证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 6 日 江海证券研究发展部 电子行业 执业证书编号：S1410525010001 联系人：刘瑜 执业证书编号：S1410123110011 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 6.6 6.87 42.9 绝对收益 7.13 3.07 62.25 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2025 年 2 月 5 日数据 投 资建 议： 2025 年 1 月 21 日， 幻方 量化旗 下 AI 公司 DeepSeek 发布 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 幻方量化旗下 AI 公司深度求索发布 DeepSeek-R1 模型。2025 年 1 月 21 日， 幻方量化旗下 AI 公司 DeepSeek 发布 DeepSeek-R1 模型，并同步开源模型权 重。Deepseek-R1 在数学、代码、 ...

执业证书编号：S1410525010001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.96 -1.25 -24.29 绝对收益 -7.29 -5.31 -6.33 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告·行业点评报告 2025 年 2 月 6 日 江海证券研究发展部 特别声明 1. 江海证券-行业点评报告-食品饮料行 业：微信小店开启"送礼物"功能，茅台、 五粮液召开经销商大会 – 2024.12.27 2. 行业点评报告-食品饮料行业：5 月生鲜 乳价格延续下跌趋势，5 月啤酒产量同比 下降 4.5% – 2024.06.28 3. 行业点评报告-食品饮料行业：茅台、 古井贡酒股东大会表态积极，一季度规模 以上白酒企业利润同比+13.1% – 2024.06.05 消费行业研究组 分析师：张婧 12 月规模以上企业啤酒产量同比增 长，燕京啤酒发布 2024 年业绩预告 事件： 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 27 日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 分析师：张婧 执业证书编号：S1410525010001 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.5 16.14 -5.33 绝对收益 -7.38 13.01 9.64 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2025 年 1 月 24 日数据 -33% -19% -5% 9% 23% 38% 2024-01 2024-05 2024-09 2025-01 商贸零售 沪深300 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-商贸零售行 业：12 月社零略超预期，政策支持行业延 续高增 – 2025.01.21 重视"人工智能+消费"的广阔应用场 景 事件： ◆ 投资建议： ◆我们认为以下四个方向将会受益： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 证券研 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 24 日 江海证券研究发展部 光伏设备行业 1. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：光伏再提领跑者计划，2024 年国内光 伏装机创纪录 – 2025.01.22 2. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：硅料减产+多晶硅期货上市，光伏底部 企稳 – 2024.12.30 3. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：光伏供需两端迎来改善，行业出清有 望提速 – 2024.10.30 4. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：6 月光伏国内装机和出口维持高增， 关注产能出海带来的投资机会 – 2024.07.22 分析师：张诗瑶 《管理办法》政策落地，推动分布式光 伏有序发展 事件： 投资要点： 执业证书编号：S1410524040001 联系人：王金帅 执业证书编号：S1410123090009 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.26 -17.75 -42.38 绝对收益 -9.56 -22.01 -24.69 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1 月 23 日，国家能源局修订印发《分布式光 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4][9] Core Views - The company is expected to see a significant increase in net profit for the year 2024, with estimates ranging from 145 to 155 million yuan, representing a year-on-year growth of 172.04% to 190.80% [4] - The growth is primarily driven by the expanding application scenarios for lithium primary batteries and the increasing market scale, alongside a reduction in raw material costs and an increase in production and sales volume [4][7] - The company has established a strategic cooperation agreement with Saiterwell for lithium battery products used in security and fire protection, indicating a broadening customer base and application fields [7] Financial Summary - The total revenue for 2024 is projected to be 546.14 million yuan, with a growth rate of 57.67% compared to 2023 [6] - The net profit for 2024 is forecasted at 147.58 million yuan, with a growth rate of 176.88% [6] - The earnings per share (EPS) for 2024 is expected to be 1.46 yuan, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 16.71 for 2024, 13.46 for 2025, and 11.10 for 2026 [6][7] Market Performance - The company's stock has shown strong relative performance, with a 12-month relative return of 104.90% and an absolute return of 115.99% [2][6] - The current stock price is 24.74 yuan, with a 12-month high of 32.30 yuan and a low of 9.32 yuan [4] Production Capacity - The company is currently facing a supply-demand imbalance, with existing production capacity unable to meet downstream demand [7] - A new high-performance lithium battery production project is expected to increase capacity to 180 million units, with completion anticipated in the second half of 2025 [7]

Investment Rating - The industry rating is maintained at "Overweight" [6] Core Insights - In 2024, China's shipbuilding industry maintained its global leadership for the 15th consecutive year, with completion volume, new orders, and hand-held orders accounting for 55.7%, 74.1%, and 63.1% of the global market share respectively, showing steady growth [6] - The new orders and hand-held orders in 2024 reached historical highs, with completion volume at 48.18 million deadweight tons (DWT), up 13.8% year-on-year, new orders at 113.05 million DWT, up 58.8%, and hand-held orders at 208.72 million DWT, up 49.7% [9] - The global new ship market remains robust, with an increasing aging issue for dry bulk and oil tanker fleets, leading to heightened pressure for fleet renewal [9] - In 2024, orders for alternative fuel vessels reached record levels, with a total of 65.325 million DWT, up 68.0% year-on-year, indicating a strong trend towards green ship transformation [9] Summary by Sections Industry Performance - The industry has shown relative returns of -4.58% over one month, -9.98% over three months, and -8.73% over twelve months compared to the CSI 300 index [3] Market Dynamics - The shipbuilding market is expected to maintain high prosperity, with the delivery volume of new ships anticipated to increase further in 2025 [9] - The aging of the global fleet, particularly in dry bulk and oil tankers, is projected to accelerate, necessitating a shift in strategies for leasing older vessels [9] Future Outlook - The demand for green ships is expected to rise due to ongoing environmental policies, with China positioned to leverage its technological and production advantages in the shipbuilding sector [9]

Investment Rating - The industry rating is "Overweight" (maintained) [6] Core Insights - The pet food companies Zhongchong Co. and Petty Co. have released their 2024 earnings forecasts, with Zhongchong expected to achieve a net profit of 360-400 million yuan, a year-on-year increase of 54.40%-71.55% [6] - Petty Co. anticipates a net profit of 181-205 million yuan for 2024, recovering from a loss of 11.09 million yuan in the previous year [6] - The total export volume of pet food in China reached 33.52 million tons in 2024, a year-on-year increase of 26.01%, with an export value of 1.48 billion USD, up 20.72% [6] Summary by Sections Industry Performance - The relative returns over the past month, three months, and twelve months are -4.14%, -1.78%, and -24.85% respectively, while absolute returns are -6.57%, -4.39%, and -7.64% [3] Company Performance - Zhongchong Co. aims for a domestic growth target of 30% and an overseas target of 8% for 2024, with a net profit target growth of 28.64% compared to 2023 [6] - Petty Co. is focusing on expanding its main food products and has seen significant growth in its self-owned brand revenue [6] Market Trends - Domestic pet food brands are gradually dominating the market, with local brands consistently ranking in the top five on platforms like Tmall and Douyin [6] - The report highlights the importance of overseas factory establishment and expansion for Chinese pet food companies in response to potential tariff increases [6]

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 22 日 江海证券研究发展部 光伏设备行业 分析师：张诗瑶 光伏再提领跑者计划，2024 年国内光 伏装机创纪录 事件： 行业评级：增持（维持） 1 月 20 日，陕西省发改委发布关于开展陕西省 2025 年风电、光伏发电项目开 发建设有关工作的通知。文件提出，实施全省光伏领跑计划。2025 年，陕西计 划在全省实施 200 万千瓦左右光伏领跑计划。申报光伏领跑计划的项目组件转 化效率达到 24.2%以上，优先纳入省级 2025 年 1000 万千瓦风电、光伏建设规 模。 投资要点： 执业证书编号：S1410524040001 联系人：王金帅 执业证书编号：S1410123090009 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5.64 -10.72 -40.35 绝对收益 -8.06 -13.33 -23.14 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：硅料减产+多晶硅期货上市，光伏底部 企稳 – 2024.12.30 2. 江海证券-行业点评报告-光伏设备行 业：光伏供需两端迎 ...

证券研究报告·公司深度报告 2025 年 1 月 21 日 江海证券研究发展部 医药行业研究组 执业证书编号：S1410524050001 | 投资评级： | 持有（首次） | | --- | --- | | 当前价格: | 9.39元 | | 总股本(百万股) | | 426.92 | | --- | --- | --- | | A 股股本(百万股) | | 426.92 | | B/H | 股股本(百万股) | -/- | | A | 股流通比例(%)） | 99.97 | | 12 | 个月最高/最低(元) | 14.77/5.74 | | 第一大股东 | 精华制药集团股份有限公司 | | | 第一大股东持股比例(%) | | 72.31 | | 上证综指/沪深 | 300 3244.38/3829.68 | | | 数据来源：聚源 | 注：2025 年 1 月 20 | 日数据 | | 近十二个月股价表现 | | | % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4.27 -7.13 -10.26 绝对收益 -8.21 -2.90 6.15 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 相关研究报 ...

证券研究报告·行业点评报告 2025 年 1 月 22 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410525010001 联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.95 -4.0 -29.42 绝对收益 -9.45 -6.43 -12.29 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2025 年 1 月 20 日数据 相关研究报告 消费行业研究组 分析师：张婧 2024 年 美 妆 数 据 出 炉 ， 锦 波 生 物 ProtYouth 5 款产品获得 FDA 认证 事件： 投资要点： 风险提示：行业竞争进一步加剧，宏观经济进一步下滑，需求不及预期。 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 根据青眼情报数据，2024 年中国护肤品市场规模为 4218.7 亿元，同比下降 12.54%。 行业评级：增持（维持） ...