Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月09日 中国中免（601888.SH/1880.HK） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw 目标价(元) 104 毛利率继续改善，机场店复苏在即 公司基本资讯 结论与建议： 产业别 休闲服务 A股价(2024/4/8) 81.87 业绩概要： 上证指数(2024/4/8) 3047.05 股价12个月高/低 181.53/75.12 公司发布2024Q1业绩预告，预计Q1实现营收188亿，同比下降9.5%， 总发行股数(百万) 2068.86 A股数(百万) 1952.48 录得净利润23亿，同比增0.3%，低于我们预期。 A市值(亿元) 1598.49 点评： 主要股东 中国旅游集团 有限公司  收入结构调整导致Q1收入同比衰退。一方面，出境分流和经济景气低迷 (50.30%) 每股净值(元) 27.14 对海南离岛免税形成冲击，据海口海关，1-2月离岛免税累计购物金额为 股价/账面净值 3.02 97亿，同比下降21.5%，购物人次为153.5万人次，同比下降3%（2 ...

股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 贵州茅台(600519.SH) BUY 买进 量价齐升，稳健前行 结论与建议： 业绩概要： 公司公告 2023 年实现营业总收入 1505.6 亿，同比增 18%，录得净利润 747.3 亿，同比增 19.2%；4Q 实现营收 452.4 亿，同比增 19.8%，录得净利润 218.6 亿，同比增 19.3%。全年业绩好于此前预告。 分红方案：每 10 股派发现金股利 308.76 元 点评： 全年茅台酒实现营收 1265.9 亿，同比增 17.4%，受益直销占比提升以及 产品结构优化，吨价同比增 6%至 300 万元/吨.销量达 4.21 万吨，同比增 11.1%；系列酒营收 206.3 亿，同比增 29%，茅台 1935 收入超百亿，茅台 王子酒营收超 40 亿，汉酱、贵州大曲、赖茅营收均超 10 亿，产品矩阵 全面构建，吨价及销量分别同比增 26%和 2.9%。4Q 茅台酒及系列酒分别 实现营收 393.2 亿和 50.4 亿，分别同比增 17.6%和 48.2% ...

公司基本资讯 产业别 采掘 A 股价(2024/4/1) 9.74 上证指数(2024/4/1) 3077.38 股价 12 个月高/低 9.9/5.65 总发行股数(百万) 183020.98 A 股数(百万) 161922.08 A 市值(亿元) 15771.21 主要股东 中国石油天然 气集团有限公 司(82.46%) 每股净值(元) 7.90 股价/账面净值 1.23 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 6.8 33.8 71.4 m 事件： 盈利逆势新高，延续高分红政策 原油价格下降，油气板块利润下滑：公司油气和新能源版块实现利润 1487 亿元，yoy-10.3%，版块毛利率同比下降 1.17pct 到 16.66%。主要 是受原油价格下滑影响，公司全年原油均价为 76.60 美元/桶， yoy-16.8%。虽然公司油气操作成本同比亦有下降，但降幅不及售价，影 响版块毛利率。产销量方面维持稳步增长态势，公司全年实现原油产量 9.37 亿桶，yoy+3.4%；可销售天然气产量 49324 亿立方英尺，yoy+5.5%; 油气当量产量 17.6 亿桶，yoy+4.4%。2024 年预计原油价格同比上 ...

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2024-2026 年分别录得净利润 10.9 亿元、13.1 亿元、15.3 亿元，YOY+27.2%、+19.7%、+116.8%，EPS 分别 为 1.82 元、2.18 元、2.55 元，对应 PE 分别为 13X、11X、9X，股价经过 近期调整后估值已偏低，给与"买进"评级。 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-01-24 23.03 买进 2024 年 4 月 1 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 28 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 公司业绩：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 24.1 亿元,YOY+32.0%, 录得归母净利润 8.6 亿元,YOY+65.5%,处于业绩预告范围的中位，符合预 期。其中 Q4 单季度实现营收 6.9 亿元，YOY+160.4%,录得归母净利润 2.3 亿元，同比增长超过 14 倍，主要是 22Q4 新冠疫情下流感疫苗接种基期 较低，并且 2023 年流感疫情，使得民众在流感疫苗 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res e ar ch Dep t . 2024年04月01日 恩华药业(002262.SZ) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 2023年扣非净利同比增长16%，符合预期 目标价(元) 27 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收50.4亿元，YOY+17.3%,录得 A股价(2024/3/29) 22.40 归母净利润10.4亿元，YOY+15.1%，扣非后净利YOY+16.1%，公司业绩基 深证成指(2024/3/29) 9400.85 本符合预期。其中公司Q4单季度实现营收13.9亿元，YOY+17.6%,录得 股价12个月高/低 31.98/20.64 净利润1.5亿元，YOY-4.9%,扣非后净利1.3亿元，YOY-0.4%，Q4单季度 总发行股数(百万) 1007.59 净利负增长主要是22Q4少数股东权益部分影响基期，实际营业利润口径 A股数(百万) 881.76 YOY+14.2%。 A市值(亿元) 197.51 主要股东 徐州恩华投资有 分红预案：公司拟 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Midea Group [2][4]. Core Insights - Midea Group reported a revenue of 373.71 billion RMB for 2023, representing a year-over-year increase of 8.1%. The net profit attributable to shareholders was 33.72 billion RMB, up 14.1% year-over-year [2][4]. - The company has proposed a cash dividend of 30 RMB per 10 shares, which translates to a dividend yield of approximately 4.7% based on the previous closing price [2]. - The company's gross margin improved significantly in 2023, with an overall gross margin of 26.8%, an increase of 2.2 percentage points year-over-year, driven by a decline in raw material prices [2][3]. Summary by Sections Company Overview - Midea Group operates in the home appliance industry, with a current A-share price of 63.67 RMB as of March 27, 2024, and a target price of 76 RMB [1][2]. - The company has a market capitalization of 435.27 billion RMB and a total share count of approximately 6.97 billion shares [1]. Financial Performance - In Q4 2023, Midea Group achieved a revenue of 81.33 billion RMB, reflecting a year-over-year growth of 10.0%, with a net profit of 6.0 billion RMB, up 18.1% [2]. - The air conditioning segment generated revenue of 161.1 billion RMB, a 7.0% increase year-over-year, while the consumer electronics segment saw revenue of 134.7 billion RMB, up 7.5% [2][3]. - The robotics and automation segment experienced a robust growth of 24.5%, with revenue reaching 37.3 billion RMB [2]. Future Projections - The report forecasts net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 39.06 billion RMB, 44.05 billion RMB, and 49.11 billion RMB, respectively, with year-over-year growth rates of 15.8%, 12.8%, and 11.5% [3][4]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 5.6 RMB, 6.3 RMB, and 7.0 RMB for the same years, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 11X, 10X, and 9X [3][4].

C h i n a R e s e a r c h D e p t . C o m p a n y U p d a t e 66000Nm³/h 空分装置，向客户供应氧气和氮气。测算合同金额约为人民 币 24 亿元（不含税），预计 2025 年 8 月开始供气，合同期限为 20 年， 预计每年将为公司带来约 1.2 亿元的新增收入，这是公司在积累了中小 型现场制气经验后的一大突破。由于现场制气项目合同年限较长，随着 公司现场制气订单的增加，将为公司带来多年稳定的持续的盈利，公司 业绩确定性进一步增强。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------|--------|--------|--------|-------------------------------|--------| | 年度截止 12 月 31 日 | | | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | 纯利 (Net profit) | RMB 百万元 | 229 | 315 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月28日 海尔智家(600690.SH/6690.HK) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元/港币) 29/30 净利稳步增长，分红比例逐步将提升 公司基本资讯 结论及建议： 产业别 家用电器 A股价(2024/3/27) 23.78  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收2614.3亿元，YOY+7.4% ,录 上证指数(2024/3/27) 2993.14 得归母净利润166.0亿元,YOY+12.8%，扣非后归母净利润158.2亿元， 股价12个月高/低 25.25/19.86 YOY+13.3%,公司业绩符合预期。其中Q4单季度实现营收627.7亿 总发行股数(百万) 9438.11 A股数(百万) 6308.55 元,YOY+6.8%,净利34.5亿元，YOY+13.2%，扣非后YOY+13.2%。 A市值(亿元) 1500.17  拟继续提升鼓励分派比例：公司拟每10股派发现金股利人民币8.04元（含 主要股东 香港中央结算 (代理人)有限 税 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月22日 东阿阿胶(000423.SZ) buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 71 净利持续快速恢复，期待Q1旺季高增 结论及建议： 公司基本信息 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收47.2亿元,YOY+16.7%,录得归 A股价(2024/3/21) 58.99 深证成指(2024/3/21) 9682.51 母净利润11.5元，同比增长47.6%；扣非后归母净利润10.8亿元，同比增 股价12个月高/低 62/43.81 长54.7%，EPS为1.79元/股，公司业绩处于业绩预告范围的中位偏上，符 总发行股数(百万) 643.98 A股数(百万) 643.98 合我们的预期。分季度来看，23Q4单季度实现营收12.9亿元，YOY+29.3%, A市值(亿元) 379.88 录得归母净利润3.7亿元，同比+37.5%，扣非后归母净利润3.8亿元，同比 主要股东 华润东阿阿胶 有限公司 +54.4%。 (23.50%) 每股净值(元) ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月22日 宝丰能源(600989.SH) Trading Buy 区间操作 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 17.90 销量同比大增，新产能释放推动成长 事件： 公司基本资讯 公司发布2023年年报，全年实现营收291.36亿元yoy+2.48%，实现归母净利 产业别 化工 润56.51亿元,yoy-10.34%，业绩符合预期。Q4单季度实现营收87.45亿元， A股价(2024/3/21) 15.60 yoy+25.77%，qoq+19.48%，归母净利润17.60亿元,yoy+89.25%，qoq+7.70%。 上证指数(2024/3/21) 3077.11 股价12个月高/低 15.94/11.91 公司同时公布2023年利润分配方案，中小股东每股派息0.3158元（含税）， 总发行股数(百万) 7333.36 股息率为2.02%。 A股数(百万) 7333.36 结论及点评： A市值(亿元) 1144.00 主要股东 宁夏宝丰集团 2023年公司多个项目投产，推动 ...