国泰海通晨报 2026 年 03 月 03 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_Summary] 1、【策略研究】：热点主题交易热度节后回升，金属资源品主题普涨，AI 应用主题回调。中东战 火强化能源资源价格，Token 出海成为 AI 投资新叙事，重视两会内需方向增量政策。 2、【汽车研究】汽车：展望 2026 年，乘用车销量预计温和增长，新能源高端化趋势明确，细分 市场供给加速释放。我们看好全球化布局领先、高端化表现亮眼、智能化能力突出的车企。 3、【固定收益研究】：战争冲击对债券的影响往往呈现"短期避险—中期再定价"的阶段切换， 判断持续性需同时跟踪通胀/财政路径与尾部风险指标，而非仅看单一期限利率点位。 4、【食品饮料研究】海天味业：引领"餐饮解决方案"及"复调"商业模式并举将保障公司中长 期超额收益，同时我们预计新一轮提价潮即将到来，顺势而为有望实现"量价齐升"。 5、【海外科技研究】MINIMAX-WP：极致性 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 03 月 02 日 行业及产业 中国创新 ADC 闪耀 ASCO GU，长效三 靶点减肥药二期临床成功 医药生物 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《医药行业跟踪报告：信达生物与礼来合作再 度升级，打造全球创新生态体系》2026-02-09 《医药行业跟踪报告：MNC 重金加码中国创新 药，中国 IO2.0 双抗出海迈出关键一步》 2026-02-02 《医药行业跟踪报告：医药板块迎来开门红， 2026 年继续看好创新出海和硬科技》 2026-01-13 《2026 年度医药行业策略：创新出海新征程， 寻找需求新增量》2026-01-05 《医药行业跟踪报告：蚂蚁阿福 App 上线带动 "AI+大健康"投资热情，关注英矽智能新股发 售》2025-12-22 张智聪 S0820525020002 021-32229888-25524 zhangzhicong@ajzq.com 强于大市 投资要点： 医药板块行情复盘：本周（2/23~3/1）为春节假期后第一周，市场温和反弹，沪深 300 指 数+1.08 ...

行 业 及 产 业 医药生物 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 《本周申万医药生物指数下跌 0.8%，关注 基药目录发布——医药行业周报 （2026/02/09-2026/02/20）》 2026/02/23 《本周申万医药生物指数上涨 0.14%，关 注中药高质量发展方案——医药行业周报 （2026/02/02-2026/02/06）》 2026/02/09 证券分析师 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 陈田甜 A0230524080013 chentt@swsresearch.com 联系人 陈田甜 A0230524080013 chentt@swsresearch.com 2026 年 03 月 02 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 上 涨 0.5%，关注大宗原料药价格上涨 看好 —— 医药行业周报（2026/02/23-2026/02/27） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 ⚫ 市场表现：本周申万医药生物指数上涨 0.5%，同期 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 医药供给端变量增加 医药行业周报 投资评级： 报告日期： 推荐 （ 维持 ） 2026年03月01日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1.供给端变量增加，提价范围进一步扩大 受反内卷、两用物项管理、反倾销等一系列政策影响，医药供给端变量增加，促进价格周期的转变。首先原料药产业供给 端变化最为敏感，青霉素产业链已开始价格的反弹。2026年1月末，印度商工部外贸总局（DGFT）发布对青霉素工业盐、 6-APA和阿莫西林的进口限价，其中6-APA限价为3405 印度卢比/公斤，截止日期至 2027-01-28。按照印度的限价标准，6- APA折合人民币约260元/kg，高于目前出口报价，国内企业已开始逐步提高报价。2月25日起星湖伊品计划对赖氨酸、苏氨 酸及小品种氨基酸上调50-300元/吨，同日，象屿生化苏氨酸报价上调300元/吨。从产能供给来看，包括赖氨酸、苏氨酸和 蛋氨酸在内的饲用氨基酸添加剂供给都过剩，但2025年下半年以来价格普遍处于低位，行业开工率普遍不足，产量的 ...

型及左 海外消费服务 2026 年 03 月 01 日 版 行业 相关研究 #那就玩 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 册 分歧行 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 海外社服： 澳门春节假期的总访客量和日均访客量创 历史新高 海外消费周报（20260220-20260226） 本期投资提示: O 海外社服: 澳门春节假期的总访客量和日均访客量创历史新高 澳门春节期间的总入境旅客量和日均旅客量都创下了有史以来的新高。总入境旅客量 155.4 万人 次，日均旅客量 17.3 万人次，可比口径同比增长 5.5%。入境旅客中，内地旅客日均 13.4 万人 次，同比增长 7%；国际旅客日均接近 7,900 人次，同比增长 8%。初三的入境 ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 2026 年 03 月 01 日 海外社服：澳门春节假期的总访客量和日均访客量创 历史新高 看好 ——海外消费周报（20260220-20260226） 本期投资提示： ⚫ 海外社服：澳门春节假期的总访客量和日均访客量创历史新高 澳门春节期间的总入境旅客量和日均旅客量都创下了有史以来的新高。总入境旅客量 155.4 万人 次，日均旅客量 17.3 万人次，可比口径同比增长 5.5%。入境旅客中，内地旅客日均 13.4 万人 次，同比增长 7%；国际旅客日均接近 7,900 人次 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 2026 版基药目录调整在即，利好拟纳入目录 的中药标的 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店 等。具体标的思路：从中药基药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、盘龙药业等。 从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、 百普赛斯、纳微科技等。从 PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生 物、泽璟制药等。从 ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小 核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康 诺亚、益方生物-U、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药 等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注 晶泰控股、英矽智能等。从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业 等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预 期。 2026 年 03 ...

投资逻辑： 近期医疗器械领域政策与产业动态密集，创新支持与国际化布局同步推进。国家药监局批准创新医疗器械持续增加， 优先审评目录聚焦脑机接口、高端影像设备等核心领域。同时医保局为手术机器人等相关医疗服务项目建立新的收费 标准，创新产品入院速度有望进一步提升。脑机接口、手术机器人、智能诊断、生物材料等多赛道迎来发展机遇，行 业迈入以临床价值为核心的新发展阶段，国产头部企业将迎来加速发展机遇。 创新药：赛诺菲/再生元的度普利尤单抗获 FDA 批准成为全球首款 AFRS 治疗药物，基于 LIBERTY-AFRS-AIMSIII 期临 床数据，该药在鼻窦混浊评分、鼻息肉缩小及嗅觉改善等关键终点上显著优于安慰剂，安全性与已获批的 CRSwNP 适 应症一致，为这一高复发率疾病提供了首个靶向 2 型炎症的非手术替代方案。 生物制品： 2026 年 2 月 24 日，联邦制药与诺和诺德联合发布 GLP-1/GIP/GCG 三靶点受体激动剂（三激动剂）UBT251 中国 II 期临床研究的主要结果，治疗 24 周后，UBT251 治疗组的平均体重降幅最高达 19.7%（-17.5kg）。全球已有多 款 GLP-1 三靶药物进 ...

今日早参 2026 年 2 月 27 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 李斌 研究员 有色金属与钢铁行业首席研究员 座机：13681137607 邮箱：libin@htsc.com 今日热点 固定收益：TL 跌破 20 日均线——技术分析看债市 昨日国债期货市场出现明显调整，尤以 TL 跌幅最大，TL 主力合约（已切换 至 TL2606）单日下跌 0.47%至 112.7 元，TL2603 更是跌至 20 日均线附 近。T、TF、TS 主力合约单日分别跌 0.13%、0.10%和 0.06%。今日开盘 TL 再度加速下跌，TL2603、TL2606 均破 20 日均线（前期偏强支撑位）， 技术形态恶化。截止午盘，TL 日内跌幅已超 0.4%，对应 30 年国债活跃券 收益率逼近 2.25%。 风险提示：两会政策超预期，风险资产超预期波动，TL 进一步跌破技术支 撑。 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 研报发布日期：2026-02-26 张继强 SAC:S057 ...

华泰证券表示，联邦制药公告其UBT251(GLP-1/GIP/GCGR)国内II期减重数据，整体表现惊艳：24周更 低剂量下减重速率优于礼来retatrutide，安全性方面多轻中度(主为胃肠道反应)。该行看好基于靓丽的中 国II期数据，近期诺和诺德启动的全球II期的数据确定性或提升，看好UBT251海外销售空间。 智通财经获悉，联邦制药(03933)涨超3%，截至发稿，涨2.93%，报13港元，成交额5077.73万港元。 消息面上，近日，联邦制药发布公告，公司全资附属公司联邦生物科技(珠海横琴)有限公司(联邦生物科 技)自主研发的1类创新药UBT251注射液已完成在中国超重/肥胖患者中的II期临床研究。 本文源自：智通财经网 ...