◆ ◆ 300 30% 20% 10% 0% ◆ -10% -20% -30% 23-04 23-07 23-09 23-11 24-02 24-04 ...

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月29日 人民币32.40 人民币40.00↑ +23.5% 科伦药业 (002422 CH) 2023/1Q24 业绩强劲增长，重点关注原料药和创新业务，上调目标价  各板块齐发力，行业变局中持续录得强劲业绩增速：公司2023年营业收 个股评级 入214.5亿元（人民币，下同；同比+12.7%），扣非净利润23.7亿元（同 买入 比+43.8%），单4Q23营收/扣非净利润分别同比+12.0%/+61.9%。1Q24收 入/扣非净利润分别同比+10.3%/+25.7%，收入维持两位数强劲增长的同时、 利润率持续改善，销售费用的改善尤为明显，2023 全年/1Q24 分别下降 1年股价表现 4.1/3.0ppts至20.7%/17.7%。2023年收入分板块来看：1）大输液板块增长 002422 CH 深证成指 7%，销量同比+10.6%至43.8亿瓶/袋，密闭式输液占比显著提升4.25ppts， 10% 5% 高于此前指引；公司指引2024 年销量达到47-48 亿袋，对应高单位数增 0% 速。2）非输液制剂集采影响逐步出清，1Q24增速 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of RMB 40.00, indicating a potential upside of 23.5% from the current price of RMB 32.40 [2][7]. Core Insights - The company reported strong growth in Q1 2024, with revenue of RMB 214.5 billion, a year-on-year increase of 12.7%, and a non-GAAP net profit of RMB 23.7 billion, up 43.8% year-on-year. The revenue and profit growth rates for Q4 2023 were 12.0% and 61.9%, respectively [1][2]. - The company is focusing on its raw materials and innovative business segments, with a notable increase in sales efficiency and a decrease in sales expenses [1]. - The company has announced a dividend of RMB 12.7 billion for 2023, maintaining a payout ratio of 51.8%, and expects to maintain a payout ratio of 40-60% over the next three years [1][2]. Financial Performance Summary - Revenue for 2023 was RMB 214.5 billion, with a year-on-year growth of 12.7%. The projected revenue for 2024 is RMB 232 billion, reflecting a 2-3% upward revision [2][4]. - The net profit for 2023 was RMB 2.456 billion, with a projected increase to RMB 2.854 billion in 2024, representing a 17-19% upward revision [2][4]. - The company’s gross profit margin is expected to improve, with projections of 52.06% for 2024, up from 51.21% in the previous forecast [5]. Segment Performance - The intravenous infusion segment grew by 7%, with sales volume increasing by 10.6% to 4.38 billion bags. The company expects sales to reach 4.7-4.8 billion bags in 2024 [1]. - The intermediate and raw materials segment saw a year-on-year growth of 23.8%, driven by both volume and price increases [1]. - Revenue from R&D projects confirmed at RMB 15.5 billion, with additional milestone income expected from collaborations [1]. Future Outlook - The company anticipates continued strong performance in its core raw materials and intermediates, with demand and prices remaining high [1]. - The projected revenue growth for 2024-2026 is expected to be 11% and 14% CAGR, respectively, with a target price based on DCF valuation indicating a 24% potential upside [2][6].

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [Table_invest] [科Tabl伦e_N药ewT业itle] （002422）：大输液原料药快速 买入（维持） 公 增长，创新药持续兑现 司 报告原因：业绩点评 简 ——公司简评报告 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn ➢ 业绩表现靓丽。公司2023年营业收入为214.54亿元，同比增长12.69%，归母净利润24.56 医 证券分析师 亿元，同比增长44.03%，2024年Q1营业收入62.19亿元，同比增长10.32%，实现归母净 药 伍可心 S0630522120001 生 wkx@longone.com.cn 利润10.26亿元，同比增长26.00%。公司主要板块发展良好，国际化创新持续推进，业绩 联系人 表现优秀。 物 付婷 ➢ 输液板块增长良好，仿制药有望逐渐恢复增长。2023年公司大输液板块营业收入101.09亿 futing@longone.com.cn 元，同比增长6.96%，销量4 ...

科伦[Ta药ble业_S（tock 0N 0am 2e 4R 2p 2tT .y Spe Z] ） 公司研究/公司点评 23FY 三发驱动创新增长，结构优化降本增效 [T投 ab资 le_评 R级 an： k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-29 ⚫ 事件1 2024年4月25日，科伦药业发布2023年年度业绩报告，报告期内公 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 32.83 司实现营业收入214.54亿元，同比+12.69%；归母净利润24.56亿元， 近12个月最高/最低（元） 33.28/21.60 同比+44.03%；扣非归母净利润23.66亿元，同比+43.77%。单季度来 总股本（百万股） 1602 流通A股（百万股） 1307 看，公司2023Q4收入为57.11亿元，同比+12.02%；归母净利润为4.93 流通股比例（%） 81.58% 亿元，同比+64.31%；扣非归母净利润为4.45亿元，同比+61.89%。 ⚫ 事件2 总市值（亿元） 525.8 流通市值（亿元） 429.1 同日，科伦药业发布 2024 年一季度业绩报告，报告期内公司实现营业 收入6 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 26日 （上调） 证券研究报告•2023年报&2024年一季报点评 当前价：3 2.40元 科伦药业（002422） 医 药生物 目标价：3 9.38元（6个月） 输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：um公m司a发ry布] 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 214.5 亿元，同比增长 12.7%；归母净利润 24.6 亿元，同比增长 44%；扣非 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 归母净利润 23.7亿元，同比增长 43.8%。2024Q1 实现营业收入 62.2亿元， 执业证号：S1250520030002 同比增长 10.3%；归母净利润 10.3 亿元，同比增长 26%；扣非归母净利润 电话：021-68416017 9.9亿元，同比增长25.7%，业绩符合预期。 邮箱：duxy@swsc.com.cn  科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。2023 年科伦博泰实现营收 15.4 亿元（+91.6%），来自默沙东的许可及合作协议收入 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 26日 （上调） 证券研究报告•2023年报&2024年一季报点评 当前价：3 2.40元 科伦药业（002422） 医 药生物 目标价：3 9.38元（6个月） 输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：um公m司a发ry布] 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 214.5 亿元，同比增长 12.7%；归母净利润 24.6 亿元，同比增长 44%；扣非 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 归母净利润 23.7亿元，同比增长 43.8%。2024Q1 实现营业收入 62.2亿元， 执业证号：S1250520030002 同比增长 10.3%；归母净利润 10.3 亿元，同比增长 26%；扣非归母净利润 电话：021-68416017 9.9亿元，同比增长25.7%，业绩符合预期。 邮箱：duxy@swsc.com.cn  科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。2023 年科伦博泰实现营收 15.4 亿元（+91.6%），来自默沙东的许可及合作协议收入 ...

[Table_Page] 年报点评|化学制药 证券研究报告 [科Table_伦Title] 药业（002422.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 31.30元 三发驱动业绩增长，创新研发高效推进 合理价值 48.49元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26 ⚫ 事件：公司发布2023年报及2024年一季度：2023年营收214.54亿 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 元，同比+12.69%；归母净利润24.56亿元，同比+44.03%；扣非归母 净利润23.66亿元，同比+43.77%。2024年Q1实现营收62.19亿元， 10% 同比+10.32%；归母净利润10.26亿元，同比+26%；扣非归母净利润 3% 9.92 亿元，同比+25.67%。业绩增长主要驱动原因包括：（1）输液、 -4%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 非输液制剂板块产品结构优化；（2）原料药中间体主要产品销量和价 -11% 格同比上涨；（3）科伦博泰确定默沙东相关里程碑款；（4）有 ...

口口 科伦药业20240425_智能速览 2024年04月26日00:57 关键词 科伦药业 科伦博泰 川宁生物 原料药 中间体 销售 青霉素 阿莫西林 氨苄西林 头孢类 TADC 仿制药 创新 药 集采 市场份额 科伦 增长 净利润 销售费用 股东回报 全文摘要 化以及监管环境的严格，并展现了行业参与者对创新和高质量发展的持续追求。 章节速览 ● 00:00 2023年抗生素原料药及中间体市场展望 由于新冠疫情的影响和全球市场需求的增长，抗生素原料药及中间体市场呈现出旺盛的需求。特别是在 硫氰酸红霉素和青霉素板块，因供应链紧张和产量减少，市场价格持续上涨。特别是2022年以来，相关 企业如川宁生物的中间体销售额表现良好，预计未来市场将继续保持高位。此外，尽管面临来自国外的 竞争威胁，但中国作为全球抗生素产业链的核心优势不容忽视，预示着中国企业在该领域的长期竞争 力。 ● 06:39 国泰医疗产品研发与市场策略 国泰医疗在过去一年在临床研究、肿瘤药物开发、仿制药和创新药领域取得显著进展，特别是在创新型 生物药和治疗方法的研发上取得了重大突破。公司主要围绕四个方向进行了介绍：临床管线进展情况、 肿瘤相关药物研发 ...

公[Ta司ble点_H评ead报er] 告●化学制药 2024 年 04 月25 日 [Table_Title] 输液龙头业绩亮眼，需求旺盛可持续性 [ 科Ta 伦ble 药_S 业toc (k 0C 0o 2d 4e] 2 2) 较高 [Tabl推e_In荐ves tRank] (维持) 核心观点： 分析师 程培 ⚫⚫ [事 Ta件 ble： _S公 um司 m发 ar布 y] 2023年年报和 2024年一季报，2023年公司实现收入 214.54 [Table_Authors] 亿元，同比增长 12.69%，实现归母净利润 24.56亿元，同比增长 44.03%。2024 ：021-20257805 年一季度公司实现收入 62.19亿元，同比增长 10.32%，实现归母净利润 10.26 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 亿元，同比增长 26%。 分析师登记编码：S0130522100001 ⚫ 输液持续超预期，需求旺盛&结构优化，未来仍将快速增长。2023年公司 输液板块收入 101.09 亿元，同比增长 6.96%；销量 43.78 亿瓶/袋，同比增长 孙怡 10.6 ...