德昌股份 摘要 • 德昌股份通过与 TTI 合作起家，逐步发展为吸尘器整机 ODM 供应商，并 拓展至多元小家电领域，如加湿器、电风扇等，以及个人护理电器，实现 了产品结构的优化和产业链的延伸。 • 公司于 2017 年成立德昌科技，进军汽车电机领域，主要生产 EPS 电机和 制动电机，已成为国内 EPS 电机龙头企业，并逐步收获新的定点订单， 2023 年销量达 120 万台，2024 年预计出货 200-300 万台。 • 受益于代工主业增长及新客户导入，公司自 2024 年以来各季度营收增速 维持在 30%-40%以上。截至 2024 年上半年，吸尘器占比 51.9%，小家 电占比 36.4%，EPS 电机占比 7.9%。 • 公司毛利率呈现先上升后下降再企稳回升趋势，2023 年以来受益于原材 料价格下降、多元小家电放量及 EPS 电机规模效应，毛利率逐步回升。净 利率基本维持在 10%-15%水平，受汇兑收益影响较大。 • 吸尘器市场稳步扩容，预计 2024-2029 年销售额复合增速为 8.9%。公司 通过深度绑定 TTI 实现代工业务增长，对 TTI 销售额占比超过 50%。新客 户 SN 预计 ...

公司深度报告 | 家用电器 证券研究报告 | 公司评级 | 增持（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 02 月 19 日 | 基础数据 | 02 月 18 日收盘价（元） | 27.00 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 100.54 | | 总股本（亿股） | 3.72 | | 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 | | 相关研究 【兴证家电】德昌股份（605555.SH） 2024 年中报：Q2 营收如期快增，主业 盈利改善持续兑现-2024.09.03 分析师：颜晓晴 S0190521020002 yanxiaoqing@xyzq.com.cn 分析师：苏子杰 S0190522070005 suzijie@xyzq.com.cn 分析师：王雨晴 S0190523070007 wangyuqing@xyzq.com.cn 研究助理：周庆 zhouqing@xyzq.com.cn 德昌股份(605555.SH) 家电汽零双轮驱动，多元布局兑现高成长 投资要点： | 主要财务指标 | | --- | | 会计年度 | 2023A | 2024E ...

涉嫌违反上述情形的我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持 谢谢大家好 欢迎参加法西加电的参谋会到加玛东南亚产能里头建储建工厂目前所有的参会者均属于精英状态在演讲结束后请给大家留有提问时间现在有请主持人开始发言 谢谢喂 当前实践的也是我们明年也是非常看好国创的这个团体那我下面就是分别做他两个主要业务一个是加电一个是气流分别说一下他的逻辑那加电业务的话呢公司最早是做这个电机起家的那后面是衍生为了这个海外头部家庭品牌的体系代工他加电这边的逻辑呢就是ODM客户那里的这个品位扩张跟份额扩张那加电整个这块业务呢去年是28亿的收入那25亿呢 那从拓展节奏上也能看到了,因为发展仪价它其实是这种就是家电是它品类比较多啊。那对于小家电这种东西,就是它这种品类本身就是呃,新品开出的节奏比较快,新品开发周期比较短啊,所以我们能看到呢,它给发展仪价代工这块的业务的增长是非常可观的。 德昌呢,他能从这个清洁切换到现在的一个职业,就是工具这边,那这个也是后面的一个开锁逻辑。那第四个逻辑其实就是一个,除了客户以外吧,就是一个新品类的一个扩张,就是公司他其实还做了这个除垫,就是从过去的清洁、小家电扩展到除垫。那我们也能看到呢,前两天呢,公司 ...

积极进取，步伐铿锵 点评： 投资建议：公司持续深耕电机技术，践行"以吸尘器为基础业务、 以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务"的发展战 略。家电业务受益 23 年新引进客户 Shark 合作的持续加深，以及原 战略大客户业务需求恢复稳定增长，整体有望实现稳增；汽零业务 伴随在手订单落地持续高景气。在主营业务快速发展的同时，今年 以来公司积极攫取更多市场需求和机会，公司展现出深厚技术积累 下优越的横向拓展能力和充足的成长动能。预计公司 24-26 年归母 净利润 4.1/5.0/6.0 亿元，当前股价对应 24-26 年估值为 20.3X/ 16.4X/13.7XPE，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 1,938.03 | 2,775.13 | ...

宁波德昌电机股份有限公司 第二届董事会第十五次会议决议公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召开情况 宁波德昌电机股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十五次会 议于2024年12月20日以现场结合通讯方式在公司会议室召开。本次董事会已于 2024年12月17日以电子邮件、电话等方式通知全体董事。会议由董事长黄裕昌先 生主持，会议应出席董事7人，实际出席董事7人。本次会议的召集和召开符合《 公司法》等有关法律法规及《公司章程》、《董事会议事规则》的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于投资建设泰国厂区年产 500 万台家电产品建设项目的议 案》 证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2024-047 表决情况：7 票同意，0 票弃权，0 票反对。 2、审议通过《关于投资建设年产 120 万台智能厨电产品生产项目的议 案》 本议案已经公司 2024 年第五次董事会战略委员会会议审阅，董事会战略委 员会提出建议，认为：本次投资基于公司实际业务需求，有利 ...

证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2024-049 宁波德昌电机股份有限公司 关于投资建设年产 120 万台智能厨电产品生产项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、投资项目的基本情况 1、项目名称：年产 120 万台智能厨电产品生产项目 2、建设地址：本项目建设地址位于宁波余姚朗霞街道，截至目前，所涉土 地尚在招拍挂前期准备工作阶段。 重要内容提示： 1、本项目尚处于初始阶段，已通过建设项目初审，尚未取得项目用地，需 要通过招拍挂方式进行竞拍，竞拍结果存在不确定风险。竞得土地后，项目须经 投资项目备案审批、以及节能审查、规划许可、环境影响评价等报建审批工作， 项目审批能否通过存在不确定性风险； 2、项目建设过程中如因宏观经济政策、公司实际发展情况或市场环境等因 素发生变化，项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险； 3、投资项目的运营与市场供求、国家产业政策、行业竞争情况、技术进步、 公司管理及人才等因素密切相关，上述任何因素的变动都可能对投资项目的预期 效益带来不确定性。 敬 ...

证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2024-048 宁波德昌电机股份有限公司 关于投资建设泰国厂区年产 500 万台家电产品建设项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2、项目建设过程中如因宏观经济政策、公司实际发展情况或市场环境 等因素发生变化，项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险； 3、投资项目的运营与市场供求、国家产业政策、行业竞争情况、技术 进步、公司管理及人才等因素密切相关，上述任何因素的变动都可能对投资 项目的运营和预期效益带来不确定性。 敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 重要内容提示： 1、本次对外投资项目尚需履行国内境外投资备案或审批手续，以及泰 国当地投资和企业登记等审批程序，相关事项尚待中国及泰国当地主管部门 审核备案、核准后方可实施，项目审批能否通过存在不确定性风险； 一、对外投资概述 基于未来战略发展规划和业务发展需要，宁波德昌电机股份有限公司（以下 简称"公司"）拟以自有资金或自筹资金通过新加坡全资子公司 NBDC SINGAPORE PT ...

证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2024-046 宁波德昌电机股份有限公司 关于 2024 年第三季度业绩说明会召开情况的公告 问题 2：目前 IPO 的募投 734 万台小家电进度如何，能否具体介绍一下？ 公司答复：尊敬的投资者您好，公司"年产 734 万台小家电产品建设项目" 系为扩大各类小家电的生产规模，建设地址为宁波余姚，该项目完工日期预计为 2024 年 12 月，感谢您的关注和提问。 问题 3：截至第三季度，汽车零部件的营收是多少，净利润多少？ 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁波德昌电机股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 20 日（星 期三） 16:00-17:00 在 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/），通过网络互动的方式召开了 2024 年第三季 度业绩说明会（以下简称"说明会"），现将有关事项公告如下： 一、本次说明会的召开情况 公司于 2024 年 1 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 03 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 持有 （维持） 当前价：19.33 元 德昌股份（605555）家用电器 目标价：——元（6 个月） 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.72 流通 A 股(亿股) 1.36 52 周内股价区间(元) 14.06-24.95 总市值(亿元) 71.98 总资产(亿元) 48.85 每股净资产(元) 7.77 盈利预测与投资建议。公司家电业务新客户、新品类持续增长，贡献持续增长 动力，汽零业务快速放量带动盈利能力改善。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别 为 1.08 元、1.37 元、1.68 元，维持"持有"评级。 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、EPS 电机放量不及预期等风险。 相关研究 [Table_Report] 1. 德昌股份（605555）：家电客户持续拓展， 汽零定点逐步落地 (2024-04-26) 营收规模持续高增，汇兑影响利润 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收 29.9亿元， ...

公司报告 | 季报点评 收入增长提速，汇兑影响短期业绩 事件：24Q1-Q3 公司实现营业收入 29.9 亿元，同比+40.33%；归母净 利润 3.0 亿元，同比+14.50%；扣非归母净利润 2.9 亿元，同比+11.36%。 24Q3 公司实现营业收入 11.2 亿元，同比+42.99%；归母净利润 9444 万元，同比+2.78%；扣非归母净利润 9113 万元，同比+0.24%。 点评： 收入增长提速，持续推进多品类战略。公司家电业务受益 23 年新引进客 户 Shark 合作的持续加深，以及原战略大客户业务需求恢复稳定增长，整 体有望实现稳增；汽零业务伴随在手订单落地持续高景气。在主营业务快 速发展的同时，今年以来公司积极攫取更多市场需求和机会，洗碗机业务 已获 CQC、欧盟 CE 认证并开启逐步量产，其他品类亦在有序开展项目 拓展和沟通工作。 毛利率短期承压，汇兑损益拖累业绩。24Q3 公司实现毛利率 17.4%，同 比-2.1pcts，我们预计主要与新厂房折旧摊销、新业务处于投入期等因素 有关。费用端， 24Q3 公司销售 / 管 理/ 研 发 / 财务 费 用 率 分 别 为 0.4%/4. ...