上 市 公 司 ——资源化业务盈利低于预期，看好今年量价齐升释放 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（下调）投资要点： 事件：公司发布 2023 年报及 2024 一季报，2023 年公司营收 105.80 亿元，yoy +20.58%， 实现归母净利润 5.05 亿元，yoy -27.13%。业绩表现低于预期。 资源化板块：多因素影响 2023 年盈利不及预期，鑫科项目 2024 年 4 月重新投产，耀辉 技改，金昌轻装上阵，2024 年有望业绩放量。该板块 2023 年收入 64.68 亿元，yoy +59.50%，毛利率下降 5.73 个百分点。收入增长主要因为鑫科项目逐步投产（2023 年贡 献收入 27.45 亿元）；毛利率下降主要因为：鑫科项目具有产值大毛利率水平较低的特点， 同时鑫科处于产能爬坡阶段，并在此期间对环保设备做过多次工艺的升级改造，影响了生 产线的生产时间和产能负荷；另外重庆耀辉项目受收料区域、物料结构等影响，利润达成 情况不及预期；金昌高能深加工生产线投产时间比预期延长，产能利用率不足，同时受到 当地原料供应和钯金属价格下跌的影响，处置能力和盈利能力都不及预期。 | --- | - ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Insights - In 2023, the company achieved a revenue of 10.58 billion yuan, a year-on-year increase of 20.58%, while the net profit attributable to shareholders was 504.64 million yuan, a decrease of 27.13% [11] - The first quarter of 2024 showed significant revenue growth of 80.10% year-on-year, reaching 3.125 billion yuan, although net profit decreased by 5.95% [11] - The company is experiencing operational pressure in its resource utilization projects, primarily due to capacity ramp-up and technical upgrades affecting load and profitability [11] - The report predicts a recovery in performance as project operations improve, with a forecasted net profit of 9.3 billion yuan in 2024 and 12.9 billion yuan in 2026, reflecting growth rates of 84%, 19%, and 16% respectively [11] Financial Performance Summary - Total revenue is projected to grow from 10.58 billion yuan in 2023 to 18.74 billion yuan in 2026, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 13.82% [11] - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 504.64 million yuan in 2023 to 1.28557 billion yuan in 2026, with significant growth in 2024 [11] - The company's earnings per share (EPS) is forecasted to rise from 0.33 yuan in 2023 to 0.84 yuan in 2026, indicating a positive trend in profitability [11] Cash Flow and Valuation Metrics - The operating cash flow for 2023 is projected to be negative at -953 million yuan, but is expected to improve significantly in 2024 with a positive cash flow of 128 million yuan [7] - The report highlights a decrease in the price-to-earnings (P/E) ratio from 20.29 in 2023 to 7.96 in 2026, suggesting an attractive valuation as earnings improve [11] - The company's return on equity (ROE) is expected to increase from 5.43% in 2023 to 10.17% in 2026, reflecting enhanced profitability [7]

司总评报 告 caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 投资要点 ＃sum事ma件ry＃：高能环境公告 2023 年年报及 2024 年一季报。2023 年，公司实现营收 105.80 亿元，同比+20.58%；实现归母净利润 5.05 亿元，同比-27.13%；实现 基本每股收益 0.332 元/股，同比-35.21%。2024 年第一季度，公司实现营收 31.25 亿元，同比+80.10%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比-5.95%。公司同 时公告 2023 年度利润分配预案，拟每股派发现金红利 0.10 元（含税），合计 派发 1.54 亿元（含税），现金分红比例为 30.46%。对此，我们点评如下： 2023年固废危废资源化利用实现营收同比+59.50%，项目爬坡拖累盈利水平。 2023 年，公司固废危废资源化利用板块实现营收 64.68 亿元，同比+59.50%； 实现毛利率 8.29%，同比下降 5.73pct。收入大幅增长的主要原因为公司旗下 深度资源化项目江西鑫科生产线逐步投产，电解铜和贵金属销售收入增加， 公司全年完成 3.48 万吨阴极铜销售、12.01 万吨 ...

[Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 赵智勇 李博文 相关研究 事件评论 ⚫ 现金流存大幅改善预期。2022 年、2023 年公司经营活动现金流净额-4.46 亿元、-9.53 亿 元，现金流为负主要源于江西鑫科备货导致采购支出增加，而项目尚未完全达产，资金回 笼较少；2023Q3-2024Q1 的经营现金流净额分别为 1.63 亿元、2.45 亿元、1.0 亿元，随 着江西项目完全投产，预计未来公司现金流将大幅改善。2021-2023 年资本开支分别为 19.8 亿元、26.1 亿元、15.1 亿元，目前在建项目较少，未来资本开支预计将持续下降。 1、危废资源化项目运营稳定性不及预期风险；2、危废收料量少导致产能利用率不及预期风险。 | --- | --- | |-------------------------------------------------|------------| | 公司基础数据 | | | [Table_BaseData] 当前股价 ( 元 ) | 6.54 | | 总股本 ( 万股 ) | 153,705 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 152,3 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 利润短期承压，资源化产能爬坡望加速业绩释放 | --- | --- | |-------------------------------|----------| | | | | 买入（维持） | | | 股票信息 | | | 行业 | 环境治理 | | 前次评级 | 买入 | | 4 月 26 日收盘价 ( 元 ) | 6.44 | | 总市值 ( 百万元 ) | 9,898.61 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,537.05 | | 其中自由流通股 (%) | 99.10 | | 30 日日均成交量 ( 百万股 ) | 32.32 | | 股价走势 | | 1、《高能环境（603588.SH）：业绩稳定增长，期待资 源化项目产能释放》2023-10-31 2、《高能环境（603588.SH）：业绩稳步增长，期待后 续产能释放》2023-08-30 3、《高能环境（603588.SH）：业绩符合预期，资源化 前景可期》2023-04-25 | --- | --- | |--------------------|-------| | 会计年度 | 2022A | | 流动 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------|----------------------|-----------------------------------|----------------------------|-----------------------------------|---------------------------------------------------|-------------------------------------------------|--------------|-------------------| | [Table_MainInfo] [Table_Title] 高能环境 (603588) | | | | [Table_industryInfo] | [Table_Invest] 评级： | | 其他公用 ...

Investment Rating - The report maintains a "Cautious Recommendation" rating for the company with a target price of 7.98 CNY per share, based on a current price of 6.54 CNY [12]. Core Views - The company achieved an operating income of 10.58 billion CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 20.58%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 27.13% to 505 million CNY [18]. - The company is focusing on enhancing raw material reserves and expanding into the recycled plastic utilization sector, which is expected to improve its market position [2]. - The company has completed its market layout for hazardous waste resource utilization and has a total approved hazardous waste treatment capacity of 785,400 tons per year [18]. - The environmental operations are progressing steadily, with 13 operational waste-to-energy projects and 7 hazardous waste disposal projects, contributing to a revenue of 1.628 billion CNY in 2023, up 11.71% year-on-year [18]. Financial Summary - The forecasted operating income for 2024 is 11.795 billion CNY, with a growth rate of 11.5%. The net profit is expected to rebound to 876 million CNY, reflecting a growth rate of 73.6% [20]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is projected to be 0.57 CNY, with a price-to-earnings (PE) ratio of 11 [20]. - The company’s gross profit margin is expected to improve, with a projected gross margin of 19.94% in 2024 [20].

北京高能时代环境技术股份有限公司 独立董事2023年度述职报告 作为北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 2023年度，本人按照《公司法》等法律法规以及《公司章程》《公司独立董事工 作制度》等规定，本着对全体股东认真负责的态度，在上市公司治理、内部控制、 信息披露、财务监督等各方面独立公正履职，勤勉尽责，积极发挥独立董事作用， 维护公司整体利益，维护全体股东特别是中小股东的合法权益。现将本人在2023 年度的履职情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 徐盛明，男，1963 年出生，毕业于中南工业大学（现中南大学），研究生学 历，博士学位，化学工程与技术研究员，中国国籍，无境外永久居留权。1988 年 6 月至 1992 年 8 月，担任湖南有色金属研究院工程师；1996 年 9 月至 1999 年 5 月，历任湖南大学博士后、副教授；1999 年 5 月 2010 年 11 月，历任清华大学 博士后兼副研究员、副研究员兼研究室主任；2016 年 6 月至 2020 年 4 月，担任 江西理工大学党委委员、副校长；2010 年 12 月至今， ...

证券代码：603588 证券简称：高能环境 公告编号：2024-023 北京高能时代环境技术股份有限公司 第五届董事会第二十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称"公司"或"高能环境"） 第五届董事会第二十七次会议通知于2024年4月14日以通讯方式发出，并于2024 年4月24日以通讯方式召开。会议由公司董事长李卫国先生主持，全体董事认真 审阅了会议议案，并以记名投票的方式对会议议案进行了表决，会议的召集召开 符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，所作决议合法有效。 会议就下述事项作出如下决议： 详见公司于2024年4月26日在《上海证券报》《中国证券报》及上海证券交 一、审议通过了《公司2023年年度报告（正文及摘要）》。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。 此议案将提交股东大会审议。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过并取得明确同意的意见：公司 2023年年度报告的编制符合法律法规、上海证券交易所相关规定的要求，能够公 允反映公司本年度的财 ...

| | | | 一、审计报告……………………………………………………… 第 | 1—8 页 | | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 | 9—17 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 9 页 | | （二）母公司资产负债表…………………………………………第 | 10 页 | | （三）合并利润表…………………………………………………第 | 11 页 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | 12 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 13 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 14 页 | | （七）合并所有者权益变动表………………………………第 | 15—16 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 17 页 | | 三、财务报表附注……………………………………………… 第 | 18—148 页 | | 四、附件………………………………………………………… 第 149—152 | 页 ...