Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company with a target price of 262 yuan, compared to the current price of 216.79 yuan [1]. Core Insights - In the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of 2.376 billion yuan, a year-on-year increase of 9.46%. The gross profit was 2.252 billion yuan, with a gross margin of 94.80%, down 0.5 percentage points year-on-year. The net profit attributable to the parent company was 1.586 billion yuan, up 11.79% year-on-year, with a net profit margin of 66.74%, an increase of 1.39 percentage points year-on-year [1]. - In Q3 2024, the company reported revenue of 719 million yuan, a year-on-year growth of 1.10%. The gross profit was 679 million yuan, with a gross margin of 94.55%, down 0.52 percentage points year-on-year and 0.71 percentage points quarter-on-quarter. The net profit attributable to the parent company was 465 million yuan, up 2.13% year-on-year, with a net profit margin of 64.65%, an increase of 0.65 percentage points year-on-year. The net profit excluding non-recurring items was 442 million yuan, down 4.35% year-on-year [1][2]. - The company is expected to benefit from new product pipelines in the coming year, including a product similar to "Bonida" that has received medical device registration and is suitable for injection to improve moderate chin retrusion. Additionally, a clinical trial for a semaglutide injection has been approved [2]. Financial Summary - For 2023, the total revenue is projected at 2.869 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 48.0%. The net profit attributable to the parent company is expected to be 1.858 billion yuan, with a growth rate of 47.1% [5]. - The financial forecasts for 2024 to 2026 indicate that the net profit attributable to the parent company will be 2.079 billion yuan in 2024, 2.638 billion yuan in 2025, and 3.155 billion yuan in 2026, with respective growth rates of 11.8%, 26.9%, and 19.6% [5].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4] Core Views - The company is expected to maintain stable performance during the off-season in Q3, with a year-on-year revenue growth of 9.5% for the first three quarters of 2024, and a net profit growth of 11.8% [6] - The company anticipates a marginal improvement in customer traffic during the peak season in Q4 due to multiple promotional events [6] - The company has a rich pipeline of products under development, enhancing its brand influence through various academic promotion activities [6] Financial Performance Summary - For Q3 2024, the company reported a revenue of 719 million yuan (up 1.1% year-on-year) and a net profit of 465 million yuan (up 2.1% year-on-year) [6] - The comprehensive gross margin for Q3 2024 was 94.6% (down 0.52 percentage points year-on-year), with a net profit margin of 64.65% (up 0.65 percentage points year-on-year) [6] - The company expects revenues of 32.53 billion yuan, 39.10 billion yuan, and 47.24 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding growth rates of 13.4%, 20.2%, and 20.8% [6][7] Product Pipeline and Brand Influence - As of H1 2024, the company has several products at different stages of development, including botulinum toxin and minoxidil solution in the registration phase, and various injectables in clinical trials [6] - The company is actively enhancing its brand influence through academic forums and competitions aimed at industry professionals [6] Valuation Metrics - The company’s earnings per share (EPS) are projected to be 7.11 yuan, 8.56 yuan, and 10.25 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with price-to-earnings (P/E) ratios of 29x, 24x, and 20x [6][7]

Q3 增速放缓，储备管线稳步推进保障未来 增长 核心观点 ⚫ 公司前三季度实现营业收入 23.76 亿，同比增长 9.5%，实现归母净利润 15.9 亿， 同比增长 11.8%。单 Q3 来看，营业收入和归母净利润分别同比增长 1%和 2%，低 于市场预期。 ⚫ 根据中报披露，24H1 溶液类产品收入同比增长 11.7%，凝胶类产品收入同比增长 14.6%。我们预计 24Q3 溶液类产品增长依旧稳健，而凝胶类产品由于定位偏高端在 目前中高端消费整体偏弱的大背景下，收入短期承压，从而影响三季度业绩表现。 ⚫ 在收入表现不利的背景下，公司毛利率保持相对稳定的高水平，同时公司严控费 用，保障盈利能力。24Q3 管理费用率同比下降 1.2pct 至 3.3%，是推动 24Q3 归母 净利率同比提升 1pct 的一个重要原因。 ⚫ 储备管线产品逐步获批，为未来增长提供持续动力。根据 10 月 9 日公告，医用含聚 乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶（宝尼达 2.0）已获批，适用于成人骨膜上层 注射填充以改善轻中度的颏部后缩。根据 10 月 14 日公告，全资子公司北京诺博特 生物司美格鲁肽注射液获得《药物临床试验批准通 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 爱美客 沪深300 [Table_Title] 爱美客（300896）2024年三季报点评 收入业绩位于预期区间偏下缘，平台型 经营策略的转变为后续观察要点 2024 年 10 月 25 日 [【投资要点】 Table_Summary] 从行业趋势来看，今年明显看到部分医美细分赛道逐步从原有的卖方 市场进入买方市场，无论是颈纹产品还是再生产品均有产品相继获 批，未来逐步进入到考验品牌商运营能力阶段。我们认为：（1）首先， 再生系列可能进入到扩张价格带实现更广泛人群获取阶段，可关注天 使系列相关产品新动作带来人群规模扩张；（2）其次，头部公司可能 逐步从卖货思维切换到卖解决方案思维，但实现进化需要时间、需要 组织架构调整配合，且在完成切换的过程中，可能会先经历费率提升 再到营收规模提升（费用投入带来营收增长、费率降低）的阶段，因 而当前在尚未看到消费好转、后续新品还未开始上市/放量，且上述动 作仍在起步阶段时间点，仍在基本面偏左侧阶段。但一旦公司完成进 化，我们认为公司将具备穿越周期的能力，并享有平台型逻辑估值。 净 ...

上 市 公 司 美容护理 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 24 日 爱美客 (300896) —— 业绩低于预期，期待后续在研产品接力 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 23 日 | | 收盘价（元） | 216.98 | | 一年内最高/最低（元） | 358.00/132.81 | | 市净率 | 9.4 | | 息率（分红/股价） | 1.07 | | 流通 A 股市值（百万元） | 45,233 | | 上证指数/深证成指 | 3,302.80/10,576.41 | | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 24.57 | | ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 爱美客(300896)公司点评报告 2024 年 10 月 24 日 [Table_Title] 单季度收入利润小幅增长，多品类布局静待新品 ——爱美客(300896)2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 收入利润个位数增长，三季度业绩增速依然承压 公司发布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入 23.76 亿元，同 比增长 9.46%，实现归母净利润 15.86 亿元，同比增长 11.79%。前三季度 公司毛利率为 94.80%，归母净利润率为 66.74%。单三季度来看，公司实 现营业收入 7.19 亿元，同比增长 1.10%，归母净利润 4.65 亿元，同比增长 2.13%，归属于上市公司扣非后净利润 4.42 亿元，同比下滑 4.35%，单季 度业绩增速依然承压。盈利能力方面，三季度公司销售毛利率 94.55%，销 售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别为 8.99%/3.30%/8.58%/-0. ...

F源证券 美容护理/医疗美容 公 司 研 究 爱美客（300896.SZ） 2024 年 10 月 24 日 三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 事件：2024Q3 营收、归母净利润增长承压 公司发布三季报：2024Q1-Q3 实现营收 23.76 亿元（同比+9.5%，下同）、归母净 利润 15.86 亿元（+11.8%）；其中单三季度实现营收 7.19 亿元（+1.1%），归母净 利润 4.65 亿元（+2.1%），消费意愿低迷背景下承压。政策虽已转向，但考虑终 端消费回暖仍需时间，我们下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 20.75/24.96/29.56 亿元（原值 22.98/29.75/36.58 亿元），对应 EPS 为 6.86/8.25/9.77 元，当前股价对应 PE 为 30.4/25.3/21.4 倍。我们认为，公司 ...

爱美客（300896.SZ）2024 年三季报点评 盈利能力持续提升，在研产品储备丰富 2024 年 10 月 24 日 ➢ 事件概述。爱美客发布 2024 年三季度报告。24Q1-Q3，实现营收 23.76 亿 元，同比+9.46%，实现归母净利润 15.86 亿元，同比+11.79%，实现扣非归母 净利润 15.30 亿元，同比+9.66%。其中，24Q3，实现营收 7.19 亿元，同比 +1.10%，实现归母净利润 4.65 亿元，同比+2.13%，实现扣非归母净利润 4.42 亿元，同比-4.35%，扣非归母净利表现弱于归母净利主要系 24Q3 非经常性损 益金额为 2295 万元，其中，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外， 持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负 债产生的损益为 1673 万元，而 23Q3 该项目为-2283 万元，非经常性损益合计 -682 万元。 ➢ 毛利率较稳定&控费能力增强，带动净利率提升。1）毛利率端：24Q1-Q3， 毛利率为 94.80%，同比-0.50 pct；24Q3，毛利率为 94.55%，同比-0.52 pct。 2）费 ...

证券研究报告 | 2024年10月24日 爱美客（300896.SZ） 优于大市 前三季度归母净利润增长 11.79%，持续丰富产品管线储备 前三季度业绩增长稳健。公司 2024 年前三季度营收 23.76 亿元，同比增长 9.46%，归母净利润 15.86 亿元，同比增长 11.79%，扣非净利润 15.3 亿元， 同比增长 9.66%。单三季度看，收入 7.19 亿元，同比增长 1.1%，归母净利 润 4.65 亿元，同比增长 2.13%，扣非净利润 4.42 亿元，同比下降 4.35%， 非经收益主要系公司将银行定期存款转为理财产品带来收益增长。 核心产品维持增长，持续推进产品矩阵建设。具体产品看，公司继续深化布 局终端优质医美机构，核心产品嗨体系列单三季度仍实现双位数增长。同时 公司继续推进产品矩阵建设，最新 10 月份，旗下"医用含聚乙烯醇凝胶微 球的交联透明质酸钠凝胶"取得医疗器械注册证书；司美格鲁肽注射液也已 获得《药物临床试验批准通知书》。中长期有望为公司贡献业绩增量 费用率稳定，经营性现金流净额同比增长。公司 2024 年单三季度毛利率 94.55%，同比-0.52pct，主要系产品结构变化 ...

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 2024 年 10 月 24 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 216.98 总股本/流通股本（亿股）3.02 / 2.08 总市值/流通市值（亿元）656 / 452 52 周内最高/最低价 352.91 / 134.05 资产负债率(%) 5.4% 市盈率 25.23 第一大股东 简军 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -48% -42% -36% -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-05 2024-08 2024-10 爱美客 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 爱美客(300896) 高端消费景气度回落拖累 Q3 增速，保持高净利率 ⚫ 事件描述 公司发布 2024 年三季报，24 年前三季度实现营收 23.8 亿元，同 比+9.5%，归母净利润为 15.9 亿元，同比+11.8%；其中 24Q3 实现营 收 7.2 亿元，同比+1.1%，归母 ...