本报告导读： 受合同签订进度等因素影响，公司24 年业绩承压，25Q1 业绩大幅回暖。作为兵器导控龙头，公司产业 链布局完善，需求高度确定，业绩有望持续改善。 投资要点： 下调目标价至 18.9元，维持"增持"评级。公司受益于装备建设"十四五"规划任务攻坚，未来业绩有望实 现稳步增长。考虑到公司24年业绩承压，我们下调25 年EPS 至0.21 元（前值为0.23 元），维持26 年 EPS 为0.29 元，考虑到公司产业链完善且下游需求高度确定，给予公司27 年EPS 为0.34 元；参照可比 公司25 年平均PE 为66 倍，考虑到公司在制导控制等领域处于国内领先地位，给予公司25 年90 倍PE， 下调目标价至18.9 元，维持"增持"评级。 公司24 年业绩承压，25 年一季度业绩大幅回暖，研发投入持续加码。1）公司2024 年实现营收27.48 亿 元（-22.91%），主要是受部分产品技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响所致，实现归母净利 润0.59 亿元（-69.29%）；2）2025Q1 公司实现营收3.52 亿元（+347.47%），主要系交付产品同比增加 所致，实现归母净利润-0.17 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 会议召开时间：2025年05月12日 （星期一） 13:00-14:45 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于2025年04月30日 （星期三） 至05月09日 （星期五）16:00前登录上证路演中心网站首页点 击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱600435@bfdh.com.cn进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关 注的问题进行回答。 证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号：临2025-032号 北方导航控制技术股份有限公司 关于召开2024年度、2025年第一季度业绩暨现金分红 说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、 说明会召开的时间、地点 （一） 会议召开时间：2025年05月12日 （星期一） 13:00-14:45 （二） 会议召开地点：上证路演中心 （三） 会议召开方式：上证路 ...

公司发布2024 年年报，公司收入27.48 亿元，同比减少22.91%；归母净利润5903.74 万元，同比减少 69.29%；扣非净利润4025.28 万元，同比下降77.20%。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 营业收入为51.98/65.35/78.32 亿元，归母净利润分别为3.05、4.01 及 4.85 亿元，对应PE 分别为53.4X、40.6X、33.6X，维持"强烈推荐"评级。 下游需求快速复苏，公司业绩迎来快速增长。2024年，公司实现营业收入27.48亿元，同比-22.91%，实 现归属于上市股东的净利润5903.74 万元，同比-69.29%，归母扣除非经常性损益后的净利润4025.28 万 元，同比-77.20%。 风险提示：公司产品迭代风险；下游需求波动；竞争格局变动风险；行业估值波动。 毛利率短期波动与费用率上升影响业绩。2024 年公司实现毛利率22.64%，同比下降2.17pct，实现净利 率3.24%，同比下降3.78pct。财务费用率为-0.52%，同比提升0.12pct，主要系定期存款减少导致利息收 入下降，叠加融资租赁利息费用增加；管理费用率8.87%，同 ...

证券代码：600435 证券简称：北方导航 公告编号：临 2025-032 号 会议召开时间：2025 年 05 月 12 日 （星期一） 13:00-14:45 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于 2025 年 04 月 30 日 （星期三） 至 05 月 09 日 （星 期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目 或通过公司邮箱 600435@bfdh.com.cn 进行提问。公司将在说明会上 对投资者普遍关注的问题进行回答。 北方导航控制技术股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 25 日发布公司 2024 年度报告、2025 年第一季度报告，为便 于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度、2025 年第一季度的 经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 05 月 12 日 （星期一） 13:00-14:45 举行 2024 年度、2025 年第一季度业绩暨现金分红说明 会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会 ...

北方导航2024年度报告显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上出现较大幅度下滑，经营活动现金 流量净额更是同比下降373.52%，公司面临着诸多挑战。以下将对北方导航2024年年报进行详细解读。 关键财务指标分析 营收下滑明显 2024年北方导航营业收入为2,747,742,877.50元，较2023年的3,564,548,001.95元下降22.91%。公司解释 称，部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响，已确定的订单未能在当期确认收入，导 致营收同比下降。从季度数据来看，第四季度营业收入为1,951,546,016.05元，相对其他季度较高，但仍 无法挽回全年营收下滑的局面。 净利润大幅缩水 归属于上市公司股东的净利润为59,037,374.91元，与2023年的192,231,185.15元相比，降幅达69.29%。 净利润下降的主要原因是当期营业收入下滑，尽管固定费用支出与上年相比略有降低，但仍导致利润大 幅下降。 扣非净利润表现不佳 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为40,252,754.83元，相较于2023年的176,558,113.51 元，减少了77.20%。这表明 ...

证券研究报告·公司点评报告·地面兵装Ⅱ 北方导航（600435） 2024 年报点评：下游需求恢复，业绩拐点将 至 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,565 | 2,748 | 4,828 | 5,675 | 6,835 | | 同比 | (7.16) | (22.91) | 75.71 | 17.54 | 20.45 | | 归母净利润（百万元） | 192.23 | 59.04 | 199.24 | 252.54 | 317.54 | | 同比 | 3.90 | (69.29) | 237.47 | 26.75 | 25.74 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.13 | 0.04 | 0.13 | 0.17 | 0.21 | | P/E（现价&最新摊薄） | 86.39 | 281.31 | 83.36 | 65.76 | 52.30 | [Table_Tag] [Table_Su ...

2024 年报点评：下游需求恢复，业绩拐点将 至 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,565 | 2,748 | 4,828 | 5,675 | 6,835 | | 同比 | (7.16) | (22.91) | 75.71 | 17.54 | 20.45 | | 归母净利润（百万元） | 192.23 | 59.04 | 199.24 | 252.54 | 317.54 | | 同比 | 3.90 | (69.29) | 237.47 | 26.75 | 25.74 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.13 | 0.04 | 0.13 | 0.17 | 0.21 | | P/E（现价&最新摊薄） | 86.39 | 281.31 | 83.36 | 65.76 | 52.30 | [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营业 ...

北方导航（600435.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 1Q25 营收同比大增 347%；全年效益稳步提升预期乐观 2025 年 04 月 25 日 ➢ 事件：4 月 24 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 27.5 亿元，YOY -22.9%；归母净利润 0.6 亿元，YOY -69.3%。业绩表现符合预期。同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 3.5 亿元，YOY +347.5%；归母净利润-0.17 亿元， 1Q24 为-0.50 亿元；同比续亏但幅度收窄。业绩表现略低于预期。2024 年，公 司部分产品受技术状态变更、订货合同延迟签订等因素影响，已确定的订单未能 在当期确认收入。我们综合点评如下： ➢ 25 年经营计划较好；关联交易计划预示景气。1）单季度：4Q24，公司实 现营收 19.5 亿元，YOY +67.3%；归母净利润 1.3 亿元，YOY +1720.1%。2） 利润率：2024 年，公司毛利率同比下滑 2.2ppt 至 22.6%；净利率同比下滑 3.8ppt 至 3.2%。3）经营计划：2025 年，公司预计营收 50 亿元，YOY +82. ...

➢ 期间费用率总体稳定；回款节奏影响经营现金流。2024 年公司期间费用同 比减少 7.7%至 4.9 亿元，期间费用率同比增加 2.9ppt 至 17.7%，具体看，1） 销售费用率同比增加 0.1ppt 至 2.1%；2）管理费用率同比增加 2.7ppt 至 8.9%； 3）财务费用率为-0.5%，去年同期为-0.6%；4）研发费用率同比增加 0.03ppt 至 7.2%。截至 1Q25 末，公司：1）应收账款及票据 45.8 亿元，较年初减少 1.6%； 2）存货 5.3 亿元，较年初减少 1.9%。2024 年，公司经营活动净现金流为-5.5 亿元，2023 年为 2.0 亿元，主要系回款影响。 ➢ 投资建议：公司是行业导航控制和弹药信息化核心标的，布局导航与控制、 军事通信、智能集成连接产业，把握智能化、无人化发展趋势。同时公司持续加 大降本增效力度，推动提升经营韧性。我们预计，公司 2025~2027 年归母净利 润分别是 2.61 亿元、3.84 亿元、5.05 亿元，当前股价对应 2025~2027 年 PE 分别是 64x/43x/33x。我们考虑到公司在行业的龙头地位，维持"推荐"评级。 ...

证券研究报告 北方导航 (600435 CH) 25Q1 业绩高增长，下游需求全面复苏 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 25 日│中国内地 | 其他军工 | 北方导航发布 24 年报和 25 年一季报，2024 年实现营收 27.48 亿元 （yoy-22.91%），归母净利 5903.74 万元（yoy-69.29%），低于我们此前 1.79 亿元归母净利的预期，主要原因是部分产品受技术状态变更、订货合同延迟 签订等因素影响，已确定的订单未能在当期确认收入，导致较上年同比下降。 25Q1 公司产品交付和收入确认节奏有所恢复，交付量较上年有明显提升， 实现营业收入 3.52 亿元（yoy+347.47%）；归母净利-1676 万元，上年同期 为-4976 万元，亏损有所收窄。考虑到"十四五"国防建设任务需要按期完 成，我们预计公司 25 年将实现较快增长，维持"买入"评级。 24 年多因素导致业绩下滑，25Q1 已逐步恢复正常 2024 年行业因素导致公司业绩有所下滑，核心军民两用产品实现收入 26.90 亿元，同比下滑 22.31%， ...