春节出游数据符合服务消费优于商品消费的判断，结构上"景区与出行链条强于餐饮与 商品消费"，相关标的：华住集团-S(01179，未评级)、九华旅游(603199，未评级)、三峡 旅游(002627，未评级)、携程集团-S(09961，未评级)、中国中免(601888，买入) 风险提示 宏观消费修复不及预期；居民收入预期波动影响出行频次；出入境政策或国际环境变化 影响入境修复节奏；极端天气及安全事件扰动客流；行业竞争加剧压缩价格与利润空 间。 国家/地区 中国 行业 社会服务行业 报告发布日期 2026 年 03 月 03 日 看好（维持） | 谢宁铃 | 执业证书编号：S0860520070001 | | --- | --- | | | xieningling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 社会服务行业 行业研究 | 动态跟踪 总量符合预期，结构分化显现 核心 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 02 日 [Table_Title] 地方落实带薪休假及春秋假，泡泡玛特预热 新 IP [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 安徽省落实错峰带薪休假及中小学生春秋假，看好 服务型消费高景气 2 月 24 日，安徽省政府新闻办举办发布会，发布《关于巩固 拓展经济稳中向好势头若干政策举措》，重点提到落实带薪错 峰休假和中小学春秋假；开展消费新业态新模式新场景试 点；优化以旧换新政策，精准实施消费券等惠民措施等。 2025 年以来，中央多次出台文件鼓励探索中小学春秋假以及 职工带薪休假制度。据美好滁州公众号报道，目前已有包括 浙江省、江苏省、四川省、湖北恩施州、广东佛山、陕西汉 中等地试点探索实施春秋假。我们认为旅游出行是提升内需 的重要抓手，春秋假以及职工带薪休假将有效提升淡季旅行 消费，看好以景区、酒店、OTA、餐饮等为代表的服务型消费 赛道景气度上行。 ► 泡泡玛特造星提速，预热新 IP KeyA 2 月 27 日，泡泡玛特预热全新 IP"KeyA"，官方将其设定为 一个始终在"自我生成 ...

证券研究报告 可选消费 酒店行业供需向好或迎景气周期 华泰研究 2026 年 3 月 02 日│中国内地 动态点评 2023-2025 年间酒店行业供给集中释放、放大供需错配，行业进入磨底阶段， 龙头企业积极应对加速产品迭代升级以实现经营破局。4Q25 起行业供给端 扩张速度有所放缓，头部酒管集团积极迭代产品、推升 ADR 表现；需求端 休闲游持续高景气/商旅修复斜率上行持续带动 RevPAR 表现提升。我们认 为当下行业经营改善信号已初显，2026 年供需格局有望实现再平衡，带动 行业景气度触底回升，看好周期底部龙头的业绩弹性释放+估值修复机会。 春节假日酒店量价齐升，引领复苏 据酒店之家，26W8（2.16-2.22，除夕至初六）酒店行业 RP 同比+23.0%， 其中 OCC 同比+8.1pct，ADR 同比+6.8%，春节假日数据高景气验证复苏 动能。头部酒店集团春节假日期间表现亮眼，据锦江酒店（中国区）官方披 露，春节假期前 8 天，旗下酒店累计接待住客人次同比+43%，外国游客接 待人次同比+53%，整体客房入住率同比+14%，创近三年新高。华住集团 春节期间（2.15-2.23）旗下酒店总接待人 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 消费者服务行业周报（20260223-20260227） 推荐（维持） 春节客流创历史新高，下沉市场释放消费潜力 消费者服务 2026 年 03 月 02 日 华创证券研究所 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 证券分析师：曹锦瑜 邮箱：caojinyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525100001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 55 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 4,988.04 | 0.43 | | 流通市值(亿元) | 4,570.81 | 0.49 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -7.7% | -0.7% | 9.2% | | 相对表现 | -6.9% | -20.3% | -9.9% | -8% 3% 13% 23% 25/03 25/05 25/07 25/10 25/12 26/02 2025- ...

执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 大消费 [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 2 日 [T分析师able_A：uthor 郑彬彬] 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 26 年春节文旅市场向好 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 4 周） [行业Table_S 观点：ummary ] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_BaseData] [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE ...

Macro Insights - The upcoming National People's Congress is expected to set the GDP growth target for 2026 at "4.5%-5%" and maintain a CPI target around 2%[6] - Key indicators to watch include whether the PMI can return to expansion territory and if the first quarter credit can achieve a "good start"[6] Market Performance - The overall market performance in January showed a 13.1% increase, while March saw a 31.4% rise, with a year-on-year increase of 82.3%[3] - The coal sector maintained a steady performance with a 11.3% increase in both January and March, and a 25.4% increase year-on-year[3] Investment Recommendations - Focus on sectors benefiting from price increases, such as chemicals, steel, and energy, as well as companies involved in AI and technology[9] - Recommended stocks include Yanzhou Coal Mining, Nanshan Aluminum, and Yanjing Beer, among others[9] Economic Indicators - The central bank's liquidity measures have led to a slight decline in deposit rates, maintaining a stable and loose monetary environment[14] - The carbon market saw a total transaction volume of 8.8 billion tons, with a cumulative transaction value of 587.2 billion yuan[23] Sector-Specific Trends - The environmental sector is expected to benefit from new policies in Zhejiang and Guangxi, promoting solid waste treatment and recycling[22] - The tourism market is projected to perform well throughout 2026, driven by ongoing policy support and consumer demand[26] Risks - Potential risks include unexpected changes in external environments, policy effectiveness, and geopolitical tensions[6] - The coal market faces risks from domestic production exceeding expectations and downstream demand not meeting projections[34]

大摩闭门会-春节消费是分化起点还是整体拐点？ 20260227 摘要 春节期间零售餐饮消费同比提升 5.7%，但"人气旺、理性消费"特征 依旧，价格敏感度高，"以价换量"仍是主线。宏观上，通缩缓慢修复， 地产负财富效应持续，消费反弹受限。 市场预期消费板块盈利与估值触底，2026 年销售收入增速预期与 2025 年持平，估值稳定在 16 倍左右。盈利预期或有小幅下修，但整体趋稳， 部分子板块盈利有望在一季报后上修。 2026 年关注四类结构性机会：线下服务消费修复（旅行、酒店、餐饮、 啤酒），价格触底后边际修复（餐饮、啤酒、体育用品、化妆品、白 酒），上游供给收缩带来的供需再平衡（乳制品），以及海外增长机会 （内容出海、传统服饰 OEM）。 海底捞春节翻台率超预期，同比增长 5%，中期看好同店销售改善与经 营杠杆释放。宏观环境改善叠加出游需求，行业有望回归开店与经营正 循环，EPS CAGR 预计 2025-2027 年达 27%，股息率约 5%提供底部 保护。 Q&A 2026 年春节假期消费数据整体呈现何种特征，是否意味着 2026 年消费进入 向上拐点？ 2026 年下半年有望出现边际价格改善。第三，上 ...

2月26日盘后传出信息，东方财富公告称：接到控股股东、实际控制人其实通知，为支持教育事业发展，促进人才培养及科技创新，其实计划向上海交通 大学教育发展基金会捐赠其持有的公司2000万股无限售流通股，占总股本的0.13%。按照东财今天（27日）开盘价22.46元/股计算，此次捐赠的股份市值 约合4.5亿元。 校领导杨振斌、丁奎岭与其实在一起。 走进熟悉的校园里，其实想起，在大学期间自己创办上海交通大学社会实践中心。"最重要的是本科时期的学习和社会实践，给我打下了坚实的基础。"他 说，"希望学弟学妹们，能有更多成长的可能。"此前，2022年10月，其实还捐资1亿元设立"其实医学创新发展基金"，支持上海交大医学院浦东新校区建 设。 事实上，最近两个月内，在上海交通大学建校130周年前夕，东财其实、华住季琦等上海交大校友连续掷出亿元级捐赠。盘一盘，这些企业家为母校带来 的这一轮捐赠的价值，已经超过8个亿。 作为东方财富董事长，其实生于1970年10月，本科毕业于上海交通大学材料工程系，获得复旦大学博士研究生学历、新闻学博士学位，系第十四届全国人 大代表。他2005年创办东方财富，目前担任全国工商联常委、上海市总商会副 ...

消费者服务行业 标配（下调） 消费者服务行业双周报（2026/2/13-2026/2/26） 2026 年春节假日游客人数和花费均创历史新高 投资要点： ◼ 风险提示：（1）自然灾害阻断出行；（2）行业政策落地及帮扶不及预 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 报 消费者服务（中信）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 2026 年 2 月 27 日 分析师：邓升亮 SAC 执业证书编号： S0340523050001 电话：0769-22119410 邮箱： dengshengliang@dgzq.com.cn 消费者服务行业双周报（2026/2/13-2026/2/26） 期等；（3）居民旅游消费意愿变化；（4）入出境游复苏不及预期等。 请务必阅读末页声明。 2 ◼ 行情回顾：2026年2月13日-2026年2月26日，中信消费者服务行业指数 下降5.76%，跑输同期沪深300指数约5.91个百分点。细分板块中，综合 服务、 ...

智通财经记者 朴姜 2月26日，东方财富信息股份有限公司（以下简称"东方财富"）发布公告称，接到公司控股股东、实际控制人其实通知， 为支持教育事业发展，促进人才培养及科技创新，其实计划向上海交通大学教育发展基金会捐赠其持有的公司2000万股无 限售流通股，占公司总股本的0.13%。 另上海交通大学医学院官方微信消息，2026年1月20日，其实捐建的上海交通大学医学院图书馆，举行了其实图书馆的铭 牌揭牌仪式，上海交通大学医学院院长、中国工程院院士范先群和其实为图书馆铭牌揭幕。 | 捐赠主体 | 计划捐赠股份 | 计划捐赠股份数 | 捐赠方式 | 股份来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 数量(股) | 量占总股本比例 | | | | 其本 | 20,000,000 | 0.13% | 非交易过户 | 首次公开发行前已 | | | | | (捐赠) | 发行的公司股份 | | 股东名称 | 捐赠前 | | 捐赠后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持股数量(股) | 持股比例 | 持股数量(股) | 持股比例 | | 其本 ...