隐证券 传媒/社交Ⅱ 公 司 研 究 腾讯控股（00700.HK） 2024 年 05 月 15 日 2024Q1 利润大增，新游戏与视频号或继续驱动增长 ——港股公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 港股公司信息更新报告 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的机构或个人客户（以下简称"客户"）使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才 能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户 ...

[Table_Header] 公司点评●传媒互联网行业 2024 年 5 月 14 日 [Table_StockCode] 腾讯控股(0700) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 核心观点： 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对恒生指数表现图 相关研究 【银河传媒互联网】公司 2023 半年报点评_腾讯控股 (0700.HK)_广告收入持续增长，视频号商业化逐步兑现 [Table_ReportTypeIndex] 公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------------------|------------------------------------------- ...

2024 年 5 月 15 日 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 腾讯 （ 700 香港 ） 高质量的增长战略支撑着强劲的收益增长 腾讯公布了第 1 季度的业绩 ： 总收入同比增长 6%，达到 1595 亿元人民币，符合我们 / 一致预 期 ； 非国际财务报告准则净收入同比增长 54%，达到 53 亿元人民币，比我们 / 一致预期高出 17 / 16%，原因是腾讯的质量增长战略推动了优于预期的 GPM 扩张 （ 同比增长 7.1 个百分点 ） 。我们预计，由于视频帐户 （ VA ） 和迷你游戏等高利润收入来源的贡献增加，GPM 的扩张 将在 2016 财年剩余时间内继续进行。盈利能力的提高反过来也会支持腾讯的股东回报。我们将 FY24 - 26E 的盈利预测提高了 6 - 8%，现在预测 FY24 - 26E 的非 IFRS 净收入复合年增长率为 15% 。我们将 SOTP 衍生的 TP 上调至 480.0 港元 （ 之前 ： 445.0 港元 ） 。维持买入。 游戏总收入在第 1 季度同比恢复。游戏收入在第 1 季度同比下降 1%，至 481 亿元人民币， 符合普遍预期。由于 23 ...

Investment Rating - Buy (Maintained Rating) [13] Core Views - The company's 2024Q1 revenue reached 159.5 billion yuan, a year-on-year increase of 6%, with NON-IFRS net profit attributable to the parent company of 50.3 billion yuan, a year-on-year increase of 54.5% [14] - Gross margin significantly improved, reaching 52.58%, up 7.1 percentage points year-on-year and 2.6 percentage points quarter-on-quarter [14] - Game business is expected to recover in Q2, with new game releases and deferred revenue from existing games contributing to growth [14] - Advertising revenue grew by 26% year-on-year, driven by rapid growth in video account advertising and AI technology upgrades [14] - Financial technology and enterprise services revenue increased by 7% year-on-year, with strong growth in wealth management services and video account e-commerce [14] Financial Performance Revenue and Profit - 2024Q1 revenue: 159.5 billion yuan, +6% YoY [14] - 2024Q1 NON-IFRS net profit: 50.3 billion yuan, +54.5% YoY [14] - Expected NON-IFRS net profit for 2024/2025/2026: 204.3/228.9/256.9 billion yuan [14] Gross Margin - 2024Q1 gross margin: 52.58%, +7.1pct YoY, +2.6pct QoQ [14] - Value-added services gross margin: 57.26%, +3.39pct YoY [14] - Advertising gross margin: 54.78%, +13.09pct YoY [14] - Financial technology and enterprise services gross margin: 45.6%, +11.1pct YoY [14] Game Business - 2024Q1 game revenue: 48.1 billion yuan, -0.4% YoY [14] - Domestic game revenue: 34.5 billion yuan, -1.7% YoY [14] - International game revenue: 13.6 billion yuan, +3% YoY [14] - Deferred revenue in current liabilities: 106.1 billion yuan, +19.9 billion yuan QoQ [14] Advertising Business - 2024Q1 advertising revenue: 26.5 billion yuan, +26% YoY [14] - Video account advertising revenue growth: +100% YoY [14] - Mini-program advertising revenue growth: +40% YoY [14] Financial Technology and Enterprise Services - 2024Q1 revenue: 52.3 billion yuan, +7% YoY [14] - Wealth management services: strong growth in users and per capita investment scale [14] - Enterprise services: double-digit growth driven by cloud and video account merchant service fees [14] Valuation and Forecast - Current PE ratio: 16.01X (2024E), 14.29X (2025E), 12.73X (2026E) [14] - Expected EPS for 2024/2025/2026: 21.692/24.303/27.272 yuan [17] - ROE (attributable to parent company): 16.00% (2024E), 15.76% (2025E), 15.15% (2026E) [17] Industry Analysis - Video account total viewing time increased by over 80% YoY, indicating significant future commercialization potential [14] - Advertising spending in gaming, internet services, and consumer goods industries showed significant growth [14] - Financial technology sector benefited from increased user engagement and investment scale in wealth management services [14]

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

. . . . . . Good day and good evening. Thank you for standing by. Welcome to Tencent Holdings Limited 2024 First Quarter Results Announcement Webinar. I'm Wendy Huang from Tencent IR team. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the management presentation, there will be a question and answer session. For participants who dial in by phone, If you wish to ask a question, please press five on your telephone to raise your hand. If you are accessing from the Tencent meeting or group meet ...

金铲铲子在本季度交付了创纪录的 DAU，并在中国所有移动游戏中的总收入中排名第三，受到受欢迎的内容更新的 推动，如可定制的竞技场。《穿越火线：枪战王者》移动版在本季度实现了付费用户和总收入的历史新高，得益于新 的 PVE 内容和增强的奖励系统。而《竞技场突围》在 DAU、付费用户和总收入方面取得了新的里程碑，因为我们发 布了一个扩大的地图，配备了车辆，并引入了受古代中国文化启发的盔甲和武器。我们计划在今年发布几款高产值的 游戏，包括下周的《地下城与勇士》移动版、《塔瑞斯世界》、《极品飞车：无尽竞速》、《航海王：燃烧意志》和 《三角洲》。 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 在我们的国际游戏中，PUBG Mobile 在第一季度的 DAU 和总收入均同比增长了两位数百分比，受益于流行的新模式 和特色活动，如影子力量模式和金月活动。值得注意的是，PUBG Mobile 正在从游戏产品转变为游戏平台，用户在 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 原始战斗皇家之外花费在新模式上的时间正在增加，尤其是提取射击者模式 Metro Royale。《大乱斗之星》在第一季 度的 DAU 平均增 ...

. . . 请不吝点赞订阅点赞 Today and good evening. Thank you for standing by. Welcome to Tencent Holdings Limited 2024 First Quarter Results Announcement Webinar. I'm Wendy Huang from Tencent IR team. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the management presentation, there will be a question and answer session. For participants who dial in by phone, if you wish to ask a question, Please press five on your telephone to raise your hand. If you are accessing from the transfer meeting or group me ...

[Table_StockNameRptType] 腾讯控股（00700） 公司研究/港股点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 ⚫ 风险提示 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 腾讯控股（00700） | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|----------------------------------------|---------------------------------|-------|----------------| | 利润表 | 2023 | 2024E | 2025E | 百万元 \n2026E | | 营业收入 | | 609,015 655,903 710,631 769,596 | | | | 营业成本 | | -315,906 -312,176 -341,926 | | -369,336 | | 毛 利 | | 293,109 343,727 368,705 400,260 | | | ...

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