金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-03-28 申万一级家电指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 区间年化收益：-12.12% 波动率（年化）：21.12% 夏普率：-0.57 最大回撤：28.98% 指数期间总回报率：27.55% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 融 工 程 点 评 资料来源：Wind，太平洋研究院 资源来源：Wind，太平洋研究院 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 2023-03-07 2023-04-17 2023-05-30 2023-07-11 2023-08-1 ...

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-03-28 金工 ETF 点评：跨境 ETF 近 3 日净流入 43.90 亿元；恒生医疗、港股通医药 ETF 可关注 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 ◼ 根据溢价率 Z-score 模型搭建相关 ETF 产品筛选信号模型，通过滚动测算提 供存在潜在套利机会的标的，此外需警惕标的回调风险。 风险提示：本报告结论完全基于公开历史数据，建议关注的行业指数与 ETF 产品基于 构建的量化模型，仅供大家参考阅读，不构成任何投资建议。 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 一、资金流向 二、行业拥挤度监测 ◼ 通过构建行业拥挤度监测模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测， 前一交易日基础化工、机械设备、环保拥挤度靠前，相比较而言，传媒、房 地产的拥挤度水平较低，建议关注。此外 ...

2025 年 03 月 28 日 行业日报 中性/维持 房地产 房地产 太平洋房地产日报（20250328）：杭州挂牌出让 4 宗地块，成交 楼面价纪录再次被刷新 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 子行业评级 | 房 地 产 开 发 | 无评级 | | --- | --- | | 和运营 | | | 房地产服务 | 无评级 | 推荐公司及评级 相关研究报告 <<太平洋房地产日报（20250327）：张 亚东辞任绿城中国董事会主席等职 务>>--2025-03-27 <<太平洋房地产日报（20250326）：山 东威海发文促进住房消费>>--2025- 03-26 <<太平洋房地产日报（20250325）：杭 州 101 亿元成交 4 宗宅地>>--2025- 03-25 证券分析师：徐超 电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 E-MAIL：daizh@t ...

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-03-28 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 区间年化收益：-12.31% 波动率（年化）：23.84% 夏普率：-0.52 最大回撤：36.61% 指数期间总回报率：-22.69% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申万一级食品饮料趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 [Table_Summary] 投资评级说明 融 工 程 点 评 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处 于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现 窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时， 给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而 ...

[Table_Message]2025-03-28 申万一级农林牧渔偏离修复模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 金 金融工程点评 [Table_Title] 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 计算区间内申万一级农林牧渔指数收盘价相对沪深 300 指数的值 cl。 计算 cl 在区间内的回撤序列 W。 计算 W 中单次回撤期间的最大值。 对于所有单次回撤最大幅度，做降序排列，得到序列 S，对 S 求和，得 到 T。 对 S 做逐步累加，当累加和达到或超过 T 的 80%时，停止累加，将 S 中 并未参与累加的值去除，则 S 保留下来的数值序列为 S1. 结果评估： 区间策略总收益：90.10% 标的买入并持有收益：9.82% 总超额：80.28% 最大回撤：33.61% 最长回撤时间：589 交易日 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 ...

2025 年 03 月 28 日 公司点评 买入/维持 国邦医药(605507) 目标价: 25.00 昨收盘:20.63 医药原料药毛利占比近半，动保原料药市占率进一步提升 走势比较 (10%) 4% 18% 32% 46% 60% 24/3/27 24/6/8 24/8/20 24/11/1 25/1/13 25/3/27 国邦医药 沪深300 观点 2024 年收入创历史新高，Q4 净利率同比提升明显。2024 年公司营收 创历史新高，毛利率为 25.00%，同比+1.59pct，净利率为 13.25%，同比 +1.85pct。24Q4 实现营业收入 14.73 亿元（YoY+13.64%），归母净利润 2.03 亿元（YoY+64.28%），扣非净利润 1.97 亿元（YoY+81.05%），毛利率为 21.50%，同比+1.98pct，净利率为 13.71%，同比+4.27pct。我们认为 Q4 净利率同比明显提升的主要原因是：①阿奇霉素等产品价格上涨、氟苯尼 考等产能利用率提升带动毛利率提升；②管理费用率同比下降 2.30pct， 财务费用率同比下降 1.35pct；③24Q4 氟苯尼考价格上涨， ...

2025-03-28 公司深度研究 买入/维持 智明达（688636） 目标价：60.00 昨收盘：39.87 国防军工 "嵌入"国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇 走势比较 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Mar/24 Apr/24 May/24 Jun/24 Jul/24 Aug/24 Sep/24 Oct/24 Nov/24 Dec/24 Jan/25 Feb/25 智明达 沪深300 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 1.13/1.13 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 44.88/44.85 | | 12 个月最高/最低(元) | 42.77/24.37 | 相关研究报告 【太平洋证券】国防军工 2025 年度 策略：聚焦新域新质，迎接景气拐点 报告摘要 国内重点领域嵌入式计算机行业"小巨人"。智明达是国内重点领域嵌 入式计算机行业的领先企业，基于客户需求为国内重点领域客户提供嵌入 式计算机相关的定制方案、产品与服务。目前，公司的产品和解决方案已 涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative increase in stock price of over 15% compared to the CSI 300 index within the next six months [10]. Core Views - The acquisition of Nanyue Biological Pharmaceutical Co., Ltd. for 4.2 billion yuan is a significant step in the company's "plasma expansion" strategy, which is expected to enhance overall plasma collection by over 18% [5][4]. - Nanyue Biological is the only blood product manufacturer in Hunan with GMP certification, operating nine plasma collection stations with a designed capacity of 500 tons [4]. - The company anticipates revenue growth from 85.98 billion yuan in 2024 to 114.52 billion yuan in 2026, with net profit expected to rise from 22.88 billion yuan to 31.41 billion yuan during the same period [6]. Summary by Sections Company Overview - The company has a total share capital of 6.638 billion shares and a market capitalization of 456.69 billion yuan, with a 12-month high of 8.68 yuan and a low of 6.42 yuan [3]. Financial Projections - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are 85.98 billion yuan, 103.01 billion yuan, and 114.52 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 8%, 20%, and 11% [6]. - Net profit forecasts for the same years are 22.88 billion yuan, 28.29 billion yuan, and 31.41 billion yuan, reflecting growth rates of 29%, 24%, and 11% [6]. Strategic Developments - The acquisition of Nanyue Biological is part of a broader strategy to enhance the company's market position and operational capacity, supported by Haier Group's involvement in the company's health sector initiatives [5]. - The company will control 12 out of 17 plasma collection stations in Hunan, significantly boosting its market presence [5].

策 略 研 究 太 平 洋 证 券 投资策略 策略日报（2025.03.27）低位补涨 相关研究报告 <<不输为赢>>--2025-03-23 沸>>--2025-03-03 <<策略日报（2025.03.26）成交缩量， 红利为王>>--2025-03-26 小盘扯呼>>--2025-03-25 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券研究助理：徐梓铭 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 一般证券从业编号：S1190123050005 2025 年 03 月 27 日 大类资产跟踪 << 无 人 问 津 与 人 声 鼎 债券市场：利率债普跌。今年节后，由于资金面持续偏紧，资金价 格中枢整体抬升，此前过度计价的降息预期得到修正，债市如期在半年线 附近企稳回升，目前已具备配置价值。消息面上，央行副行长表示将根 据国内外经济金融形势择机降准降息，债市尾盘受挫，消极对待。但技 术面上债市的反弹结构保持完好，可继续高看一线。考虑到"适度宽松" 的基调表态，和风险偏好因素，建议在做好久期管理的背景下进行配置。 股 份 有 限 公 司 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company with a target price of 435 HKD, compared to the last closing price of 410.40 HKD [1][3]. Core Insights - The company, Mixue Group, reported a total revenue of 24.829 billion CNY for 2024, representing a year-on-year growth of 22.3%, and a net profit of 4.437 billion CNY, up 41.4% year-on-year [1][3]. - The number of stores exceeded 46,479, with a rapid expansion in third-tier and lower cities, indicating strong store opening momentum [2][3]. - The company's gross margin improved to 32.46%, driven by enhanced supply chain efficiency and reduced raw material costs, contributing to a significant increase in net profit margin to 19.94% [3][5]. Summary by Sections Financial Performance - For 2024, the company achieved total revenue of 24.829 billion CNY, with a growth rate of 22% [5]. - The net profit for 2024 was 4.437 billion CNY, reflecting a growth rate of 41% [5]. - The average revenue per store was 591,000 CNY, showing a slight decline of 3.2% year-on-year [1][2]. Store Expansion - As of the end of 2024, the company had 46,479 stores, with a net increase of 8,350 stores year-on-year [2]. - The distribution of stores across different city tiers is as follows: first-tier (1,983), new first-tier (8,143), second-tier (7,600), and third-tier and below (23,858) [2]. - The franchise model remains robust, with 46,462 franchise stores and a closure rate of 3.8% [2]. Profitability and Cost Management - The gross margin for 2024 was 32.46%, an increase of 2.9 percentage points year-on-year [3]. - The net profit margin increased significantly to 19.94%, up 2.2 percentage points from the previous year [3]. - The company expects revenue growth rates of 20%, 18%, and 16% for 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profit growth rates of 15%, 19%, and 17% [3][5].