Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has launched its 115,000 tons/year adipic acid expansion project, leading to a year-on-year increase in the production and sales of basic chemical products [5] - Despite a decline in profits due to falling prices of major products, the company is expected to see strong performance growth driven by new capacity releases [9] - The company aims to achieve integration in the polyurethane industry and become a world-class leader in polyurethane materials [7][8] Summary by Sections Market Performance - The company's stock price is currently at 7.74 yuan, with a total market capitalization of 38.4 billion yuan [1] Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 26.931 billion yuan, a year-on-year increase of 2.41%, and a net profit attributable to shareholders of 2.220 billion yuan, a year-on-year decrease of 10.43% [4] - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 6.559 billion yuan, a year-on-year decrease of 0.87%, and a net profit of 205 million yuan, a year-on-year decrease of 62.66% [4] Production and Sales - Chemical fiber production in 2024 was 357,400 tons, up 5.26% year-on-year, with sales of 368,200 tons, up 12.29% year-on-year [5] - Chemical new materials production was 657,100 tons, up 1.92% year-on-year, with sales of 425,500 tons, up 2.43% year-on-year [5] - Basic chemical products saw production of 1,681,000 tons, up 31.14% year-on-year, and sales of 1,365,700 tons, up 28.52% year-on-year, attributed to the new adipic acid expansion project [5] Cost Structure and R&D - The company optimized its cost structure, with R&D expenses contributing to maintaining its technological leadership and product competitiveness [6] Future Outlook - The company plans to strengthen its main business, pursue moderate diversification, and drive innovation to enhance its integrated operations in the polyurethane industry [7][8] Profit Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 2.636 billion yuan, 3.234 billion yuan, and 3.658 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 14.6, 11.9, and 10.5 [9]

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Huafeng Chemical [2][4] Core Views - Huafeng Chemical's performance is under short-term pressure, but it continues to expand its production capacity, reinforcing its scale advantages [3][4] - The company achieved a total revenue of 26.931 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 2.41%, while the net profit attributable to shareholders was 2.220 billion yuan, a decrease of 10.43% year-on-year [3] - Despite the growth in sales volume of core products, the decline in prices of spandex and adipic acid has negatively impacted performance [3] - The company has a strong market position, being the largest producer of spandex in China and the second largest globally, with significant production capacities in polyurethane and adipic acid [4] Financial Performance Summary - Revenue and Profit Forecasts: - 2025: Revenue expected to be 28.571 billion yuan, net profit 2.133 billion yuan - 2026: Revenue expected to be 30.668 billion yuan, net profit 2.403 billion yuan - 2027: Revenue expected to be 33.293 billion yuan, net profit 2.664 billion yuan [6][4] - Earnings Per Share (EPS) projections: - 2025: 0.43 yuan - 2026: 0.48 yuan - 2027: 0.54 yuan [4][6] - The company's price-to-earnings (P/E) ratios for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 18, 16, and 14 respectively [4] Production Capacity and Market Position - Huafeng Chemical has a spandex production capacity of 325,000 tons, with an additional 150,000 tons under construction [4] - The company maintains high capacity utilization rates: 109.98% for spandex and 94.96% for adipic acid [4] - The company is expected to further enhance its scale advantages as ongoing projects progress [4]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with expected revenue growth and profit recovery in the coming years [4]. Core Insights - The company reported a revenue of 26.931 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 2.41%, but the net profit attributable to shareholders decreased by 10.43% to 2.220 billion yuan [1]. - The fourth quarter of 2024 saw a revenue of 6.559 billion yuan, down 0.87% year-on-year, and a significant decline in net profit by 62.66% to 205 million yuan [1]. - The company is currently facing pressure on its performance due to declining product prices, particularly for spandex and adipic acid, leading to a low overall gross margin of 8.36% in Q4 [2]. - The company has a low debt level, with a debt-to-asset ratio of 26.17% in 2024, which is a decrease from the previous year [3]. - The company is investing in projects to enhance its integrated production capacity for spandex, which is expected to improve profitability in the future [3]. Summary by Sections Performance Review - In 2024, the company achieved a revenue of 26.931 billion yuan, a 2.41% increase year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 2.220 billion yuan, down 10.43% [1]. - The fourth quarter revenue was 6.559 billion yuan, a decrease of 0.87% year-on-year, with net profit dropping significantly by 62.66% to 205 million yuan [1]. Operational Analysis - The decline in product prices, especially for spandex and adipic acid, has put pressure on the company's performance, resulting in a gross margin of only 8.36% in Q4, down 32.7% year-on-year [2]. - The company reported a spandex sales volume of 368,000 tons in 2024, up 12.29% year-on-year, with a gross margin of 13.66% [2]. - The first quarter of 2025 has seen a slight recovery in spandex prices, while adipic acid prices continue to decline [2]. Profit Forecast - The company has slightly adjusted its profit forecast for 2025, expecting revenues of 27.322 billion yuan and a net profit of 1.984 billion yuan [4]. - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.40 yuan for 2025, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 20.33 for 2025, 18.56 for 2026, and 17.29 for 2027 [4].

行业与市场环境 2024年，全球经济形势复杂，经济增长放缓，通胀率下降但局部偏高，国际贸易复苏缓慢，地缘政治风 险增加。公司主要产品氨纶、己二酸、聚氨酯原液受需求不足、供给冲击、原材料波动等因素影响，售 价及利润受到影响。特别是氨纶行业从景气高点步入周期底部，多数企业亏损，行业集中度提升。 发展战略与展望 近期华峰化学（002064）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下： 经营业绩概览 华峰化学发布的2024年年报显示，公司全年营业总收入为269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润为 22.2亿元，同比下降10.43%；扣非净利润为20.83亿元，同比下降14.44%。第四季度单季营业总收入为 65.59亿元，同比下降0.87%；归母净利润为2.05亿元，同比下降62.66%；扣非净利润为1.75亿元，同比 下降71.06%。 主要财务指标 应收账款与现金流 截至报告期末，华峰化学的应收账款为25.16亿元，占最新年报归母净利润的比例高达113.35%，表明公 司存在较大的应收账款回收压力。货币资金为70.68亿元，较上年减少30.50%，主要由于归还借款和购 买结构性存款增加。 主营业务收入构 ...

盈利预测与估值 氨纶产能持续扩张，2024 年价格前高后低。2024 年底全球氨纶产能增加至175 万吨，产能同比增幅 7%，增量贡献集中于中国市场。中国市场新增氨纶产能11.5 万吨达到135.5 万吨，同比增长9.3%，在多 重因素影响下部分新投装置出现延后及减少投产。报告期内，国内氨纶产量104.5 万吨，同比增加 11.3%；出口量在6.96 万吨，同比增加13.2%；进口量4.79 万吨，同比下降4.8%；表观需求量 101.2 万 吨，同比增加10.3%。由于供应增加及原材料PTMEG 跌价，氨纶价格2024 年前高后低、持续下行，全 年均价2.64 万元/吨，同比下跌17.1%。进入2025 年2 月，氨纶价格企稳小幅反弹500 元/吨，当前行业仍 处于低盈利状态。 供大于求，己二酸2024 年继续承压。2024 年国内己二酸产能达到410 万吨，较上年增加9.6%；产量256 万吨，同比增长10.8%，己二酸下游消费量192 万吨，同比增长9.7%。供大于求，纯苯-己二酸价差收 窄，己二酸盈利持续承压，根据百川数据，行业2024 年吨毛利-1303 元/吨，较2023年-222 元/吨大幅下 ...

对于社保基金，本期新披露持有华峰化学的社保基金共计1个，即全国社保基金一一二组合。 外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达1.43%。本期较上一季未再披露的外资机构即阿布达比投资局。 2025年3月29日，华峰化学(002064.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年3月28日，共有148个机构投资 者披露持有华峰化学A股股份，合计持股量达25.98亿股，占华峰化学总股本的52.36%。其中，前十大 机构投资者包括华峰集团有限公司、香港中央结算有限公司、招商银行股份有限公司-兴全合润混合型 证券投资基金、全国社保基金一一二组合、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券 投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、北京泰德圣私募基金管理 有限公司-泰德圣投资致圣量化1号私募证券投资基金、泓德睿泽混合、泓德睿源三年持有期混合、中泰 开阳价值优选混合A，前十大机构投资者合计持股比例达50.73%。相较于上一季度，前十大机构持股比 例合计下跌了2.80个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募 ...

华峰化学股份有限公司 募集资金存放与使用情况鉴证报告 截至 2024 年 12 月 31 日 关于华峰化学股份有限公司 2024年度募集资金存放与使用情况 专项报告的鉴证报告 信会师报字[2025]第ZF10080号 华峰化学股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的华峰化学股份有限公司（以下简称"公 司"、"华峰化学"或"华峰化学公司"） 2024年度募集资金存放 与使用情况专项报告（以下简称"募集资金专项报告"）执行了合理 保证的鉴证业务。 一、董事会的责任 我们的责任是在执行鉴证工作的基础上对募集资金专项报告发 表鉴证结论。 鉴证报告 第 1 页 三、工作概述 我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3101号——历史 财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定执行了鉴证业务。该准 则要求我们遵守职业道德规范，计划和实施鉴证工作，以对募集资金 专项报告是否在所有重大方面按照中国证券监督管理委员会《上市公 司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求 （2022年修订）》（证监会公告〔2022〕15号）、《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》以及《深 圳证券 ...

华峰化学股份有限公司 内控审计报告 截至 2024 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10078 号 华峰化学股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了华峰化学股份有限公司（以下简称"华峰化学"） 2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、 《企业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制， 并评价其有效性是华峰化学董事会的责任。 立信会计师事务所 中国注册会计师：杨金晓 中国注册会计师：王徐明 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 内控审计报告1 第 1 页 ...

东方证券股份有限公司 关于华峰化学股份有限公司 2024 年年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 东方证券股份有限公司（以下简称"东方证券"、保荐机构）作为华峰化学 股份有限公司（以下简称"华峰化学"、"公司"）非公开发行股票的保荐机构， 履行持续督导职责，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指 引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规 范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求，就华峰化学2024年年度募集资金 存放与使用情况进行了专项核查，具体如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 根据公司第七届董事会第二十六次会议、第八届董事会第三次会议和2020年 年度股东大会决议，并经中国证券监督管理委员会"证监许可[2021]4150号"核准， 公司非公开发行普通股股票329,024,676股，发行价格8.51元/股，募集资金总额为 2,799,999,992.76元，保荐机构（主承销商）扣除含税保荐承销费16,174,999.94元 后，向公司实际缴入2,783,82 ...

审计报告及财务报表 二○二四年度 华峰化学股份有限公司 华峰化学股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-4 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | | 财务报表附注 | 1-116 | 审 计 报 告 信会师报字[2025]第 ZF10077 号 华峰化学股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了华峰化学股份有限公司（以下简称华峰化学）财务报 表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度 的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所 有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制，公允反映了 ...