各位投资人晚上好我是华创交易研究员卢浩敏那么昨天我们发布了大物流时代系列的报告的第26篇这篇报告我们聚焦在内贸集运的龙头公司中股物流接下来就由我为大家来做一个汇报我们的核心观点是 内贸经营市场的格局家具备内需甚周期的一个属性中股物流作为行业龙头它的经营能力出众业绩弹性可期同时公司也是重视股东回报然后分红比例较高 首先我们来给大家做一个投资逻辑的一个数据概括首先从行业层面来讲中国物流它所在的内贸集运行业具有格局优势以及需求潜力那么其中格局优势是指内贸集运行业已经形成了三足鼎立的格局CR3的占比接近80% 而需求潜力是指散改机对集装箱跨率的一个提升以及多次联运对集装箱应用场景的一个拓展它会给内贸集运的一个需求端带来向上的弹性再回到公司层面中国物流它是内贸集运龙头的公司之一然后如果看运力规模的话它的排名是在行业前三同时公司的航天网络覆盖面广然后班机也比较稳定 同时从公司历史的业绩当中也能看出公司的经营能力是非常出众的例如17到22年的话公司通过持续扩大盈利规模实现了收入和利润的稳定增长我们看规模净利的一个符合增长率的话达到了49%然后ROE的话也是持续超过了15% 然后而在这个二二年之后的一个行业成压期的话公司的业 ...

Investment Rating - The report gives a "Recommend" rating for Zhonggu Logistics (603565) for the first time [1] Core Views - The domestic container shipping industry has a strong competitive landscape and demand potential, with a CR3 of nearly 80% [2] - Zhonggu Logistics is a leading player in the domestic container shipping industry with outstanding operational capabilities [2] - The company benefits from the cyclical recovery of domestic demand, with potential for significant earnings elasticity [9] Industry Overview - The domestic container shipping industry is characterized by a stable growth in demand, with a CAGR of 6.4% from 2014 to 2023, slightly higher than GDP growth [2] - The industry is dominated by three major players, with Zhonggu Logistics holding a 22% market share [80] - Key drivers for the industry include the increasing containerization rate and the expansion of multimodal transportation [19][20][21] Company Overview - Zhonggu Logistics was founded in 2003 and went public in 2020, with a total fleet capacity of 3.68 million deadweight tons as of June 30, 2024 [8] - The company operates a comprehensive logistics network covering 25 major coastal ports and over 50 inland ports [8] - Zhonggu Logistics has demonstrated strong financial performance, with a CAGR of 48.7% in net profit from 2017 to 2022 and an ROE consistently above 15% [8] Financial Performance - The company's revenue and net profit have shown resilience despite industry pressures, with a gross margin maintained at 13%-14% in 2023 and the first three quarters of 2024 [8] - Zhonggu Logistics is expected to achieve net profits of 1.64 billion, 1.77 billion, and 1.92 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding EPS of 0.78, 0.84, and 0.91 yuan [10] - The company has a high dividend payout ratio, with a cash dividend ratio of 88% in 2023, corresponding to a dividend yield of 8% [10] Cyclical Recovery and Earnings Elasticity - The domestic container shipping market is expected to improve as the economy recovers, with the PDCI index increasing by 57% from September 20 to November 15, 2024 [9] - A 10% increase in the PDCI index is estimated to result in an additional 400 million yuan in revenue and 300 million yuan in net profit for Zhonggu Logistics [9] - The company is well-positioned to benefit from the cyclical recovery of domestic demand, with its services closely tied to the transportation of bulk goods and finished products [9] Investment Recommendation - The report sets a one-year target price of 11.71 yuan for Zhonggu Logistics, representing a 30% upside from the current price [10] - The company is valued at 2.2 times PB for 2025, corresponding to a market capitalization of 24.6 billion yuan [10]

2024 年第三季度业绩说明会召开情况 2024 年 11 月 21 日（星期四）下午 14:00-15:00，上海中谷物流股份有 限 公 司 （ 以 下 简 称 " 公 司 " ） 通 过 上 证 路 演 中 心 （ http:// roadshow.sseinfo.com/）召开了 2024 年第三季度业绩说明会。 一、业绩说明会召开情况 公司在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)和《中国证券报》、《上 海证券报》、《证券时报》、《证券日报》披露了《关于召开 2024 年第三季 度业绩说明会的公告》。 2024 年 11 月 21 日（星期四）下午 14:00-15:00，公司董事/总经理李 永华先生、独立董事余慧芳女士、财务负责人曾志瑛女士、董事会秘书代鑫先 生共同出席了 2024 年第三季度业绩说明会，与投资者进行互动交流和沟通， 并就投资者普遍关注的问题进行了回答。 二、投资者提出的主要问题及公司回复情况 问题 1：中谷分红一直是比较好的，请问今年怎么规划分红？分红比例能 有多少？ 回复：尊敬的投资者，您好！公司长期以来注重投资者回报，上市以来均 保持了较高比例的分红。公司此前已经制定 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and it is maintained [2] Core Views - The report indicates that the darkest moment for the industry has passed, showcasing resilience and elasticity. The domestic container throughput growth is gradually stabilizing and rebounding, with a bottoming out of freight rates. The company has demonstrated strong operational resilience and profit-generating capabilities by seeking foreign trade chartering during periods of domestic pressure [4][3] - The company reported a revenue of 8.44 billion and a net profit of 1.11 billion for the first three quarters of 2024, reflecting a year-on-year decline of 9.1% and 7.0% respectively. In Q3 alone, the revenue was 2.71 billion, down 14.1%, while the net profit increased by 16.4% to 0.35 billion [2][3] Summary by Sections Revenue and Profitability - For the first three quarters of 2024, the company achieved a revenue of 8.44 billion, down 9.1% year-on-year, and a net profit of 1.11 billion, down 7.0% year-on-year. In Q3, the revenue was 2.71 billion, down 14.1%, while the net profit was 0.35 billion, up 16.4% [2][3] Market Conditions - The PDCI composite index for domestic shipping prices fell by 12.9% year-on-year to 957 points in Q3, marking the second-lowest quarterly value since 2015. The report highlights that the domestic demand is still in a recovery phase, with container throughput at major domestic ports increasing by 8.0% year-on-year in July and August [2][3] External Trade and Non-Recurring Gains - The company has expanded its foreign trade chartering to offset domestic pressures, benefiting from increased chartering scale. The Q3 container ship rental index rose by 92.3% year-on-year, with specific vessel types seeing even higher increases [3] - Non-recurring gains in Q3 amounted to 0.17 billion, primarily from the sale of a vessel, while government subsidies decreased by 0.018 billion due to demand weakness in domestic shipping [3] Investment Recommendations - The report suggests that the company possesses both operational resilience and upward elasticity, with a long-term dividend yield that is attractive. The company is expected to achieve profits of 1.72 billion, 1.85 billion, and 1.95 billion for 2024-2026, with corresponding PE ratios of 10.7, 9.9, and 9.4. The projected dividend payout ratio is not less than 60%, leading to dividend yields of 5.7%, 6.2%, and 6.5% [4]

证券代码：603565 证券简称：中谷物流 公告编号：2024-034 上海中谷物流股份有限公司股东权益变动的提示性 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量 | 持股比例 | 当前持股股份来源 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | | | | | 宁波谷泽投资管理合伙 | 其他股东：控股股 | 74,552,705 | 3.55% | IPO 前取得：26,181,626 股 | | | 企业（有限合伙） | 东一致行动人 | | | 其他方式取得：48,371,079 | 股 | 上述主体存在一致行动人: | | 股东名称 | 持股数量（股） | 持股比例 | 一致行动关系形成原因 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 第 | 中谷海运集团有限公司 | 1,206,682,881 | 57.46% | 受同一实际控制人控制 | | 一 | 宁波谷洋投资管理合伙企业（有 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 业绩简评 2024 年 10 月 30 日，中谷物流发布 2024 年第三季度报。2024Q1- Q3 公司营业收入为 84.4 亿元，同比下降 9.1%；归母净利润为 11.1 亿元，同比下降 7.0%。其中 Q3 公司实现营业收入 27.1 亿元，同 比下降 14.1%；实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 16.4%。 经营分析 运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。2024Q1-Q3 公司营收 同比下降 9.1%，主要系内贸运价回落带动水运业务营收下滑， 2024Q1-Q3 PDCI 指数为 1039.4，同比下滑 19%，其中 Q3 PDCI 指 数为 957.7，同比下滑 13%。同期公司积极调配运力，优化船舶资 产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气度，锁定部分船舶租金 收益，整体营收降幅低于指数降幅。2024Q1-Q3 CCFI 综合指数平 均为 1573.5，同比增长 63%，其中 Q3 平均指数为 1990.8，同比增 长 127%。 H1 汇兑收益减少，财务费用率上升。3Q2024 公司毛利率为 14.7%， 同比增长 0.32pct ...

上海中谷物流股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603565 证券简称：中谷物流 上海中谷物流股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|------------------|------------------- ...

证券代码：603565 证券简称：中谷物流 公告编号： 2024-033 上海中谷物流股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 （三） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、 参加人员 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 11 月 14 日(星期四) 至 11 月 20 日(星期三)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目进行提问。公司将在说明会 上对投资者普遍关注的问题进行回答。 上海中谷物流股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 31 日发 布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 第三季度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 11 月 21 日 下午 14:00- 15:00 举行 2024 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年第三季度的经 营成果及财务指标的 ...

本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603565 证券简称：中谷物流 公告编号：2024-032 上海中谷物流股份有限公司股东减持股份计划公告 重要内容提示： 一、减持主体的基本情况 | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量 | 持股比 | 当前持股股份来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 例 | | | 宁波谷泽投资管理合伙 | 其他股东：控股 | 74,552,705 | 3.55% | IPO 前取得：26,181,626 股 | | 企业（有限合伙） | 股东一致行动人 | | | 股 其他方式取得：48,371,079 | 注：其他方式取得是指公司资本公积转增股本实施完成后取得的股份。 1 上述减持主体存在一致行动人： 股东名称 持股数量（股） 持股比例 一致行动关系形成原因 第一 组 中谷海运集团有限公司 1,206,682,881 57.46% 受同一实际控制人控制 宁波谷洋投资管理合伙企业（有限合伙） 147,245,4 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中谷物流（603565.SH） [Table_Title] 压力期重效率，盈利保持韧性 报告要点 [Table_Summary] 公司上半年实现营业收入 57.4 亿，同比下降 6.6%，实现归母净利润 7.6 亿，同比下降 14.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 张宜泊 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520080004 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 中谷物流（603565.SH） 相关研究 [Table_Title2] 压力期重效率，盈利保持韧性公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司上半年实现营业收入 57.4 亿，同比下降 6.6%，实现归母净利润 7.6 亿，同比下降 14.9%。 事件评论 ⚫ 水运业务有所承压，陆运业务增幅明显。从营收结构看，公司上半年实现水运业务收入 45.5 亿，同比下降 9.6%，实现陆运业务收入 11.9 亿，同比增加 7.3%。水运业务中，境 外贡献为 5.7 亿（推断主要为租船收入）， ...