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(%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (14%) 13% 40% 68% 95% 123% Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24 山推股份 深圳成指 绝对 91.2 0.4 30.7 93.5 相对深圳成指 77.9 1.3 (1.0) 78.9 相关研究报告 《山推股份》20241115 《山推股份》20241104 《山推股份》20240905 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：工程机械 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 12 月 23 日 新领导层上任、山重建机完成交割，公司发展迎来新阶段 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-------|--------|--------|- ...

图表 14. Apple Intelligence 设置界面和图像识别功能 资料来源：极客公园，中银证券 政府端业务压力缓释，需求拐点有望发生 注：截至2024 年12 月 4 日 17 时 政府端债务压力减轻，对计算机信创、政务 IT 等领域会有较大帮助。据第一声研究院预测，信创市 场规模将呈现加速增长趋势，预计 2024 至 2026 年，信创市场规模增速分别为 15.5%、17.8%、26.8%。 尤其是"十四五"规划中明确指出，2025 年行政办公及电子政务系统要全部完成国产化替代；国资委 发布的 79 号文也要求 2027 年年底前实现所有中央企业的信息化系统安全可靠的信创替代。所以在 资金端有支持的基础上，我们认为相关时间进度能得到较好的兑现。 在近期出台的一些典型政务信息化建设项目需求方面，包括 12 月 4 日吉林省政务服务和数字化建设 服务中心发布的《2024 年 12 月政府采购意向》：项目名称为"2024 年政务信息化统一建设项目（非 涉密部分）"，预算金额达 2.4 亿元，内容包括产业支撑类应用、社会服务类应用、办公类应用等软 件开发及运维服务等；预计采购时间为 2025 年 3 月。 ...

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香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852)39886333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打：108008521065 中国电信 21 省市客户请拨打：108001521065 新加坡客户请拨打：8008523392 传真:(852)21479513 中银国际(美国)有限公司 美国纽约市美国大道 1045 号 7BryantPark15 楼 NY10018 电话:(1)2122590888 传真:(1)2122590889 重点关注 3 12 月金股：万华化学 要闻摘录 -----中国化工报，2024.12.18 本周化工行业投资观点 . 图表 3. 本周(12.16-12.22) 化工涨跌幅前五个股. 公司功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂持续上量，加快建立核心原材料自主可控供应能力。24H1 公司功能性湿电子化学品实现营收 1.18 亿元（同比+80.94%），占总营收的 14.78%；毛利率 37.90%。 根据中报，在功能性湿电子化学品领域，公司目前已涵盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清 洗液及刻蚀液等多种产品系列，广泛应用于逻辑电路、3D NAND、DRAM、CIS 等特 ...

图表 12. 小盘内部子风格完成了一轮完整轮动. 图表 16. 豆包大模型 12 月日均 tokens 使用量超达 4 万亿 图表 17. 豆包视觉理解模型输入价格已低至 3 厘/千 tokens ……………………………………… 11 图表 21. 机器人行业上中下游主要环节构成 . 图表 22. 已披露业绩预告上市公司预警类型分布 图表 23. 已披露业绩预告公司盈利增速分布情况 图表 24.主力资金行业流向情况（单位: 亿元）…………………………………………………………………………………………14 图表 25. 本周股票型 ETF 结束此前连续 4 周的净申购(单位:亿元) . 图表目录 3 5 00 资料来源：万得，中银证券 0 9 -1 3 0 9 -2 7 1 0 -1 1 1 0 -2 5 1 1 -0 8 1 1 -2 2 1 2 -0 6 1 2 -2 0 资料来源：万得，中银证券 AIGC 应用进入放量阶段，大模型性价比进一步提升，以豆包大模型为代表的大模型成为 AI 产业 链"串联者"带动整个 AI 产业链景气上行。当前，以豆包为代表的 AIGC 应用正在进入需求放量 阶段，而大模型调用价 ...

强于大市 食品饮料行业 2025 年度策略 食品饮料板块估值 9 月触及历史低点后企稳回升，3Q24 基金持仓环比持续下降，板 块仍为低配状态。2025 年酒企经营目标将更加务实，表端降速为渠道舒压。白酒商业 模式优异，龙头分红意愿提升，随着渠道去库及需求端好转，企业盈利有望逐步恢复， 走出谷底。2025 年大众品景气向上，受益于餐饮复苏，行业整体呈现出结构性投资机 会，建议关注不同子行业周期拐点，把握景气回升下的结构性机会，精选优质个股。 支撑评级的要点 ◼ 食品饮料板块估值 9 月触及历史低点后企稳回升，3Q24 基金持仓环比持续下降， 板块仍为低配状态。（1）估值方面，受经济环境变化、消费信心动力不足的影响， 2024 年食品饮料板块估值较去年同期有所回落。截至 12 月 1 日，食品饮料板块估 值（PE-TTM）为 21.5X，市盈率相对沪深 300 倍数为 1.7X。板块估值自 9 月触及 2016 年以来的历史低点后企稳回升，从 2024 年 9 月 20 日的 17.0X（对应近五年 PE 估值历史分位数 0.3%）逐步回升至当前的 21.5X（对应近五年 PE 估值历史分位数 7.3%）。（2 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [11][16]. Core Insights - The development of AI applications is not meeting expectations, leading to lower capital expenditures from downstream customers and intensified industry competition [1]. - ASIC (Application Specific Integrated Circuit) is expected to become a key focus for computational power investment, particularly in the transition from the pre-training era to the inference era in AI [9]. - The ASIC market is projected to grow significantly, with Broadcom's AI business revenue expected to increase by 220% year-on-year to $12.2 billion in fiscal year 2024, and Marvell's data center business revenue expected to grow by 98% year-on-year [9]. - The data center ASIC market is forecasted to expand from $6.6 billion in 2023 to $42.9 billion by 2028, with a CAGR of 45% [9]. Summary by Sections ASIC Market Potential - ASICs are tailored for specific applications, offering advantages in performance, power consumption, and size, making them more cost-effective than GPUs in large-scale deployments [9]. - The demand for ASICs is expected to rise, with companies like Broadcom and Marvell leading the market [9]. Beneficiaries of ASIC Growth - Three main lines of companies are likely to benefit from the rising demand for ASICs: 1. Companies directly related to Broadcom's supply chain [9]. 2. Domestic companies with ASIC technology, such as CloudWalk Technology and Cambrian [9]. 3. Companies in the ASIC-related supply chain, including those involved in active cables and PCB manufacturing [9]. Investment Recommendations - It is recommended to focus on companies directly related to Broadcom's supply chain, domestic ASIC technology firms, and ASIC-related supply chain companies [9].

强于大市 放宽优化外国人过境免签政策利好航空出行，我 国航空出行人口规模有望持续增长 相关研究报告 《航空新周期系列点评之一》20241213 资料来源：Wind，中银证券 图表 3. 1993-2023 年国内旅游人数 资料来源：Wind，中银证券 41,000 210,300 600,600 489,000 8.43% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 中国:国内旅游人数 万人次 YOY 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 航空机场 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 12 月 20 日 航空新周期系列点评之二 ◼ 国家进一步放宽优化外国人过境免签政策，利好航空出行需求提升及催 化国际 ...

十一月消费增速回落，过境免签政策再度放宽 图表 1.社零增幅环比回落 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 0 2 4 6 8 10 12 14 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 70 80 90 100 110 120 130 140 消费者指数:信心指数 消费者指数:预期指数 消费者指数:满意指数 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2024 年 10 月 资料来源：航班管家，中银证券 资料来源：航班管家，中银证券 2024 年 12 月 20 日 社服与消费视角点评 11 月国内宏观数据 4 评级体系说明 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 行业投资评级： 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 20012 ...