公司研究 业绩保持稳健增长，产能规模持续扩张 公司光伏玻璃销量在行业需求旺盛和新增产能释放背景下保持稳步提升态势， 2024H1 光伏玻璃营业收入同比增长 9.93%至 96.59 亿元，毛利率则在光伏玻璃 价格 4~5 月小幅反弹和纯碱、天然气等主要原料价格阶段性下跌的背景下有所 修复，2024H1 光伏玻璃业务毛利率同比增长 4.68 个 pct 至 24.70%。 在光伏产业链价格非理性下跌叠加光伏玻璃新增产能规模持续提升的背景下 （2024H1 新投产窑炉日熔量超过 1.7 万吨），光伏玻璃企业盈利受到明显压制， 截止目前行业冷修产能超过 1 万吨/天（公司冷修产能 2600 吨/天），很多新投 资项目宣布终止或延期。与此同时公司保持了稳健的产能扩张节奏（2024H1 公 司资本开支规模为 26.12 亿元，同比增长 53.02%），截止 2024H1 公司光伏玻 璃总产能为 2.3 万吨/天（2023 年底为 2.06 万吨/天），国内的安徽项目、南通 项目以及海外项目均处于正常推进状态。 公司现有产能中，千吨级及以上的大型窑炉占比超 90%，与小窑炉相比，大窑 炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低 ...

福莱特（601865.SH） 优于大市 二季度盈利改善，三季度盈利或阶段性承压 24Q3 玻璃价格显著下滑，单平盈利承压。24Q3 受到行业新增产能集中释放， 及组件企业开工率下行影响，光伏玻璃价格显著下滑。当前 2.0mm 玻璃单平 含税均价为 13.75 元，较 6 月末下跌 2.5 元。同期重质纯碱价格累计下跌 221 元/吨，累计降低光伏玻璃单平成本约 0.3 元，玻璃企业盈利承压。 风险提示：光伏玻璃产销不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款 坏账风险；公司降本不及预期的风险。 投资建议：考虑 24Q3 光伏玻璃价格持续下滑，及下游组件客户经营承压或 导致公司应收账款账期增加，我们假设 2024-2026 年公司光伏玻璃销售量 11.9/13.8/17.2 亿平，单平不含税价格 15.7/15.1/15.3 元，单平毛利 3.4/3.0/3.3 元，单平净利 1.9/1.7/2.0 元。下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现营业收入 204/225/282 亿元（原预测 236/275/314 亿元）， 同比增速-5%/11%/25%；实现归母净利润 23.0/24.9/37.3 ...

公 司 研 究 福莱特（601865.SH） 2024 年 08 月 28 日 Q2 毛利率环比改善，行业供需关系有望迎来转机 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/28 | | 当前股价(元) | 16.39 | | 一年最高最低(元) | 33.50/15.60 | | 总市值(亿元) | 384.02 | | 流通市值(亿元) | 311.28 | | 总股本(亿股) | 23.43 | | 流通股本(亿股) | 18.99 | | 近 3 个月换手率(%) | 52.92 | 股价走势图 福莱特 沪深300 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩符合预期，行业龙头加速国内 外产能扩张—公司信息更新报告》 -2024.3.30 殷晟路（分析师） 鞠爽（分析师） yinshenglu@kysec.c ...

Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 公 司 报 告 福莱特（601865.SH） 基本符合预期，龙头优势显著 公 司 财 报 点 评 华福证券 副标题 投资要点： ➢ 事件：2024年8月27日，福莱特发布2024年中报，2024H1公司实现营收 106.96亿元，同比+10.5%，实现归母净利润14.99亿元，同比+38.1%，毛利 率23.78%，同比+4.7pct。其中二季度公司营收49.7亿元，同比+15.2%，归母 净利润7.39亿元，同比+28.8%，毛利率26.45%，同比+6.52pct，环比+5pct。 ➢ 毛利率改善明显，资产减值影响净利：受益于原材料纯碱及天然气价 格回落，以及4月下游排产增加，玻璃供给刚性带来的4-5月阶段性涨价，公 司Q2毛利率修复至26.45%，为近年较高水平。同时或因产能冷修等考虑， 公司计提8090万元固定资产减值损失，对净利有所影响，据我们测算， 2024H1公司单平净利约为2.38元/平米。 ➢ 产能理性扩张，大窑炉巩固盈利优势：由于光伏产能过剩供需错配， 产业链价格非理性下跌，光伏玻璃价格自6月以来急转直下，目前2.0mm玻 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福莱特（601865） 2024 年中报点评：24Q2 量减利增，Q3 扩大 冷修待需求恢复 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 15461 | 21524 | 21417 | 25639 | 30405 | | 同比（%） | 77.44 | 39.21 | (0.50) | 19.72 | 18.59 | | 归母净利润（百万元） | 2123 | 2760 | 2180 | 3008 | 3952 | | 同比（%） | 0.13 | 30.00 | (21.02) | 37.99 | 31.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.90 | 1.17 | 0.93 | 1 ...

年 月 日 福莱特 福莱特玻璃 买入 维持评级 公司点评 Q2 盈利显著改善，Q3 行业减产加 速，供需压力有望缓解 业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司披露半年报，2024 年上半年实现营收 107 亿元，同比增长 10.5%；归母净利润 15 亿元，同比增长 38.1%。其 中 Q2 实现归母净利润 7.4 亿元，同比增长 28.8%。 经营分析 Q2 盈利能力显著提升，减值拖累业绩兑现：公司 Q2 实现营收 49.7 亿元，同比增长 15.2%，环比下降 13.2%，主要是受到 6 月组件排 产下滑及玻璃单价下跌影响。Q2 毛利率 26.45%，同比提升 6.5pct， 环比提升 5.0pct，受益于纯碱等原燃料成本下降，公司盈利能力 同环比显著提升；净利率 14.92%，环比提升 1.7pct，公司因计提 存货、固定资产减值 0.12、0.81 亿元，略拖累 Q2 业绩兑现。 海外产能溢价明显，盈利能力远高于国内：上半年越南子公司实 现收入 11.4 亿元，净利润 3.2 亿元，净利率达到 28%，盈利能力 远高于国内产能。虽然目前中国企业东南亚组件产能仍受到美国 贸易制裁的影响，但由于海外 ...

福莱特 福莱特玻璃 买入 维持评级 公司点评 Q2 盈利显著改善，Q3 行业减产加 速，供需压力有望缓解 业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司披露半年报，2024 年上半年实现营收 107 亿元，同比增长 10.5%；归母净利润 15 亿元，同比增长 38.1%。其 中 Q2 实现归母净利润 7.4 亿元，同比增长 28.8%。 经营分析 Q2 盈利能力显著提升，减值拖累业绩兑现：公司 Q2 实现营收 49.7 亿元，同比增长 15.2%，环比下降 13.2%，主要是受到 6 月组件排 产下滑及玻璃单价下跌影响。Q2 毛利率 26.45%，同比提升 6.5pct， 环比提升 5.0pct，受益于纯碱等原燃料成本下降，公司盈利能力 同环比显著提升；净利率 14.92%，环比提升 1.7pct，公司因计提 存货、固定资产减值 0.12、0.81 亿元，略拖累 Q2 业绩兑现。 海外产能溢价明显，盈利能力远高于国内：上半年越南子公司实 现收入 11.4 亿元，净利润 3.2 亿元，净利率达到 28%，盈利能力 远高于国内产能。虽然目前中国企业东南亚组件产能仍受到美国 贸易制裁的影响，但由于海外光伏玻璃产能 ...

本次股票上市流通日期为 2024 年 9 月 3 日。 | 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 | 公告编号：2024-080 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于 2020 年 A 股限制性股票激励计划首次授予部分 第四个解除限售期解除限售条件成就暨上市公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 860,000 股。 本次股票上市流通总数为 860,000 股。 福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2024 年 8 月 27 日召开第六届董事会第五十八次会议和第六届监事会第四十三次会议审议通过 了《关于 2020 年 A 股限制性股票激励计划首次授予部分第四个解除限售期解除限 售条件成就的议案》，同意对符合公司 2020 年 A 股限制性股票激励计划（以下简 称"本激励计划"）首次授予部分第四个限售 ...

上海信公科技集团股份有限公司 关于 福莱特玻璃集团股份有限公司 2020 年 A 股限制性股票激励计划 首次授予部分第四个解除限售期 解除限售相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问： 二〇二四年八月 上海信公科技集团股份有限公司 独立财务顾问报告 目 录 | 第一章 声 明 | | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 释 义 | | 5 | | 第三章 基本假设 | | 6 | | 第四章 本次激励计划履行的审批程序 | | 7 | | 第五章 本次激励计划首次授予部分第四个解除限售期解除限售条件成就情况 | | 11 | | 一、本激励计划首次授予部分第四个限售期届满的说明 | | 11 | | 二、本激励计划首次授予部分第四个解除限售期解除限售条件成就的说明 | | 11 | | 三、本次可解除限售限制性股票的激励对象及可解除限售限制性股票数量 | | 12 | | 第六章 独立财务顾问的核查意见 | | 14 | 2 2、本独立财务顾问本着勤勉、审慎、对上市公司全体股东尽责的态度，依 据客观公正的原则，对本次股权激励事项进行了尽职调查义务，有充分理由确信 所发表的专业意见与 ...

福莱特玻璃集团股份有限公司 上海君澜律师事务所 关于 2020 年 A 股限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票及解除限售条件成就 之 法律意见书 二〇二四年八月 上海君澜律师事务所 法律意见书 上海君澜律师事务所 关于福莱特玻璃集团股份有限公司 2020 年 A 股限制性股票激励计划 （二）本所已得到福莱特如下保证：福莱特向本所律师提供了为出具本法 律意见书所必需的全部文件，所有文件真实、完整、合法、有效，所有文件的 副本或复印件均与正本或原件相符，所有文件上的签名、印章均为真实；且一 切足以影响本所律师做出法律判断的事实和文件均已披露，并无任何隐瞒、误 导、疏漏之处。 2 上海君澜律师事务所 法律意见书 （三）本所仅就公司本次回购注销及解除限售的相关法律事项发表意见， 而不对公司本次回购注销及解除限售所涉及的标的股权价值、考核标准等方面 的合理性以及会计、审计等专业事项发表意见，本所及经办律师不具备对该等 专业事项进行核查和作出判断的合法资格。本所及经办律师在本法律意见书中 对与该等专业事项有关的报表、数据或对会计报告、审计报告等专业报告内容 的引用，不意味着本所及经办律师对这些引用内容的真实性、有效 ...