中信建投：维持中国太平(00966)"买入"评级 目标价 16.14港元 人寿保险业务：价值改善带动NBV强劲增，但假设调整致内含价值承压 太平人寿将内含价值长期投资回报率假设、风险贴现率分别从4.5%、9.0%下调至4.0%、8.5%。 太平人寿可比口径下全年NBV同比+90.0%至142.7亿港元，创历史新高，人民币口径下同比+94.2%，新 假设口径下全年NBV为91.0亿港元。NBV增长主要由NBVM(可比口径)同比+16.6pct至32.5%驱动。 NBVM提升主要受益于公司聚焦价值型产品推动，贯彻落实"报行合一"。新单保费方面，预计受"报行 合一"和2023年基数较高影响，2024年新单保费同比-23.2%至4765.2亿港元。单下半年来看，新单保费 同比+3.7%至2195.6亿港元。截至2024年末，太平人寿归母内含价值为1552.7亿港元，同比-15.7%，可 比口径下同比-13.9%至2063.3亿港元，人民币可比口径同比-14.4%。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，受益于"报行合一"政策实施和权益市场回暖，中国太平 (00966)资负两端2024年共振改善，NBV和利润均实现快 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-016 号 中信建投证券股份有限公司 关于间接全资附属公司根据中期票据计划进行发行 并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保人名称：中信建投（国际）金融控股有限公司，为本公司的全资子 公司 被担保人名称：CSCIF Hong Kong Limited，为本公司的间接全资附属公 司 已实际为其提供的担保余额：本次担保实施后，担保人为上述被担保人 提供担保余额折合人民币 33.60 亿元。 特别风险提示：被担保人 CSCIF Hong Kong Limited 的资产负债率超过 70%。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）全资子公司中信建投（国际） 金融控股有限公司（以下简称中信建投国际或担保人）之间接全资附属公司 CSCIF Hong Kong Limited（以下简称发行人或被担保人）作为发行主体，于 2024 年 4 月 26 日设立有担保的本金总额最高为 40 亿美元（或以其它货币计算的等 ...

中信建投电新 电新行业一季报前瞻 20250323 摘要 Q&A 2025 年第一季度电力设备行业的表现如何？ 2025 年第一季度，电力设备行业整体表现较好。国家电网继续加大投资，多条 特高压线路即将落地，推动了相关企业的业绩增长。此外，在人工智能数据中 心（AIDC）的驱动下，特别是电力电子公司在一季度订单落地情况良好，整体 表现令人满意。 • 风电产业链 2025 年一季度表现理想，零部件和主机排产同比改善，惊雷、 日月等公司预计业绩翻倍，大庆重工业绩大幅改善。海上风电方面，大金 重工中标欧洲项目，国内集中在广东、山东、浙江、江苏等地。 • 锂电板块在经历两年下行后，2025 年一季度盈利出现拐点。宁德时代、亿 纬锂能等龙头盈利强劲，一季度锂电环节量同比增长 20%-30%，单位盈利 稳定。宁德时代预计实现 140 亿元业绩，亿纬锂能经营性口径同比增长约 30%。 • 光伏板块 2025 年一季度整体承压，但部分公司如阿特斯和横店东磁表现突 出。阿特斯受益于美国组件和储能业务，横店东磁受益于印尼电池增量。 国内分销组件价格上涨至 0.75 元/瓦，但下半年需求和价格存在回落担忧。 • 储能板块 2025 ...

中信建投 大消费联合电话会议 20250323 摘要 Q&A 名创优品在 2024 年的业绩表现如何？其增长策略有哪些亮点？ 名创优品在 2024 年实现了 4 亿的收入，同比增长 23%。归母净利润达到 26 亿 元，增长 16%。四季度的整体增长略好于前三季度，全年保持稳定。名创优品 在国内拥有 4,386 家门店，去年新开 460 家。公司在 IP 战略方面进一步加码， SKU 数量上升至 12,600，每月上新速度提升至 1,180 款产品。Miniso Land 业 • 名创优品国内门店超 4,300 家，持续加码 IP 战略，SKU 达 12,600，每月上 新 1,180 款。海外市场重点布局北美直营店，全年新增 265 家，海外直营 GMV 增速超 50%，代理市场增长 17%。 • Top Toy 去年新开 128 家店，门店数量翻番并实现盈利，税前利润率达 9% 以上。公司完成对永辉超市股权的收购，预计永辉超市今年将基本盈亏平 衡，对公司拖累有限。 • 白酒行业或迎向上拐点，库存同比下降，春节期间需求环比改善，经济刺 激政策有望带动下半年需求回升。高端酒需求稳定，中低价位酒面临挑战， 厂家 ...

中信建投：两融半月谈策略会 20250321 摘要 • 2024 至 2025 年中国 ETF 市场规模翻倍，从 2 万亿增至 4 万亿，资金流 入显著，股票型 ETF 如机器人、云计算、信创等品种涨幅居前，香港 ETF 表现突出。 • 黄金 ETF 今年以来涨幅达 12%，受益于避险、抗通胀及降息预期，实物 金投资需求增长，地缘政治风险和对美元不信任情绪是主要驱动因素。 • 港股 ETF 涵盖科技、互联网、汽车、消费等领域，受益于中国资产重估和 AI 应用，香港信息技术和科技企业盈利能力复苏，未来机遇集中在 AI 应用 板块。 • 德国 ETF 受益于财政扩张政策，2025 年涨幅接近 24%，但需注意其较高 的溢价率，存在套利空间，基民盟胜选后，放宽地方政府结构性融资或将 利好经济。 • 债券型 ETF 去年表现优异，受益于降准降息预期，今年因预期下滑表现平 淡，30 年国债 ETF 年初至今已跌 3%，杠杆资金风险需警惕。 • 游戏板块受益于 AI 应用爆发和版号稳定发行，多家游戏厂商布局 AI 模型 提高研发效率，市场对 AI 游戏出现预期，推动板块表现良好。 • 机器人行业作为具身智能设备，市场空间 ...

中信建投固收｜固羽增收 - 信用性价比框架失效了吗 20250320 摘要 Q&A 当前信用债的性价比框架是否失效？ 我们认为当前的信用债性价比框架在某些情况下确实失效。尽管按照之前的性 价比框架，短端信用债已经进入了较好的投资区间，但市场环境和前提条件发 生了变化。自 2022 年起，我们观察到中短票的信用利差（3A 评级、3 年期限） 在 30 到 50BP 之间波动。然而，2024 年的市场调整显示，这一规律并不总是适 用。 • 信用利差受资产荒、流动性及风险偏好影响，2024 年公募基金增持长端信 用债，改变了市场调整模式，3-7 年期债券调整幅度超过短端，需关注资 金面和货币政策。 • 构建信贷性价比框架需满足资产荒、流动性稳定和风险偏好不变三个假设， 否则适用性受限。当前利率债供给增加，传统信用利差配置区间逻辑可能 变化。 • 股市与理财产品存在互动，散户资金流向影响债市，需关注市场分化。广 义基金仓位平衡时应防守，仓位低则需配置，关注资金面和货币政策。 • 2025 年初专项债发行扰动市场，央行紧平衡操作并引导资金中枢偏高运行， 需关注银行态度及其引导方式，而非简单解读为阶段性扰动。 • 当前资 ...

证券代码：601066 证券简称：中信建投 公告编号：临 2025-015 号 中信建投证券股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： roadshow.sseinfo.com（上证路演中心网站） www.cs.com.cn/roadshow（中证路演中心网站） 任。 召开时间：2025 年 3 月 28 日（星期五）15:00-16:00 召开方式：视频直播和网络互动 视频直播地址： （三）视频直播地址： 问题征集：股东及其他投资者可于 2025 年 3 月 21 日（星期五）至 3 月 27 日 （星期四）16:00 前，登录上证路演中心网站首页，点击"提问预征集"栏目或通 过公司邮箱（601066@csc.com.cn）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关 注的问题进行回答。 中信建投证券股份有限公司（以下简称公司）将于 2025 年 3 月 27 日（星期 四）披露公司 2024 年年度报告，为便于广大投资者更加全面深入地了解公司 20 ...

摘要 Q&A 中信建投策略 市场风向标 20250316 2025-03-17 近期市场表现如何？有哪些值得关注的变化？ 近期市场整体表现较为强势，尤其是上周五指数站上了 3,400 点。结构上出现 了一些风格再平衡或切换，高低切换现象明显。顺周期和消费板块的讨论有所 增加，部分投资者认为需要关注消费政策的进一步力度，尤其是在关税和出口 压力下，内需和消费将得到支持。此外，房地产市场有回稳迹象，这也为消费 股提供了机会。 投资者对科技股的看法如何？ 科技股方面，有些方向已经严重透支，一季报可能无法体现强劲业绩。一些投 资者认为高低切换中低位资产弹性有限，而高位资产逻辑未被破坏，因此继续 • 当前市场为牛市环境，不宜轻易撤出，应关注结构性机会，如利用回撤加 仓或调整存量资金配置，关注军工、金融、周期、大消费等成长方向。 • 市场风险偏好和成长溢价存在季节性规律，春节后一个月进攻胜率最高， 当前应主攻 AI+领域，3-4 月风险偏好降温，需进行结构再平衡，不宜全部 配置最高风险票。 • 2025 年景气确定性较高的方向包括强主题型（如机器人）和能够验证的方 向（如国产算力、端侧 AI），军工行业景气度也较高，可保 ...

人民财讯3月18日电，中信建投研报称，AIDC行业目前正处于需求启动期，类似于2020年上半年的新能 源行业——产业趋势已得到从上到下的认可，产业链中卡脖子环节（柴油发电机、铅酸电池等）已开始 涨价，但大部分环节并未扩产，股价上涨主要是估值驱动和业绩预期的上修。 目前产业需求曲线上升幅度没有形成一致预期，宏大叙事握有市场话语权，因此仍处于估值提升期，若 相关催化出现（行业或上市公司业绩），板块仍然可能迎来明显弹性。 AIDC电源产业链具备轻资产、高毛利、高周转的特点，与逆变器具备可比性，有望成为弹性最大品 种。 ...

人民财讯3月18日电，中信建投认为，脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近 年来国内外在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果。 国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立 项，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好。 在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。 ...