| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 6883 | 6806 | 7589 | 8417 | 9284 | | 增长率（ % ） | 15.0% | -1.1% | 11.5% | 10.9% | 10.3% | | EBITDA （百万元） | 1220 | 989 | 1455 | 1680 | 1928 | | 归母净利润（百万元） | 976 | 803 | 1107 | 1297 | 1499 | | 增长率（ % ） | 5.1% | -17.8% | 37.9% | 17.1% | 15.6% | | EPS （元 / 股） | 1.93 | 1.58 | 2.18 | 2.56 | 2.96 | | 市盈率（ P/E ） | 25.88 | 21.98 | 16.23 | 13.8 ...

食品饮料 一年内股价与大盘对比走势： 05-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-0404-04 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 洽洽食品 沪深300指数（收益率） 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 联系人 熊智超 (8621)23297818× xiongzc@swsresearch.com 葵花子业务稳健，坚果业务高增。考虑春节错期影响，23Q4+24Q1 公司合计实现收入 41.49 亿，同比增长 8%。我们预计 23Q4+24Q1 葵花籽业务仍保持正增长。24Q1 分产 品看，我们预计 24Q1 瓜子同增超 20%，坚果业务因去年低基数影响，实现高双位数增长。 分月份来看，预计一月份受益于春节旺季备货以及去年低基数影响，实现高增，春节后主 要以消化库存为主。 公 司 研 究 / 公 司 点 评 信息披露 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 3 页 简单金融 成就 ...

2023 年报点评：毛利率边际改善，分红率再 提升 2024 年 04 月 30 日 证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 买入（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2023 年全年：实现营收 68.1 亿元，同比-1.1%；归母净利润 8.0 亿元， 同比-17.8%；扣非净利润 7.1 亿元，同比-16.2%。 ◼ 春节错期收入承压，坚果增长延续。分产品来看，23 年坚果类/葵花子/ 其 他 产 品 分 别 实 现 营 收 17.53/42.70/7.16 亿 元 ， 同 比 +8.00%/- 5.36%/+1.51%。外部需求疲软，公司 23Q3 主动控货，23Q4 春节错期致 使收入承压，坚果全年延续增长。 2023 年：公司 23 年实现归母净利率 11.80%，同比-2.38pct，扣非净利 率 10.43%，同比-1.88pct。23 年实现毛利率 26.75%，销售费用率 9.06%， 毛销差 17.7%，同比-4.09pct，主因 2023 年全年瓜子原材料成本同比上 涨拖累。管理/研发/财务费用率分别为 4.25%/0.95%/-1.01%，同比0.7 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|-------|-------|-------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 ( 百万 ) | 6,806 | 7,697 | 8,643 | 9,610 | | 同比增速 (%) | -1.1% | 13.1% | 12.3% | 11.2% | | 归母净利润 ( 百万 ) | 803 | 1,066 | 1,250 | 1,438 | | 同比增速 (%) | -17.8% | 32.8% | 17.3% | 15.0% | | 每股盈利 ( 元 ) | 1.58 | 2.10 | 2.47 | 2.84 | | 市盈率 ( 倍 | ) 22 | 16 | 14 | 12 | | 市净率 ( 倍 ) | 3.1 | 2.9 | 2.6 | 2.4 | 休闲食品 2024 年 04 月 30 日 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | | | ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 4 月 29 日公司发布 2024 年一季报，报告期内公司实现营业收入 18.22 亿元，同比+36.39%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比 +35.15%；扣非归母净利润 2.21 亿元，同比+55.80%。 食品饮料组 分析师：刘宸倩（执业 S1130519110005） liuchenqian@gjzq.com.cn 联系人：陈宇君 chenyujun@gizg.com.cn 1.《洽洽食品公司点评：需求+成本集中承压，24 年有望 改善》, 2024.4.26 2.《洽洽食品公司点评： 动销环比改善，期待利润修 复》, 2023.10.27 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \n项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 (百万元) | 6,883 | 6,806 ...

洽洽食品股份有限公司 2024 年第一季度报告 1、公司于 2023 年 8 月 30 日召开第六届董事会第三次会议，审议通过了《关于回购公司股份的议 案》，同意公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（A 股），公司拟回购股 份用于后期实施股权激励计划或员工持股计划的股份来源；回购的资金总额不低于人民币 7,500 万元 （含），且不超过 15,000 万元（含）；回购价格不超过人民币 55.06 元/股（含）。公司于 2023 年 9 月 5 日披露了《回购报告书》，具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《回购报告 书》（公告编号：2023-060）。 截至 2024 年 3 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 3,765,000 股，占公司目前总股本的 0.74%，最高成交价为 38.60 元/股，最低成交价为 29.62 元/股，成交总金额为 131,029,016.62 元（不含交易费用），具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的 《关于股份回购进展情况的公告》（公告编号：2023 ...

相对收益 0.4 3.0 -6.4 相关报告 即 2023-10-29 入环比改善，成本压力仍存 2023-08-27 向上 2023-04-23 春节错期影响 Q4 营收，产品渠道持续拓展： 公司快报 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 41.23 元 股价 (2024-04-26) 35.30 元 交易数据 总市值(百万元) 17,897.18 流通市值(百万元) 17,897.05 总股本(百万股) 507.00 流通股本(百万股) 507.00 12 个月价格区间 30.18/44.05 元 营收稳步增长，成本改善在 点 2023-04-26 公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 68.06 亿元，同比-1.13%， 实现归母净利润 8.03 亿元，同比-17.77%，实现扣非归母净利润 7.10 亿元，同比-16.25%。拟现金分红 5.02 亿元，股利支付率 62.55%。 成长性有望修复，净利率提升可期： 我们预计公司 2024-2026 年收入增速分别为 12.13%、10.90%、10.04%， 利润增速分别为 30.20%、18.43%、12.43%。考虑到公司持续深 ...

证券研究报告 | 2024年04月29日 公司公布 2023 年年报，2023 年公司实现营业总收入 68.06 亿元，同比-1.13%； 实现归母净利润 8.03 亿元，同比-17.75%。 2023 年第四季度公司实现营业总收 入 23.27 亿元，同比-6.90%；实现归母净利润 2.97 亿元，同比-15.01%。 葵花子需求承压，坚果韧性增长。2023 年公司休闲食品业务收入同比-1.5%。分 品类看，葵花子类产品收入同比-5.4%，主要系消费需求较弱、低价竞品冲击所 致。其中高端产品葵珍收入预计实现较高的双位数增长，新品打手瓜子亦取得较 快增长，原香瓜子收入同比小幅下滑，香瓜子下滑幅度相对较大。坚果类产品收 入同比+8.0%，主要得益于渠道持续扩张。其中每日坚果屋顶盒产品在三四线城 市渠道渗透效果好，预计收入实现较高的双位数增长。第四季度，受到春节错期 导致旺季备货时间延后、社会消费意愿偏弱的影响，公司收入同比-6.9%。 成本承压，盈利能力受损。2023 年公司毛利率 26.8%，同比-5.2pct，其中葵花 子/坚果毛利率分别为 25.2%/31.6%，同比-7.9/+1.0pct。葵花子业务 ...

逐步改善，拐点在即 市场价格：35.3 元 分析师：范劲松 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 E-mail：xiongxw@ zts.com.cn 投资要点 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 4 月 26 日 ——洽洽食品（002557.SZ）2023 年年报点评 终端动销有待恢复，坚果品类增势稳健。2023 年葵花子类/坚果类/其它产品分 别实现营收 42.70/17.53/7.16 亿元，同比-5.36%/+8.00%/+1.51%。终端需求有 待恢复，叠加低价白牌冲击影响，公司瓜子品类阶段性承压。其中原香瓜子 2023 年收入略有回落，红袋瓜子收入降幅高于原香瓜子。葵珍瓜子收入增势良好，年 货节期间表现积极。新品打手瓜子 2023 年收入体量超亿元，产品工艺差异化下 预计 2024 年有望保持较好表现。为应对白牌产品竞争，公司推出毛嗑、葵大大 等副品牌瓜子，2023 年收入体量达亿级以上。坚果品类中，屋顶盒装 2023 年 收入增长稳健，体量进一步朝 10 亿级迈进。坚果礼 2024 年 1 月表现良好，受 春节错期影响，2023 年收入增速相对持平。其他品类中，薯片品类 2023 年收 入表现相对持平；花生品类收入增势良好，单品体量为千万级水平。 风险提示：原材料成本波动；核心产品增长不达预期，食品安全风险。 当前价：34.33 元 作者 分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S09 ...