证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 47.40 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.47 | / 12.47 | | 总市值/流通市值（亿元）591 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 | 58.17 / 35.59 | | 资产负债率(%) | 36.2% | | 市盈率 | 17.32 | | 第一大股东 | 今世缘集团有限公司 | 研究所 今世缘(603369) 业绩符合预期，省内增长势能强劲 l 投资要点 公司 2024 年度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净 利 润 115.46/115.44/34.12/33.8 亿 元 ， 同 比 14.31%/14.32%/8.8%/7.8%。2024 年度，公司毛利率/归母净利率为 74.75%/29.55%，分别同比-3.6/-1.5pct；税金/销售/管理/研发/财 务费用率分别为 14.6%/18.54%/4.02%/0.42%/-1.15%，分别同比- 0.23/-2.23/-0.22/0/0.66pct。2024 年年度实现销 ...

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品赋能等强化精品国药行业定位， 二季度有望进一步提升品牌和渠道的协同发力。整体看，华润三九、天 士力、昆药集团三家上市公司未来有望持续发挥各自禀赋核心能力，深 化协同各自差异化优势。 费用率方面，2025Q1 销售/管理/财务费用率分别为 21.86%/5.13%/ 0.02 ...

卫光生物（ [Table_StockNameRptType] 002880） 公司点评 2024 年营收、利润双增长，扣非净利润增速亮眼 | [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-06 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 27.83 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 34.60/23.43 | | | 总股本（百万股） | | 227 | | 流通股本（百万股） | | 226 | | 流通股比例（%） | | 99.65 | | 总市值（亿元） | | 63 | ⚫[Table_Summary] 事件 2025 年 4 月 23 日，公司发布年度报告，2024 年公司实现营业收入12.03 亿元，同比+14.75%，实现归母净利润 2.54 亿元，同比+15.95%，扣 非归母净利润 2.64 亿元，同比+25.97%。 同天，公司发布 2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现营业收入 2.25 亿元，同比-0.57%，实现归母净利润 0.44 亿元，同比-6. ...

2025 年 5 月 6 日 ——东方铁塔（002545.SZ）2024 年报及 2025 一季报点评 增持（维持） 分析师：周家诺 公司研究 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 24 年氯化钾产销量显著提升，积极推进第二个百万吨项目建设 市场数据 当前价：7.62 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com | 总股本(亿股) | 12.44 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 94.80 | | 一年最低/最高(元)： | 5.66/8.48 | | 近 3 月换手率： | 91.10% | 股价相对走势 -17% -8% 2% 12% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 东方铁塔 沪深300 收益表现 | % | 1M | 3M | 1Y | | --- | --- | --- | --- | | 相对 | 6.03 | 9.66 | -2.89 | | 绝对 | 11.08 | 9.01 | 0.19 ...

公司报告 | 年报点评报告 博众精工（688097） 证券研究报告 24 年业绩稳定增长，消费电子+新能源+机器人等多下游领域协同发展 2024 年全年：1）实现营收 49.54 亿元，同比+2.36%；实现归母净利润 3.98 亿元，同比+2.05%； 实现扣非归母净利润 3.19 亿元，同比-2.66%。2）全年毛利率 34.38%，同比+0.59pct；归母净 利润率 8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率 6.44%，同比-0.33pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 16.8 亿元，同比+5.32%，环比+16.6%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比-10.17%，环比-8.52%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比-3.37%，环比-0.53%。 2）Q4 单季度毛利率 33.61%，同比-1.53pct，环比+0.7pct；归母净利润率 8.6%，同比-1.48pct， 环比-2.36pct；扣非归母净利润率 7.23%，同比-0.65pct，环比-1.24pct。 2025Q1 单季度：1）实现营收 7.37 亿元，同比-0.8%，环比-56.13%；实现归母净利 ...

公司报告 | 年报点评报告 裕同科技（002831） 证券研究报告 全球产能布局优势凸显 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报 25Q1 公司收入 36.99 亿元，同比+6.42%，归母净利润 2.41 亿元，同比 +10.26%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比+1.37%； 24Q4 公司收入 48.98 亿元，同比+10.92%，归母净利润 2.95 亿元，同比 -34.93%，扣非归母净利润 3.84 亿元，同比-16.01%； 24 年公司收入 171.57 亿元，同比+12.71%，归母净利润 14.09 亿元，同比 -2.05%，扣非归母净利润 15.14 亿元，同比+1.34%。 24 年公司毛利率 24.80%，同比-1.43pct；归母净利率 8.21%，同比-1.24pct。 2024 年面对国际地缘政治和经济碎片化风险抬升、贸易保护主义上升等多 重因素叠加影响，公司充分发挥一体化产品线、全球化布局和智能制造等 多方面优势，强化客户开拓，稳步提升国际化发展水平，深化区域战略与 专案战略，为公司持续发展注入了新动能。24 年公司收入再创新高，龙头 地位持续巩固；归母净利润同 ...

2025 年 05 月 06 日 英搏尔 (300681) —— 提质增效优化盈利能力，新业务打开想象空间 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 32.70 | | 一年内最高/最低（元） | 44.36/11.64 | | 市净率 | 4.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.09 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,768 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.03 | | 资产负债率% | 60.47 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 256/176 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 ...

2025 年 05 月 06 日 玲珑轮胎 (601966) ——24Q4 产销量创新高，业绩受原料及费用计提影响较大， 海外第三基地落地巴西 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： zhaowq@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,058 | 5,697 | 25,954 | 29,026 | 31,140 | | 同比增长率（%） | 9.4 | 12.9 | 17.7 | 11.8 | 7.3 | | 归母净利润（百万元） | 1,752 | 341 | 1,579 | 2,104 | 2,448 | | 同比增长率（%） | 26.0 | -22.8 | -9.9 | 33.3 | 16.4 | | 每股收益（元/股） | 1.20 | 0.23 | 1.08 | 1.44 | 1.67 | | 毛利率（%） | 22.1 | 14.9 | 18.7 | 18.8 | 18.9 | | ...

商业板块增长稳健，创新业务表现亮眼。 报 点 评 25Q1 公司商业板块实现收入 649 亿元（+2.6%），实现净利润 8.3 亿 元（+0.2%），整体增长稳健。其中进口总代业务实现收入 86 亿元（+9%）， 创新药业务实现收入 125 亿元（+23.2%），CSO 业务实现收入约 18.7 亿元 （+9.9%），创新业务表现亮眼。Q1 非药业务实现收入 109 亿元（+6.9%）， 实现快速增长。 工业板块业绩有所承压，研发创新持续推进。 25Q1 公司工业板块实现收入 58.9 亿元（-15.3%），实现净利润 5.32 亿元（-21.1%）。报告期内，公司多个创新药研发管线有序推进，其中 I001 （高血压适应症）已提交发补材料，稳步推进药学核查迎检工作，B001 视 神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）适应症关键性研究完成 58 例受试者的入 组，B007 膜性肾病适应症 II 期临床完成 67 例受试者入组、重症肌无力适 应症 II 期临床完成 41 例受试者入组、天疱疮适应症 II 期临床完成全部受 试者入组。 财务分析：盈利能力有所波动。 事件：公司公布 25Q1 业绩，报告期内公司实现收入 ...

◼ 聚焦机器人+低空应用场景落地：针对机器人，公司子公司科大立安"空 地一体化"智能灭火平台推出四足灭火机器狗，以"环境实时检测"与 "复杂地形攻坚"为核心，突破室内火场救援瓶颈，实现"人机协同、 安全高效"的灭火新模式。针对低空经济，子公司科大立安"空地一体 化"智能灭火平台创新推出无人机高空火源动态检测与高压精准压制系 统，通过"智能侦察+集群压制"技术，为超高层建筑外立面火灾提供 高效、安全的解决方案。 证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ 辰安科技（300523） 2024 年年报和 2025 年一季报点评：25Q1 超 市场预期，聚焦产品 AI 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,257 | 1,401 | 2,029 | 2,415 | 2,842 | | 同比（%） | (5.92) | (37.92) | 44.78 | 19.05 | 17.67 | | 归母净利润（百万 ...