汽车 2025 年 5 月 1 日 上汽集团(600104.SH) 瘦身转型显成效，对内整合与对外合作并举 推荐（维持） 股价：16.24 元 主要数据 | 行业 | | 汽车 | | --- | --- | --- | | 公司网址 | www.saicmotor.com | | | 大股东/持股 | 上海汽车工业(集团)有限公司/63.27% | | | 实际控制人 | 上海市国有资产监督管理委员会 | | | 总股本(百万股) | | 11,575 | | 流通 A 股(百万股) | | 11,575 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | | 总市值（亿元） | | 1,880 | | 流通 A 股市值(亿元) | | 1,880 | | 每股净资产(元) | | 25.23 | | 资产负债率(%) | | 61.8 | 行情走势图 证券分析师 | 王德安 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060511010006 | | | BQV509 | | | WANGDEAN002@pingan.com.cn | | 王跟海 | 投资咨询资格编号 | | | S10 ...

内外部转型加速，触底反弹可期。内部转型方面，公司成立大乘用车板块并将荣威、名爵、飞凡、上汽 国际、研发总院、零束科技和海外出行板块合并，同时进行内部竞聘，提升自主板块整体研发与运营效 率。外部合作方面，公司与华为联合发布全新品牌"SAIC 尚界"，定位中高端智能电动汽车，主要面向 家庭用户、年轻白领等核心消费群体，品牌首期将投入60亿元打造专属超级工厂，尚界也将拥有超过 5000 人的专属团队，首款车型预计将于2025 年秋天上市，尚界整车生产和电池配套项目已于4 月29日 正式落户临港新片区并将于5 月开工。公司内部改革与外部合作并进，销量与业绩有望实现触底反弹。 盈利预测：预计公司 2025-2027 年营收为 6778.40、7153.30、7646.73亿元，归母净利润 95.82、 127.12、151.98 亿元，给予"推荐"评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动风险。 事件：2025 年4 月29 日，公司发布2024 年年报以及2025 年一季报，2024 年公司营收6275.90 亿元，同 比-15.73%，归母净利润16.66 亿元，同比-88.19%，扣非归母净 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company's Q1 performance shows significant improvement, and the group's reform is accelerating [1] - The company aims for a sales target of 4.5 million units in 2025, with a projected annual R&D investment intensity of around 3% [7] - The forecast for the company's net profit attributable to shareholders for 2025 and 2026 has been adjusted to 9.7 billion and 12.8 billion respectively, down from previous estimates [7] Financial Performance Summary - Total revenue for 2023 is projected at 744.7 billion, with a decline to 627.6 billion in 2024, followed by a slight recovery to 640.2 billion in 2025 [1][8] - The net profit attributable to shareholders is expected to drop significantly from 14.1 billion in 2023 to 1.7 billion in 2024, before rebounding to 9.7 billion in 2025 [1][8] - The latest diluted EPS is forecasted to be 0.14 in 2024, increasing to 0.84 in 2025 and further to 1.10 in 2026 [1][8] Market Data Summary - The closing price of the stock is 15.59 yuan, with a market capitalization of approximately 180.46 billion [5] - The stock has a price-to-book ratio of 0.62 and a price-to-earnings ratio of 108.29 based on the latest diluted EPS [5][8] Financial Ratios and Projections - The company’s asset-liability ratio stands at 63.33% [6] - The projected gross margin for 2024 is 11.02%, with expectations of slight fluctuations in subsequent years [8] - The return on equity (ROE) is expected to improve from 0.58% in 2024 to 5.11% by 2027 [8]

上海汽车集团股份有限公司 2024 年度内部控制审计报告 普华永道 企业对内部控制的责任 i 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价 指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是上汽集团董事 会的责任。 1 í 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计 意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况 的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙) 中国上海市黄浦区湖滨路202号领展企业广场2座普华永道中心11楼 邮编200021 总机:+86 (21) 2323 8888, 传真:+86 (21) 2323 8800, www.pwccn.com 内部控制审计报告 普华永道中天特审字(2025)第 0546 号 (第一页,共二页) 上海汽车集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控 ...

2024 年度独立董事述职报告 （陈乃蔚） （二）出席董事会专门委员会与独立董事专门会议情况 2024 年，公司董事会专门委员会共召开 10 次会议，包括 1 作为上海汽车集团股份有限公司（以下简称上汽或公司）的 独立董事，我严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独 立董事管理办法》（以下简称《独董办法》）、《上海证券交易所股 票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》（以下简称《规范运 作指引》）等法律法规和规范性文件，以及《公司章程》《公司独 立董事工作制度》等公司规章制度，本着对全体股东负责的态度， 忠实、勤勉、独立、公正地履行独立董事职责，充分发挥自身专 业优势和独立作用，主动了解公司生产经营情况，认真出席公司 2024 年召开的相关会议，审慎行使法律法规和公司股东所赋予 的权利，切实维护公司与全体股东的整体利益，尤其关注中小股 东的合法权益保护。现将本人 2024 年度履行职责情况汇报如下： 一、基本情况 专业背景与主要履历：法学博士，教授。曾任上海交通大学 法律系主任，上海市锦天城律师事务所高级合伙人，复旦大学法 学院教授、高级律师 ...

2024 年度独立董事述职报告 （孙铮） 作为上海汽车集团股份有限公司（以下简称上汽或公司）的 独立董事，我严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独 立董事管理办法》（以下简称《独董办法》）、《上海证券交易所股 票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》（以下简称《规范运 作指引》）等法律法规和规范性文件，以及《公司章程》《公司独 立董事工作制度》等公司规章制度，本着对全体股东负责的态度， 忠实、勤勉、独立、公正地履行独立董事职责，充分发挥自身专 业优势和独立作用，主动了解公司生产经营情况，认真出席公司 2024 年召开的相关会议，审慎行使法律法规和公司股东所赋予 的权利，切实维护公司与全体股东的整体利益，尤其关注中小股 东的合法权益保护。现将本人 2024 年度履行职责情况汇报如下： 一、基本情况 专业背景与主要履历：经济学博士，教授，中国注册会计师。 曾任上海财经大学副校长、校学术委员会主任、商学院院长，财 政部会计准则委员会委员。现任上海财经大学资深教授，上海汽 车集团股份有限公司独立董事。 对照《独董办法》和《规范运作指引》关于独立董事 ...

2024 年度独立董事述职报告 （曾赛星） 作为上海汽车集团股份有限公司（以下简称上汽或公司）的 独立董事，我严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独 立董事管理办法》（以下简称《独董办法》）、《上海证券交易所股 票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）、《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》（以下简称《规范运 作指引》）等法律法规和规范性文件，以及《公司章程》《公司独 立董事工作制度》等公司规章制度，本着对全体股东负责的态度， 忠实、勤勉、独立、公正地履行独立董事职责，充分发挥自身专 业优势和独立作用，主动了解公司生产经营情况，认真出席公司 2024 年召开的相关会议，审慎行使法律法规和公司股东所赋予 的权利，切实维护公司与全体股东的整体利益，尤其关注中小股 东的合法权益保护。现将本人 2024 年度履行职责情况汇报如下： 一、基本情况 专业背景与主要履历：管理学博士，教授。曾任上海交通大 学安泰经济与管理学院管理科学系系主任、创新与战略系系主任。 现任上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授、博士生导师， 上海汽车集团股份有限公司独立董事。 对照《独董办法》和《规范运作指引》关于 ...

Core Insights - SAIC Motor Corporation reported a revenue of 627.59 billion yuan and a net profit of 1.67 billion yuan for the year 2024, with Q1 2025 revenue at 140.86 billion yuan and a net profit of 3.02 billion yuan, marking a year-on-year growth of 11.4% [1][2] Financial Performance - In 2024, SAIC sold 4.013 million vehicles and achieved terminal retail sales of 4.639 million vehicles, with 1.368 million of those being new energy vehicles and 1.082 million sold overseas, making it the only domestic automotive group to sell over one million vehicles in both segments for three consecutive years [2] - For Q1 2025, SAIC's total vehicle sales reached 945,000, with terminal deliveries exceeding 1.08 million, indicating a continuous improvement in channel health [2] - The sales of SAIC's new energy vehicles in Q1 2025 reached 273,000, a nearly 30% increase year-on-year, with March sales alone hitting 126,000, showing over 40% growth both year-on-year and month-on-month [2] - SAIC's self-owned brand vehicle sales in Q1 2025 reached 601,000, a 28.4% increase year-on-year, accounting for 63.6% of total sales, up 7.5 percentage points from the same period in 2024 [2] Strategic Initiatives - SAIC's chairman emphasized the importance of "equality" in the automotive industry, focusing on technological and experiential advancements to enhance user satisfaction and surprise [3] - The company aims to collaborate with both traditional partners like Volkswagen and General Motors, as well as new partners such as Huawei and ByteDance, to create a new industrial ecosystem [3] - At the 2025 Shanghai Auto Show, SAIC unveiled its strategic vision centered on "safety, intelligence, user understanding, and aesthetics" to enhance the smart mobility experience [4] New Brand Launch - SAIC and Huawei launched a new brand called "SAIC Shangjie," which is part of the HarmonyOS intelligent vehicle family, with the first model expected to debut in Q4 2025, targeting the mainstream market with a price around 200,000 yuan [5] - The brand focuses on a minimalist design philosophy and leverages Huawei's smart travel solutions to provide an intelligent mobility experience, emphasizing high safety and reliability [5] - The collaboration aims for "dual empowerment," combining SAIC's manufacturing expertise with Huawei's technological innovations in the smart driving sector [5]