[Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 中国中免（601888）公司半年报点评 2024 年 09 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 54.84 | | 52 周股价波动（元） | 54.00-111.60 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2069/1952 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 113456/113456 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 2023 年收入 675 亿同比增 | 24% ，分红比例 | | 大幅提升》 2024.04.02 | | | 《 3Q23 毛利率环比改善，旺季表现值得期待》 | | | 2023.11.07 | | 市场表现 [Table_Quot ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国中免（601888.SH） [Table_Title] 2024Q2 业绩点评：口岸爬坡增长，海南量价承 压 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 单二季度：营业收入 124.58 亿元，同比 -17.44% ；归母净利润 9.76 亿元，同比 -37.60% ；扣非 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 请阅读最后评级说明和重要声明 中国中免（601888.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 2024Q2 业绩点评：口岸爬坡增长，海南量价承 2] 压 [Table_Summary2] 事件 ...

＃ investSug gestionCh ange＃ 维持） 公 司 点 评 报 告 公 司 研 究 《【兴证社服&零售】中国中 免 2023 年报点评：全年分红超 预期，存货逐季减少》2024- 04-01 《【兴证社服&零售】中国中免 2023Q3 点评：毛利率环比持续改 善，静待多个项目开业增厚业绩》 2023-10-28 《【兴证社服&零售】中国中免 2023 三季度业绩快报点评:前三季 度销售稳步增长，毛利率环比改 善》2023-10- 12 《【兴证社服&零售】中国中免 2023Q1 点评: 2023Q1 多重因素影 响下毛利率同比下滑，看好后续盈 利持续改善》2023-04-28 ＃分析师： emailAuthor＃ 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 | --- | --- | |-------------------------|--------------------------------| | | | | | | | ＃市场数据 marketData | ＃ | | 日期 | 2024-09-05 | | 收盘价（元） | 58.73 | | 总 ...

| --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 证券研究报告 [Table_ | 公司 First 点评 ] | | [Table_Main] 中国中免（ 601888 ） 24H1 点评 | [Table_Invest] 休闲服务 | | | 评级： 持有 | | 口岸渠道持续修复 有望率先受益市内政策落地 | 日期： 2024.09.05 | 事件描述 8 月 31 日，公司发布 2024 年半年报。公司 24H1 实现营收 312.65 亿元，同 比下降 12.81%；归母净利润 32.83 亿元，同比下降 15.07%；扣非净利润为 32.38 亿元，同比下降 16.0%。根据财报数据推算，公司 2Q24 营收为 124.58 亿元，同比下降-17.44%；归母净利润为 9.76 亿元，同比下降-37.60% ；扣非 归母净利润为 9.39 亿元，同比下降-39.79%。 | --- | --- ...

公司报告 | 半年报点评 毛利率持续提升，机场免税贡献增量 公司 24H1 业绩承压，但毛利率持续改善 24H1：营收 313 亿元/yoy-12.8%，归母净利润 32.8 亿元/yoy-15.1%，扣非 归母净利润 32.4 亿元/yoy-16.0%；毛利率 33.5%/yoy+2.92pct，归母净利率 10.5%/yoy-0.28pct。 24 单 Q2：营收 125 亿元/yoy-17.4%，归母净利 9.8 亿元/yoy-37.6%，扣非 归母净利 9.4 亿元/yoy-39.8%；毛利率 33.9%/yoy+1.04pct/qoq+0.56pct， 归母净利率 7.8%/yoy-2.53pct。 受离岛免税整体销售疲软影响，公司海南地区经营承压影响业绩。但公司 毛利率同比环比均持续改善，原因在于商品销售结构得到优化，毛利产品 占比提升，同时优化商品定价和折扣策略带动盈利能力持续修复。 海南流量承压，日上稳健增长 海南地区经营承压，24H1 海南离岛免税销售额 185 亿元/yoy-30%，但受 益日上的稳健增长，公司整体营收降幅有所改善。 三亚市内免税店（全资）：24H1 营收 120 亿元/y ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國旅遊集團中免股份有限公司 第 2 頁 共 10 頁 v 1.1.0 呈交日期: 2024年9月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01880 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 2 ...

公 司 研 究 中国中免（601888.SH）：离岛免税短期 承压，关注口岸渠道复苏和市内店扩容 2024 年 9 月 3 日 推荐/维持 中国中免 公司报告 公司简介： 中国旅游集团中免股份有限公司成立于 2008 年 3 月 28 日。经过近 40 年的发展,公 司已经发展成为全球最大的旅游零售运营 商,专注为境内外旅客、中高端消费者提供 优质的免税和有税商品销售服务,以及全方 位购物体验。 资料来源：公司公告、东兴证券研究所 交易数据 | --- | --- | |-------------------------------|-----------------| | | | | 52 周股价区间（元） | 115.92-59.48 | | 总市值（亿元） | 1,262.21 | | 流通市值（亿元） | 1,191.21 | | 总股本 / 流通 A 股（万股） | 206,886/195,248 | | 流通 B 股 /H 股（万股） | -/11,638 | | 52 周日均换手率 | 2.22 | 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 -57.5% -45.0% -32.5% ...

公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 中国中免(601888.SH) 社会服务 2024 年 09 月 02 日 海南销售承压，上海机场销售恢复较好 推荐（维持） 事项： 股价：61.01 元 | --- | --- | |--------------------------|------------------------------| | | | | 主要数据 | | | 行业 | 社会服务 | | 公司网址 | www.ctgdutyfree.com.cn | | 大股东 / 持股 | 中国旅游集团有限公司 /50.30% | | 实际控制人 | 国务院国有资产监督管理委员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 2,069 | | 流通 A 股 ( 百万股 | ) 1,952 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 | ) 116 | | 总市值（亿元） | 1,240 | | 流通 A 股市值 ( | 亿元 ) 1,191 | | 每股净资产 ( 元 ) | 26.02 | | 资产负债率 (%) | 21.5 | | 行情走势图 | | 相关研究报告 【平安证券】行业点评 ...

公司点评报告 · 社会服务行业 岸免税复苏持续,关注市内店政策效果 核心观点 ● 事件:1H24公司实现营收 312.7亿/同比-13%,归母净利 32.8 亿/同比-15%, 扣非净利 32.4亿同比-16%。其中,Q2 实现营收 124.6 亿/yoy-17%,扣非净 利 9.8 亿/同比-38%。 ● 1H24 离岛免税经营持续承压,但被机场免税同比改善部分对冲。受国内 消费复苏偏弱+高端客源被海外市场分流,1H24中免海南旗舰项目三亚市内 店实现营收 120亿元/同比-29%,但降幅略好于海口海关披露的海南免税市场 整体数据(同比-30%),反映公司在海南免税市场上的竞争优势未因需求不足 而被削弱。机场免税受益租金协议优化+国际客流复苏修复明显,部分抵消了 海南渠道疲弱的影响,日上上海 1H24 实现营收 85.0 亿/同比+3.8%。 ● Q2 毛利率持续改善,净利率受少数股权损益及所得税率影响。Q2公司毛 利率 2.3%,同比+0.8pct,环比+0.6pct,预计主要受结构性因素影响,包括 机场渠道收入占比提升,以及精品销售占比增加。期间费用率方面,Q2 销售 费用率 17.8%/同比+3.1p ...

证券研究报告 | 2024年09月02日 中国中免（601888.SH） 优于大市 上半年海南免税承压，期待未来市内免税店表现 上半年公司收入和归母业绩均承压，与业绩快报一致。2024 年上半年，公司 实现营收 312.7 亿元/-12.8%；归母净利润 32.8 亿元/-15.1%；扣非净利润 32.4 亿元/-16.0%,整体与业绩快报基本一致。2024 年第二季度，公司实现 营收 124.6 亿元/-17.4%；实现归母净利润 9.76 亿元/-37.6%，整体承压。 上半年海南免税仍然承压，出入境机场免税盈利改善。上半年，海南离岛免 税客流 336.1 万人次/-10%；离岛免税销售额 184.6 亿元/-29.9%；估算中免 海南收入上半年同降 26-30%。具体来看，三亚店收入 119.9 亿元/-29.0%； 归母净利润 5.4 亿元/-68.0%；海免收入 20.0 亿元/-28.8%，归母净利润 0.51 亿元/-65.7%;海口新海港项目收入 30.4 亿元，亏损 4.3 亿元（部分内部结 算租金收益体现在中免投资下，中免投资盈利 2.5 亿元）。出入境机场免税 伴随客流渐进复苏和租金协议 ...