根据市场公开信息及4月7日披露的机构调研信息，知名私募盘京投资近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）中际旭创 （上海盘京投资参与公司电话会议） 调研纪要：中际旭创在机构调研中表示，芯片来源多样化，EML光芯片预计从二季度起缓解；1.6T产品二季度出货量增加，下半年预计大量部 署；非美国地区出口比例增长，降低关税负担；税率分担策略仍在研究中；800G和400G需求量不错，维持此前需求指引；CPO技术尚需较长时间 成熟，公司正投入研发；预计2026年1.6T产品大规模部署，算力需求持续增加。 2）卫星化学 （盘京投资参与公司电话会议） 调研纪要：卫星化学针对2025年4月4日国务院关税税则委员会发布的《关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》进行了详细回应。公司制 定了三套应对方案，包括争取乙烷不列入加征关税清单、争取豁免以及采用来料加工模式等，预计对公司全年经营不会造成根本性影响。加征关 税可能导致原材料价格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料端和产品端价差扩大将对冲加征关税的影响。尽管油价波动较大，但乙烯 及下游产品价格波动相对较小，向下空间有限。公司有信心应对加征关税，短期业绩不会受到冲 ...

调研纪要：卫星化学针对2025年4月4日国务院关税税则委员会发布的《关于对原产于美国的进口商品加 征关税的公告》进行了详细回应。公司制定了三套应对方案，包括争取乙烷不列入加征关税清单、争取 豁免以及采用来料加工模式等，预计对公司全年经营不会造成根本性影响。加征关税可能导致原材料价 格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料端和产品端价差扩大将对冲加征关税的影响。尽管油 价波动较大，但乙烯及下游产品价格波动相对较小，向下空间有限。公司有信心应对加征关税，短期业 绩不会受到冲击。 机构简介： 富恩德(北京)资产管理有限公司（简称富恩德）成立于2009年,是在中国证券投资基金业协会备案登记的 私募资产专业管理机构。富恩德总部位于北京，在上海设有分公司。公司拥有一支一、二级市场复合背 景的投研团队，从业经历丰富，多年配合默契，公司规模超过30亿，目前管理了多支主动管理型基金和 商业银行及保险公司专户产品，公司所管理产品穿越牛市和熊市，取得了较好成绩。富恩德衷心期待成 为您财富积累道路上诚挚的朋友与可靠的伙伴！ 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）， ...

卫星化学 20250407 摘要 乙烷价格回落对加征关税的影响如何？ 根据测算，如果乙烷价格从目前的 28-29 美分回落到 20 美分以下，加征关税的 影响几乎可以忽略不计。若乙烷价格降至 20 美分以下，来料加工的利润可能还 会提升。 丙烷进口依赖度较高，未来加征关税可能带来的影响及应对措施是什么？ 目前国内丙烷主要从中东进口。如果美国对丙烷加征关税，不一定会导致中东 货源大涨，因为美国自身丙烷价格已经在下跌，从 4 月 2 日以来，美国丙烷价 格已下跌约 100 美元，目前在 510 美元左右，比中东货便宜很多。此外，油价 波动也会影响丙烷价格。整体来看，丙烯酸产业链中的企业，如我们这种从上 游到下游完整产业链的公司，最终可能受益于此。 近期美国宣布对所有贸易伙伴征收对等关税，中国也随即宣布了对原产于美国 的进口商品加征关税。请问公司对此有何应对策略？ 面对这一突发情况，公司制定了三项主要策略。首先，我们将密切关注公告的 具体实施进展，成立专门团队向相关部门争取不列入化工关税清单。去年年底， 我们刚刚向税收委员会申请了乙烯减税，新方案中乙烯作为绿色清洁能源被单 列出来，关税从 2%降至 1%。我们会积极 ...

A1：本次国务院关税税则委员发布的公告是国家为维护国家利 益提出的应对策略。自公告发布两天来，公司专门讨论研究应对方 案，目前对原产于美国的进口商品加征关税尚未正式生效，最终乙 烷是否加征关税还不确定，因此公司制定三套方案：一是积极与相 关部门反应，争取乙烷不列入加征关税清单；二是如列入加征清单， 公司将第一时间争取豁免。去年底税则委员会将乙烷作为绿色清洁 能源在《2025 年关税调整方案》进行单列，关税从 2%下降至 1%， 是国家鼓励进口的商品。三是如对乙烷加征关税，公司将采取来料 加工、乙烯换货等业务模式应对加征 34%关税的影响，方案测算全 部采用来料加工模式，主要增加产品出口的物流费用，预计增加成 本 3%-5%，对公司全年经营不会造成根本性影响。同时，我们也应 该看到如果加征关税后，原材料价格开始下跌，丙烷 FEI 价格从月 初 618 美元/吨跌至 518 美元/吨，下跌了 100 美元/吨。但我国每年 从美国进口化学品量较大，如聚乙烯进口约 238 万吨，一旦加征关 税，减少进口导致国内供应缺口，产品价格有上涨预期。原料端和 产品端价差大概率扩大，将对冲加征关税的影响。 A3：回顾 2024 ...

上 市 公 司 基础化工 2025 年 04 月 01 日 卫星化学 (002648) ——25Q1 业绩符合预期，看好公司未来成长性 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 22.99 | | 一年内最高/最低（元） | 23.19/14.65 | | 市净率 | 2.6 | | 息率（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 77,395 | | 上证指数/深证成指 | 3,335.75/10,504.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.99 | | 资产负债率% | 55.63 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,369/3,366 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通 ...

【投资要点】 考虑到未来公司各业务产能投放逐步落地，C3 价差安全边际较高、C2 业务有望受益于成本优势及未来 产能增量。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为517.39 亿元、621.13 亿元和730.40 亿元；归母净 利润分别为71.46亿元、85.04 亿元和105.54 亿元，对应EPS 分别为2.12 元、2.52 元和3.13元，对应PE 分 别为10.64 倍、8.94 倍和7.20 倍（以2025 年3 月28 日收盘价为基准），首次覆盖，给予"增持"评级。 四季度丁辛醇装置投产、丙烯酸价差修复，公司利润进一步增加。公司于24 年7 月实现了年产80 万吨 多碳醇项目一次开车成功，采用上游丙烯以及副产的氢气为原料，真正形成了丙烯酸及酯上下游完整的 产业链闭环，打开公司利润空间。此外，丙烯酸价差初显修复趋势，四季度丙烯-丙烯酸价差环比提升 456 元/吨，2025 年年初至今，价差均值再次提升约612 元/吨，盈利优势持续扩大。 储备项目丰富，α-烯烃综合利用项目有望带来业绩增量。连云港石化自2021 年建成以来，持续平稳运 行，2026-2027 年，α-烯烃综合利用高端新材料 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年3月31日 | □同向下降 | | --- | | 2、预计的业绩：□扭亏为盈 同向上升 | 证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2025-016 卫星化学股份有限公司 2025 年第一季度业绩预告 公司经营业绩较上年同期增长，主要原因系：公司围绕"致力于成为世界一 流的化学新材料科技公司"的愿景，严格落实"管理领先""技术领先"要求， 保持生产装置"安、稳、长、满、优"运行，不断探索挖掘装置潜力的同时，部 分生产装置通过技术创新完成"老产品新工艺"开发，实现产品提质，形成品质 溢价；在原料采购与产品营销上，公司准确抓住市场机遇并制定有效经营策略， 确保在产业链上的利益最大化；公司加大海外布局，深化国际合作，集中资源加 速拓展海外市场，销售收入实现同比增长。 四、其他相关说明 本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算的结果，具体财务数据将在公司 2025年一季度报告中详细披露。敬请广大投资者审慎决策，注意投资风险。 特此公告。 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 3 月 31 日 002648.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 22.57 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 21.1 6.3 23.9 32.4 相对深圳成指 16.0 6.3 24.4 18.8 发行股数 (百万) 3,368.65 流通股 (百万) 3,366.48 总市值 (人民币 百万) 76,030.33 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 525.90 主要股东 (19%) (10%) (1%) 7% 16% 24% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 卫星化学 深圳成指 浙江卫星控股股份有限公司 34.6% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 3 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 《卫星化学》20240724 《卫星化学》20240408 《卫星化学》20230723 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资 ...

证 券 研 究 报 告 卫星化学（002648）2024 年报点评 强推（维持） C2 盈利持续提升，高质量增长有望延续 目标价：28.91 元 事项： 评论： 公司研究 其他化学原料 2025 年 03 月 31 日 | | | 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 336,864.57 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 336,648.25 | | 总市值(亿元) | 760.30 | | 流通市值(亿元) | 759.82 | | 资产负债率(%) | 55.63 | | 每股净资产(元) | 8.99 | | 12 个月内最高/最低价 | 22.57/14.75 | 卫星化学发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营收 456.48 亿元，同比 +10.03%，实现归母净利润 60.72 亿元，同比+26.77%，实现扣非归母净利润 60.48 亿元，同比+ ...

未来几年，我们预计公司业绩将在项目投产的推动下获得持续快速增长。 结合近期市场情况，我们调整了公司主要产品与原料价格，及期间费率假设。我们调整公司2025-2026 年每股收益EPS 预测为2.18、2.85 元（原预测2.01、2.13元），并添加2027 年EPS 预测为3.25 元。按照 可比公司25 年平均14 倍PE，对应目标价为30.52 元（原目标价22.72 元），维持买入评级。 风险提示 业绩稳健增长：公司2024 年业绩表现亮眼，全年实现营业收入456.5 亿元，同比增长10.0%，归母净利 润60.7 亿元，同比增长26.8%。单四季度营收133.7 亿元，同比增长41.7%，归母净利润23.8 亿元，同比 增长75.1%，增速环比进一步加快。在上半年连云港基地大检修的情况下，全年仍实现业绩显著增长， 主要得益于新项目投产及原料价格下行带来的盈利能力提升。 公司发展多点开花：1）新材料新能源一体化项目投产，80 万吨多碳醇项目顺利落地，推动丙烯酸产业 链闭环，巩固行业龙头地位；2）高端材料国产化突破，茂金属聚乙烯、POE 等产品研发取得进展，进 口替代空间广阔；3）全球化布局深化，成立卫 ...