1、访谈公司董事会秘书、财务负责人，了解公司治理和内部控制情况、2024 年度公司整体经营情况、信息披露情况、关联交易及其他关联方资金往来情况、 重大对外投资情况、募集资金使用情况等； 2、察看上市公司主要生产经营场所； 3、取得公司现行治理规则和内控制度等规则，核查公司章程、股东大会、 董事会、监事会议事规则等公司基本制度，查阅了股东大会、董事会及监事会决 议及记录； 中信证券股份有限公司 关于哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司 2024 年度持续督导工作现场检查报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：敷尔佳 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 保荐代表人姓名：鄢凯红 | 联系电话：010-6083 8304 | | | | | 保荐代表人姓名：范新亮 | 联系电话：010-6083 4190 | | | | | 现场检查人员姓名：鄢凯红、姜逸茵 | | | | | | 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日-2024 | 年 12 月 31 日 | | | | | 现场检查时间：2025 年 4 月 14 日-2025 年 4 | ...

在化妆品行业消费环境整体承压的背景下，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（301371.SZ）交出了一份 稳中有进、亮点突出的2024年年报。敷尔佳从产品策略、研发布局到销售结构的系统优化，反映出企业 在多重挑战中仍保持稳健步伐。 尤其值得关注的是，在"医疗器械+功能性护肤品"双轮驱动战略下，敷尔佳的产品矩阵正不断延展与升 级，成为支撑其长期发展的核心增长引擎。 医械+护肤"双轮驱动"，产品矩阵日益完善 截至2024年底，敷尔佳累计获得29项专利授权，包括7项发明专利，另有5项专利正在申请中。医疗器械 领域方面，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料、填充剂等Ⅲ类项目已推进至临床试验阶段，显示出公司对 中长期医美轻治疗方向的战略性前瞻。 多维产品线打造复购口碑，"爆款+长线"双策略并进 面对产品生命周期不断缩短的市场环境，敷尔佳形成了"爆款单品+长线迭代"的产品策略。其中，2024 年销售额过亿的单品不乏延续表现强劲者，例如"医用透明质酸钠修复贴（白膜/黑膜）"、"烟酰胺美白 淡斑面膜"、"积雪草舒缓修护贴"、"透明质酸钠次抛修护液"等产品均保持稳定增长。 同时，公司强化产品口碑建设。在产品感官体验方面，公司建立了感官评价实 ...

在研发端,敷尔佳积极探索产学研协同模式,先后与哈尔滨工业大学(深圳)、江南大学、东北农业大学、 中国科学院昆明植物研究所等高校及科研院所的合作,涵盖了超分子材料研发、新型植物提取物研究、 产品工艺及配方升级等多个前沿领域。通过整合外部科研资源,敷尔佳成功构建了"内外协同"的研发体 系,确保了技术创新与市场需求的高度契合。 当科技赋能护肤,当机理创新替代成分内卷,敷尔佳以实际行动证明:国货护肤的崛起,不是简单的"替代", 而是基于科学认知的"超越"。当国际品牌仍在强调"成分浓度战"时,敷尔佳已转向对皮肤生理机制的深 度研究,通过专利技术构建技术壁垒。这种以科学为基石,以用户为中心的创新逻辑,或将开启护肤行业 的"第二次革命"。 依托于超分子"智"组装技术平台,敷尔佳进行了超分子共晶强化技术、NaDES定向萃取技术、超导协同 促渗技术等多项技术的应用,并成功开发了多款创新原料。例如通过该技术开发的超分子白池花籽油和 超分子葡萄籽油,不仅保留了油脂特性,还显著提高了透皮效率,为肌肤带来更加深层的滋养与呵护。 在品控端,敷尔佳深谙"品质即品牌"的道理,构建了覆盖研发、生产、检测全流程的"四性测试"与"十道安 全把关" ...

业绩下滑的背后，一系列财务指标异动揭示出更危险的信号：现金流恶化与库存积压。一季度经营活动 现金流净额-6616.48万元，较去年同期1.28亿元由正转负，创上市以来最差表现。应收账款同比激增 79.15%，存货规模攀升至1.89亿元，若新品推广不及预期可能引发存货减值风险。更值得警惕的是，非 经常性损益占净利润比例达42.4%（政府补助4286万元），这种"纸面盈利"难以持续。 关联方倒戈与治理结构失衡。昔日盟友哈三联（原第二大股东）全面减持并推出竞品，使敷尔佳失去独 家原料供应优势。 敷尔佳的增长困局本质上是其"重营销轻研发"模式的必然结果。一季度营收下滑26.39%的直接导火索是 公司主动实施的渠道优化与价格梳理，但这背后暴露的是更深层的结构性问题： 渠道红利消退与战略摇摆。公司近年大力拓展的线上直营渠道陷入边际效益递减困境：一季度销售费用 同比激增19.35%至1.59亿元，但线上收入增速未能对冲线下渠道萎缩。曾经的经销商体系因价格管控失 序导致渠道利润空间压缩，部分核心代理商转向竞品，渠道信任修复需要时间成本。 产品矩阵单薄与研发跛脚。尽管公司声称发力多元化，但医疗器械类（医用敷料）截至2024年底 ...

"医美面膜第一股"敷尔佳（301371.SZ）的压力，来自"内忧"，亦源自"外患"。 一边是公司昔日大股东哈三联要清仓公司股票、"合作伙伴变为竞争对手"等内部问题，另一边则是面对激烈竞争的功效性护肤市场，公司猛砸营销，迎来的 却是净利润持续下滑的无奈。 然而，从敷尔佳近期披露的财报来看，公司面临的问题远不止于此，王牌产品医用面膜终端价格混乱、应收账款激增、研发费用远低于同行、重营销轻研发 等问题，如同一层又一层的迷雾，笼罩着敷尔佳的前途。 重金砸向营销，净利不增反降 近日，敷尔佳发布年报。实现营业收入20.17亿元，同比增长4.32%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.61亿元，同比下降11.77%；扣非后净利润6.04亿 元，同比下降17%。 这已是公司净利润持续下滑的第二年，扣非后净利润持续下滑的第三年，相较于2022年8.47亿元的净利润，2024年净利润减少了约2亿元。 敷尔佳净利润变化，来源于wind 公司净利润大幅下滑的主要原因是销售费用的激增。财务数据显示，敷尔佳2024年的销售费用高达7.48亿元，同比大幅增长40.53%，远超公司对应期间的营 收增速。公司解释称"主要系线上收入相关营销费增 ...

2025 年 4 月 25 日 公司研究 业务结构调整、费用投入加大致业绩承压，期待经营效率逐步提升 ——敷尔佳（301371.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件： 24 年收入/归母净利润同比+4.3%/-11.8%，25Q1 同比-26.4%/-39.8% 敷尔佳发布 2024 年年报及 2025 年一季报。公司 2024 年实现营业收入 20.2 亿 元，同比增长 4.3%，归母净利润 6.6 亿元，同比下滑 11.8%，扣非归母净利润 6.0 亿元，同比下滑 17.0%，EPS 为 1.65 元，拟每股派发现金股利 1 元（含税） 并转增 0.3 股、分红率为 60.5%。 分季度来看，24Q1~Q4 公司单季度收入同比+9.7%/+7.1%/+11.9%/-7.3%，归 母净利润同比-4.8%/-2.8%/-5.2%/-30.8%。2025Q1 单季度公司实现营业收入 3.0 亿元，同比下滑 26.4%，主要系经销渠道调整所致，归母净利润 9138 万元， 同比下滑 39.8%，扣非归母净利润 5264 万元，同比下滑 62.8%。 点评： 24 年化妆品/医疗器械收入同比 ...

证券代码：301371 证券简称：敷尔佳 投资者关系活动记录表 编号：2025-004 投资者关系活 动类别 ☑特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 及人员姓名 中信证券等 76 家机构 84 名人员参与，详见附件。 时间 2025 年 4 月 24 日 15：00-16：00 地点 电话会议 上市公司接待 人员姓名 邓百娇女士 董事、董事会秘书、财务负责人 吴 弘先生 证券事务代表 齐鑫鑫女士 IR（投资者关系管理） 投资者关系活 动主要内容介 绍 Q1：公司 2024Q4 和 2025Q1 业绩波动的原因是什么？ A：为了更充分的挖掘销售渠道市场潜力，实现更高质量 增长，公司主动开展销售渠道优化与产品价格梳理工作，对 2024 年第四季度与 2025 年第一季度业绩造成短期影响。 Q2：销售渠道优化与产品价格梳理工作预计什么时间结 束？ A：优化与梳理工作是动态开展的持续性动作，在不同阶 段采取的措施不同，具体持续时间需要看市场反馈。 Q3：公司Ⅲ类注射产品的进展如何？ A：目前重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤 ...

敷尔佳（301371.SZ）2024 年年报点评 渠道调整与费用投放加大致利润率略有承压 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：敷尔佳发布 2024 年年度报告。24 年公司实现营收 20.17 亿元，同 比+4.32%；归母净利润 6.61 亿元，同比-11.77%；扣非归母净利润 6.04 亿元， 同比-17.00%。24Q4 公司实现营收 5.51 亿元，同比-7.31%；归母净利润 1.47 亿元，同比-30.82%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比-43.65%。 ➢ 线上收入占比提升至 54.96%，化妆品类占比提升至 57.72%。24 年公司 营收 20.17 亿元，同比+4.32%，主要系加大推广及销售力度所致。分渠道看： 1）线上渠道，24 年收入 11.08 亿元，同比+20.03%，占比提升 7.19pct 至 54.96%，其中直销收入 10.02 亿元，同比+26.76%，占比提升 8.79pct 至 49.67%，代销收入 0.64 亿元，同比-17.93%，占比降低 0.86pct 至 3.16%，经 销收入 0.43 亿元，同比-22.76%，占比降低 0.74pc ...

敷尔佳（301371.SZ）2024 年年报点评 渠道调整与费用投放加大致利润率略有承压 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：敷尔佳发布 2024 年年度报告。24 年公司实现营收 20.17 亿元，同 比+4.32%；归母净利润 6.61 亿元，同比-11.77%；扣非归母净利润 6.04 亿元， 同比-17.00%。24Q4 公司实现营收 5.51 亿元，同比-7.31%；归母净利润 1.47 亿元，同比-30.82%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比-43.65%。 ➢ 线上收入占比提升至 54.96%，化妆品类占比提升至 57.72%。24 年公司 营收 20.17 亿元，同比+4.32%，主要系加大推广及销售力度所致。分渠道看： 1）线上渠道，24 年收入 11.08 亿元，同比+20.03%，占比提升 7.19pct 至 54.96%，其中直销收入 10.02 亿元，同比+26.76%，占比提升 8.79pct 至 49.67%，代销收入 0.64 亿元，同比-17.93%，占比降低 0.86pct 至 3.16%，经 销收入 0.43 亿元，同比-22.76%，占比降低 0.74pc ...

从医用敷料到功效护肤，从贴片面膜到肌肤术后修复，敷尔佳的双研发中心模式正在重塑国货美妆的创 新逻辑。这种以技术分工为基础、以协同创新为引擎、以质量管控为保障的体系，不仅为品牌构筑了难 以复制的竞争壁垒，更为中国美妆行业提供了"研值驱动"的转型样本。当哈尔滨的扎实科研遇上上海的 前沿洞察，敷尔佳的故事证明：唯有打破地域边界、激活创新共振，方能在这场全球化的科技竞逐中， 让世界持续见证中国之美。 双中心的联动不仅体现在地域分工，更通过超分子技术平台与产学研网络的深度融合，形成"1+1>2"的 创新势能。哈尔滨研发中心与哈尔滨工业大学(深圳)合作的超分子"智"组装技术，解决了天然成分稳定 性差、透皮吸收率低的行业难题，开发出超分子白池花籽油、超分子葡萄籽油等专利原料。上海研发中 心则延续品牌做药习惯，深研原料开发端和技术应用端。在原料开发端，深耕植物提取物(特别是东北 特色植物)与人体自有成分(如重组胶原蛋白)的研究，以解决消费者对于安全、高效护肤方案的迫切需 求，并带动东北一带特色植物原料发展。在应用研究端，上海研发中心积极推进将独有的好成分转化成 为好配方和好产品，聚焦于配方的新剂型、产品的新品类等方面，开展科 ...