Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][6]. Core Views - The company achieved a revenue of 69.15 billion yuan in 2024, a year-on-year decrease of 1.8%, but managed to grow its net profit attributable to shareholders by 0.7% to 2.55 billion yuan, primarily due to a significant reduction in impairment losses and lower expense ratios [1][3]. - The company ranked 9th in sales among real estate firms, marking a 2-position improvement from the previous year, and is the only private enterprise in the top 10 [2]. - The company has focused its land acquisition strategy on high-quality locations, particularly in Hangzhou, where it holds a 37% market share [2][3]. Financial Performance - The company reported a gross margin of 12.5% in 2024, down 4.2 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 3.7% [1][5]. - The company reduced its interest-bearing debt to 37.43 billion yuan, a decrease of 9.8% year-on-year, with a net debt ratio of 57% [3][5]. - The financing cost decreased to 3.4% in 2024, down 0.8 percentage points from the previous year, with plans to further reduce it to below 3.3% in 2025 [3][5]. Sales and Land Acquisition - The company’s total sales for 2024 were 111.63 billion yuan, a decrease of 27.3% year-on-year, but it aims for sales of around 100 billion yuan in 2025 [2]. - The company acquired 23 plots of land in 2024, with 22 located in Hangzhou, maintaining a rational investment strategy despite a decrease in land acquisition volume [2][3]. Future Projections - The company expects revenues of 70.83 billion yuan in 2025, with net profits projected to reach 2.79 billion yuan [3][5]. - The report forecasts earnings per share (EPS) of 0.90 yuan for 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 11.2 times based on the current stock price [3][5].

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、 盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、 世纪天鸿、佳发教育等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、 巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST 华通、冰川网络、华立科技；4）国企： 慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）教 育：学大教育等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】， 产业爆发在即的【阜博集团】，K12 教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区 域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。 【国务院批复《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，文件提及国家 将全力推动游戏出海战略升级】近日，国务院批复《加快推进服务业扩大开放 综合试点工作方案》，明确了 155 项试点任务，其中游戏"出海"业务被重点 提及。文件提及国家将全力推动游戏出海战略升级，重点培育游戏国际化全产 业链涵盖 IP 孵化、内容研发、全球发 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 电子 周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链 从 25Q1 海外 AI 算力公司业绩来看，Vertiv、安费诺等业绩均表现强劲， 且都展望 Q2 营收能保持较好的增长。从超预期的业绩表现中，能看到海 外 AI 投资的向上趋势；从 Vertiv 25Q1 亚太地区营收高增速中，可以看 到国产算力的高需求。具体来看： 2）安费诺：25Q1 营收远超指引上限，25Q2 通讯数据市场指引强劲。 25Q1，安费诺实现营收 48.11 亿美元（高于此前指引上限 41 亿美元）， 同比增长 48%，环比增长 11%。订单额达 52.92 亿美元，创历史新高， 同比激增 58%，环比增长 6%。分业务来看，通信解决方案部门 25Q1 营 收达 24.14 亿美元，同比大幅增长 91%。展望 25Q2，预计营收将达到 49 亿至 50 亿美元，同比增长 36%至 39%。从各细分市场展望来看，IT 通 讯数据市场受益于 AI 数据中心投资加速，营收预计环比实现高个位数增 长。 3）谷歌：全年资本开支维持 750 亿美元，AI 方面进 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 增持（维持） 行业走势 -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 传媒 沪深300 作者 传媒 国 家 将 全 力 推 动游 戏 出 海战 略 升 级 ，OpenAI 发布轻量版 DeepResearch 行情概览：本周（4.21-4.25）中信一级传媒板块上涨 0.14%。本周传媒板 块在市场带动下上涨。2025 年传媒弹性方向看好 AI 应用、IP 变现及并购重 组，AI 应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注 多模态产业方向。IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、 影视内容等方向有机会。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值 考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、 盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、 世 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 周观点：相关标的见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 电子 周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链 从 25Q1 海外 AI 算力公司业绩来看，Vertiv、安费诺等业绩均表现强劲， 且都展望 Q2 营收能保持较好的增长。从超预期的业绩表现中，能看到海 外 AI 投资的向上趋势；从 Vertiv 25Q1 亚太地区营收高增速中，可以看 到国产算力的高需求。具体来看： 1）Vertiv：25Q1 业绩表现强劲，营收超预期，上调全年营收指引 2.5 亿美元。VERTIV 25Q1 实现营收 20.36 亿美元，yoy+24.2%，qoq-13.2%， 超出指引 1.11 亿美元。分地区来看，亚太地区营收同比增长 35%，中国 的需求为带动市场持续增长的主要动力。展望 25Q2，公司预计营收中值 为 23.5 亿美元，yoy+20.3%，qoq+15.4%；展望 2025 全年，预计营收 中值为 94.50 亿美元，中值 yoy+17.9%。 2）安费诺：25Q1 营收远超指引上限，25 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 电力 迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会 本周行情回顾：本周（4.21-4.25）上证指数报收 3,295.06 点，上涨 0.56%， 沪深 300 指数报收 3786.99 点，上涨 0.38%。中信电力及公用事业指数 报收 2894.72 点，上涨 2.06%，跑赢沪深 300 指数 1.68pct，位列 30 个 中信一级板块涨跌幅榜第 8 位。 本周行业观点： -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 投资建议：电力公司业绩陆续发布，基本面支撑与市场风格共振，重视电 力投资机会布局。迎峰度夏将至，本周煤价下跌至 665 元/吨附近，成本 超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，建议关注重点火电标 的 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 欧普照明（603515.SH） 国内知名照明企业，具备品牌、渠道优势 国内知名照明企业，不断拓展多元渠道。欧普照明为国内知名照明企业， 定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、 光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为智能照明系统综合 解决方案的提供商。公司具有丰富的产品类型，以"自制+OEM"结合的 生产模式，加强研发投入，满足市场需求，从销售模式来看，公司采用经 销为主、直销为辅的模式，以下沉式渠道拓展销售网络，以照明解决方案 体现增值服务，线上线下融合打造多元渠道网络，同时公司也积极拓展海 外渠道，品牌影响力不断扩大。 公司 2024 年前三季度营收业绩下滑，预计 2024 年全年承压。公司 2024Q1-Q3 实现营业总收入 50.68 亿元，同比增长-8.09%；实现归母净 利润 6.21 亿元，同比增长-5.68%。其中，2024Q3 单季营业总收入为 17.02 亿元，同比增长-13.62%；归母净利润为 2.37 亿元，同比增长-9.69%。 考虑到当前地产情况及消费景气度现 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 增持（维持） 行业走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 建筑材料 沪深300 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师 陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师 张润 建筑材料 持续关注二手房对建材需求的影响 2025 年 4 月 21 日至 4 月 25 日建筑材料板块（SW）上涨 1.27%，其中 水泥（SW）下跌 0.94%，玻璃制造（SW）上涨 1.36%，玻纤制造（SW） 上涨 3.70%，装修建材（SW）上涨 2.48%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益 0.90%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.36 亿元。 【周数据总结和观点】 本周政治局会议指出"要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长 期特别国债等发 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 银行 本周聚焦—25Q1 不良贷款转让：银行加快个人不良处置，消费贷为主要 品种 一、25Q1 不良贷款转让业务统计 银登中心披露《25Q1 不良贷款转让业务统计》，25Q1 不良贷款转让挂牌 规模达 742.7 亿元（未偿本息口径，下同），同比大幅增加 190.5%，实 际成交规模 483 亿元，同比增幅达 138.8%，以成交规模/挂牌规模计算的 成交比例达 65.0%，环比下降 14pc。 1）参与主体结构：25Q1 股份行仍为主要的不良贷款出让方，成交规模达 203.6 亿元，占全部不良贷款的 42.2%，25Q1 股份行明显加大不良处置 力度，占比较上季度提升 6.7pc，国有行及消金公司成交规模占比分别为 8.6%、29.8%，国有行占比较上季度下降 10.1pc，处置力度放缓。 2）业务类型：25Q1 个人业务为主要的不良贷款类型，成交规模达 370.4 亿元，占比 76.7%，较上年同期规模显著提升，增幅达 761%。其中，分 产品类型来看，个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支在个人业务 不良中的占比分 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 04 26 年 月 日 量化分析报告 择时雷达六面图：本周打分无显著变化 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度 指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技 术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为"估值性 价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类，从而生成 [-1,1]之间的综合择时分数。 本周综合打分。本周市场的估值性价比有所下降，宏观基本面中性，市场 的资金&趋势信号有所弱化信号偏空，拥挤度&反转指标显著偏多，综合打 分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为 0.08 分，整体为中性偏多观点。当 前六面图各个维度的观点如下： 流动性。本周货币方向、货币强度、信用方向均发出看空信号，信用强 度发出看多信号，当前流动性得分为-0.50 分，综合来看发出看空信号。 经济面。本周增长方向、通胀方向与通胀强度指标发出看多信号，而增 长强度发出看空信号，当前经济面得分为 0.50 分，综合来看发出看多信 号。 估值面。由于市场上行，本周席勒 ERP、PB 与 AIAE ...