事件概述 考虑到宏观环境波动及前期FCBGA 封装基板建设费用较高，我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利 润2.11/4.6/6.30 亿元（此前为2025/2026 年归母净利润至3.86/6.54 亿元），按照2025/4/27 收盘价，PE 为 90.8/41.8/30.5 倍，维持"买入"评级。 公司发布24 年年报及一季报，公司24 年实现营收58.17 亿元，yoy+8.53%，归母净利润-1.98 亿元，同比 转亏，扣非归母净利润-1.96 亿元，毛利率15.87%，yoy-7.45pct；24Q4 实现营收14.66 亿元， yoy+6.88%，qoq-0.31%，归母净利润-1.67 亿元，扣非归母净利润-1.82 亿元，亏损幅度环比有所增加， 毛利率15.57%，yoy-1.32pct，qoq+0.75pct。 风险提示 25Q1 营收15.8 亿元，yoy+13.77%，qoq+7.76%，归母净利润0.09 亿元，环比扭亏，扣非归母净利润 0.07 亿元，环比扭亏，毛利率17.2%，yoy+0.13pct，qoq+1.63pct 24 年受费用端拖累业绩不佳，25Q1 ...

事件： 风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。 4 月25 日公司发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入58.17 亿元，同比增 加8.53%；实现归母净利润-1.98亿元，同比下降193.88%。2025 年一季度，公司实现营业收入15.80亿 元，同比增加13.77%；实现归母净利润0.09 亿元，同比下降62.24%。 投资建议： 我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为73.07 亿元、92.06 亿元、117.84 亿元，归母净利润分别为1.54 亿元、4.15 亿元、8.57亿元，考虑到公司作为国内少数坚定投入应用于GPU/CPU 等芯片的FCBGA 载板 厂商，以及当前国产替代的大背景，2025 年处于稼动率爬坡期，但未来两年确定性较高，给予2026 年 56 倍市盈率，对应12 个月目标价13.75 元，维持"买入-A"投资评级。 PCB 样板业务经营稳定，客户和产品结构不断优化年报披露，公司样板业务整体经营稳定，北京兴斐 HDI 板和类载板（SLP）业务稳定增长，北京兴斐受益于战略客户高端手机业务的恢复性 ...

电子/元件 2025Q1 归母净利润扭亏，FCBGA 处于业务放量关键时期 ——公司信息更新报告 2025 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/4/28 当前股价(元) 11.40 一年最高最低(元) 15.02/8.05 总市值(亿元) 192.61 流通市值(亿元) 171.05 总股本(亿股) 16.90 流通股本(亿股) 15.00 近 3 个月换手率(%) 339.76 司 信 息 更 新 报 告 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 兴森科技 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 营收同比增长，半导体业务 订单进展顺利—公司信息更新报告》 -2024.10.28 陈蓉芳（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001 2024 年多因素导致亏损，2025Q1 归母净利润扭亏，维持"买入"评级 2024 年公司实现营收 58.17 亿元，yoy+8 ...

002436.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 11.37 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 7.2 (8.6) 2.4 (0.7) 相对深圳成指 8.9 (1.7) 6.1 (7.7) (29%) (18%) (7%) 4% 15% 25% Apr-24 May-24 Jun-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 兴森科技 深圳成指 | 发行股数 (百万) | 1,689.60 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 1,500.42 | | 总市值 (人民币 百万) | 19,210.75 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 1,119.83 | | 主要股东(%) | | | 邱醒亚 | 14.46 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 25 日收市价为标准 相关研究报告 电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 28 日 《兴森科技》20240903 《兴森 ...

根据市场公开信息及4月25日披露的机构调研信息，知名私募同犇投资近期对3家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 同犇投资是一家有特色的阳光私募。公司成立于2014年1月，实缴资本1000万，2014年5月4日获得私募 投资基金管理人登记证书，是为数不多的由新财富最佳分析师创建的阳光私募，也是"五年金牌分析师 转型阳光私募"的唯一团队。公司总经理、投资总监童驯先生02-13年曾在上海申银万国证券研究所工作 12年，08-12年连续五年荣获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名，擅长大消费投资。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 2）兴森科技 （同犇投资参与公司线上会议） 个股亮点：公司的PCB产品有应用于工业控制和机器人领域，IC封装基板业务的目标客户包括芯片设计 公司和封装厂，应用于CPU、GPU、FPGA、ASIC、存储芯片、射频芯片等领域。；上海泽丰主营业务 为SOC芯片、存储芯片等领域的晶圆级测试和成品测试解决方案提供商，其主要客户包括芯片设计公司 和封装厂。 3）瑞尔特 （同犇投资参与公司投资者电话会议& ...

个股亮点：公司旗下教育品牌希沃全系列产品自2月8日起有序接入DeepSeek大模型，公司正在对 DeepSeek大模型与公司其他业务领域相关产品的适配开展深入评估；公司并购深圳掌锐，进入汽车电 子部件领域；公司推出的希沃教学大模型可以赋能希沃学习机绘本阅读，通过AI技术实现分级阅读计 划、互动绘本精读、AI陪伴共读等功能。 机构简介： 根据市场公开信息及4月25日披露的机构调研信息，知名私募重阳投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）兴森科技 （上海重阳投资参与公司线上会议） 个股亮点：公司的PCB产品有应用于工业控制和机器人领域，IC封装基板业务的目标客户包括芯片设计 公司和封装厂，应用于CPU、GPU、FPGA、ASIC、存储芯片、射频芯片等领域。；上海泽丰主营业务 为SOC芯片、存储芯片等领域的晶圆级测试和成品测试解决方案提供商，其主要客户包括芯片设计公司 和封装厂。 2）视源股份 （重阳投资参与公司特定对象调研&电话会议） 上海重阳投资管理有限公司（简称重阳投资）是在成立于2001年的上海重阳投资有限公司的基础上于 2009年设立的采用合伙经营模式的有限责任公司。重阳投资运用各种规范的 ...

证券研究报告 兴森科技 (002436 CH) BT 载板盈利或将改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 27 日│中国内地 | 电子元件 | 兴森科技公布2024年报&1Q25财报：2024年实现营收58亿元（yoy：+9%）； 毛利率 15.9%（yoy：-7.4pp，主要受 ABF 载板项目费用投入、BT 载板工 厂产能爬坡不及预期以及宜昌工厂经营状况变差的拖累）；归母净亏损 2.0 亿元。1Q25 实现营收 15.8 亿元（yoy：+14%）；毛利率 17.2%（yoy：+0.1pp， qoq：+1.6pp）；归母净利润 0.09 亿元（yoy：-62%，环比扭亏）。考虑在 关税冲突的影响下，投资者对公司 IC 载板国产替代的诉求比此前更强，因 此上调目标价至 15.00 元，维持"买入"评级。 1Q25 回顾：整体盈利受 ABF 载板投资以及原材料成本提升扰动 公司 1Q25 仅实现归母净利润 0.09 亿元（yoy：-62%），主要受到以下因素 影响：1）ABF 载板：因新工厂初期需要进行客户打样和产品认证 ...

据证券之星公开数据整理，近期兴森科技(002436)发布2025年一季报。根据财报显示，兴森科技增收不 增利。截至本报告期末，公司营业总收入15.8亿元，同比上升13.77%，归母净利润937.24万元，同比下 降62.24%。按单季度数据看，第一季度营业总收入15.8亿元，同比上升13.77%，第一季度归母净利润 937.24万元，同比下降62.24%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.2%，同比增0.74%，净利率-2.33%，同比减 18.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.16亿元，三费占营收比13.7%，同比增0.2%，每股净资 产2.96元，同比减4.28%，每股经营性现金流0.01元，同比减77.01%，每股收益0.01元 | 项目 | 2024年一季报 | 2025年一季报 | 同比増帽 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 13.88 亿 | 15.8亿 | 13.77% | | 归母净利润(元) | 2482.27万 | 937.24万 | -62.24% | | 扣非净利润(元) | 2392.66万 | 690万 ...

证券代码：002436 证券简称：兴森科技 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-04-001 投资者关系 活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他（线上会议） 参与单位 汇丰晋信基金、创金合信基金、鹏华基金、长城基金、国融基金、国投瑞 银基金、国联基金、长盛基金、申万菱信基金、中信建投基金、诺安基金、 方正富邦基金、摩根士丹利基金、广东正圆私募、广州瑞民私募、上海保 银私募、锐方（上海）私募、上海翀云私募、上海理成资管、广东大兴华 旗资管、青岛朋元资管、深圳恒盈富达资管、浙江四叶草资管、循远资管、 北京玺悦资管、上海肇万资管、财通证券资管、百年保险资管、建信投资、 泓澄投资、宏道投资、五矿鑫扬投资、同犇投资、泾溪投资、点将台投资、 星石投资、耕霁(上海)投资、致顺投资、乐信投资、上海重阳投资、鲍尔 赛嘉(上海)投资、辰禾投资、沣京资本、摩根证券投资信托、中金公司、 深圳达昊控股、昆仑健康保险、华夏未来、纳弗斯信息科技、UBS AG、东 吴证券、国海证券、长城证券、山西证券、上海证券、华创证券、中银国 际 ...

一、主要会计数据和财务指标 10派0.3元(含税) | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.1200 | 0.1300 | -192.31 | 0.3300 | | 每股净资产（元） | 2.9 | 3.14 | -7.64 | 3.85 | | 每股公积金(元) | 0.38 | 0.36 | 5.56 | 1.14 | | 每股未分配利润(元) | 1.32 | 1.46 | -9.59 | 1.42 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 58.17 | 53.6 | 8.53 | 53.54 | | 净利润(亿元) | -1.98 | 2.11 | -193.84 | 5.26 | | 净资产收益率(%) | -3.90 | 3.41 | -214.37 | 10.78 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 33700.24万 ...