2024 年 06 月 26 日 公司研究 评级:增持(维持) 研究所: 证券分析师: 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2024/06/26 | |----------------------|----|----|--------------| | 市场数据 | | | 2024/06/26 | | 当前价格(港元) | | | 27.00 | | 52 周价格区间(港元) | | | 19.60-48.50 | | 总市值(百万港元) | | | 36,098.08 | | 流通市值(百万港元) | | | 30,143.18 | | 总股本(万股) | | | 133,696.61 | | 流通股本(万股) | | | 111,641.39 | | 日均成交额(百万港元) | | | 63.09 | | 近一月换手(%) | | | 0.30 | 表现 1M 3M 12M 零跑汽车 -11.6% 7.1% -36.9% 恒生指数 -2.8% 8.9% -3.7% 相关报告 销量业绩环比承压,新品上市静待反弹(增持)* 乘 ...

零跑汽车深度20240619_导读 2024年06月19日 12:45 关键词 中泰汽车 领跑汽车 国内销量 合资模式 产品周期 自主品牌 价格战 周度上险数据 估值 毛利率 经销商模 式 单车销管费用 渠道扩张速度 新能源渗透率 赛道选择 激光雷达 性价比 轻资产模式 海外建厂 盈利预测 全文摘要 预计六月份政策将有利于汽车行业的发展，特别是对于中泰汽车这样的企业来说，新品发布尤其 是6座C16车型将是推动销量的关键因素。自主品牌的强势表现及产品周期的优化，预计将显著提升整 体销量和盈利水平。九月份的海外出口也被视为业绩增长的一个重要因素。市场需求并未像预期中的那 样疲软，新品发布和政策刺激可以显著提振市场需求。零跑汽车专注于10至20万元的价格区间，通过优 化供应链和采用同平台生产来降低成本并提高通用化率，同时依托强大的技术背景和电子电气架构创新 实现高毛利率和低成本管理。面对竞争激烈的市场，企业无需直接与市场领先者竞争，而是可以通过提 供多样化的新能源产品来满足不同城市的具体需求，并强化在智能驾驶方面的竞争力。自主品牌的出口 趋势良好，预计将达到千万辆规模，通过与国际企业的合作，进军更多国际市场，同时在 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户 未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的 各位领导早上好 我是中泰汽车首席何俊仁今天早上我和我的同事张佳明一起跟大家汇报一下我们的领跑汽车的最近外发的深度报告那么在此之前的话 首先讲一讲就是两分钟时间汇报一下就是为什么我们看好六月的整车 核心的邏輯的話是新品的這個拖動的邏輯因為整車的一個頭從中期維度去看年度維度去看的話其實核心看的還是產品週期可能之前大家知道週期但是其實一些強勢自主品牌已經走成一個很明顯的一個持續的這種跨年度3到5年維度的這種成長股像BRD、長安、理想等等所以就是還是看的是產品 那麼就是在6到9月份之間其實我們梳理了基本上主流的自助品牌主流的自助品牌在此期間的話都會發佈24年的一些就是高權重銷量占比的一些優質的電車那麼零跑也是 零跑的話在6月底的話會發佈應該說6座的這個C16這個車型 對於總體銷量的拖動是非常明顯的現在預期的 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 零跑汽车(09863.HK) 2024年06月14日 买入（首次） 零跑汽车(09863.HK)：全域自研构筑高 所属行业：非必需性消费/汽车 性价比，加速出海有望持续贡献增量 当前价格(港币)：29.45 证券分析师 投资要点 邓健全 资格编号：S0120523100001 纯电+增程助推业务高速发展，盈利能力持续改善。零跑汽车聚焦主流新能源汽车  邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 市场，成立于2015年，2022年港交所上市，2023年推出“纯电+增程双动力” 赵悦媛 布局，当前在售4款车型，覆盖5-20万价位。2023年公司汽车销量14.4万辆， 资格编号：S0120523100002 据乘联会2023年数据，公司在国内新能源乘用车中市占率为1.6%。得益于公司 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 成本控制能力和运营效率提升，2023 年公司营业收入为 167.5 亿元，同比增长 赵启政 35.2%，毛利率首次转正为0.5%，经营性现金流首次转正。 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon. ...

参加本次会议会议即将开始请稍后 大家好欢迎参加中泰汽车个股提示系列24领跑汽车欧洲关税政策落地看好下半年出海基本面目前所有参会者均处于新状态下面开始播报免责声明声明播报完毕后主讲老师可直接发言本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开 本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的 各位领导早上好我是中泰汽车首席何俊逸然后今天我和我的同事张嘉明然后跟大家讲在当下位置的重点提示一下民跑汽车提示的逻辑的话 首先从贝塔为主去看贝塔的话 我们的观点是看好6月份的汽车的景气的贝塔的拐点也就是说看好汽车的周度伤险数据从大家跟踪的这个 三十多万三十六七万的中枢然后修复到四十万这个中枢就是说汽车从年度为度大行业是没有Beta可言的因为这个行业的增速就是在正负三或者说小幅度波动这样一个区间就是说大家其实去看同盘比例数据是没有太强的这个总盘的同盘比例是没有太强的意义的 但是呢因为这两年的一些这种疫情或者说是新品上市的节奏价格战的观望然后政策的观望然后使得这种板块出现这种月度和季度之间的需求的腾挪然后带来的这种大家觉得比如说今年可能一到五月份大家觉得需求特别差然后但是 ...

零跑汽车(09863) /乘用车 /公司点评 /2024.06.13 5 月销量再创新高，新车型将于 6 月上市 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：公司微信公众号发布 2024 年 5 月销量数据。5 月零跑汽车交付量达 基本数据 2024-06-12 18165台，同比增长50.6%。其中SUV车型C11、C10交付量达到11992台。 收盘价(港元) 26.35 流通股本(亿股) 11.16 每股净资产(港元) 5.53 ❖ 智能6座SUV C16将于6月正式上市，有望带动销量持续增长： C16 总股本(亿股) 13.37 车型是零跑的首款中大型六座SUV，是LEAP 3.0技术架构的旗舰。C16 具备 最近12月市场表现 多项前沿技术，如中央域控、800V 高压动总、8295 智能座舱、21 扬杜比音 响、激光雷达等。智能驾驶层面，C16搭载了融合128线程激光雷达的30 个 零跑汽车 恒生指数 高精感知硬件，在硬件能力上具备 L3 级智能驾驶水平；可以实现包括 NAP 乘用车 16% 高速智能领航辅助、NAC 导航辅助巡航等25项智驾辅助功能。动力路线上， 3% 零跑C16延续 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 零跑汽车（9863）公司季报点评 2024年05月31日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 Q1 营收同比翻倍，轻资产出海稳步推进 股票数据 [Table_Summary] 0[5T月ab3le0_日S收to盘c价kI（nf港o币] ） 28.15 投资要点： 52周股价波动（港币） 19.60-48.50 总股本/流通A股（百万股） 1337/0 总市值/流通市值（百万港币） 37636/31427  零跑汽车发布2024年第一季度业绩公告。2024Q1实现营收34.9亿元，同 相关研究 比+142%；净亏损10.1亿元，亏损同比收窄。 [《Ta毛b利le率_R、e经p营or现tIn金fo流]转正，与Stellantis合 作出海开启第二增长曲线》2024.04.09  销量：公司2024Q1交付新车33410辆，同比+218%，环比-40%。我们认 为，销量同比增长因为公司产品逐步得到市场认可且产品矩阵更加丰富，环 市场表现 比下滑主要因为公司全系车型在第一季度换代，老款车型产销有所调整，叠 [ ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年05月31日 零跑汽车（09863.HK） 出海如期推进，盈利改善可期 Q1营收符合预期，盈利不及预期。零跑汽车Q1交付33410辆车，其中 买入（维持） T03/C11/C01/C10 分别交付 9433/12122/3998/7857 辆，销量同比增长 股票信息 218%，营收34.86亿元，同比增长142%。公司Q1毛利率为-1.4%，同 比改善6.4pct，环比减少8.1pct，不及预期，主要系1）价格竞争激烈背 行业 智能驾驶及制造 景下公司Q1对2023款全系车型促销，2）环比销量下降导致的规模不经 前次评级 买入 济。公司Q1归母净利润为-10亿，同比减少11%，归母净亏损率为29%。 5月30日收盘价(港元) 28.15 目前公司在手现金较为充裕，Q1 末现金及现金等价物、受限制现金、按 总市值(百万港元) 37,635.60 公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款共176亿人民币左右。 总股本(百万股) 1,336.97 其中自由流通股(%) 100.00 车型规划路径清晰，后续新车望进一步改善盈利。1）车型方面，3 月 2 30日日均成交量(百万股) ...

大家好欢迎参加中泰汽车深度领跑汽车深度汇报主流市场极致性价比玩家斯特兰蒂森露骨在海外成长电话会议下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险 投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任好的 各位领导早上好我是中泰稀释首席财务局经理今天我和我的同事张嘉明跟大家汇报一下我们近期外发的 零跑汽车的深度报告主流市场汽车性价比玩家向南比斯入股加速海外的成长就是这篇报告的话是从三个维度去做做做阐述第一个话就是就是我们一般在我们的深度报告里面的话我们会有一个章节去整体认知这个公司那对于零跑来讲的话就是我们总结出来的就是垂直整合加上产品架构然后它的优势是 它的一定优势是非常显著的然后公司的性价比的优势的话主要是来自于因为历史来看其实之前董事长其实也有类似的创业经验所以他会有一些这种汽车电子的业务的这种就是说同源性所以他的整车核心电子 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company's Q1 2024 performance was in line with expectations, with a clear strategy for overseas expansion [1][3] - Revenue for Q1 2024 was RMB 3.486 billion, a year-on-year increase of 141.7%, but a quarter-on-quarter decrease of 33.9% [3] - The company reported a net loss of RMB 1.013 billion in Q1 2024, with a per-vehicle loss of RMB 30,000, showing a reduction in losses compared to the previous year [3] - The company's gross margin for Q1 2024 was -1.4%, slightly below expectations due to the impact of the Spring Festival holiday and increased discounts on older models [3] - The company plans to expand its sales network to 200 outlets by the end of 2024, including Stellantis & You networks, and aims to reach 500 outlets by 2026 [3] - The company's long-term strategy includes deepening its presence in the mainstream market in China, accelerating overseas expansion through a light-asset model with Stellantis, and expanding into new business areas by supplying core components to other OEMs [4] Financial Forecasts and Valuation - Revenue for 2024E is projected to be RMB 33.024 billion, a year-on-year increase of 96.15% [2] - Net profit attributable to the parent company is expected to be RMB -3.298 billion in 2024E, improving to RMB 882.44 million in 2025E and RMB 2.955 billion in 2026E [2] - EPS for 2024E is forecasted to be RMB -2.47, improving to RMB 0.66 in 2025E and RMB 2.21 in 2026E [2] - The company's P/E ratio for 2024E is -9.37, improving to 35.01 in 2025E and 10.45 in 2026E [2] Market and Operational Data - The company's closing price on the Hong Kong stock exchange was HKD 31.30, with a market capitalization of HKD 34.94376 billion [5] - The company's net asset per share is RMB 9.35, with a total share capital of 1.33697 billion shares [6] - The company's asset-liability ratio is 56.07%, with total assets of RMB 28.45342 billion and total liabilities of RMB 15.95522 billion [6][8] Overseas Expansion - The company plans to start sales in 9 European countries from September 2024, with further expansion into South America, Asia-Pacific, the Middle East, and Africa in Q4 2024 [3] - The company aims to launch 6 new models globally by 2027, with the C10 and T03 being the first models to go global [3] Long-term Strategy - The company will focus on the mainstream market in China, leveraging its self-developed cost advantages and pursuing a strategy of high product value for price [4] - The company will adopt a light-asset model for overseas expansion, utilizing Stellantis' global network and after-sales service system [4] - The company plans to supply core components to other OEMs, creating new business growth opportunities [4]