Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company faces pressure from market demand, but its dual expansion strategy supports medium to long-term growth [1] - Cost increases have impacted profitability, but efficiency in expense allocation is expected to improve [1] - Product category expansion is progressing, with e-commerce and catering channels gaining traction [1] - The company is expected to see a gradual recovery in gross margin in 2024 due to raw material price stabilization and increased procurement of semi-finished products [1] Financial Performance Summary - In 2023, the company reported total revenue of 2.45 billion yuan (-4% YoY) and net profit attributable to shareholders of 827 million yuan (-8% YoY) [1] - Q4 2023 revenue was 498 million yuan (-1% YoY), with net profit attributable to shareholders of 167 million yuan (-17% YoY) [1] - Gross margin in 2023 was 50.72%, down 2 percentage points YoY, mainly due to rising raw material prices and the launch of lower-priced bulk products [1] - Sales expense ratio and management expense ratio in 2023 were 13.37% and 3.59%, respectively, with sales expenses decreasing due to reduced advertising and optimized expense structure [1] Product and Channel Development - In 2023, pickled vegetable revenue was 2.076 billion yuan (-5% YoY), accounting for a decreased proportion of total revenue, while other products, especially sauces, saw significant growth [1] - Direct sales revenue increased by 28% YoY, driven by e-commerce, while catering channels showed growth potential, with seasoning product shipments exceeding 80 million yuan (+30% YoY) [1] - The number of distributors increased by 112 to 3,239 by the end of 2023, supporting cross-channel expansion [1] Financial Forecast - Revenue is expected to grow to 2.757 billion yuan in 2024 (+12.5% YoY), 3.052 billion yuan in 2025 (+10.7% YoY), and 3.336 billion yuan in 2026 (+9.3% YoY) [13] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to reach 923 million yuan in 2024 (+11.7% YoY), 1.029 billion yuan in 2025 (+11.5% YoY), and 1.139 billion yuan in 2026 (+10.7% YoY) [13] - EPS is projected to be 0.80 yuan in 2024, 0.89 yuan in 2025, and 0.99 yuan in 2026, with a current PE ratio of 17x for 2024 [3][13] Strategic Focus - The company continues to implement its "dual-wheel drive" strategy, focusing on consolidating its core pickled vegetable business while expanding into new product categories and channels [3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 新品榨菜酱表现亮眼，盈利能力短期承压 需求仍有承压，新品榨菜酱表现亮眼 2023 年实现毛利率 50.72%，同比-2.43pct，其中榨菜毛利率 54.78%， 同比-2.17pct，主要系青菜头收购价同比增长约 40%，原材料压力加 大，销售/管理/财务费用率分别为 13.4%/3.6%/-4.1%，同比1.0/+0.2pct/持平，品牌宣传费/市场推广费同比-22.5%/-27.7%，综 合实现净利率 33.74%，同比-1.53pct。其中 23Q4 实现毛利率 50.6%， 同比+3.3pct，促销返利减少促进毛利率提升，销售/管理/财务费用 率分别为 13.2%/4.9%/-5.2%，同比+9.1/0/0.2pct，销售费用率增长 主要系咨询费计提，综合实现净利率 33.6%，同比-6.7pct。 风险提示：新渠道开拓进度不及预期；品类扩张不及预期等 资料来源： zhaogf1@essence.com.cn | --- | --- | |---------------------------------|------------| | 相关报告 ...

专项审计说明 天健审〔2024〕8-55 号 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称涪陵榨 菜公司）2023 年度财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债 表，2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我 们审计了后附的涪陵榨菜公司管理层编制的 2023 年度《非经营性资金占用及其 他关联资金往来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………第 3 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 我们的责任是在实施审计工作的基础上对涪陵榨菜公司管理层编制的汇总 表发表专项审计意见。 四、工作概述 我们的审计是根据中国注册会计师执业准则进行的。中国注册会计师执业准 则要求我们计划和实施审计工作，以对审计对象信息是否不存在重大 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 未来三年（2024-2026年度）股东分红回报规划 公司董事会应当根据《公司章程》确定的利润分配政策，制定股东分红回报 规划。如公司根据生产经营情况、投资规划、长期发展的需要或因外部经营环境、 自身经营状况发生较大变化，需要调整利润分配政策的，公司董事会需结合公司 实际情况调整规划并报股东大会审议；同时也应当结合股东特别是中小股东、独 立董事的意见，对公司正在实施的利润分配政策做出适当的、必要的修改，以确 定该时段的股东分红回报计划。 第四条 公司未来三年（2024-2026年度）的股东分红回报规划如下： 为进一步增强重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）现金 分红的透明度，完善和健全公司分红决策和监督机制，保持利润分配政策的连续 性和稳定性，保护投资者的合法权益，便于投资者形成稳定的回报预期，同时， 为强化公司回报股东的意识，充分维护公司股东依法享有的资产收益等权利，根 据中国证券监督管理委员会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》 （证监发〔2012〕37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023 年修订）》等文件和《公司章程》的相关 ...

证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2024-008 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 第五届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十一 次会议通知于2024年3月15日以书面、电子邮件及电话确认等方式向全体董事发出， 会议于2024年3月28日上午10:00在公司总部会议室以现场结合通讯方式召开。本次会 议由公司董事长高翔先生召集和主持，本次会议应出席董事（含独立董事）10人，实 际出席董事10人（其中董事赖波先生、独立董事史劲松先生以通讯表决方式出席会议）， 公司全体监事及高级管理人员列席了本次会议，会议的召集、召开与表决程序符合《中 华人民共和国公司法》等法律法规和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、会议以10票同意、0票反对、0票弃权的结果审议通过了《公司2023年年度报 告及其摘要》。 公司 2023 年年度报告全文及其摘要同日刊载于公司指定信息披露网站巨潮资讯 网（http://www. ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司章程 目 录 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购； 第三节 股份转让 第四章 党委会 第五章 股东和股东大会 第一节 股东 第二节 股东大会的一般规定 第三节 股东大会的召集 第四节 股东大会的提案与通知 第五节 股东大会的召开 第六节 股东大会的表决和决议 第六章 董事会 第一节 董事 第二节 董事会 第三节 独立董事 第四节 董事会秘书 第七章 总经理及其他高级管理人员 第八章 监事会 第一节 监事 第二节 监事会 第九章 财务会计制度、利润分配和审计 第一节 财务会计制度 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第十章 通知与公告 第一节 通知 第二节 公告 第十一章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十二章 修改章程 第十三章 附则 1 第一章 总 则 第一条 为了维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为， 充分发挥中国共产党重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司委员会（以下简称"公司党 委"）的政治核心作用，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 ...

监事会对公司2023年年度报告提出审核意见：经审核，董事会编制和审核公司 2023年年度报告的程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准 确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司2023年年度报告全文及其摘要同日刊载于公司指定信息披露网站巨潮资讯 网（http://www.cninfo.com.cn），年报摘要同日刊登于《证券时报》《中国证券报》 《证券日报》和《上海证券报》。公司监事会就该事项出具的审核意见同日刊登于公 司指定信息披露网站巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票。 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2024-009 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 第五届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十五次 会议于 2024 年 3 月 15 日以书面、电子邮件及电话确认等方式向全体监事发出，会议 于 2024 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简 称"企业内部控制规范体系"），结合本公司内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监 督和专项监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控 制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并 如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行 监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、 高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真 实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅 能为实现上述目标提供合理保证。此外 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 2023 年，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会严 格按照《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》《公司董事会议事规则》 的相关规定，严格履行了股东大会赋予董事会的职责，勤勉尽责地开展各项工作， 引领公司持续健康发展，切实维护股东权益。 现将公司董事会 2023 年度工作情况及 2024 年度工作计划报告如下： | 序号 | 时间 | 届次 | 会议方式 | 审议议案 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 第十二次 | | 2.《公司 2022 年度董事会工作报告》 | | | | | | 3.《公司 2022 年度总经理工作报告》 | | | | | | 4.《公司 2022 年度财务决算报告》 | | | | | | 5.《公司 2023 年度财务预算报告》 | | | | | | 6.《公司 2022 年度利润分配预案》 | | | | | | 7.《公司 2022 年度社会责任报告》 | | | | | | 8.《关于募集资金年度存放与使用情 | | | | | | 况的专 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 董事会对独立董事独立性自查情况的专项报告 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板上市公司规范运作》等要求， 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司(以下简称"公司")董事会，就公司独立董事 蒋和体、史劲松、程贤权、张志宏、王冠群的独立性情况进行评估并出具如下专 项意见: 经核查独立董事蒋和体、史劲松、程贤权、张志宏、王冠群的任职经历以及 签署的相关自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未 在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或 其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，因此，公司独立董事符合《上市公司 独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板上 市公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 董事会 2024年3月28日 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 独立董事关于 2023 年度独立性情况的自查报告 本人蒋和体，于2021年2月5日起任职重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以 下简称"上市公司"）第 ...