证券研究报告 公 2024年03月20日 司 报 告 扬杰科技(300373) 行 业： 电子/半导体 │ 公 投资评级： 买入（首次） 司 当前价格： 41.98元 功率龙头有望进入边际改善周期 深 目标价格： 51.71元 度 研 投资要点： 究 基本数据 公司是垂直一体化布局的功率半导体 IDM 国产龙头，产能规划合理，下游 总股本/流通股本(百万股) 543.01/541.96 需求结构性改善，有望率先迎来边际复苏。 流通A股市值(百万元) 22,751.46 ➢ 产业链垂直一体化布局，8英寸产能逐步释放 每股净资产(元) 14.62 公司集研发生产销售于一体，致力于半导体硅片、芯片及器件制造、集成 资产负债率(%) 32.41 电路封测等产业链垂直一体化布局，2023 年上半年半导体功率器件/分立 一年内最高/最低(元) 60.80/32.48 器件芯片/半导体硅片收入占比分别为 85%/10%/3%。公司产品包括功率二 极管、整流桥、小信号、MOSFET、IGBT、SiC器件等多种功率器件，可以为 股价相对走势 客户提供一揽子产品、技术、服务的解决方案。随着公司楚微半导体 8 英 扬杰科技 沪深3 ...

Investment Rating - Buy rating (first coverage) with a 24% upside potential based on 25X PE valuation for 2024 [2][8] Core Views - Yangjie Technology is a leading IDM (Integrated Device Manufacturer) in the domestic discrete device market, with a CAGR of over 30% in revenue and net profit from 2018 to 2022 [2] - The company has a diversified product portfolio, including traditional diodes (H1), small-signal and MOSFET products (H2), and IGBT/SiC products (H3), with a vertically integrated supply chain covering 4-inch, 5-inch, 6-inch, and 8-inch wafer production lines [2] - Yangjie holds the second-largest global market share in power diodes and is the global leader in rectifier bridges and photovoltaic bypass diodes [2] - Short-term recovery is expected as overseas inventory depletion nears its end, with growth resuming in 2024, particularly in small-signal and MOSFET products [2] - Long-term strategy focuses on global expansion, aiming for a 50-50 revenue split between domestic and international markets by implementing a dual-brand strategy ("YJ" for domestic and Asia-Pacific markets, "MCC" for Europe and the US) [2][10] Financial Projections - Revenue is projected to grow from 5.6 billion CNY in 2023 to 7.8 billion CNY in 2025, with net profit increasing from 917 million CNY to 1.28 billion CNY over the same period [3][8] - Semiconductor device revenue is expected to grow at a CAGR of 18.4% from 2023 to 2025, driven by traditional diodes, small-signal/MOSFET products, and IGBT/SiC advancements [9] - ROE is forecasted to improve from 10.7% in 2023 to 11.8% in 2025, reflecting operational efficiency and prudent capacity expansion [3][33] Market Position and Product Strategy - Yangjie ranks second in China's power discrete device market and 12th globally, with a goal to enter the global top 10 [21][36] - The company has a strong foothold in the diode market, with a leading position in power diodes, rectifier bridges, and photovoltaic diodes, and is expanding into high-end applications such as automotive electronics [2][41][43] - In the MOSFET and IGBT segments, Yangjie is accelerating R&D for automotive-grade products, with IGBT revenue growing over 50% YoY in 1H23 [46][52] - The company is strategically investing in SiC (silicon carbide) production, with plans to establish a 6-inch SiC wafer production line, targeting the growing demand in electric vehicles and renewable energy [54][56] Global Expansion and Operational Efficiency - Yangjie's overseas revenue accounted for 30.9% of total revenue in 2022, with a target to achieve a 50-50 domestic-international revenue split [2][58] - The company has established 12 international sales and technical service centers and is building a packaging and testing production line in Vietnam to support its global expansion [2][58] - Operational efficiency is highlighted by high utilization rates across its production lines, with 6-inch lines operating at over 90% capacity and 8-inch lines running at full capacity [33]

证券代码：300373 证券简称：扬杰科技 公告编号：2024-005 扬州扬杰电子科技股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 18 日 召开 2023 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》 等相关议案，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份（以下简 称"本次回购"），用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低 于人民币 5,000 万元，不超过人民币 10,000 万元，回购股份的价格不超过人民币 58.00 元/股。本次回购的实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案 之日起不超过 12 个月。具体内容详见公司于同日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）发布的相关公告。2023 年 8 月 21 日，公司在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露了《回购报告书》（公告编号：2023-071）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 ...

扬杰科技：回购彰显发展信心，景气企稳业绩有望迎拐点 扬杰科技(300373.SZ)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年2月5日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：34.31元/股 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,397 5,404 5,540 6,936 8,327 分析师：王芳 增长率yoy% 68% 23% 3% 25% 20% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 768 1,060 900 1,100 1,500 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% 103% 38% -15% 22% 36% 每股收益（元） 1.41 1.95 1.66 2.03 2.76 分析师：杨旭 每股现金流量 1.32 1.47 -10.35 -0.45 0.42 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 15% 17% 12% 13% 16% Email：yangxu01@zt ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024年2月5日 股票投资评级 扬杰科技(300373) 持续推进股份回购， 买入|首次覆盖 贯彻落实“质量回报双提升”行动方案 个股表现 ⚫ 事件 2 月 1 日，深交所邀请 12 家深市代表性公司进行座谈交流， 扬杰科技 电子 正式启动“质量回报双提升”专项行动。 9% 4% 2月5日，公司披露关于回购公司股份进展暨“质量回报双提 -1% -6% 升”行动方案的公告，截至 2024 年 1 月 31 日，公司通过回购专 -11% -16% 用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,013,800股， -21% 占公司目前总股本的 0.3709%，最高成交价为 37.00 元/股，最低 -26% -31% 成交价为33.60元/股，成交总金额为71,646,152.56元（不含交 -36% -41% 易费用）。 2023-02 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-02 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ⚫ 投资要点 深交所启动“质量回报双提升”专项行动：树牢以投资者为本 公司基本情况 理念，推动提升上市公司质量和投资价值。上市 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： ● 截至 2024 年 1 月 31 日，扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称"公 司"）通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 2,013,800 股，占公司目前总股本的 0.3709%，最高成交价为 37.00 元/股，最低成交价为 33.60 元/股，成交总金额为 71,646,152.56 元（不含交易费用）。 证券代码：300373 证券简称：扬杰科技 公告编号：2024-004 扬州扬杰电子科技股份有限公司 关于回购公司股份进展暨"质量回报双提升" 行动方案的公告 1 末的回购进展情况。现将公司回购股份进展情况公告如下： 截至 2024 年 1 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累 计回购公司股份 2,013,800 股，占公司目前总股本的 0.3709%，最高成交价为 37.00 元/股，最低成交价为 33.60 元/股，成交总金额为 71,646,152.56 元（不含交易费 用）。公司回购股份的实施符合相关法律、法规、规范性文件及公司股份回 ...

证券代码：300373 证券简称：扬杰科技 公告编号：2024-004 扬州扬杰电子科技股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人持股比例变动超过 1%的公告 | 股份种类（A股、B股等） | 增持/减持股数（万股） 增持/减持比例（%） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | A股 | 457.87（转融通出借股份归还） 0.85 | | | | | A股 | 0.16（公司实施股份回购， 0 | | | | | | 持股比例被动增加） | | | | | 合计 | 457.87 1.01 | | | | | | 通过证券交易所的集中交易□协议转让□通过证券交易 所的大宗交易□间接方式转让□国有股行政划转或变更 | | | | | 本次权益变动方式（可多 | □执行法院裁定□取得上市公司发行的新股□继承□赠 | | | | | 选） | 与□表决权让渡□其他（转融通出借股份归还、公司 | | | | | 实施股份回购） | | | | | | 自有资金 | □ 银行贷款 | | □ | | | 本次增持股份的资金来源 | 其他金融机构借款 股东投资款 | □ | ...

证券代码：300373 证券简称：扬杰科技 公告编号：2024-003 扬州扬杰电子科技股份有限公司 关于第三期限制性股票激励计划 第二个归属期归属结果暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次归属日：2024 年 1 月 12 日； 2、本次实际归属数量为 156.32 万股，实际归属人数为 518 人； 3、本次归属的限制性股票上市流通日为 2024 年 1 月 12 日，本次归属的限 制性股票不设限售期，激励对象为董事、高级管理人员的按照相关规定执行。 扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 12 日召开了第五届董事会第五次会议和第五届监事会第五次会议，审议通过了《关 于公司第三期限制性股票激励计划第二个归属期归属条件成就的议案》。近日， 公司办理了第三期限制性股票激励计划第二个归属期归属股份的登记工作，现将 相关事项公告如下： 一、股权激励计划实施情况概要 （一）本次股权激励计划简述 公司于 2021 年 8 月 17 日召开了第四届董事会第十次会议和第四届监事会 第九 ...

证券代码：300373 证券简称：扬杰科技 公告编号：2024-002 扬州扬杰电子科技股份有限公司 关于股东股份解除质押的公告 中国证券登记结算有限责任公司证券质押及司法冻结明细表。 二、股东股份累计质押情况 截至公告披露日，扬杰投资及其一致行动人建水县杰杰企业管理有限公司（以下简 称"杰杰管理"）、王毅先生、梁瑶先生所持质押股份情况如下： | 股东 | 持股 | 持股 | 累计质押 | 占其所 | 占公司 | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 数量 | 比例 | 股份数量 | 持股份 | 总股本 | 已质押 | 占已质 | 未质押 | 占未质 | | | | | | 比例 | 比例 | 股份限 | 押股份 | 股份限 | 押股份 | | | | | | | | 售和冻 | 比例 | 售和冻 | 比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 结 ...

关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 扬州扬杰电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 18 日 召开 2023 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》 等相关议案，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份（以下简 称"本次回购"），用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低 于人民币 5,000 万元，不超过人民币 10,000 万元，回购股份的价格不超过人民币 58.00 元/股。本次回购的实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案 之日起不超过 12 个月。具体内容详见公司于同日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）发布的相关公告。2023 年 8 月 21 日，公司在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露了《回购报告书》（公告编号：2023-071）。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号—回购股份》等相关规定，公司应在每个月的前三个交易日内披露截至上月 末的回购进展情况。现 ...