。2）毛利率 30.95%，同比-2.06%。净利 率 20.25%，同比+77.01%。 出口海工高增带动结构调整，2024Q4 创新高，三大基地布局出口。24 年金属制 品行业（主要产品为风电装备产品）的营业收入为 35.6 ...

财信证券股份有限公司袁玮志近期对大金重工（002487）进行研究并发布了研究报告《出口海工保持高景 气度，业绩继续兑现》，上调大金重工目标价至33.25元，给予买入评级。 大金重工 该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为 31.57。 第二和第三增长曲线稳步推进。公司积极推动"第二增长曲线"发展增量，即海外的海上风电装备，公司自 2019年率先成功开拓欧洲海风市场，2022年开始连续斩获多个海外项目订单，目前是亚太区唯一实现海工 产品交付欧洲市场的供应商。公司力争在未来3-5年，达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一。 同时，公司正在积极布局未来的"第三增长曲线"，与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，并建立专门 的全球浮式业务中心，积极研发下一代浮式基础产品。全球海工物流体系逐步成型。公司依托于盘锦新基 地，建设自有的船舶制造基地，打造自有专业运输船队，从提供产品制造的FOB模式(在装运港船上完成 交货)，逐步构建自有运输体系，现已具备自主航运管理能力，开始提供制造+运输的DAP模式(目的地交 货)，标志着公司实现了从自有风电母港建造并发运至客户 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 风电塔桩上市公司大金重工（002487.SZ）业绩报喜。 近日，大金重工发布2025年一季报，一季度公司营业收入同比增长146.36%；归属于上市公司股东的净 利润（以下简称"净利润"）增速更是高达335.91%。 一季报还显示，大金重工获社保基金加仓。其中基本养老保险基金一二零五组合增持超552万股，社保 基金17042组合新进持仓近646万股。 二级市场上，自今年2月初低点以来，大金重工股价大幅回升，截至4月23日收盘报27.15元/股，近三个 月股价上涨超40%。 出口订单高景气毛利率提升 行业景气度向好，大金重工业绩表现出色。 4月21日晚间，大金重工发布一季报。2025年一季度，大金重工实现营业收入11.4亿元，同比增长 146.36%；归母净利润2.31亿元，同比增长335.91%；扣非净利润2.46亿元，同比增长448.47%。 近期的投资者调研报告显示，2024年，大金重工已完成英国Moray West海塔项目、法国NOY单桩项 目、丹麦Thor单桩项目、英国Sofia海塔项目、英国DBB海塔项目发运，项目发运量和交货范围明显增 加，囊括欧洲海上风电开发头部 ...

《全球海工装备一流供应商，两海战 略进入全面提质期—公司深度报告》 -2025.4.21 《两海战略进入全面提质期—公司信 息更新报告》-2025.4.14 电力设备/风电设备 大金重工（002487.SZ） 一季报净利润创下公司上市以来最高水平 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 27.66 | | 一年最高最低(元) | 28.58/17.26 | | 总市值(亿元) | 176.40 | | 流通市值(亿元) | 174.51 | | 总股本(亿股) | 6.38 | | 流通股本(亿股) | 6.31 | | 近 3 个月换手率(%) | 120.01 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-04 2024-08 2024-12 大金重工 沪深300 相关研究报告 《海外国内海工边际向好，公司出海 优 势 稳 固 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 殷晟路（分析师） 陈诺（联系人） yinshenglu@kysec. ...

电力设备/风电设备 大金重工（002487.SZ） 一季报净利润创下公司上市以来最高水平 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 27.66 | | 一年最高最低(元) | 28.58/17.26 | | 总市值(亿元) | 176.40 | | 流通市值(亿元) | 174.51 | | 总股本(亿股) | 6.38 | | 流通股本(亿股) | 6.31 | | 近 3 个月换手率(%) | 120.01 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-04 2024-08 2024-12 大金重工 沪深300 相关研究报告 《全球海工装备一流供应商，两海战 略进入全面提质期—公司深度报告》 -2025.4.21 《两海战略进入全面提质期—公司信 息更新报告》-2025.4.14 出海欧洲先发优势稳固，出口产品排产保持高景气度 《海外国内海工边际向好，公司出海 优 势 稳 固 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 殷晟路（分析师） 陈 ...

24Q4 净利润激增，出口海工业务盈利显著提升。（1）24Q4 公司DAP交付模式下的首批出口海工产品 交付完毕，实现收入14.73 亿元，同比+48.55%，环比+55.07%；归母净利润1.92 亿元，同比激增 1017.55%、环比+77.44%；（2）24 全年收入37.80 亿元，同比-12.61%，系公司进一步降低盈利能力 差、回款风险大的国内业务规模导致；归母净利润4.74 亿元，同比+11.46%，主要受益于出口海工产品 高附加值带来的高盈利增长。（3）24 全年风电装备产品收入35.11 亿，占比92.89%，同比-15.01%，新 能源发电收入2.16 亿元，占比5.71%，同比+63.95%。（4）海外收入17.33 亿元，同比+1.07%，毛利率 38.48%，同比+11.28pct，海外收入占比达45.85%，同比+6.21pct。 业务结构优化带动毛利连续三年提升。24Q4 销售毛利率为33.96%，同比+13.92pct，环比+8.74pct；销 售净利率为13.02%，同比+11.29pct，环比+1.64pct。24 全年销售毛利率为29.83%，同比+6.59pct，销售 ...

2023 年，大金重工在一季度实现归母净利润 7,500 万元，同比增长 20%；二 季度归母净利润 1.98 亿元，同比增长 74%。二季度毛利率为 27.5%，环比提 升明显，主要得益于成功交付英国 Mary Ward 项目的超大型单桩基础，实现 了海外单桩基础产品交付的突破。此外，公司自营风电厂张五西六家子 250 兆 瓦风电实现并网发电，对利润产生正向贡献。然而，三季度业绩为 1.35 亿元， 但四季度直线下滑至 1,700 万元，毛利率回落至 20%，环比下降约 4 个百分 点。主要原因是 Moray West 项目因设计方案变更和不可抗力因素导致执行时 间延长，总成本增加，公司与客户商议后减少了项目结算金额，影响利润约 9,000 万元。此外，张武风场转固及财务费用影响约 1,600 万元，总体对四季 度业绩影响约 1 亿元。 2024 年，一季度公司实现归母净利润 5,000 万元，二 季度为 1.2 亿元。一季度毛利率达到 32%，但净利润收缩主要由于国内业务下 • 大金重工是亚太地区唯一实现欧洲海工交付的供应商，具有较高制造壁垒。 已完成英国 Moray West 项目和法国诺伟海工厂的单桩 ...

大金重工（002487.SZ）2025 年一季报点评 业绩超预期，新两海布局渐入佳境 2025 年 04 月 23 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 21 日，公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业 收入 11.41 亿元，同比增长 146.36%、环比下降 22.57%；归母净利润 2.31 亿 元，同比增长 335.91%、环比增长 20.37%；扣非归母净利润 2.46 亿元，同比 增长 448.47%、环比增长 40.03%；基本每股收益 0.36 元，同比增长 350.0%。 ➢ 经营质量持续提升：公司单季度净利润创下上市以来最高值，主要原因在于 出口海工产品发运量创历史同期最高水平；今年内待交付的出口桩基订单均为 DAP 模式，过半数为 TP-less 单桩产品。盈利能力方面，25Q1 公司毛利率约 30.95%，同比基本持平；净利率约 20.25%，同比提升 8.81pcts，净利率显著提 升的主要原因在于财务费用大幅下降，25Q1 财务费用约-0.79 亿元，主要受汇 兑收益增加影响。 ➢ 生产+航运双升级，锚定"全球大海工"前沿市场：公司 2024 年出口欧洲包 括单桩、海塔 ...

大金重工（002487.SZ）2025 年一季报点评 业绩超预期，新两海布局渐入佳境 2025 年 04 月 23 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 21 日，公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业 收入 11.41 亿元，同比增长 146.36%、环比下降 22.57%；归母净利润 2.31 亿 元，同比增长 335.91%、环比增长 20.37%；扣非归母净利润 2.46 亿元，同比 增长 448.47%、环比增长 40.03%；基本每股收益 0.36 元，同比增长 350.0%。 ➢ 经营质量持续提升：公司单季度净利润创下上市以来最高值，主要原因在于 出口海工产品发运量创历史同期最高水平；今年内待交付的出口桩基订单均为 DAP 模式，过半数为 TP-less 单桩产品。盈利能力方面，25Q1 公司毛利率约 30.95%，同比基本持平；净利率约 20.25%，同比提升 8.81pcts，净利率显著提 升的主要原因在于财务费用大幅下降，25Q1 财务费用约-0.79 亿元，主要受汇 兑收益增加影响。 ➢ 生产+航运双升级，锚定"全球大海工"前沿市场：公司 2024 年出口欧洲包 括单桩、海塔 ...