Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the company, indicating an expected outperformance of the benchmark index by 10%-20% over the next six months [1][16]. Core Views - The company achieved a revenue of 32.57 billion with a year-on-year growth of 20.6% in the first half of 2024, and a net profit attributable to shareholders of 1.99 billion, up 6.8% year-on-year [1]. - The report emphasizes the industry's demand growth as a highlight within the domestic demand sector, suggesting that the trend of "anti-involution" will benefit the performance elasticity of express delivery companies [1]. - Profit forecasts remain unchanged, with expected net profits of 4.39 billion, 5.02 billion, and 5.72 billion for 2024-2026, corresponding to EPS of 1.27, 1.46, and 1.66, and PE ratios of 12, 10, and 9 respectively [1]. Financial Performance Summary - In Q2 2024, the company reported a revenue of 17.14 billion, a 21.7% increase year-on-year, and a net profit of 1.04 billion, reflecting a 9.4% increase year-on-year [1][7]. - The express delivery business generated a net profit of 2.09 billion in the first half of 2024, marking a 13.48% increase year-on-year [1]. - The company completed a business volume of 12.2 billion pieces in the first half of 2024, with a year-on-year growth of 24.81% [1]. Business Segmentation - Express delivery revenue reached 29.2 billion, up 19.8% year-on-year, while freight forwarding revenue increased by 37.4% to 1.98 billion, and air transport revenue grew by 24.9% to 770 million [1]. - The report highlights a focus on refined management and cost reduction, with significant improvements in operational efficiency and cost per ticket [1]. Valuation and Target Price - The target price is set at 19 yuan, representing a potential upside of approximately 25% from the current price of 15.26 yuan [1][3]. - The valuation method applied is a 15 times PE on the expected net profit for 2024, leading to a market capitalization estimate of 66 billion [1].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add" [1][5] Core Views - The company reported a revenue of 32.565 billion yuan for H1 2024, representing a year-on-year increase of 20.61%, and a net profit attributable to shareholders of 1.988 billion yuan, up 6.84% year-on-year. The express delivery segment contributed a net profit of 2.097 billion yuan, reflecting a 13.48% increase year-on-year [4][5] - The company has shown improvements in operational efficiency, with a significant reduction in service delays and customer complaints, indicating enhanced customer satisfaction and operational effectiveness [4][5] - The ongoing digital transformation efforts are beginning to yield results, with a notable increase in market share and profitability, suggesting a strong competitive position in the industry [4][5] Summary by Sections Financial Performance - For H1 2024, the company achieved a revenue of 32.565 billion yuan, with a net profit of 1.988 billion yuan. The express delivery segment's net profit was 2.097 billion yuan, with a market share of 15.2% [4][5] - Quarterly net profits for the express delivery segment were 0.96 billion yuan in Q2 2023, 0.86 billion yuan in Q3 2023, 1.13 billion yuan in Q4 2023, 0.99 billion yuan in Q1 2024, and 1.10 billion yuan in Q2 2024, showing a consistent upward trend [4][10] Operational Metrics - The company has improved service metrics, with a 23% reduction in delivery delays and over 30% decrease in false delivery rates. Customer complaint rates have also decreased by 4% [4][5] - The company operates a robust logistics network with nearly 7,000 trunk vehicles and 73 self-operated transfer centers, indicating strong infrastructure support for its operations [4][8] Profitability Forecast - The company’s net profit forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 4.37 billion yuan, 5.25 billion yuan, and 6.10 billion yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 11.8, 9.8, and 8.5 [5][9] - The express delivery business is expected to maintain a net profit margin of approximately 0.170 yuan per package in 2024, with projected growth in profitability over the next few years [9][10]

2024 年 8 月 28 日圆通速递投资者调研会议纪要 调研时间：2024年8月28日下午15:30--16:45 调研方式：电话调研 调研人员：长江证券、睿远基金、汇添富基金、高毅资产、大成基金、易方达基 金、富国基金、广发基金、诺德基金、招商基金、博时基金、汇丰晋信、工银瑞 信、拾贝投资、宽远资产、慎知资产、正心谷资本、敦和资产、太平资产、友邦 人寿、中英人寿、中信证券、国海证券、中金资管、贝莱德基金、碧云资本、 NeubergerBerman、Fidelity等近100家投资和研究机构。 公司管理层： 董事兼总裁：潘水苗 副总裁兼财务负责人：王丽秀 董事局秘书：张龙武 一、由公司管理层简要介绍公司 2024 年上半年、第二季度经营情况及未来经营 计划 2024 年上半年公司快递业务完成量 122.03 亿件，同比增长 24.81%，超出行 业平均增速 1.7 个百分点，业务规模和份额持续提升。同时，公司实现营业收入 325.65 亿元，较 2023 年同期增长 20.61%，经营性现金流净额 23.11 亿元。上半 年公司实现归属于母公司股东净利润 19.88 亿元，同比增长 6.84%。 2024 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|圆通速递（600233） H1 业绩增长稳健，单票成本持续优化 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 325.65 亿元，同比增长 20.61%，实现归母 净利润 19.88 亿元，同比增长 6.84%。其中 2024Q2 公司实现营收 171.37 亿元，同比增长 21.66%，实现归母净利润 10.44 亿元，同比增长 9.40%。 |分析师及联系人 李蔚 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 圆通速递(600233) H1 业绩增长稳健，单票成本持续优化 股价相对走势 -30% -10% 10% 30% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 圆通速递 沪深300 相关报告 1、《圆通速递（600233）：数字化赋能助力， 成长前景可期》2024.05.15 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 325.65 亿元，同比增长 20.61%， 实现归母净利润 19.88 亿元，同比增长 6.84%。 ...

2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 祝玉波 S0350523120005 zhouyb01@ghzq.com.cn 联系人 ： 张晋铭 S0350124040003 zhangjm02@ghzq.com.cn [Table_Title] 核心成本行业领先，单票盈利保持稳健 ——圆通速递（600233）2024 年半年报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------|---------------|----------------------------|--------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 最近一年走势 | | | | 事件 | ...

2024 年 08 月 28 日 圆通速递 (600233) ——上半年业绩平稳提升，看好网络竞争力持续改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 事件：圆通速递发布 2024 年半年报。上半年公司实现收入 325.65 亿元，同比增长 20.6%； | --- | --- | |------------------------------------|-------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 | | 收盘价（元） 一年内最高/最低（元） | 14.70 17.70/10.72 | | 市净率 | 1.7 | | 息率（分红/股价） | 2.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 50,645 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | | | | | --- | |---------------------| | 2024 年 06 月 30 日 | | 8.60 | | 30.95 | | 3,445/3,445 | | | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2809-2810-2811-2812-28 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 圆通速递 交通运输 -24% -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 圆通速递(600233) 2024 年 8 月 27 日 经营稳中有进，2Q 快递业务归母利润同比增 15% ⚫ 圆通速递披露 2024 年中报 圆通速递披露 2024 年中报，上半年公司营业收入 325.6 亿元， 同比增长 20.6%，归母净利润 19.9 亿元，同比增长 6.8%，其中二季 度公司营业收入 171.4 亿元，同比增长 21.7%，实现归母净利润 10.4 亿元，同比增长 9.4%。 ⚫ 上半年快递单量增速跑赢行业，单票收入仅小幅下降 上半年中国快递行业保持快速增长，公司深耕快递主业，持续推 动数字化转型全面升级，提升品牌价值，单量达到 122.03 亿件，同 比增长 24.8%，超过行业平均增速 1.7pct ...

圆通速递 (600233.SH) 买进（Buy） 2024 年 08 月 28 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw 目标价(元) 18 上半年收入增长两成，竞争格局优于同业 结论与建议： ◼ 公司业绩：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收325.6亿元， YOY+20.6%；录得归母净利润19.9亿元，YOY+6.8%；扣非后净利润19.0亿 元，YOY+6.3%，符合预期。 其中，2Q单季度公司实现营收171.4亿元，YOY+21.7%；录得归母净利润 10.4亿元，YOY+9.4%；扣非后净利润9.9亿元，YOY+9.3%。 ◼ 上半年公司件量增速快于行业，带动收入增长近两成。2024 年上半年公 司快递业务完成量达 122.0 亿件，同比增长 24.8%，超出行业平均增速 1.7pcts。得益于业务规模增长，公司快递业务实现营业收入 292.2 亿元， 同比增长 19.8%，实现归母净利润 21.0 亿元，同比增长 13.5%。其他业 务方面，公司货代业务、航空业务分别实现收入 19.8、7.7 亿元，YOY 分别增长 37.4%、24.9%，主要系公司提供的跨国货运业务量 ...

圆通速递（600233.SH） 优于大市 成本持续优化，单票快递利润表现稳健 2024 年二季度公司业绩实现较快增长。2024 年上半年营收 325.7 亿元 （+20.6%），归母净利润 19.9 亿元（+6.8%），快递业务归母净利润 21.0 亿元（+13.5%）；其中，24 年二季度单季营收 171.4 亿元（+21.7%），归母 净利润 10.4 亿元（+9.4%），快递业务归母净利润 11.0 亿元（+15.0%）。 件量实现快速增长，市场份额环比有所提升，二季度单价同比降幅继续收窄。 圆通 2024 年上半年业务量实现 122.0 亿件（同比+24.8%），超出行业增速 1.7 个百分点；其中二季度业务量实现 66.4 亿件（同比+24.7%），市场份额 环比增加 0.4 个百分点至 15.4%。今年一季度以来快递行业价格竞争整体可 控，单价同比降幅显著收窄，圆通 23Q3、23Q4、24Q1 以及 24Q2 的单票快递 价格分别为 2.33 元、2.42 元、2.43 元和 2.26 元，同比分别为-7.9%、-9.0%、 -4.9%以及-3.9%。 聚焦精细化管控，成本持续优化，快递业务盈利 ...

圆通速递(600233) 报告日期：2024 年 08 月 27 日 24Q2 快递业务归母净利润同比+15%，深挖核心成本降幅空间 ——圆通速递 2024 半年报点评 投资要点 ❑ 2024 半年报业绩： 2024 半年报：2024H1 公司实现营业收入 325.65 亿元，同比+20.6%；归母净利润 19.88 亿元，同比+6.84%；经营性现金流 23.11 亿元。其中快递业务归母净利润 20.97 亿元，同比+13.48%。整体来看，24H1 公司快递业务经营稳健，业绩平稳 提升。 2024Q2：24Q2 公司实现营业收入 171.37 亿元，同比+21.66%，实现归母净利润 10.44 亿元，同比+9.40%；经营性现金流 17.31 亿元。其中快递业务归母净利润 11.04 亿元，同比+14.98%。 ❑ 聚焦精细化管控，深挖核心成本降幅空间 2024H1 单票情况：1）2024 年行业整体单票收入虽同比仍有下滑，但降幅有所 缓和。2024H1 公司单票快递收入为 2.34 元，同比下降 3.95%，降幅为 0.1 元； 2）24H1 单票快递成本为 2.11 元，同比下降 3.47%；其中单 ...