[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 重庆啤酒(600132.SH) 2024 年 08 月 16 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/非白酒 当前价格(元)：59.38 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 重庆啤酒 沪深300 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -5.49 | -9.74 | -17.98 | | 相对涨幅(%) | -1.73 | -4.11 | -9.36 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《Q4 业绩略低预期，高分红提振信 心-重庆啤酒（600132.SH）：Q4 ...

Investment Rating - The investment rating for Chongqing Beer (600132.SH) is "Buy" (maintained) with a market price of 59.38 [1]. Core Views - The report indicates that the company achieved revenue of 8.861 billion yuan in H1 2024, representing a year-on-year growth of 4.18%. The net profit attributable to shareholders was 900 million yuan, also showing a year-on-year increase of 4.19% [1]. - The report highlights stable sales growth in beer volume, although the average price decreased year-on-year. The company’s beer revenue for Q2 2024 was 4.446 billion yuan, with beer sales volume reaching 917,000 kiloliters, reflecting a year-on-year growth of 1.53% [1]. - The report notes a decline in gross margin and an increase in expense ratios in the short term, impacting profitability. The forecast for 2024 revenue is set at 15.277 billion yuan, with net profit expected to be 1.344 billion yuan [1][2]. Financial Forecasts and Valuation - Revenue projections for Chongqing Beer are as follows: - 2023A: 14,815 million yuan - 2024E: 15,277 million yuan - 2025E: 15,932 million yuan - 2026E: 16,590 million yuan - Net profit forecasts are: - 2023A: 1,337 million yuan - 2024E: 1,344 million yuan - 2025E: 1,471 million yuan - 2026E: 1,561 million yuan - Earnings per share (EPS) estimates are: - 2023A: 2.76 yuan - 2024E: 2.78 yuan - 2025E: 3.04 yuan - 2026E: 3.23 yuan [1][2]. Key Financial Ratios - The report provides the following key financial ratios: - P/E ratio for 2024E is 21.4 - P/B ratio for 2024E is 12.9 - Gross margin is projected to be 49.2% in 2024E - Net margin is expected to be 17.9% in 2024E - ROE is forecasted at 26.2% in 2024E [1][2].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Chongqing Brewery (600132 SH) with a target price of 71 69 yuan per share [4] Core Views - Chongqing Brewery reported H1 2024 revenue of 8 86 billion yuan (+4 2% YoY) and net profit of 900 million yuan (+4 2% YoY) Q2 2024 revenue was 4 57 billion yuan (+1 5% YoY) with net profit of 450 million yuan (-6 0% YoY) [2] - Beer sales volume in Q2 2024 increased by 1 5% YoY to 917 thousand kiloliters while revenue per ton remained flat at 4981 6 yuan/kiloliter [2] - Premium product revenue declined by 1 9% YoY in Q2 2024 due to weak demand in the catering and high-end beer segments while mainstream and economy products grew by 5 1% and 10 7% respectively [2] - Cost per ton increased by 2 1% YoY in Q2 2024 to 2468 2 yuan/kiloliter driven by higher depreciation and aluminum costs Gross margin declined by 1 0 pct YoY to 50 5% [2] - The company has maintained a high dividend payout ratio of around 100% over the past two years and is expected to continue with mid-term dividends [2] Financial Forecasts - Revenue is projected to grow from 15 37 billion yuan in 2024E to 16 34 billion yuan in 2026E representing a CAGR of 3 1% [3] - Net profit is expected to increase from 1 39 billion yuan in 2024E to 1 55 billion yuan in 2026E with a CAGR of 5 6% [3] - EPS is forecasted to rise from 2 87 yuan in 2024E to 3 20 yuan in 2026E [3] - The company's PE ratio is estimated at 21x for 2024E declining to 19x by 2026E [3] Valuation - The report values Chongqing Brewery at 25x 2024E PE implying a target price of 71 69 yuan per share [2] - Current share price stands at 60 65 yuan representing a potential upside of 18 2% [4]

2024 年 8 月 15 日 公司研究 Q2 销量逆势增长，折旧计提拖累利润 ——重庆啤酒（600132.SH）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：59.38 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 4.84 | | 总市值(亿元)： | 287.38 | | 一年最低/最高(元)： | 50.34/91.28 | | 近 3 月换手率： | 50.10% | 股价相对走势 -38% -26% -14% -2% 10% 08/23 11/23 02/24 05/24 重庆啤酒 沪深300 收益表现 | --- | --- | -- ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 重庆啤酒(600132)公司点评报告 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 销量韧性强，结构顺势优化 ——重庆啤酒 2024 年中报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 88.61 亿元（+4.18%），归母 净利 9.01 亿元（+4.19%），扣非归母净利 8.88 亿元（+3.91%）。24Q2，公司 实现总营收 45.68 亿元（+1.54%），归母净利 4.49 亿元（-5.99%），扣非归母 净利 4.42 亿元（-6.58%）。 二季度主流啤酒带动增长，销量韧性强 1）高档啤酒收入表现平稳，主流、经济啤酒收入较快增长。24H1，公司高档、 主流、经济啤酒收入分别为 52.63、31.74、1.86 亿元，同比+2.82%、+4.37%、 +11.45%，高档啤酒收入占比为 61.03%，同比-0.44pct。24Q2，公司高档、主 流、经济啤酒收入分别为 26.92、16.54、1.00 亿元，同比-1.90%、+5.12%、 +10. ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 销量表现优于行业，关注主流价位带增长 [Table_Title2] 重庆啤酒(600132) | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | | | 600132 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 95.26/52.53 | | | | ) | 293.38 | | 最新收盘价： | 60.62 | 自由流通市值(亿) | 293.38 | | | | 自由流通股数(百万) | 483.97 | [Table_Summary] 事件概述 公司 24H1 实现营收 88.6 亿元，同比+4.2%，实现归母净利润 9.0 亿元，同比+4.2%，实现扣非归母净利润 8.9 亿元，同比+3.9%。据此推算，公司 24Q2 实现营收 45.7 亿元，同比+1.5%，实现归母净利润 4.5 亿元，同 比 ...

证券研究报告 重庆啤酒 (600132 CH) Q2 量增价跌，盈利短期承压 24Q2 销量稳增、升级承压 24H1 营收/归母净利/扣非归母净利 88.6/9.0/8.9 亿元，同比+4.2%/+4.2% /+3.9%；对应 24Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 45.7/4.5/4.4 亿元，同比 +1.5%/-6.0%/-6.6%。收入端，24Q2 啤酒销量/吨酒价同比+1.5%/-0.7%， 疆外乌苏等高档酒受华南强降雨天气、消费力偏弱及渠道调整影响销量承 压，但乐堡/嘉士伯/重庆品牌受益于基地市场旅游消费恢复有较强增长动力， 销 量 延 续 较 好 增 长 ， 24Q2 高 档 / 主 流 / 经 济 啤 酒 收 入 同 比 -1.9%/+5.1%/+10.7%。盈利端，Q2 毛利率/销售费率/归母净利率同比 -1.0pct/+1.3pct/-0.8pct，盈利能力下滑系受佛山工厂投产增加折摊/京 A 并 表/营销投放增加影响。我们预计 24-26 年 EPS 2.84/3.01/3.20 元，参考可 比公司 24 年平均 PE 25x（Wind 一致预期），给予 24 年 25x PE，目标价 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 重庆啤酒 食品饮料 -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 2023-08 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 60.65 总股本/流通股本（亿股）4.84 / 4.84 总市值/流通市值（亿元）294 / 294 52 周内最高/最低价 92.92 / 53.96 资产负债率(%) 70.5% 市盈率 21.97 第一大股东嘉士伯啤酒厂香港有限 公司 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 重庆啤酒(600132) 营收利润符合预期，生产节奏调整导致 Q2 毛利率承压 事件 公司 2024 年上半年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 88.61/9.01/8.88 亿元，同比+4.18%/+4.19%/+3.91 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 重庆啤酒（600132）公司半年报点评 2024 年 08 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-------------| | 08[Table_StockInfo 月 14日收盘价（元）] | 60.65 | | 52 周股价波动（元） | 52.53-95.26 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 484/484 | | 总市值/流通市值（百万元） | 29353/29353 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《量价齐升收入稳增，成本下行盈利改善》 | | | 2024.05.20 | | | 《 销 量 稳 健 增 长 ， 高 端 酒 短 期 承 压 》 | | | 2024.04.02 | | | 《高端动销逐季回暖，成本压力趋缓改善盈 | | | 利》2023.08.19 | | | 市场 ...

——2Q24 中报业绩点评 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.15 证 券 研 究 报 告 [table_Authors] 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 021-38676442 021-38676912 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 登记编号S0880513120002 S0880520070001 本报告导读： 业绩略低于预期，成本集约效应尚未体现，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持"增 持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：业绩略低于预期，维持 2024/25/26 年盈利 EPS 预测至 2.98/3.19/3.44 元，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持目标价 80.86 元，维持"增持"评级。 业绩低于预期。根据公司公告 24H1 公司实现营收 88.61 亿元，同比 增长 4.18%，归母净利润 9.01 亿元，同比增长 4.19%，扣非归母净 利润 8.88 亿元，同比增长 3.91%。24Q2 公司实现营收 45.68 亿元， 同比增长 1.54%，归母净利 ...