[Table_Title] 证券研究报告 吨价稳健提升，毛利率改善明显 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年5月6日 [Table_ReportType] 公司点评报告 事件：公司发布2024年一季报，实现营收42.93亿元，同比+7.2%，归母 [重Ta庆ble啤_S酒to(c6k0A0n1d3R2a)nk] 净利润4.52亿元，同比+16.8%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入  吨价持续提升，高档酒收入稳健增长。2024Q1公司实现营收42.93亿 元，同比+7.2%。从销量来看，204Q1销量同比+5.2%至87万千升。 [马Ta铮ble_Aut食ho品r]饮料行业首席分析师 从吨价来看，2024Q1吨价同比+1.8%至4952元，我们认为主要受益 执业编号：S1500520110001 于高档酒收入贡献度提升。具体来看，2024Q1高档酒收入同比+8.3% 邮 箱：mazheng@cindasc.com 至25.72亿元，占比62%，同比+1.0pct；主流酒收入同比+3.6%至15.2 亿元；经济酒收入同比+12.4%至0.86亿元。从区域来看，2024Q1南 区和 ...

公司报告 | 季报点评 重庆啤酒（600132） 证券研究报告 2024年05月 06日 投资评级 24Q1 成本优化明显，盈利持续提升 行业 食品饮料/非白酒 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 73.32元 24Q1 业绩：公司实现营业收入42.93亿元（同比+7.16%）；实现归母净 利4.52亿元（同比+16.78%）；扣非归母净利4.46 亿元（同比+16.91%）。 目标价格 元 基本数据 吨价低个位数提升，营收中大个位数增长。 A股总股本(百万股) 483.97 24Q1销量86.68万吨，同比+5.25%，啤酒吨价同比+1.3%至4820 元。 流通A股股本(百万 483.97 股) 分档次看，8元以上/4-8元/4元以下Q1收入25.7/15.2/0.9亿元，同比 A股总市值(百万元) 35,484.77 +8.3%/+3.6%/12.4%，高档收入占比+1.0pct至61.6%，经济产品销量 同比+1.69%、收入双位数增长。24Q1 嘉士伯等国际高端品牌销量增长 流通A股市值(百万 35,484.77 明显，本地品牌如重庆、风花雪月、大理等高档产品均表现良好；其中乌 元) 苏、重啤依 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 重庆啤酒（600132.CH）：销量表现亮眼， 林闻嘉 产品结构恢复升级趋势 首席消费分析师 浦 银 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 国  1Q24产品结构改善优于预期：重庆啤酒1Q24 的销量同比增长5%左 际 右，是为数不多1Q24销量实现正增长的中国啤酒玩家。更重要的是， 桑若楠，CFA 在经历了 2023 年高档产品增长受阻、产品结构升级趋势减弱之后， 消费分析师 重啤 1Q24 高档产品（定价8 元及以上，包括乌苏、1664 及乐堡）实 serena_sang@spdbi.com 现 8.3%的同比收入增长，远高于主流产品的收入表现（同比增长 (85 2) 2808 6439 公 3.6%）。高档产品收入加速增长帮助重啤 1Q24 平均销售单价同比改 2024年5月6日 司 善1.3%，重回产品结构升级的趋势。我们认为重啤 1Q24 产品结构的 研 提升很大程度上归功于乐堡较强的增势。 评级 究  成本下降是利润率改善的主要原因：重啤1Q24 单吨成本同比大幅下 降3.3%，降幅高于青啤（同比下降 1.0%）。在成 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Tabl2e0_2D4a年te]0 5月 04日 [量Table价_Title]齐 升，业绩超预期 [重Tab庆le_T啤itle2酒] (600132) [ 评T 级ab ：le _DataInfo] 买入 股票代码： 600132 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 105.43/52.53 目标价格： 总市值(亿) 340.57 最新收盘价： 70.37 自由流通市值(亿) 340.57 自由流通股数(百万) 483.97 [事Ta件ble概_S述um mary] 公司 24Q1 实现营收 42.9 亿元，同比+7.2%，实现归母净利润 4.5 亿元，同比+16.8%，实现扣非归母净利 润 4.5 亿元，同比+16.9%。公司收入及利润端表现均超过我们之前的预期。 分析判断: ► 量价齐升，结构升级延续 拆分量价来看，公司 24Q1 实现销量 86.7 万吨，同比+5.3%，对应吨价 4820 元，同比+1.3%，实现量价齐 升。分档次来看，高档/主流/经济类产品分别实现营收 25.7/15.2/0.9 亿元，分别同比+8.3%/+3.6%/+12.4%。 高档产品 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 重庆啤酒（600132.SH） 买入 第一季度收入增长 7.2%，盈利能力提升 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入42.93亿元， 食品饮料·非白酒 同比+7.16%；实现归母净利润4.52亿元，同比+16.78%；实现扣非归母净利润4.46 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 亿元，同比+16.91%。收入稳健增长，盈利能力提升较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 第一季度量价齐升，销售均价增速环比改善。第一季度，公司啤酒业务销售收入41.8 基础数据 亿元，同比+6.6%。拆分量价来看，销量86.68万千升，同比+5.2%，增速在啤酒上市 公司中领先。均价方面，第一季度啤酒销售均价4820元/千升，同比+1.3%，增速环 投资评级 买入(维持) 合理估值 比去年第四季度大幅改善。公司乐堡、嘉士伯等高档品牌销量保持较快 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[重ITnaf 庆bol]e 啤_Ti酒tle]( 600132) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩超预期，恢复升级态势 目标价格： 84.39 上次预测： 84.39 公 ——1Q24业绩点评 当前价格： 70.37 司 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 2024.05.05 更 021-38676442 021-38676912 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 52周内股价区间（元） 53.96-102.65 报 总市值（百万元） 34,057 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 484/484 流通 B股/H股（百万股） 0/0 业绩超预期，景气修复，成本下行，公告 2023 年百分百分红，预计 2024-26年利润 流通股比例 100% 复合增速7%左右，维持“增持”评级。 日均成交量（百万股） 5.62 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 68.05元 重庆啤酒（600132） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） Q1 实现量价齐升，利润端超市场预期 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2024年一季报，24Q1实现收入42.9亿元，同比+7.2%，实现 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 归母净利润 4.52 亿元，同比+16.8%，实现扣非归母净利润 4.46 亿元，同比 执业证号：S1250513110001 +16.9%，公司利润端超市场预期。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  高端化进程持续，Q1实现量价齐升。量方面，24Q1公司实现销量86.7万吨， 同比增长 5.2%；Q1销量稳步增长主要系去年同期基数较低，叠加公司基地市 分析师：舒尚立 场受益于旅游热潮实现放量。分价格带看，24Q1 公司高档/主流/经济啤酒收入 执业证号：S1250523070009 增速分别为+8.3%/+3.6%/+12.4%；其中疆外乌 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024年5月5日 股票投资评级 重庆啤酒(600132) 买入|维持 24Q1 成本改善超预期，期待高档产品复苏 个股表现 ⚫ 事件 公司 2023 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 重庆啤酒 食品饮料 -1% 148.15/13.37/13.14 亿元，同比 5.53%/5.78%/6.45%。公司单 Q4 实 -6% 现营业收入/归母净利润/扣非净利润17.86/-0.07/-0.13亿元，同比 -11% -16% -3.76%/-109.22%/-117.73%。公司2024年Q1实现营业总收入/归母 -21% 净 利 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 42.93/4.52/4.46 亿 元 ， 同 比 -26% -31% 7.16%/16.78%/16.91%。24Q1收入符合预期，利润超预期。 -36% -41% -46% 2023-05 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 ⚫ 核心要点 2023 全年业务拆分：（1）拆分量价来看，2023 年公司实现销量 资料来源：聚源，中邮证券研究所 299.75万吨 ...

重庆啤酒(600132) /非白酒 / 公司点评 / 2024.05.05 高档贡献量增，结构持续优化 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：公司发布 2024 年一季报，24Q1公司实现营业收入 42.93亿元，同比 基本数据 2024-04-30 +7.16%；实现归母净利润 4.52 亿元，同比+16.78%；实现扣非归母净利润 收盘价(元) 70.37 流通股本(亿股) 4.84 4.46亿元，同比+16.91%。 每股净资产(元) 5.36 总股本(亿股) 4.84 ❖ 收入端，高档增速领跑，乐堡嘉士伯贡献量增。1）销量来看，24Q1 公 最近12月市场表现 司实现啤酒销量 86.68 万千升，同比+5.25%，销量增长较好。2）结构来看， 24Q1 公司实现吨价 4819.83 元/吨，同比提高+1.28%。分拆产品结构来看， 重庆啤酒 沪深300 24Q1 高档/主流/经济分别实现营收 25.72/15.20/0.86 亿元，同比 1% +8.28%/3.57%/12.39%。公司高档品类收入增长良好，具备更强韧性；经济产 -8% 品增长较快，量增 1.69%，收入快速增长主 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 重庆啤酒（600132.SH） 买入 第一季度收入增长 7.2%，盈利能力提升 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入42.93亿元， 食品饮料·非白酒 同比+7.16%；实现归母净利润4.52亿元，同比+16.78%；实现扣非归母净利润4.46 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 亿元，同比+16.91%。收入稳健增长，盈利能力提升较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 第一季度量价齐升，销售均价增速环比改善。第一季度，公司啤酒业务销售收入41.8 基础数据 亿元，同比+6.6%。拆分量价来看，销量86.68万千升，同比+5.2%，增速在啤酒上市 公司中领先。均价方面，第一季度啤酒销售均价4820元/千升，同比+1.3%，增速环 投资评级 买入(维持) 合理估值 比去年第四季度大幅改善。公司乐堡、嘉士伯等高档品牌销量保持较快 ...