基地市场保持稳健增长，24 年控费成效凸 显 核心观点 25.9/8.58/5.50/2.30/10.99 亿元，同比+9.96%/-10.33%/+0.53%/+28.12%/+12.3%。 按地区划分，24 年全年河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现收入 31.2/2.1/5.5/11.0/3.3 亿元，分别同比+2.6%/+31.4%/+0.5%/+12.3%/+20.7%。 25Q1 河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现收入 7.2/0.4/1.3/2.1/0.6 亿元，分别同 比+8.0%/+7.9%/+2.5%/+9.7%/-36.6%。24 年年末，公司在河北/山东/安徽/湖南/其 他省份经销商数量分别环比 24Q3 末+16/+17/+13/-66/+13 家。25Q1 末，公司在河 北/山东/安徽/湖南/其他省份经销商数量分别环比 24 年年末+13/-22/+7/+73/+12 家。 ⚫ 24 年控费成果显现费用率降低，25 年营业利润目标增速为 12%。24 全年归母净利 率为 14.69%，同比增加 2.02pct；全年累计销售/管理/财务/研发费用率分别为 23.69%/7. ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 2025 年 04 月 29 日 老白干酒 (600559) 食品饮料 ——收入稳定增长，净利率持续提升 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 17.59 | | 一年内最高/最低（元） | 25.54/15.81 | | 市净率 | 2.9 | | 股息率%（分红/股价） | 2.56 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,906 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.97 | | 资产负债率% | 44.65 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 915/904 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 联系人 周缘 (8621)23297818× zhouyuan@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基 ...

智通财经记者 | 武冰聪 智通财经编辑 | 牙韩翔 4月25日晚，老白干酒披露2024年年报，该公司实现营收53.58亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润 7.87亿元，同比增长18%。 财报指出，老白干酒2024年年利润增长主要原因有两方面，一方面是优化产品结构，高中档酒销售收入 增加，另一方面是持续开展降本增效活动，降低费销比和各项费用，盈利水平不断提升。 值得注意的是，在通过降本拉高了净利润的同时，老白干酒2024年全年营收未达预期。老白干酒曾定下 2024年计划实现营收57.8亿元的营收目标。但2024年，其实现营收53.58亿元，同比仅增长1.91%。 回顾以往，2021年—2023年，老白干酒营收分别为40.27亿元、46.53亿元、52.57亿元，期间增速 11.93%、15.54%、12.98%，均保持两位数增长，2024年的表现明显不如以往。 老白干营收增速放缓与几方面原因有关，首先是高端化增长有限。以价格带来对产品进行区分，该公司 去年100元以上产品收入27亿元，同比增长5.29%，100元以下产品收入26亿元，同比增长7.09%，中低 端产品的收入增幅更为明显。 根据财报资料，该公司 ...

24Q4 阶段性降速去库，25Q1 业绩符合预期 【业绩】24 年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 53.58/ 7.87/7.38 亿元（yoy:+1.91%/+18.19%/+20.12%）。 2024Q4 公司营业收入/归母净 利润/扣非 归母净利润 分别为 12.70/ 2.31/2.20 亿元（yoy:-10.03%/-6.79%/-3.79%）。2025Q1 公司营业收入/归母 净利润 / 扣非归母净利润分别为 11.68/ 1.52/1.42 亿 元 （yoy:+3.36%/+11.91%/+13.22%）。 公司报告 | 年报点评报告 老白干酒（600559） 证券研究报告 25Q1 结构升级延续，次高端后续或持续发力。24Q4 公司 100 元以上/100 元以下产品收入分别为 6.60/6.03 亿元（yoy:-17.66%/+3.08%）；占比分别同 比变动-5.55/+5.55pct 至 52.28%/47.72%。我们认为公司 100 元以上产品占 比阶段性下降或主因公司 24Q4 为春节档备货物，整体结构较低。公司 24Q4+25Q1 100 元以上/100 元以下产 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600559 证券简称：老白干酒 河北衡水老白干酒业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ (二)非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 (三)主要会计数据、财务指标发生 ...

河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称"老白干酒"）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈 现出不同程度的变化。其中，经营活动产生的现金流量净额下滑32.63%，投资活动产生的现金流量净 额变动幅度更是高达 -526.63%，这两项数据的显著变化值得投资者重点关注。 营收稳健增长，利润表现良好 营收微增，市场拓展有成效 2024年，老白干酒实现营业收入5,357,503,866.29元，同比增长1.91%。公司坚持"市场为重、客户为 先"的经营理念，通过举办酒文化节、新品发布会等活动提升品牌影响力，综合运用新媒体等多种营销 方式为产品赋能，深度运营市场，强化终端市场建设，使得公司在市场竞争中保持稳定增长。 净利润与扣非净利润双增长，盈利能力提升 归属于上市公司股东的净利润为787,098,492.78元，同比增长18.19%；归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润为738,105,885.54元，同比增长20.12%。公司通过加强全面预算管理，开展降本增效 活动，优化绩效考核体系，提升了盈利水平。同时，产品结构的优化和市场竞争力的增强也为利润增长 做出贡献。 基本每股收益与扣非每股收益上升，股东 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 26 年 月 日 老白干酒（600559.SH） 平稳增长，净利率提升 事件：4 月 26 日，公司发布 2024 年报和 2025 年一季报。24 年营收 53.6 亿元、同比 +1.9%（其中酒类收入同比+6%），归母净利润 7.9 亿元、同比+18.2%，扣非净利润 7.4 亿元、同比+20.1%。其中 24Q4 营收同比-10.0%，归母净利润同比-6.8%，扣非 净利润同比-3.8%。25Q1 营收 11.7 亿元、同比+3.4%（（其中酒类收入同比+4%），归 母净利润 1.5 亿元、同比+11.9%，扣非净利润 1.4 亿元、同比+13.2%。24 年分红率 约 63.9%，同比提升 2.1pct，2021 年以来分红率持续提升。 25Q1 延续稳增、利润率提升趋势。25Q1 营收 11.7 亿元、同比+3.4%（其中酒类收 入同比+4%），归母净利润 1.5 亿元、同比+11.9%，扣非净利润 1.4 亿元、同比+13.2%。 25Q1 末合同负债 18.8 亿元，蓄水池充足。25Q1 产品结构改善明显，带动毛利率同比 ...

老白干酒旗下产品除了本部品牌衡水老白干酒系列，还有承德乾隆醉酒系列、文王贡酒系列、武陵酒系列、孔府 家酒系列。其中衡水老白干酒系列和武陵酒系列是前两大营收来源，2024年营收比重分别为48.3%、20.5%。 老白干酒此次净利增超18%背后离不开武陵酒系列的贡献。2024年，该酒营收为10.99亿元，同比增长12.3%，在 其五大酒系列中增幅仅次于孔府家酒，同时武陵酒系列的营收也是老白干酒在湖南省的全部营收，而老白干酒湖 南区域以3.06%的销量占比贡献了20.63%的销售收入占比，销售回报率占据第一。同时武陵酒系列2024年毛利率 达到81.06%，是老白干酒所有酒系列中毛利率最高的，其他酒系列产品毛利率基本在60%左右。 在产品价格层面，老白干酒100元以上产品也正在向上发展。当前老白干酒将产品分为100元以上产品和100元以下 产品，其中100元以上产品主要代表有1915衡水老白干酒、十八酒坊（甲等20）、武陵上酱等；100元以下产品有 十八酒坊（8酒）、十八酒坊（王牌酒）、武陵飘香等。2024年，两类产品营收分别为27.04亿元、26.22亿元，同 比分别增长5.29%、7.09%，营收比重分别为50 ...

24年主品牌量价齐升，武陵酒结构升级。分产品看，衡水老白干/武陵/板城烧锅/文王贡/孔府家分别实 现营收25.9/11.0/8.6/5.5/2.3亿元，同比分别+10%/+12%/-10%/+1%/+28%。衡水老白干量/价+4%/+5%， 武陵量/价-14%/+30%，板城烧锅量/价-12%/+2%，文王贡量/价-2%/+3%，孔府家量/价+18%/+9%，产品 结构均持续升级。分价格带看，2024年公司100 元以上/100 元以下产品分别实现营收27.0/26.2 亿元， 同比分别+5%/+7%。 1Q25核心品牌稳健增长，结构持续提升。分区域看，1Q25河北/湖南/安徽/山东/其他省份/境外分别实现 营收7.2/2.1/1.3/0.4/0.6/0.02亿元，同比分别+8.0%/+9.7%/+2.5%/+7.9%/-36.6%/-48.6%，我们预计衡水老 白干与武陵品牌维持稳健增长。分价格带看，1Q25公司100元以上/100元以下产品分别实现营收6.6/5.0 亿元，同比分别+25%/-16%。 事项： 老白干酒发布2024年报与2025年1季报，2024年实现营收53.6亿元，同比+1.9%，归母 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600559 证券简称：老白干酒 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 (三) 主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适 ...