证券研究报告 | 公司点评 | 化学制品 新化股份(603867) 报告日期：2025 年 05 月 12 日 有机溶剂盈利下行致业绩承压，看好香料和锂资源业务未来成长 ——新化股份 2024 年报及 2025 一季报点评 事件 ❑ 4 月 29 日，公司发布 2024 年报：2024 年，公司实现营业收入 29.66 亿元，同比 +14.22%；实现归母净利润 2.27 元，同比-10.18%；加权平均净资产收益率为 10.19%，同比减少 1.74 个百分点。销售毛利率 20.76%，同比减少 2.50 个百分 点；销售净利率 9.27%，同比减少 1.85 个百分点。 其中，2024Q4 实现营收 7.77 亿元，同比+12.03%，环比+9.97%；实现归母净利 润 0.47 亿元，同比-3.32%，环比+41.34%；平均净资产收益率为 2.04%，同比减 少 0.17 个百分点，环比增加 0.56 个百分点。销售毛利率 20.19%，同比增加 0.65 个百分点，环比增加 1.30 个百分点；销售净利率 7.89%，同比减少 0.31 个百分 点，环比增加 1.72 个百分点。 ❑ 4 月 29 ...

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | 中美贸易摩擦缓和，关税水平大幅降低。此次中美经贸会谈双方达成共识互 相降低关税水平，从前期的 125%大幅下降至 34%，其中 10%继续执行、 24%则给予 90 天暂缓期，并且不排除进一步下调的可能。对于工具板块而 言，目前中国对美出口税率水平回落至79%（其中包括301关税25%、IEEPA 关税 54%），并且在 90 天暂缓期内实际税率约为 55%。根据我们测算，终 端零售价同比上调接近 20%即可保障原有产业链利润空间。当前北美市场 有公司工具产品已开始涨价，中国产能经济性有望修复。 积极推进产能转移，全球布局应对冲击。公司对美出口主要风险敞口约 10 亿美元，其中中国 6 亿美元（3 亿美元 ODM+3 亿美元 OBM）、越南 4 亿美 元（均为 ODM），分别面临 79%、46%的关税，在暂缓期内分别为 55%、 10%。一方面考虑到税率差距，公司自 4 月起已加速建设位于 ...

北交所信息更新 2025 年 05 月 13 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/5/12 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 18.81 | | 一年最高最低(元) | 19.91/7.00 | | 总市值(亿元) | 23.87 | | 流通市值(亿元) | 15.57 | | 总股本(亿股) | 1.27 | | 流通股本(亿股) | 0.83 | | 近 3 个月换手率(%) | 357.75 | 北交所研究团队 API 17K 新品布局+多款核电软管试制，2025Q1 归母净利润同比+86% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） | zhuhaibin@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790522080007 | 2025Q1 实现营收 1.24 亿元（+23.14%），归母净利润 0.36 亿元（+86.13%） 2025 年一季度公司实现营收 1.24 亿元，同比增长 23.14%，归母净利润 3564.1 万元，同比增长 86.13%，扣非归母净利润 2729.94 万元，同比增长 54.49%。公 司积极向核电软管拓展，我们维持 2 ...

Q1 利润拐点已现，强势业务高速增长且山东项目步入减亏 ——东材科技 2024 年报及 2025 年一季报点评 塑料 东材科技（601208.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 05 月 12 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A 2024A | 2025E 2026E | 2027E | | 分析师：孙颖 | | 营业收入（百万元） | 3,737 | 6,527 | 7,689 | | | | 增长率 yoy% | 3% | 21% 21% | 18% | | 执业证书编号：S0740519070002 | | 归母净利润（百万元） | 329 181 | 449 568 | 698 | | Email：sunying@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -21% | 27% | 23% | | | | 每股收益（元） | 0.36 | 0.50 0.63 | 0.78 | | 分析师：张昆 | | 每股现金流量 | 0.20 0. ...

证券研究报告 许继电气 (000400 CH) 我们与市场观点不同之处 网内业务稳健增长，柔直带来业绩弹性 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 13 日│中国内地 | 电气设备 | 首次覆盖许继电气并给予"买入"评级，给予 2025 年 19 倍 PE，目标价 26.41 元。公司是中电装骨干企业，是国内二次设备与换流阀第一梯队供应 商。公司业务广泛覆盖新型电力系统输变配用核心环节，有望伴随国网总投 资稳步增长。同时我们预计年内有望核准开工 5~6 条特高压直流项目与 5~6 个背靠背工程，公司作为换流阀与直流控保核心供应商有望明显受益，我们 预计单条常规/柔性直流特高压项目有望为公司 27 年带来 3.1~4.7% /7.0~11.1%的净利润弹性。 柔直技术领先，特高压与背靠背项目有望带来业绩弹性 我们认为特高压高景气长周期有望开启，预计 25 年有望核准 5-6 条直流， 同时，"十五五"期间年均有望开工 4-5 条直流。此外，年内有望核准开工 5~6 个背靠背项目，以解决日益攀升的省间功率互济需求。柔性直流输电的 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 13 年 月 日 多利科技（001311.SZ） 巩固技术和研发优势，维护公司自身竞争优势。公司持续投入技术研发， 已形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，具有国内行业领先的技术研 发优势。1）模具开发：汽车冲压模具具备尺寸大、型面复杂、精度要求高 等特点。公司目前已形成完整的模具设计制造技术工艺，可有效缩短模具 制造周期，提高产品精度，并控制生产成本。2）冲压焊接技术：公司通过 解决超高强度钢材回弹问题，提高了产品尺寸精度和合格率，降低了生产 成本。公司在轻量化材料连接方面积累了丰富经验，可应用于轻量化车型 的生产。 完善业务布局，挖掘未来发展潜力。公司在原冲焊业务基础上，拓展一体 化压铸、热成型及复合材料业务。目前公司已布局多条布勒大型一体化压 铸产线，主要客户包括蔚来、零跑、理想等，预计一体化压铸将于 2025 年 下半年进入大规模量产期，摊薄折旧摊销等费用，增强盈利能力。同时， 2024 年公司成功获得多家客户的一体化压铸和热成型产品定点，新增订 单项目的量产有望帮助相关产品的产能利用率在 2026 年大幅提升，从而 丰富公司产 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 05 13 年 月 日 模塑科技（000700.SZ） 2025Q1 扣非业绩同环比高增，盈利能力修复 事件：公司 2025Q1 实现营收 16 亿元，同/环比分别-11.65%/-15.27%； 归母净利润 1.5 亿元，同/环比分别+2.74%/+70.15%；扣非归母净利润 1.4 亿元，同/环比分别+45.09%/+145.62%。 2025Q1 扣非业绩同环比高增，盈利能力修复。行业层面，根据 Wind 数 据，2025Q1 国内乘用车销量环比-28%，公司部分核心客户华晨宝马环比 -27%，北京奔驰环比-17%，上汽通用环比-30%，特斯拉全球环比-32%。 公司收入环比增速好于行业，预计主要受益于新势力客户的销量带动。盈 利能力方面，公司 2025Q1 净利率 9.26%，预计主要受益于国内工厂的新 项目爬坡，带动产能利用率恢复。 毛利率修复，费用率环比略有提升。公司 2025Q1 单季度毛利率 20.9%， 同/环比+3.7/3.8 PCT，我们预计主要受益于国内以旧换新带动下游销量 修复，以及公司自身经营效率提升。期间费用率合计 ...

电子化学品 天奈科技（688116.SH） 买入-A(维持) 2025 年 5 月 13 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 市场数据：2025 年 5 月 | 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 45.28 | | 年内最高/最低（元）： | 56.46/18.58 | | 流通A股/总股本（亿）： | 3.45/3.45 | | 流通 股市值（亿）： A | 156.10 | | 总市值（亿）： | 156.10 | | 基础数据：2025 年 | 3 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.17 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.17 | | 每股净资产(元)： | | | 8.78 | | 净资产收益率(%)： | | | 1.91 | 资料来源：最闻 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 杜羽枢 执业登记编码：S0760523110002 邮箱：duyushu@sxzq.com 2025 年 4 月 30 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 54.40 CNY over the next six months [1][7][8]. Core Insights - The company achieved a revenue of 2.464 billion CNY in 2024, reflecting a year-on-year growth of 0.6%, and a net profit attributable to shareholders of 223 million CNY, which represents a significant increase of 458.2% [1][2]. - The solid-state battery business is expected to enter a harvest phase, with the company having established a framework agreement with Qingtao Energy for long-term cooperation in the development and industrialization of core equipment for solid-state batteries [7][8]. - The company’s overseas orders are increasing, with 68.03% of new orders coming from international projects, which is expected to enhance profit margins [7][8]. Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company reported a revenue of 521 million CNY, a year-on-year increase of 6.5%, and a net profit of 58 million CNY, up 20.5% year-on-year [1][2]. - The gross profit margin for 2024 was 25.3%, with a net profit margin of 12.7%, showing improvements in profitability [7]. - The forecast for 2025-2027 indicates revenues of 3.17 billion CNY, 3.97 billion CNY, and 4.7 billion CNY respectively, with corresponding EPS of 2.72 CNY, 3.87 CNY, and 4.86 CNY [2][8]. Business Segment Analysis - The revenue from the new energy vehicle automation equipment is projected to grow significantly, with expected revenues of 1.4 billion CNY in 2025, 2.1 billion CNY in 2026, and 2.73 billion CNY in 2027, alongside an increase in gross margin to 35% [8]. - The company’s market share in power battery structural components is expected to remain stable, with revenues projected at 1.7 billion CNY in 2025 [8]. Valuation Metrics - The report estimates a dynamic PE ratio of 16 for 2025, 11 for 2026, and 9 for 2027, indicating a favorable valuation compared to industry peers [2][8]. - The company’s total market capitalization is approximately 5.332 billion CNY, with a total asset value of 5.482 billion CNY [5].

[Table_StockAndRank] 巨星科技(002444) | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | | | | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030005 邮 箱：gongyizhi@cindasc.com 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱：wangrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 巨星科技：关税摩擦缓和，对美业务有望修复 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...