目錄 2 公司簡介 2 公司資料 4 財務撮要 6 主席報告 7 管理層討論及分析 15 企業管治報告 22 董事及高級管理層成員履歷 24 董事會報告 31 獨立審計師報告 35 綜合損益表 36 綜合全面收益表 37 綜合財務狀況表 39 綜合權益變動表 40 綜合現金流量表 42 財務報表附註 96 財務資料摘要 公司簡介 申洲國際集團控股有限公司（「申洲國際」）及其附屬公司（統稱「本集團」）為縱向一體化的服裝製造商，在中國、柬 埔寨及越南設有面料及成衣生產基地。本集團現有員工約102,690名，具備每年生產25萬公噸面料及5.5億件服裝 的能力。本集團與全球知名品牌客戶合作，產品遠銷亞太、美洲及歐洲等市場。 二零零五年十一月，申洲國際於香港聯合交易所主板上市，股份代號為2313。其後分別於二零一三年被納入 MSCI明晟指數、二零一五年加入恒生可持續發展企業基準指數系列，並於二零一八年成為恒生指數成份股。 公司資料 （於二零二五年三月二十五日（「最後實際可行日期」）） 註冊名稱 Shenzhou International Group Holdings Limited 中文名稱 申洲國際集團控股有限公司 ...

金融界4月21日消息，上证指数低开高走，中证沪港深新生代消费主题指数 (SHS新生代消费，931765) 报1719.01点。 本文源自：金融界 作者：行情君 从中证沪港深新生代消费主题指数持仓样本的行业来看，可选消费占比41.55%、通信服务占比 33.35%、信息技术占比19.59%、主要消费占比3.85%、医药卫生占比1.64%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通证券范 围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。 数据统计显示，中证沪港深新生代消费主题指数近一个月下跌16.03%，近三个月上涨9.98%，年至今上 涨5.99%。 据了解，中证沪港深新生代消费主题指数从内地与香港市场上市公司中，选取食品饮料、服饰装扮、休 闲娱乐以及其它生活用品及服务等领域中符合新生 ...

证 券 研 究 报 告 申洲国际（02313）2024 年报点评 强推（维持） 2024 年顺利收官，收入利润表现亮眼 目标价：82.50 港元 事项： ❖ 公司公布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 286.6 亿元，同比+14.8%，归 母净利润 62.4 亿元，同比+36.9%。公司 24 年末派息 1.28 港元/股，考虑中期 股息，全年累计派息 2.53 港元/股，派息比例为 55.8%，按 4 月 11 日收盘价 计，对应股息率 5.2%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 28,663 | 32,147 | 35,564 | 38,825 | | 同比增速(%) | 14.7% | 12.2% | 10.6% | 9.2% | | 归母净利润(百万) | 6,241 | 6,631 | 7,431 | 8,231 | | 同比增速(%) | 36.9% | 6.3% | 12.1% | 1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [6][5]. Core Views - The controlling shareholder, Mr. Ma, has increased his stake in the company by 450,000 shares, bringing his total holdings to 637 million shares, which represents 42.39% of the company [1]. - The changes in tariffs are seen as a potential opportunity for the company to enhance its market share, with a short-term impact on the supply chain [2][3]. - The company is expected to maintain a high capacity utilization rate and continue its positive development momentum, with plans to optimize its overseas production bases and improve supply chain efficiency [4]. Summary by Sections - **Shareholder Activity**: Mr. Ma Jianrong has increased his holdings by 450,000 shares, totaling 637 million shares, or 42.39% of the company [1]. - **Tariff Impact**: The report suggests that while the supply chain may bear some tariff costs in the short term, the long-term outlook for leading supply chains is positive, with potential for increased market share and profitability [2][3]. - **Operational Strategy**: The company plans to enhance its production capabilities and market responsiveness by optimizing its overseas bases, investing in new materials, and diversifying its product offerings to meet consumer demand [4]. - **Financial Forecast**: The report maintains its earnings forecast, projecting revenues of 32.4 billion RMB, 36.6 billion RMB, and 41.3 billion RMB for 2025-2027, with net profits of 6.6 billion RMB, 7.4 billion RMB, and 8.4 billion RMB respectively [5].

公司亮点 公司目前是全球最大的纵向一体化针织成衣制造商之一，主要客 户为耐克、优衣库、阿迪等全球服装巨头。公司拥有穿越周期的 高盈利能力主要得益于几大优势。1）ODM 强研发能力。公司通过 较强研发能力研发出了 Flyknit 等多种高性能、环保型面料，深 度绑定核心客户。2）一体化生产提升效率。公司面料织造、染整、 印绣花及裁缝集中在同一工业区内进行，并且深度推进数字化改 造，提升供货效率、产品质量、面料利用率。3）多元海外工厂布 局。公司目前中国/越南/柬埔寨产能占比分别为 47%/27%/26%，海 外产能布局享有税收及劳动力成本优势。公司凭借多元优势在生 产端拥有较强的规模效应，盈利水平领跑行业。 投资逻辑： 关税层面：我们认为公司整体风险可控，相较行业其他公司拥有 比较优势。1）公司凭借多元产能与全球大客户开展合作，目前出 口美国比例仅为 16%，我们测算此次加征关税若传递到终端对公司 整体订单影响或小于 3%。2）此次关税风波并不会影响公司东南亚 产能的劳动力和生产效率优势。同时我们预计此次关税风波会带 来行业的冲击与洗牌，或加速行业小微企业的出局，公司无论从 资金还是从盈利能力方面都具备更强的抗 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company, setting a target price of HKD 65.17 based on a PE of 14 times for 2025, which is considered the lowest level in the past decade [5]. Core Views - The company is recognized as one of the largest vertically integrated knitwear manufacturers globally, with a strong client base including Nike, Uniqlo, and Adidas. Its high profitability is attributed to several advantages, including strong R&D capabilities, integrated production efficiency, and diversified overseas factory locations [2][15]. - The company is expected to benefit from the recovery of major clients, leading to improved order conditions. The long-term market share is anticipated to grow as major clients focus on core suppliers, reducing the number of suppliers [4][11]. Summary by Sections Company Highlights - The company has established itself as a leading vertically integrated knitwear manufacturer, with a significant portion of its production in China, Vietnam, and Cambodia, accounting for 47%, 27%, and 26% of capacity respectively [2][55]. - The company achieved a revenue of RMB 28.66 billion in 2024, reflecting a year-on-year growth of 14.79%, and a net profit of RMB 6.24 billion, up 36.94% [15][25]. Investment Logic - The company has a manageable risk profile compared to its peers, with only 16% of its exports going to the U.S. The potential impact of tariffs is estimated to be less than 3% on overall orders [3][63]. - The recent tariff situation is expected to accelerate the exit of smaller competitors, allowing the company to capture additional market share due to its stronger financial and operational resilience [3][64]. Short-term Orders - The company is optimistic about order improvements from its four major clients, with Uniqlo and Adidas showing positive trends. Adidas is expected to recover its brand strength, which will benefit the company [4][11]. - The long-term market share is projected to increase as major clients reduce their supplier base, enhancing operational efficiency [4][11]. Profit Forecast, Valuation, and Rating - The company’s EPS is forecasted to be RMB 4.39, RMB 4.91, and RMB 5.48 for 2025, 2026, and 2027 respectively, with a PE of 11 times for 2025, indicating a significant valuation opportunity [5][9]. - The report suggests that the recent stock price decline presents a buying opportunity, with a target price set at HKD 65.17 [5].

4月3日上榜港股通成交活跃榜个股中，申洲国际为近一个月首次上榜。 证券时报•数据宝统计显示，4月3日港股通（包括沪市港股通及深市港股通）成交活跃股合计成交 573.05亿港元，占当日港股通成交金额的44.62%，净买入金额192.38亿港元。 上榜的成交活跃股中，小米集团-W成交额为150.13亿港元，成交金额居首；其次是阿里巴巴-W、腾讯 控股，成交金额分别为98.68亿港元、86.39亿港元。 以上榜次数统计，4月3日上榜个股中，近一个月上榜次数最多的是阿里巴巴-W、腾讯控股等，近一个 月均上榜23次，最受港股通资金关注。 申洲国际为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为10.54亿港元，成交净卖出0.12亿港元，该股当日收 盘下跌14.15%。（数据宝） 4月3日港股通成交活跃股榜单 | 证券代码 | 证券简称 | 成交金额 | 净买入金额 | 近一个月上榜次数 | 最新收盘价 | 日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （亿港元） | （亿港元） | | （港元） | | | 00981 | 中芯国际 | 43.87 | 8 ...

2025 年 03 月 30 日 公司研究 评级：买入(维持) | 相对恒生指数表现 | | | 2025/03/28 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | | 12M | | 申洲国际 | 5.6% | -4.0% | -16.3% | | | 恒生指数 | 2.1% | 16.6% | 41.6% | | | 市场数据 | | | 2025/03/28 | | | 当前价格（港元） | | | 60.00 | | | 周价格区间（港元） 52 | | | 54.80-86.90 | | | 总市值（百万港元） | | | 90,193.34 | | | 流通市值（百万港元） | | | 90,193.34 | | | 总股本（万股） | | | 150,322.24 | | | 流通股本（万股） | | | 150,322.24 | | | 日均成交额（百万港元） | | | 736.76 | | | 换手率（%） | | | 0.81 | | 相关报告 《申洲国际（02313）2024H1 业绩点评：上半年 订单修复，公司利润增长强劲 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 申洲国际（02313.HK） 2024 年业绩点评：业绩超预期恢复，预计 25 年稳健增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 24970 | 28663 | 31780 | 35053 | 38465 | | 同比(%) | (10.12) | 14.79 | 10.87 | 10.30 | 9.73 | | 归母净利润（百万元） | 4557 | 6241 | 6624 | 7384 | 8157 | | 同比(%) | (0.12) | 36.94 | 6.15 | 11.47 | 10.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.03 | 4.15 | 4.41 | 4.91 | 5.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.21 | 13.30 | 12.53 | 11.24 | 10.17 | [Table_Tag] [Tabl ...

纺织制造 申洲国际（02313.HK） 买入-A(维持) 2024 年业绩超预期，核心客户份额保持提升 2025 年 3 月 28 日 公司研究/公司快报 事件描述 3 月 25 日，公司披露 2024 年年报，2024 年，公司实现收入 286.63 亿元，同比增长 14.8%，实现归母净利润 62.41 亿元，同比增长 36.9%。公司董事会建议派发末期股息每 股 1.28 港元，全年派息率 55.8%。 公司近一年市场表现 事件点评 公司 2024 年营收增长超预期，展现业绩弹性。营收端，2024 年，公司实现收入 286.63 亿元，同比增长 14.8%。量价拆分看，2024 年，我们估算公司销量同比增长 21%，销售均 价下跌同比下跌 5%，均价下跌主要由于产品结构变化，均价相对更低的休闲服装及内衣 产品收入占比提升。业绩端，2024 年，公司实现归母净利润 62.41 亿元，同比增长 36.9%。 2024 年，公司业绩端表现显著好于收入端，主因产能利用率回升带动销售毛利率同比提 升、管理费用率同比下降、资产处置收益增加。2024 年，公司努力提升服务质量、拓展 市场需求；进一步扩充产能规模，提升 ...