[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 18 日 证券研究报告•公司深度报告 买入 （维持） 当前价：16.25 元 老白干酒（600559）食品饮料 目标价：21.85 元（6 个月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 一树三香五花齐放，冀鲁湘皖香飘全国 [Table_Summary 推荐逻辑：1、受益于消费者品牌意识增强、"少喝酒、喝好酒"观念广泛传播， ] 高端、次高端市场持续扩容，各子品牌在基地市场品牌势能突出，将充分受益 品牌份额集中度提升红利。2、老白干本部品牌、产品、渠道得到全面理顺，品 牌战略更加清晰，全面升级为"甲等金奖，大国品质"；产品更加聚焦，1915、 甲等 20/15 等体量均在 2 亿元左右及以上，大单品雏形已现；渠道模式优化革 新，虚拟股权模式下绑定经销商利益，渠道推力显著增强。3、武陵酒聚焦"常 德+长沙"，产能已由 600吨扩大至 5000吨，新产能逐渐放量可支撑市场拓展， 武陵酒作为高端品牌，将持续带动公司产品结构向上。在品牌集中度持续提升、 股权激励到位经营势能增强、多品牌发力带来显著增量等多重因素作用下，"量 价齐升"带动公司业绩弹性持续释放。 行业马 ...

证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2024-021 河北衡水老白干酒业股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 09 月 24 日(星期二)上午 10:00-11:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 09 月 13 日(星期五)至 09 月 23 日(星期 一)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 hslbg@hengshuilaobaigan.net 进行提问，公司将在 说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 29 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者 更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计 划 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨老白干酒（600559.SH） [Table_Title] 老白干酒2024 年中报点评：白酒业务稳定增长， 促销费用下降明显 | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 老白干酒（600559.SH） cjzqdt11111 2024-09-05 公司研究丨点评报告 相关研究 [Table_Title 老白干酒 2024 2] 年中报点评：白酒业务稳定增 长，促销费用下降明显 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024H1 营业总收入 24.7 亿元（同比+10.65%）；归母净利润 3.04 亿元（同比+40.25%）， 扣非净利润 2.78 亿元（同比+46.41%）。公司 2024Q2 营业总收入 13.4 亿元 ...

事件描述 事件点评 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 2 日 持续优化产品结构，利润超预期。2024H1 公司营业收入 24.7 亿，同比 +10.65%；归母净利润 3.04 亿，同比+40.25%,其中单 Q2 实现营收 13.40 亿， 同比+9.00%；归母净利润 1.68 亿，同比+46.69%，利润超此前预期。1）分 产品，24H1 老白干/文王/板城/武陵/孔府家实现营收 12.53/3.02/3.57/4.92/0.92 亿，同比+19.1%/+20.21%/+6.49%/+15.11%/+28.11%。2）分价格，2024H1 出厂价 100 元以上/100 元以下产品分别实现营收 12.53/11.99 亿元，同比 +19.66%/+12.93%，两个价格带均保持两位数增长。3）分区域，2024H1 河 北/湖南/安徽/山东/其他/境外营收为 14.28/4.70/2.72/0.83/1.89/0.09 亿，同比 +14.52%/+10.10%/+14.56%/+35.99%/+50.94%/-15.15%。 收盘价（元）： 17.39 年内最高/最低（元）： 25.75/1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 老白干酒（600559）公司半年报点评 2024 年 09 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 18.06 | | 52 周股价波动（元） | 15.19-25.75 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 915/904 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 16520/16331 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《名酒复兴正当时，武陵飘香传万家》 | | | 2024.03.08 市场表现 | | 老白干酒 海通综指 -34.71% -26.71% -18.71% -10.71% -2.71% 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 | --- | --- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 老白干酒(600559.SH) 2024 年 08 月 31 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：18.06 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 老白干酒 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------------|--------------|--------------| | 2023-08 | 2023-12 | 2024-04 | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) | 6.55 7.97 | -0.66 3.39 | -17.57 -9.98 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《老白干酒（600559.SH）：营销改 革成效显著，发展有望 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a revised target price of 23.75 yuan, down from the previous 30.39 yuan [6][12]. Core Insights - The company exceeded profit expectations in Q2 2024, with a revenue growth of 9% and a profit increase of 46.69%, primarily driven by improved cost efficiency [12]. - The company is benefiting from a favorable product mix and regional market performance, particularly in Hebei, Shandong, and Anhui, where revenue growth rates were 14.52%, 35.99%, and 14.56% respectively [12]. - The report highlights that the company is positioned well within the industry as it enters a destocking phase, allowing it to gain market share and achieve a valuation premium [12]. Financial Summary - For 2024, the company is expected to achieve an EPS of 0.95 yuan, with upward revisions for 2024 and downward adjustments for 2025-2026 [12]. - The company reported a net profit of 1.68 billion yuan for Q2 2024, with a net profit margin improvement to 12.55%, up by 3.22 percentage points year-on-year [12]. - The financial outlook includes projected revenues of 5.887 billion yuan for 2024, with a growth rate of 12% [9]. Performance Metrics - The company’s net profit for 2023 was 666 million yuan, with a forecasted increase to 869 million yuan in 2024, representing a growth of 30.5% [9]. - The report indicates a significant improvement in sales expense ratio, which decreased by 4.71 percentage points, contributing to enhanced profitability [12]. - The company’s total assets are projected to reach 10.958 billion yuan by 2024, with a net asset return (ROE) of 15.2% [11].

盈利改善超预期，降本增效成果兑现 ——24H1 老白干半年报点评 核心观点 ⚫ 事件：公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 24.7 亿元（yoy+10.7%）； 实现归母净利润 3.0 亿元（yoy+40.3%）；24H1 扣非归母净利润为 2.8 亿元 （yoy+46.4%）。24Q2，公司实现营业收入 13.4 亿元（yoy+9.0%），实现归母净 利润 1.7 亿元（yoy+46.7%）。 ⚫ 山东、安徽表现突出，老白干本部增速良好。24H1，公司 100 元以上/100 元以下 分别实现收入 12.5/12.0 亿元，分别同比增长 19.7%/12.9%；24Q2，公司 100 元以 上/100 元以下收入分别同比+10.4%/+12.7%。分地区，24H1 河北/山东/安徽/湖南/ 其他省份分别实现收入 14.3/0.8/2.7/4.7/1.9 亿元，分别同比增长 14.5%/36.0%/14.6%/10.1%/50.9%。24Q2 河北/山东/安徽/湖南/其他省份收入分别 同比增长 9.3%/33.4%/15.2%/3.7%/50.8%。24H1 末，公司合同负债为 18.6 亿元 ...

盈利改善超预期，降本增效成果兑现 ——24H1 老白干半年报点评 核心观点 ⚫ 事件：公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 24.7 亿元（yoy+10.7%）； 实现归母净利润 3.0 亿元（yoy+40.3%）；24H1 扣非归母净利润为 2.8 亿元 （yoy+46.4%）。24Q2，公司实现营业收入 13.4 亿元（yoy+9.0%），实现归母净 利润 1.7 亿元（yoy+46.7%）。 ⚫ 山东、安徽表现突出，老白干本部增速良好。24H1，公司 100 元以上/100 元以下 分别实现收入 12.5/12.0 亿元，分别同比增长 19.7%/12.9%；24Q2，公司 100 元以 上/100 元以下收入分别同比+10.4%/+12.7%。分地区，24H1 河北/山东/安徽/湖南/ 其他省份分别实现收入 14.3/0.8/2.7/4.7/1.9 亿元，分别同比增长 14.5%/36.0%/14.6%/10.1%/50.9%。24Q2 河北/山东/安徽/湖南/其他省份收入分别 同比增长 9.3%/33.4%/15.2%/3.7%/50.8%。24H1 末，公司合同负债为 18.6 亿元 ...

[Table_Title]修内功拓渠道，Q2 业绩+47% ——老白干酒 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 24.70 亿元（+10.65%），归 母净利 3.04 亿元（+40.25%），扣非归母净利 2.78 亿元（+46.41%）。2024Q2， 公司实现总收入 13.40 亿元（+9.00%），归母净利 1.68 亿元（+46.69%），扣 非归母净利 1.53 亿元（+59.11%）。 100 元以上价位带产品 H1 收入同比+19.66% 1）100 元以上价位带产品 H1 收入同比+19.66%。2024H1，公司 100 元以上、 100 元以下（含 100 元）价位带产品收入分别为 12.53、11.99 亿元，同比 +19.66%、+12.93%；24Q2，公司 100 元以上、100 元以下（含 100 元）价位 带产品收入分别为 7.26、6.04 亿元，同比+10.45%、+12.70%。 2）经销渠道增长稳健，直销渠道逐季改善。2024H1，公司经销、直销（含团 购）、线上收入分别为 2 ...