证券研究报告·公司点评报告·非白酒 百润股份（002568） 2024 前三季度业绩点评：主业阶段性承压， 威士忌蓄势待发 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2593 | 3264 | 3269 | 3735 | 4157 | | 同比（ % ） | (0.04) | 25.85 | 0.15 | 14.25 | 11.31 | | 归母净利润（百万元） | 521.28 | 809.42 | 786.95 | 912.29 | 1,045.73 | | 同比（ % ） | (21.74) | 55.28 | (2.78) | 15.93 | 14.63 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.5 ...

Investment Rating - Buy (maintained) [1] Core Views - The company's Q3 performance was under short-term pressure, with revenue of 2.386 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.88%, and net profit attributable to the parent company of 574 million yuan, a year-on-year decrease of 13.67% [1] - The company is expected to release its first whiskey product on November 19, which could become a new growth driver given the potential of the domestic whiskey market [2] - Despite short-term challenges, the company's pre-mixed alcohol business remains the market leader with over 80% market share, and its long-term growth potential is still promising [3] Financial Performance - Q3 revenue was 758 million yuan, a year-on-year decrease of 5.95%, with net profit attributable to the parent company of 172 million yuan, a year-on-year decrease of 24.01% [3] - Pre-mixed alcohol revenue for the first three quarters was 2.102 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.13%, with Q3 revenue of 671 million yuan, a year-on-year decrease of 6.58% [3] - Gross margin increased by 1.34 percentage points to 70.18% in Q3, benefiting from lower production costs and reduced transportation expenses [3] - Sales expense ratio increased by 3.14 percentage points to 23.46% in Q3 due to increased market investment in a weak consumption environment [3] Industry and Product Analysis - The domestic whiskey market is dominated by high-priced imported brands, but domestic production capacity exceeded imports in 2023 [2] - The company has been preparing for its whiskey business since 2016, with production capacity far exceeding other distilleries, and its whiskey has reached a three-year aging period [2] - The company has innovatively developed whiskey with Chinese flavors, such as yellow wine barrel and Mongolian oak barrel whiskey, and has made significant progress in channel construction and consumer education [2] Future Outlook - Revenue for 2024-2026 is expected to be 3.3/4.0/4.7 billion yuan, with year-on-year growth rates of 1%/21%/18% [4] - Net profit attributable to the parent company for 2024-2026 is expected to be 721/889/1,077 million yuan, with year-on-year growth rates of -11%/23%/21% [4] - The company's pre-mixed alcohol "358" matrix continues to improve, and the upcoming whiskey product is highly anticipated [4] Valuation - The company's P/E ratio for 2024-2026 is expected to be 32/26/21 times, with P/B ratios of 5.53/5.29/5.08 times [6] - ROE for 2024-2026 is forecasted to be 17%/20%/24% [6]

百润股份（ [Table_StockNameRptType] 002568） | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------- ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 增投费用致利润承压，关注 Q4 威士忌新品 ——百润股份（002568.SZ）2024 年三季报点评 事件：百润股份发布 2024 年三季报报告，24 年前三季度实现营业收入 23.9 亿 元，同比-2.9%；归母净利润 5.7 亿元，同比-13.7%；扣非归母净利润 5.6 亿元， 同比-13.6%。其中，24Q3 实现营业收入 7.6 亿元，同比-6%；归母净利润 1.7 亿元，同比-24%；扣非归母净利润 1.7 亿元，同比-22.2%。 1）24 年前三季度/24Q3 公司毛利率分别为 70.11%/70.18%，同比 +3.25/+1.33pcts，毛利率同比改善，我们认为主要系强爽进行小幅提价，以及 减少商业折扣。2）24年前三季度/24Q3公司销售费用率分别为24.09%/23.46%， 同比+3.94/+3.14pcts，主要系广告宣传力度加大：500ml 大罐清爽上市后公司 加大梯媒投放和黄金地铁站超大视觉打造；以及强爽在奥运赛事期间推出抽金牌 等活动。3）24 年前三季度/24Q3 管理费用率分别为 6.16%/6.16%，同比 +1.04 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 10 月 30 日公司发布三季报，24Q1-Q3 实现营收 23.86 亿元，同比 -2.88%；实现归母净利润 5.74 亿元，同比-13.67%；扣非归母净利 润 5.61 亿元，同比-13.57%。其中 24Q3 实现营收 7.58 亿元，同 比-5.95%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比-24.01%；扣非归母净 利润 1.70 亿元，同比-22.21%。 经营分析 终端需求疲软+强爽高基数，预调酒增长承压。1）24Q3 预调酒实 现营收 6.71 亿元，同比-6.6%。分产品来看，强爽随着尝鲜人群褪 去，增长较为乏力。微醺系列持续扩展消费人群和消费场景，从 "一个人的小酒"成功拓展到节庆餐饮、晚间小酌等场景；新口味 "青提茉莉"上市表现出色，单店产出跃入口味前三名。清爽系列 品牌焕新升级，500mL 大罐清爽全新上市，代言人新 TVC 和新 KV 承载"好喝的酒，不用吃苦"的品牌定位，通过深度梯媒投放、黄 金地铁站超大视觉打造，全方位多角度立体化强势进行品牌推广， 着重诠释好喝的饮用体验。2）24Q3 食用香精营收约 1.08 亿元， 同比增长 23. ...

证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-069 债券代码：127046 债券简称：百润转债 上海百润投资控股集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"百润股份"或"公司"） 于 2024 年 10 月 30 日召开第六届董事会第二次会议，会议审议通过了《关于使 用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用募集资金专户中不超过人 民币 4.5 亿元的募集资金进行现金管理。现将有关事项公告如下： 一、募集资金基本情况 （一）2020 年非公开发行股票募集资金 经中国证券监督管理委员会出具的《关于核准上海百润投资控股集团股份有 限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2020〕1861 号）核准，公司非公开 发行 A 股股票 16,049,776 股，发行价格为 62.68 元/股，募集资金总额为 1,005,999,959.68 元，扣除发行费用 15,075,354.79 元（不含税）后，本次募集资 金净额为 990,924 ...

华创证券有限责任公司 关于上海百润投资控股集团股份有限公司 使用部分闲置募集资金进行现金管理的核查意见 华创证券有限责任公司（以下简称"华创证券"或"保荐机构"）作为上海百润 投资控股集团股份有限公司（以下简称"百润股份"或"公司"）公开发行可转换公 司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指 引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》及《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关规定，对百润股 份拟使用部分闲置募集资金进行现金管理的事项进行了审慎核查，核查意见如 下： 单位：万元 | 项目名称 | 项目资金 | 募集资金 | 实际募集资金 | | --- | --- | --- | --- | | | 投入总额 | 拟投入金额 | 拟投入金额 | | 烈酒（威士忌）陈酿熟成项目 | 117,381.96 | 100,600.00 | 99,092.46 | | 合计 | 117,381.96 | 100,600.00 | 99,092.46 | 1 截至 2024 年 9 月 30 日，公司 2020 年非公开发行股票募集资金已累计 ...

公司董事会根据股东大会授权，已于近日完成工商变更登记手续，取得上海 市 市 场 监 督 管 理 局 换 发 的 《 营 业 执 照 》 （ 统 一 社 会 信 用 代 码 ： 91310000632005686K），公司注册资本由 1,049,690,955 元人民币元人民币变更 为 1,049,368,955 元人民币，同时完成了《公司章程》的工商备案。 上海百润投资控股集团股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开第五届董事会第十五次会议及第五届监事会第十三次会议、于 2024 年 5 月 28 日召开 2023 年度股东大会，审议通过了《关于回购注销 2021 年限制性 股票激励计划部分限制性股票的议案》、《关于修改<公司章程>、变更注册资本 的议案》。 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-070 债券代码：127046 债券简称：百润转债 特此公告。 上海百润投资控股集团股份有限公司 董事 ...

证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-067 债券代码：127046 债券简称：百润转债 上海百润投资控股集团股份有限公司 第六届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第 二次会议于 2024 年 10 月 22 日以电子邮件和电话等方式发出通知，并于 2024 年 10 月 30 日以现场表决方式举行。会议由监事会主席耿涛女士主持，会议应到监 事 3 人，实到监事 3 人。会议召开符合《公司法》和《公司章程》之规定。 二、监事会会议审议情况 1．审议通过《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 经审核，监事会认为董事会编制和审议公司《2024 年第三季度报告》的程序 符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了 上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 1．《上海百润投资控股集团股份有限公司第六届监事会 ...

证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-066 债券代码：127046 债券简称：百润转债 上海百润投资控股集团股份有限公司 第六届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、董事会会议审议情况 1．审议通过《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 报告全文登载于《证券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国证券报》 和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 2．审议通过《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 《百润股份：关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》登载于《证 券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国证券报》和巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）。 一、董事会会议召开情况 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第 二次会议于 2024 年 10 月 22 日以邮件方式发出通知，并于 2024 年 10 月 30 日 以 ...