大家好欢迎参加华福医药为什么我们看好康方收入深度报告解读及上市公司近况交流电话会目前所有参会者均处于静音状态下面开始播免责声明声明完毕后主持人可直接开始发言本次会议顶面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或观点不构成投资建议 根据监管规定会议不得交流敏感内幕信息未经华福证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音制作纪要转发转载传播复制编辑修改等涉嫌违反上述情形等我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢好的那个大家晚上大家下午好那个我是华福的医药研究员胜利华 首先非常感谢大家抽空参加我们今天下午的会议本次我们会议我们前段时间也发了康方生物的一个深度报告我们本次会议前20分钟将会对我们深度报告进行一个解读之后的时间我们也请到了咱们上市公司的IR的团队的领导们 那接下来的话大家就是各位投资者也可以就大家关心的问题上公司进行请教那接下来的话就是我们先进入到第一个环节就是请我的同事对我们刚刚外发的一个康康生物的深度报告进行一个解读好的 谢谢孙老师 大家好,我是华府药组的杨峰宇。因为篇幅有限,所以我们的深度报告里面阐述了三个问题,就是跟大家讨论一下。首先我想回顾一下科药的一个发 ...

华福证券 康方生物(09926.HK) 肺癌大适应症先发优势占位,IO 2.0 的未来已来 投资要点: 公司双抗开发全球领先,临床开发策略借鉴 K 药的"成王之路" 公司自主研发的全球首创肿瘤免疫双抗药物 AK104(PD-1/CTLA-4,卡度 尼利单抗)和 AK112(PD-1/VEGF 双抗,依沃西单抗)已在国内获批,目 前展现的关键优势在于:1)机制上通过内部协同机制增强了肿瘤响应率, 从而扩大了 PD1 单药获益人群;2)安全性好,区别于两个单抗,停药率 低并且可以给联用 ADC 留下安全窗口,作为"IO2.0"联合"化疗 2.0"的 ADC,提高疗效并扩大获益人群。 依沃西单抗和卡度尼利单抗作为 IO 新一代基石药物,在临床开发策略上充 分借鉴了 K 药的"成王之路",即先窄后宽+大适应症占位+扩大癌种+早 期辅助疗法。首先通过 2L 宫颈癌和 2L EGFR TKI 耐药这两个尚无免疫治 疗获批且存在较大未满足需求的适应症建立起先发优势和护城河,然后分 别通过在肺癌、胃癌大癌种建立核心优势地位,并持续扩大适应症从而为 增长提供动力。以卡度尼利单抗为例:1)宫颈癌从 2/3L 做到 1L,胃癌 1 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 07 日 行 业: 医药生物/生物制品 投资评级: 买入(维持) 当前价格: 38.90 港元 双抗国产化先锋,非肿瘤布局丰富 投资要点: 康方生物为国内首个国产双抗商业化落地的企业,布局肿瘤类双抗、自免 和降脂。公司 2012 年成立,现有过亿品种包括卡度尼利、派安普利 2 款抗 体药,其中宫颈癌药物卡度尼利首个完整年度销售额过 10 亿元;在研肺癌 药物依沃西对外授权首付款达到 5 亿美元,2024 年在国内上市并有望后续 在海外上市;非肿瘤领域 2024 年有望迎来 2 款自免和降脂药的上市批准。 ➢ 双抗药物市场商业化前景好 截至 2023 年底,FDA 一共批准 11 个双抗,其中 2022-2023 年批准 8 个双 抗,而 2010-2021 年仅批准 3 个双抗,双抗类药物商业化进程加速。2022/23 年 FDA 批准的双抗销售规模合计分别为 56.68/85.08 亿美元,其中肿瘤类 双抗规模约 7/12 亿美元,根据百济神州的预计到 2028 年肿瘤类双抗的市 场规模将达到 150 亿美元,2023-28 年 CAGR 达到 65%,双抗商业化价值高 ...

康方生物 (9926 HK) 1 年股价表现 7/23 11/23 3/24 7/24 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%9926 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 专家解读:看好依沃西海外成功率,安全性或成关键优势;重申买入 个股评级 买入 医药 2024 年 7 月 4 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 36.50 港元 70.00 +91.8% | 股份资料 | | |------------------------|-----------| | 52 周高位 (港元 ) | 51.95 | | 52 周低位 (港元) | 31.25 | | 市值 ( 百万港元 ) | 31,508.63 | | 日均成交量 (百万) | 5.14 | | 年初至今变化 (%) | (21.34) | | 200 天平均价 (港元 ) | 44.40 | | | | 财务数据一览 | 年结 12月31 日 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | |--------------------------------|----------|----- ...

港股通 决胜肺癌,依沃西单抗带来新曙光 | 华泰研究 | 深度研究 | 投资评级(维持 ): | 买入 | |---------------------------------------|--------------|---------------------|--------| | 2024 年 6 月 26 日│中国香港 | 生物医药 | 目标价 (港币): | 60.54 | 依沃西单抗获得两大临床阳性结果,维持公司"买入"评级 近日,公司连续披露两项 PD-1/VEGFR 双抗依沃西单抗的 III 期临床结果, 在 PD-L1 TPS ≥ 1%的 NSCLC 患者中头对头击败帕博利珠单抗(全球首个 在 III 期临床单药头对头胜出的 PD-1 抗体)、和在 EGFR-TKI 耐药 NSCLC 患者中取得 PFS 7.1 vs 4.8 月的显著获益。依沃西单抗于 5 月 24 日在国内 获批上市,我们预计其国内峰值销售额 71 亿元。我们预计 2024/2025/2026 年公司营收为 25.72/42.20/62.93 亿元,归母净利润为(3.60)/3.77/10.30 亿 元,对应 EPS (0 ...

[Table_Industry] 双特异抗体龙头，国际化之路现胜利曙光 康方生物(9926.HK)/医药生 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 06月 21日 物 [Table_Invest] [Table_Finance1] 评级：买入(首次) 公司盈利预测及估值 市场价格：35.5 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E [Table_Authors] 营业收入（百万元） 838 4,526 2,473 3,743 5,581 分析师： 祝嘉琦 增长率yoy% 271% 440% -45% 51% 49% 执业证书编号：S0740519040001 净利润（百万元） -1,168 2,028 -997 -343 226 增长率yoy% -9% 274% -149% 66% 166% Email：zhujq@zts.com.cn 每股收益（元） -1.35 2.34 -1.15 -0.40 0.26 [Table_Profit] 每股现金流量 -1.43 2.85 -1.02 -0.31 0.33 基本状况 净资产收益率 -44% 45% -22% -7% 5% 总股本(百万股) ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 70.00, indicating a potential upside of 59.1% from the current price of HKD 44.00 [1][2]. Core Insights - The company has achieved positive results in its Phase III clinical trial (AK112-303/HARMONi2) against Keytruda for PD-L1 positive NSCLC, demonstrating a significant improvement in progression-free survival (PFS) [1][2]. - AK112 is the first drug to show survival benefit improvement in a head-to-head Phase III trial against a PD-1 monotherapy, with expected hazard ratio (HR) below 0.7 [1][2]. - The company plans to submit a supplemental application for new indications to the National Medical Products Administration soon [1]. Summary by Sections Clinical Trial Results - The HARMONi-A study reported a median PFS of 7.1 months for the treatment group (AK112 + chemotherapy) compared to 4.8 months for the control group, with an HR of 0.46 (P<0.001) [5]. - Subgroup analyses showed significant PFS benefits across various patient populations, including those with brain metastases and specific mutations [7][9]. Financial Projections - Revenue is projected to grow from RMB 838 million in 2022 to RMB 4,526 million in 2023, with a subsequent decline to RMB 3,097 million in 2024, followed by recovery in the following years [12]. - The net profit is expected to turn positive in 2023, reaching RMB 2,220 million, before experiencing fluctuations in the following years [12]. Market Position - The company is positioned as a leading player in the biopharmaceutical sector, with a market capitalization of HKD 37,983 million and a significant trading volume [3][11]. - The report highlights the company's strong potential in the global market, particularly in the oncology segment, following the successful trial results [2][5].

感谢大家来参加公司的电话会议我是中兴电头的医药分析师贺居英那么首先要非常恭喜公司那么根据公司的公告我们也看到AK12这个一线头对头K药的三期临床取得了非常好的成绩无论是PFS还是这个HFV都 有一个非常好的表现同时我们也要非常感谢公司我想昨天晚上公司的管理层和很多同事可能都是没有休息的但是还是在今天早上第一时间来召开了这个针对全市场投资人的这样一个公开的电话会议那么今天跟我一起主持的还有我们团队制药和生物科技的首席原金会和分析师沈亿 以及来自中京、中信、国军、华泰和里昂的各位分析师那我接下来就把接下来的环节交给秦慧秦慧主持接下来的环节好的 谢谢何老师那我们也是看到康康生物这个公告非常鼓舞人心然后因为今天夏博士跟李博士也在美国之间开会时间比较紧张那我们的环节就先让夏博士 来跟我们开场的发言然后我们进入QA的环节下面我把时间交给夏博士好的 谢谢清慧你们能听清楚我说话吧非常清楚好呀 谢谢清慧也谢谢各位投行咱们的分析师在很短的 真的可能就是昨天我们半夜我印象中是半夜之后才 发出的邀请今天就来帮我们组织了这个大会也谢谢各位一直关心支持我们的投资人今天也是在第一时间看到我们有一个这样的会议来参加我们这个会议最近以来大家也 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 63, indicating a potential upside of 43% from the current price of HKD 44 [4][5]. Core Insights - The interim analysis of the AK112 head-to-head trial against Keytruda (K drug) for the treatment of 1L PD-L1+ NSCLC has shown positive results, aligning with expectations and driving a significant rebound in the company's stock price [2][3]. - The specific interim analysis data from the HARMONi-2 trial is expected to be presented at the WCLC 2024 conference in September, which could further influence market sentiment [3]. - The success of the HARMONi-2 trial is anticipated to accelerate the company's ongoing trials and open up new potential combination therapies, although the commercial potential in the 1L NSCLC market remains to be clarified by the results of the HARMONi-3 trial [3]. Financial Projections - Revenue is projected to grow significantly from RMB 838 million in 2022 to RMB 6,200 million by 2026, with a notable increase of 440.3% in 2023 [7][8]. - The company is expected to return to profitability with a net profit of RMB 1,501 million by 2026, following a loss of RMB 1,168 million in 2022 [7][8]. - The price-to-sales (PS) ratio is forecasted to decrease from 35.1 in 2022 to 5.0 by 2026, indicating improved valuation metrics as the company scales [7][8].

证券研究报告 | 2024年06月02日 康方生物（09926.HK） 优于大市 AK112 头对头 K 药达到优效，有望成为免疫治疗新基石  公司研究·海外公司快评  医药生物·生物制品  投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 张佳博 021-60375487 zhangjiabo@guosen.com.cn 执证编码：S0980523050001 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 执证编码：S0980519010002 证券分析师： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120001 事项： 康方生物的核心产品PD-1xVEGF双抗依沃西（AK112）在近期取得了一系列重要的研发和监管进展： 1）AK112获得中国药监局批准上市，适应症为联合化疗治疗EGFR-TKI进展的EGFRm nsqNSCLC； 2）AK112在ASCO年会上披露联合化疗治疗EGFR-TKI进展的EGFRm nsqNSCLC的3期临床数据； 3）AK112头对头帕博利珠单抗一线治疗PD- ...