证 券 研 究 报 告 卫星化学（002648）2024 年三季报点评 强推（维持） Q3 业绩符合预期，α-烯烃项目配套持续完善 目标价：25.61 元 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司报告 | 季报点评 三季度业绩同比提高，新项目原料有保障 1. 公司第三季度归母净利润 16.4 亿 根据公司 2024 年三季报，2024 年前三季度公司归母净利润为 36.9 亿元， 同比提高 7.6%。其中公司第三季度归母净利润为 16.4 亿，同比提高 2.1%。 我们认为其主要原因为乙烷价格持续处于低位。 2. 乙烷裂解利润环比提高 2024 年 Q3，公司原材料乙烷的均价为 16 美分/加仑，跟 2023 年 Q3 的 29 美分/加仑相比有明显的下降。根据我们计算，2024 年 Q3，乙烷-乙烯的利 润为 2687 元/吨，同比提高 605 元/吨。 除此之外，MEG 的利润也有回升，根据我们计算，2024 年 Q3，乙烯-MEG 的利润为 485 元/吨，跟 2023 年 Q3 的-230 元/吨相比，实现了扭亏为盈。 3. 公司丁辛醇项目一阶段顺利投产 2024 年 7 月 15 日，公司年产 80 万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产 之后已经产出合格产品，有效解决了卫星化学 C3 一体化产业链上下游原 料配套的问题，实现 C3 产业链耦合闭环。 4. 新船订单签订，预计 2027 年 ...

证券研究报告 | 2024年10月22日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 第三季度扣非归母净利润同比增长 32%，看好公司长期成长 2024 年第三季度扣非归母净利润同比增长 32%，业绩符合预期。2024 年前 三季度公司实现营业收入 322.8 亿元（同比+0.7%），归母净利润 36.9 亿元 （同比+7.6%），扣非归母净利润 40.9 亿元（同比+20.5%）。2024 年单三季 度公司实现营业收入 128.8 亿元（同比+9.9%，环比+21.5%），归母净利润 16.4 亿元（同比+2.1%，环比+58.4%），扣非归母净利润 18.5 亿元（同比 +32.0%，环比+58.3%），业绩符合预期，单三季度毛利率为 23.6%（同比 +2.6pcts，环比+3.0pcts），净利率为 12.7%（同比-1.6pcts，环比+3.0pcts）。 乙烷成本端价格下降明显，公司盈利稳定向好。公司是国内领先的轻烃产业 链一体化生产龙头企业。原材料方面，第三季度美国乙烷均价为 15.7 美分/ 加仑（同比-46.6%，环比-20.7%），国内丙烷 CFR 均价为 654.4 美元/吨（同 比+4. ...

Revenue and Profit - Revenue for the reporting period was RMB 12.87 billion, a 9.89% increase compared to the same period last year[4] - Net profit attributable to shareholders of the listed company was RMB 1.64 billion, a 2.08% increase year-over-year[4] - Total revenue for the quarter reached 32.275 billion yuan, a slight increase from 32.049 billion yuan in the same period last year[18] - Net profit attributable to parent company shareholders was 3.693 billion yuan, up from 3.431 billion yuan in the previous year[20] - Comprehensive income for the period was 3.660 billion yuan, up from 3.494 billion yuan in the prior year[21] Cash Flow and Financial Position - Operating cash flow for the year-to-date was RMB 5.69 billion, up 24.72% compared to the same period last year[4] - Cash flow from operating activities was 37.861 billion yuan, up from 34.258 billion yuan in the same period last year[22] - Sales of goods and services generated 36.820 billion yuan in cash, compared to 33.273 billion yuan in the previous year[22] - Operating cash flow increased to 5.694 billion yuan, up 24.7% from 4.566 billion yuan in the previous period[23] - Investment cash outflow rose to 2.423 billion yuan, a 1% increase from 2.399 billion yuan[23] - Financing cash inflow grew to 9.119 billion yuan, up 14.2% from 7.984 billion yuan[24] - Cash and cash equivalents at the end of the period reached 6.683 billion yuan, a 25.4% increase from 5.327 billion yuan[24] - Exchange rate impact on cash was negative 114.48 million yuan, compared to positive 78.51 million yuan in the previous period[24] Assets and Liabilities - Total assets reached RMB 67.65 billion, a 4.75% increase compared to the end of the previous year[5] - Equity attributable to shareholders of the listed company was RMB 27.83 billion, a 9.27% increase compared to the end of the previous year[5] - Total assets increased to 67,651,935,462.95 RMB, up from 64,581,962,271.67 RMB[16] - Total liabilities amounted to 39.803 billion yuan, slightly higher than 39.089 billion yuan in the previous year[18] - Total equity attributable to parent company shareholders increased to 27.825 billion yuan from 25.465 billion yuan[18] - Short-term borrowings grew by 63.42% to 2,003,361,550.42 yuan due to increased short-term loans[8] - Long-term borrowings decreased to 9,068,556,037.08 RMB, down from 10,839,037,668.20 RMB[17] - Total current liabilities grew to 15,118,413,832.76 RMB, compared to 11,914,627,581.95 RMB[17] Earnings Per Share and Return on Equity - Basic earnings per share for the reporting period was RMB 0.49, a 2.08% increase year-over-year[4] - Diluted earnings per share for the reporting period was RMB 0.49, a 2.08% increase year-over-year[4] - Weighted average return on equity for the reporting period was 6.05%, a decrease of 0.40 percentage points compared to the same period last year[4] - Basic earnings per share (EPS) stood at 1.10 yuan, compared to 1.02 yuan in the prior year[21] Non-Recurring Items and Government Subsidies - Non-recurring gains and losses for the reporting period amounted to a loss of RMB 217.34 million[6] - Government subsidies received during the reporting period totaled RMB 18.18 million[6] - Non-operating income increased by 179.26% to 25,821,462.99 yuan due to higher external compensation received[9] Shareholder Information - Zhejiang Satellite Holding Co., Ltd. holds 34.60% of the shares, making it the largest shareholder[10] - YANG YA ZHEN, an overseas individual, holds 11.64% of the shares, making them the second-largest shareholder[10] Financial Expenses and Fair Value Changes - Financial expenses increased by 92.48% to 854,770,196.56 yuan due to higher exchange losses[8] - Fair value change losses amounted to -295,448,886.15 yuan, a decrease of 216.21% due to changes in fair value of transactional financial liabilities[8] Investments and Transactions - Transactional financial assets increased by 438.60% to 231,578,692.00 yuan due to increased investment in paper derivatives[8] - Transactional financial liabilities surged by 179.04% to 1,858,142,912.98 yuan due to increased silver leasing for catalyst carriers[8] - Investment income received decreased to 247.13 million yuan, down 7.1% from 266.16 million yuan[23] - Fixed asset investments increased to 2.121 billion yuan, up 10.7% from 1.916 billion yuan[23] Accounts Receivable and Payables - Accounts receivable rose by 62.85% to 1,041,293,383.94 yuan due to increased revenue[8] - Trade receivables rose to 1,041,293,383.94 RMB, compared to 639,438,097.89 RMB at the start of the period[15] - Prepayments increased by 70.03% to 603,401,602.65 yuan due to higher prepayments for materials[8] - Trade payables increased to 5,806,087,827.94 RMB, up from 5,037,284,130.44 RMB[17] Inventory and Current Assets - Inventory levels grew to 4,851,353,230.09 RMB, up from 4,233,443,857.76 RMB[15] - Total current assets reached 14,865,691,417.66 RMB, an increase from 12,732,908,389.32 RMB[16] Fixed Assets and Monetary Funds - Fixed assets expanded to 26,323,460,310.35 RMB, compared to 25,258,270,136.28 RMB[16] - The company's monetary funds increased to 6,898,975,671.70 RMB, up from 6,398,836,309.06 RMB at the beginning of the period[15] Employee Compensation and Taxes - Employee compensation and benefits paid increased to 980.19 million yuan, up 21.1% from 809.01 million yuan[23] - Taxes paid rose to 1.138 billion yuan, a 7.1% increase from 1.063 billion yuan[23] Dividend Payments - Dividend payments surged to 1.647 billion yuan, a 259.4% increase from 458.35 million yuan[24] Operating Costs and R&D Expenses - Operating costs decreased to 27.870 billion yuan from 28.408 billion yuan year-over-year[19] - R&D expenses increased to 1.293 billion yuan, up from 1.240 billion yuan in the previous year[19]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 Borong Li br.li@htisec.com Xin Hu x.hu@htisec.com 卫星化学（002648）公司季报点评 [Table_InvestInfo] 多碳醇项目顺利投产，实现 C3 产业链耦 合闭环 [Table_Summary] 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年报。2024 年 H1，公司实现营业收入 194 亿元， 同比下降 4.59%；实现归母净利润 20.56 亿元，同比增长 12.51%。 80 万吨多碳醇项目顺利投产，实现 C3 产业链耦合闭环。2024 年 7 月 15 日， 公司 80 万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已成功产出合格产品，标 志着卫星能源三期项目一阶段一次开车成功。卫星能源三期项目一阶段的开 车成功，有效解决了卫星化学 C3 一体化产业链上下游原料配套的问题，实现 C3 产业链耦合闭环，标志着卫星化学新材料产业链进一步提质升级，核心业 务产业基础不断夯实，产业链韧性持续增强。 α-烯烃综合利用项目开工建设，打造未来新增长点。2024H1,公司 α-烯烃综合 利用 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-048 卫星化学股份有限公司 第五届董事会第五次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第五次会议通知 于2024年9月25日以书面方式送达公司全体董事。本次会议于2024年9月30日在公 司会议室以现场表决和通讯表决结合的方式召开，会议应出席的董事9人，实际 出席的董事9人。 经与会董事认真审议、充分讨论，以记名投票方式表决，会议审议通过了以 下议案： 1、审议通过了《关于公司租赁船舶提供物流运输服务的议案》 具体内容详见同日披露于《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的《关于公司租赁船舶提供物流运输服务的公告》（公告 编号：2024-049）。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、备查文件 本次会议由公司董事长杨卫东先生主持，公司监事和高级管理人员列席了会 议。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 等法律、行政 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-049 卫星化学股份有限公司 关于公司租赁船舶提供物流运输服务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 6 月 17 日与国家东 中西区域合作示范区（连云港徐圩新区）管委会签署《徐圩新区投资项目合作协 议书》，公司拟在连云港徐圩新区投资新建阿尔法烯烃（α-烯烃）综合利用高端 新材料产业园项目，该项目总投资约 257 亿元。 为保证原料顺利运输到达连云港，确保 α-烯烃综合利用高端新材料产业园 项目按计划时间建成试生产，公司拟与 EASTERN PACIFIC SHIPPING PTE. LTD. （以下简称"EPS"）关联公司旗下单船公司洽谈原料运输船舶租赁协议，公司与 EPS 公司不存在关联关系。 2024 年 9 月 30 日，公司第五届董事会第五次会议以 9 票同意，0 票反对， 0 票弃权的表决结果审议通过了《关于公司租赁船舶提供物流运输服务的议案》， 董事会同意公司拟与 EPS 关联公司旗下单船公司洽谈 ...

证券研究报告 化学原料 2024年09月25日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | 完善轻烃一体化布局，新材料蓄力公司成长 李永磊(证券分析师) S0350521080004 | 评级：买入(维持) 董伯骏(证券分析师) S0350521080009 | 卫星化学(002648)深度报告之三： 李振方(证券分析师) S0350524080003 | | | | | liyl03@ghzq.com.cn | dongbj@ghzq.com.cn | lizf@ghzq.com.cn | ...

法律意见书 二〇二四年九月 北京市中伦（上海）律师事务所 关于卫星化学股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 北京市中伦（上海）律师事务所 关于卫星化学股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 致：卫星化学股份有限公司 卫星化学股份有限公司（下称"公司"）2024 年第一次临时股东大会（下称 "本次股东大会"）于 2024 年 9 月 12 日召开。北京市中伦（上海）律师事务所 （下称"本所"）接受公司的委托，指派律师（下称"本所律师"）出席本次股 东大会，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》 等法律、行政法规、部门规章、规范性文件（以下统称"适用法律"）以及《卫 星化学股份有限公司章程》（下称《公司章程》）、《卫星化学股份有限公司股东大 会议事规则》（下称《议事规则》）的规定，对本次股东大会进行见证并出具本法 律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集和召开程序、出席会 议人员的资格、召集人资格、会议表决程序以及表决结果是否符合适用法律及《公 司章程》《议事规则》的规定发表意见，并不对本次股东大会所审议的提案内容 以及这些提案所 ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2024-047 卫星化学股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会没有出现否决提案的情形。 2、本次股东大会没有涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、召开时间： （1）现场会议召开时间为：2024年9月12日（星期四）14:00； （2）网络投票时间为：2024年9月12日。其中，通过交易系统进行网络投票 的具体时间为：2024年9月12日。9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00；通过 互联网投票系统进行网络投票的具体时间为：2024年9月12日9:15—15:00期间的 任意时间。 2、召开地点：卫星化学股份有限公司201会议室（浙江省嘉兴市南湖区富强 路196号）。 3、召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。 4、召集人：卫星化学股份有限公司董事会。 5、主持人：董事长杨卫东先生。 6、本次股东大会的召开符合《中华人民共和国 ...