Key Points Company and Industry Overview - **Industry**: Mechanical transmission, specifically synchronizers, with expansion into planetary gearboxes and active布局 in new energy vehicles and humanoid robots. - **Company Status**: Leading global position in synchronizers, transitioning from capital expenditure peak, and improving profitability. - **Core Business**: Mechanical transmission, particularly synchronizers, with expansion into planetary gearboxes and active布局 in new energy vehicles and humanoid robots. Core Views and Arguments - **Global Leadership in Synchronizers**: Company has achieved global leadership in synchronizers, providing a strong foundation for expansion. - **Profitability Growth**: Exceeded capital expenditure peak, leading to increased capacity utilization and profitability. Gross margin has turned positive in the first half of 2024. - **Competitive Strength**: Strong competitiveness, starting from the automotive industry and expanding into aerospace, with a focus on intelligent manufacturing and humanoid robots. - **Product Advantages**: Cost and shock resistance advantages in planetary gearboxes for humanoid robot applications. - **Growth Drivers**: Category expansion (synchronizers to planetary gearboxes) and application space expansion (from fuel vehicles to new energy vehicles and humanoid robots). - **New Energy Vehicle Growth**: Differentiator business has driven the company into the new energy vehicle customer system, achieving rapid growth in the short term. - **Market Potential**: Planetary gearboxes have broad application prospects in performance vehicles and robots, making it an important growth path for the company. Other Important Points - **Capital Expansion Stage**: Currently in a strong capital expansion phase, with a high proportion of fixed asset depreciation to revenue, which will gradually decline as capacity is released. - **Operational Efficiency**: Fixed asset turnover rate is an important indicator of operational efficiency, reflecting improved operations after capacity expansion. - **Future Gross Margin and Profitability**: With increased fixed assets and capacity release, revenue is expected to grow rapidly, leading to an increase in gross margin. - **Valuation**: The current valuation of approximately 18 times is considered low relative to the 33% profit growth expected. The company's solid fundamentals and clear growth logic make it a positive outlook and a key recommendation for the research department.

因重庆豪能传动技术有限公司（以下简称"重庆豪能"）授信事宜，成都豪能科 技股份有限公司（以下简称"公司"） 与中国建设银行股份有限公司重庆璧山支行 签订了《本金最高额保证合同》，为重庆豪能提供本金不超过人民币 55,500.00 万元 的连带责任担保。 具体担保情况如下： | 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 公告编号：2024-091 | | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | 成都豪能科技股份有限公司 关于 2024 年度对外担保计划的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 （一）担保基本情况 二、被担保人基本情况 与本公司关系：公司的全资子公司 注册资本：17,000 万元 被担保人名称及是否为上市公司关联人：重庆豪能传动技术有限公司。本 次担保为对全资子公司提供的担保，不属于关联担保。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次担保金额为 55,500.00 万 元。公司已实际为其提供的担保余额为 60 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [5][6] Core Viewpoints - The company is a leader in the mechanical transmission industry, with expectations that its humanoid robot business will exceed market expectations [2] - The company has strong potential in both the new energy vehicle (NEV) and robotics sectors, particularly in planetary gear reducers, which are expected to see high penetration rates and a market size reaching billions [3] - The company has passed its peak capital expenditure period and is expected to enter a rapid growth phase in revenue and profits, driving improvements in gross margin and ROE [3] Business Expansion and Growth - The company is expanding its planetary gear reducer business, leveraging its technological advantages and strong customer base in the NEV sector [3] - In 2024, the company invested 1 billion yuan in the first phase of its intelligent manufacturing core components project, focusing on NEV planetary gear reducers and high-precision industrial planetary gear reducers, with plans for further expansion in robotics-related fields [3] - The company's differential business is growing rapidly, with revenue reaching 272 million yuan in 2023, a 124.5% year-on-year increase, and gross margins turning positive in the first half of 2024 [3] Financial Performance and Projections - The company's gross margin and ROE in 2023 were 31.06% and 8.35%, respectively, both at historical lows, but are expected to improve as capacity utilization increases and economies of scale are realized [3] - Revenue for 2024-2026 is projected to be 2.409 billion yuan, 3.034 billion yuan, and 3.716 billion yuan, with year-on-year growth rates of 23.8%, 25.9%, and 22.5%, respectively [5] - Net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is expected to be 314 million yuan, 405 million yuan, and 508 million yuan, with year-on-year growth rates of 72.4%, 29.2%, and 25.4%, respectively [5] - EPS for 2024-2026 is projected to be 0.49 yuan, 0.63 yuan, and 0.79 yuan, with corresponding P/E ratios of 24.43x, 18.90x, and 15.07x [5] Key Metrics and Catalysts - Key indicators to monitor include the company's progress in securing orders for humanoid robot reducers, revenue growth, gross margin, ROE, and fixed asset turnover [4] - Potential catalysts include faster-than-expected industrialization of humanoid robots, securing more orders for humanoid robot reducers, and exceeding expectations in revenue growth, gross margin, and ROE [4] Financial Summary - The company's revenue in 2023 was 1.946 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 32.2% [10] - Net profit attributable to shareholders in 2023 was 182 million yuan, a year-on-year decrease of 13.9% [10] - ROE in 2023 was 8.4%, with projections for 2024-2026 at 12.4%, 13.4%, and 14.5%, respectively [10]

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-090 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | | 成都豪能科技股份有限公司 关于"豪能转债"赎回结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次可转债赎回的公告情况 （一）有条件赎回条件满足情况 公司股票自 2024 年 10 月 31 日至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日 内有十五个交易日收盘价不低于"豪能转债"当期转股价格的 130%，已满足"豪 能转债"的有条件赎回条款。 截至 2024 年 12 月 11 日（赎回登记日）收市后，累计共有 499,525,000.00 元"豪 能转债"转换为公司股份，累计转股数量为 59,533,435 股，占"豪能转债"转股前 公司已发行股份总额的 15.119%；"豪能转债"余额为人民币 475,000.00 元（4,750 张），占发行总额的 0.095%。 截至 20 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | | "豪能转债"已停止交易，特提醒"豪能转债"持有人注意在限期内转股。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低 于"豪能转债"当期转股价格的 130％。根据公司《成都豪能科技股份有限公司公 开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约定，已触发 赎回登记日：2024 年 12 月 11 日 赎回价格：100.037 元/张 赎回款发放日：2024 年 12 月 12 日 最后交易日：2024 年 12 月 6 日 自 2024 年 12 月 9 日起，"豪能转债"已停止交易。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 本次提前赎回完成后，"豪能转债"将自 2024 年 12 月 12 日起在上海证券交 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-088 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | | 转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 | | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第八次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2024 年 12 月 9 日收市后，距离 12 月 11 日（"豪能转债"最后转股日）仅 剩 2 个交易日，12 月 11 日为"豪能转债"最后一个转股日。 "豪能转债"已停止交易，特提醒"豪能转债"持有人注意在限期内转股。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低 于"豪能转债"当期转股价格的 130％。根据公司《成都豪能科技股份有限公司公 开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-087 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第七次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 赎回登记日：2024 年 12 月 11 日 赎回价格：100.037 元/张 赎回款发放日：2024 年 12 月 12 日 最后交易日：2024 年 12 月 6 日。 自 2024 年 12 月 9 日起，"豪能转债"停止交易。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 本次提前赎回完成后，"豪能转债"将自 2024 年 12 月 12 日起在上海证券交 易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内按照 8.39 元/股的转股价格进行转股外，仅 能选择以 100 元/张的票面价格加当期应计利息（即 100.037 元/张）被强制赎 回。若被强制赎回 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-086 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | | 转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 | | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第六次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2024 年 12 月 5 日收市后，距离 12 月 6 日（"豪能转债"最后交易日）仅剩 1 个交易日，12 月 6 日为"豪能转债"最后一个交易日。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 截至 2024 年 12 月 5 日收市后，距离 12 月 11 日（"豪能转债"最后转股日）仅 剩 4 个交易日，12 月 11 日为"豪能转债"最后一个转股日。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 公告编号：2024-085 | | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 24 转债 | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第五次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 截至 2024 年 12 月 4 日收市后，距离 12 月 11 日（"豪能转债"最后转股日）仅 剩 5 个交易日，12 月 11 日为"豪能转债"最后一个转股日。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低 于"豪能转债"当期转股价格的 130％。根据公司《成都豪能科技股份有限公司公 赎回登记日：2024 年 12 月 11 日 赎回价格：100.037 元/张 赎回款发放日：2024 年 12 月 ...

| 证券代码：603809 | 证券简称：豪能股份 | 公告编号：2024-083 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113662 | 转债简称：豪能转债 | | | 转债代码：113690 | 转债简称：豪 转债 24 | | 成都豪能科技股份有限公司关于 实施"豪能转债"赎回暨摘牌的第四次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2024 年 12 月 3 日收市后，距离 12 月 6 日（"豪能转债"最后交易日）仅剩 3 个交易日，12 月 6 日为"豪能转债"最后一个交易日。 最后转股日：2024 年 12 月 11 日 截至 2024 年 12 月 3 日收市后，距离 12 月 11 日（"豪能转债"最后转股日）仅 剩 6 个交易日，12 月 11 日为"豪能转债"最后一个转股日。 成都豪能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2024 年 10 月 31 日 至 2024 年 11 月 20 日已满足连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不 ...