[Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 77.62 12mth A 股价格区间（元） 61.45- 136.50 总股本（百万股） 196.06 无限售 A 股/总股本 88.04% 流通市值（亿元） 133.98 ◼ 投资建议 [Table_Rating] 买入（维持） [◼Table_Summary] 投资摘要 期间费用优化显著，净利稳中有升。24Q1公司毛利率为32.10%，同 比-2.47pct，净利率为13.06%，较上年同期+0.50pct，利润率变动预 计与渠道结构及产品品类结构占比变化有关，整体盈利能力有所提 升。期间费用拆分来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 13.00%/4.23%/1.30%，较上年同期分别-0.77pct/-0.15pct/-1.43pct， 费用率优化幅度明显，主要由于规模效应逐步显现，以及重点、难点 研发费用已于前期投入所致。我们认为，随着公司供应链能力逐渐增 强，产能逐步扩张，"总成本领先"的竞争优势将进一步强化，并带动 盈利能力稳步提升。 公司点评 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...

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本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 24 日 盐津铺子(002847.SZ) 发展势能强劲，供应链优势持续积累 事件： 公司发布 2024 年一季报，24Q1 实现营收 12.23 亿元，同比+37.00%， 实现归母净利润 1.60 亿元，同比+43.10%，实现扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+40.08%，利润为业绩预告中枢。 春节开门红表现亮眼，多品类多渠道发力驱动公司成长： 春节开门红表现亮眼，预计与量贩零食店、抖音等渠道放量相关，且 盐津以性价比定位切入市场，预计春节礼赠带动集中放量。全年维度 看，盐津积极拥抱渠道变化，有望充分受益于量贩零食店及抖音渠道 扩容，产品端在优化供应链效率，打造性价比属性后，能够充分适配 全渠道发展。2024 年公司聚焦七大品类，重点打造鹌鹑蛋、休闲魔芋 等大单品，有望通过品类叠加驱动公司规模持续提升。 利润率持续提升，延展上游精益生产释放利润空间： 24Q1 公司净利率达 13.06%，同比+0.51pct，预计主要来自于规模效 应释放及成本红利。毛利率 32.10%，同比-2.47pct，预计为量贩零食 店、抖音等渠道占 ...

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 买入（维持） ◼ 事件：公司发布 2024 年一季报：公司 2024Q1 营业总收入 12.23 亿元， 同比增长 37.00%；归母净利润 1.6 亿元，同比增长 43.11%；扣非净利 润 1.38 亿元，同比增长 40.09%。 ◼ 风险提示：原材料价格大幅波动、定量流通渠道开拓不及预期、行业竞 争加剧、食品安全事件。 2024 年一季报点评：24Q1 迎来开门红，势头 未减 2024 年 04 月 24 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 盈利能力稳健，规模效应逐步凸显。公司 24Q1 季度归母净利率 13.05%， 同比+0.56pct；扣非净利率 11.26%，同比+0.24pct。其中 24Q1 实现毛利 率 32.10%，同比-2.47pct；销售费用率 13.00%，同比-0.77pct，毛销差同 比-1.7pct，考虑主因渠道结构影响。费用端 24Q1 季度管理/财务/研发费 用率分别为 4.23%/0.30%/1.30%，同比-0.15/-0.04/-1.43pct。研发费用降 幅较大主因，七大品类重点、难点研发 ...

盈利预测： 一季报开门红，高景气延续 ⚫ 事件：公司发布 2024 年一季报。2024Q1 实现收入 12.2 亿元，同比 +37.0%；归母净利润为 1.6 亿元，同比+43.1%；扣非归母净利润 1.4 亿元，同比+40.1%。归母净利润落在此前预告中枢。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2894 | 4115 | 5193 | 6565 | 8272 | | 增长率（ % ） | 26.8% | 42.2% | 26.2% | 26.4% | 26.0% | | EBITDA （百万元） | 498 | 773 | 929 | 1167 | 1581 | | 归母净利润（百万元） | 301 | 506 | 659 | 858 | 121 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 食品饮料 2024 年 04 月 24 日 盐津铺子 (002847) ——开门红表现亮眼 看好 24 年高增延续 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 23 日 | | 收盘价（元） | 77.62 | | 一年内最高 / 最低（元） | 137.09/59.27 | | 市净率 | 9.3 | | 息率（分红 / 股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 13398 | | 上证指数/深证成指 | 3021.98/9183.14 | | --- | --- | |----------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | | | | 每股净资产（元） | 8.35 | | 资产负债率 % | 46.12 | ...

证 券 研 究 报 告 盐津铺子（002847）2024 年一季报点评 强推（维持） 势头强劲，盈利上行 目标价：89 元 事项： 公司发布 2024 年一季报。24Q1 公司实现营业总收入 12.23 亿元，同比+37.00%； 归母净利润 1.60 亿元，同比+43.11%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+40.09%， 业绩高于业绩预告中枢水平。24Q1 销售回款 13.57 亿元，同比+40.10%；经营 性现金流净额 2.14 亿元，同比+172.40%。 评论： 春节动销旺盛，24Q1 营收表现略超预期。受益于今年春节错期且终端动销旺 盛，在去年同期高基数基础上仍获得亮眼增长。其中，公司各渠道均表现较优， 预计 Q1 零食量贩、电商渠道月销均破亿元，定量流通亦快于整体，BC 散称 双位数稳增，直营渠道持续调整。同时，公司魔芋、鹌鹑蛋等核心单品持续爬 坡，蛋皇新品推出后即和很忙、赵一鸣等核心量贩品牌达成全面合作；电商爆 款打造能力亦在增强，辣卤礼包年货节期间经营口径即超亿元。 渠道结构、股份支付费用扰动下，24Q1 净利率仍稳步提升。24Q1 公司毛利率 为 32.1%，同比-2.5pcts， ...

证 2024 年 04 月 24 日 研 报 告 基本数据 2024-04-23 当前股价（元） 77.62 总市值（亿元） 152 总股本（百万股） 196 流通股本（百万股） 173 52 周价格范围（元） 61.45-136.5 日均成交额（百万元） 89.58 公 司 研 究 业绩高增势能延续，供应链护航渠道扩容 —盐津铺子（002847.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 投资要点 ▌Q1 实现开门红，净利率持续优化 2024 年 4 月 23 日，盐津铺子发布 2024 年第一季度报告。 2024Q1 总营收 12.23 亿元（+37%），归母净利润 1.60 亿元 （+43%），业绩落于预告区间中枢。由于渠道/产品结构变 化，2024Q1 毛利率同降 2pct 至 32.10%，随着成本端下行/鹌 鹑蛋产能爬坡/供应链效率提升，毛利率有望逐步回升。 2024Q1 销售/管理费用率分别为 13.00%/4.23%，分别同减 1pct/0.1pct，预计主要系规模效应摊薄费率，综合导致 2024Q1 净利率同增 ...

证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公 司 更 新 报 告 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -25% -17% -9% -1% 6% 14% 2023-04 2023-08 2023-12 股票绝对涨幅和相对涨幅 盐津铺子价格涨幅 盐津铺子相对指数涨幅 12% 18% 24% 30% 36% 42% 22A 23A 24E 25E 26E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 盐津铺子(002847) 事件：公司发布 2023 年一季报，期内实现营收、净利润 12.23 亿元、1.60 亿元，对应同增 37%、43.10%。 24Q1 符合预期，实现开门红。公司 24Q1 营收增速在 35%以上，区间符 合前期预期，呈现高增，我们认为除公司充分利用节气因素外，主要系： 1）渠道端折扣业态开店、导入 SKU 持续贡献增量，定量流通渠道持续 展开；2）核心品类持续景气，鹌鹑蛋、魔芋丝及辣卤制增速依旧相对靠 前。受益于渠道结构变化，公司盈利能力整体稳定，利润弹性继续释放。 看好盐津景气， ...

分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：杨哲 执业证书编号：S0930522080001 021-52523795 yangz@ebscn.com 分析师：李嘉祺 执业证书编号：S0930523070005 021-52523658 lijq@ebscn.com 分析师：董博文 执业证书编号：S0930524030003 021-52523798 dongbowen@ebscn.com 股价相对走势 相关研报 多品类稳步增长，全渠道持续布局——盐津铺子 （002847.SZ）2023 年年报及 24Q1 业绩预告 点评（2024-03-27） 打造核心单品，推进品牌建设——盐津铺子 （002847.SZ）跟踪点评（2024-03-18） 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...