本篇报告解决了以下核心问题：介绍化工仓储行业的商业模式以及行业特性；介绍宏川智慧业务基本情 况并展望未来机会。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2025～2027 年营收分别实现11.31、15.04、15.82 亿元，同比增速 分别为-21.98%、32.96%、5.17%，归母净利润分别实现-4.46、1.89、2.66 亿元，2027 年同比增速为 40.73%。基于2026 年2 月11 日收盘价，2026～2027 年对应PE 分别为31.1、22.1 倍，PB（LF）为2.5 倍。公司为化工仓储行业头部企业，若行业景气度回温或释放业绩弹性，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：出租率不及预期；并购推进不及预期；商誉减值风险；服务能力市场竞争力不及预期；需求 复苏不及预期。 经营优势强化客户粘性，静待需求复苏。公司通过"服务能力+交割库资质"强化客户粘性：自有码头与 储罐容量匹配提升装卸与周转效率，2025H1 运营码头14 座；依托多地库区提供通存通兑，降低客户综 合物流成本；化工仓库以甲/乙类库为主，并取得甲醇、乙二醇、苯乙烯等指定交割库资格，提升信任 与竞争力。景气阶段性承压下出租率自2022 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating to the company, marking its first coverage [2][46]. Core Insights - The report discusses the business model and characteristics of the chemical warehousing industry, as well as the basic business situation of Hongchuan Wisdom and future opportunities [2][12]. - Hongchuan Wisdom is positioned as a leading private chemical warehousing company, steadily expanding its scale through continuous mergers and acquisitions [5][13]. - The company primarily provides comprehensive warehousing services for petrochemical product manufacturers, traders, and end-users, with a significant focus on terminal tank and chemical warehouse operations [5][14]. Summary by Sections Business Overview - Hongchuan Wisdom has established itself as a leader in the chemical warehousing sector, with a business model that includes terminal tank services and chemical warehouse services [5][13]. - The company has expanded its operations across multiple regions, including key consumption areas in East and South China, forming a collaborative network [5][31]. Industry Characteristics - The chemical warehousing industry is characterized by strict regulations due to the hazardous nature of chemicals, which has led to limited new storage capacity since 2018 [5][29]. - The primary revenue source for the industry is rental income based on storage capacity, with profitability driven by capacity and occupancy rates [16][20]. Financial Projections - Revenue projections for Hongchuan Wisdom are estimated at 1.131 billion, 1.504 billion, and 1.582 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of -21.98%, 32.96%, and 5.17% [5][45]. - The net profit attributable to the parent company is projected to be -446 million, 189 million, and 266 million yuan for the same years, with a significant recovery expected in 2027 [5][45]. Competitive Advantages - The company enhances customer loyalty through its service capabilities and delivery warehouse qualifications, which improve operational efficiency and reduce logistics costs for clients [5][37]. - Hongchuan Wisdom operates 14 terminals, with a focus on matching storage capacity with customer needs, thereby improving resource utilization [5][39]. Valuation and Investment Rating - Based on the closing price on February 11, 2026, the projected price-to-earnings (P/E) ratios for 2026 and 2027 are 31.1 and 22.1 respectively, with a price-to-book (P/B) ratio of 2.5 [5][45]. - The report concludes that if the industry recovers, the company is likely to release performance elasticity, justifying the "Accumulate" rating [5][46].

中证鹏元关于关注广东宏川智慧物流股份有限公司 2025 年业绩预亏的公告 中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称"中证鹏元"）对广 东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"宏川智慧"或"公司"， 股票代码：002930.SZ）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托 关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行 为独立、客观、公正的关联关系。 | | | | 主体等级 | 债项等级 | 评级展望 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 宏川转债 | 上一次评级时间 2026 1 月 7 日 | 年 | AA- | 上一次评级结果 AA- | 稳定 | 根据公司近期发布的 2025 年度业绩预告，公司扣除非经常性损 益后归属于上市公司股东的净利润亏损 44,370.79 万元–47,495.49 万元，比上年同期下降 455.00%-480.00%（上年同期盈利 12,498.81 万元），主要原因系受行业下游需求减少影响，公司出租率下降，导 致营业收入、毛利率同比下降，加之计提资产减值准备1影响。 中证鹏元认为，受行业周期波动及地缘政治环境等因 ...

Group 1 - The company held its 28th meeting of the fourth board of directors on February 6, 2026, to discuss various proposals [2][3] - The board approved a proposal to lower the conversion price of "Hongchuan Convertible Bonds" from RMB 14.00 per share to RMB 12.65 per share, effective from February 9, 2026 [3][39][42] - The board also approved a proposal for the company and its subsidiaries to engage in sale-leaseback financing and accept guarantees from subsidiaries and related parties, with 7 votes in favor [4][5][6] Group 2 - The company plans to hold the fourth temporary shareholders' meeting of 2026, with the proposal receiving unanimous support from the board [8][9] - The company issued 6.7 million convertible bonds at a total value of RMB 670 million, with the initial conversion price set at RMB 20.25 per share [13][14] - The conversion price has undergone several adjustments due to stock option exercises and other corporate actions, with the latest adjustment bringing it down to RMB 12.65 per share [39][42]

Group 1 - The company Hongchuan Wisdom announced on February 6, 2026, that its fourth board meeting was held, where it approved a proposal for sale-leaseback financing and accepted guarantees from subsidiaries and related parties [1] Group 2 - The central bank, which has been increasing its gold reserves for two consecutive years, announced plans to purchase an additional 150 tons of gold, aiming to accumulate a total of 700 tons [1]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | 公告编号：2026-020 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于向下修正"宏川转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 股票代码：002930 | | --- | | 股票简称：宏川智慧 | 债券代码：128121 债券简称：宏川转债 修正前转股价格：人民币 14.00 元/股 修正后转股价格：人民币 12.65 元/股 修正后转股价格生效日期：2026 年 2 月 9 日 经深圳证券交易所《关于广东宏川智慧物流股份有限公司可转换 公司债券上市交易的通知》（深证上〔2020〕685 号）文件审核同意， 公司发行的 67,000.00 万元可转换公司债券自 2020 年 8 月 7 日起在深 圳证券交易所上市交易，证券简称为"宏川转债"，证券代码为 "128121"。 2、可转换公司债券转股价格的调整 本次发行的可转换公司债券的初始转股价格为 20.25 元/股。 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2026-019 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | （一）审议通过了《关于向下修正"宏川转债"转股价格的议案》 具体详见刊登在 2026 年 2 月 7 日《证券时报》《上海证券报》 及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《关于向下修正"宏 1 / 3 川转债"转股价格的公告》（公告编号：2026-020）。 表决结果：赞成 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 广东宏川智慧物流股份有限公司 第四届董事会第二十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董 事会第二十八次会议通知已于 2026 年 2 月 3 日以电子邮件方式送达 各位董事，会议于 2026 年 2 月 6 日以现场结合通讯表决方式召开。 本次会议应参加表决的董事 9 名，实际参加表决的董事 9 名（其中， 董事王健、张荣武、徐胜广、王强、芮斌以通讯方 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | | 公告编号：2026-021 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 本次关联担保不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定 的重大资产重组，不构成重组上市，以及不需要经过有关部门批准。 接受下属公司及关联方提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 本次业务开展后，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称 "公司"）及控股子公司经审议批准且正在履行的担保额度（即前 期审议通过的且有明确担保金额的担保额度）以及预计担保额度 （即本次董事会审议的且有明确担保金额的担保额度）总额占最近 一期经审计净资产的 245.29%。本次承租方常熟宏智仓储有限公司 （以下简称"常熟宏智"）的资产负债率超过 70%。 一、融资租赁概述 公司及全资下属公司常熟宏智为进一步盘活存量资产、降低融 资成本，拟作为共同承租人与兴业金融租赁有限责任公司（以下简 称"兴业金融租赁"）进行固定资产的售后回租融资租赁业务，融 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2026-018 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 2026 年第三次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、重要内容提示 1、本次股东会不存在否决提案的情形。 2、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 二、会议召开情况 1、会议召开时间 现场会议召开时间为：2026 年 2 月 6 日下午 15:30 开始，会期半 天； 网络投票时间为：2026 年 2 月 6 日，其中通过深圳证券交易所 交易系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 2 月 6 日上午 9:15-9:25 和 9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系 统进行网络投票的具体时间为 2026 年 2 月 6 日 9:15-15:00 的任意时 间。 2、会议召开地点 1 / 4 现场会议地点：广东省东莞市松山湖园区礼宾路 6 号 1 栋公司会 议室 网络投票平台：深圳 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | 公告编号：2026-022 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于召开 2026 年第四次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董 事会第二十八次会议审议通过了《关于召开 2026 年第四次临时股东 会的议案》，决定于 2026 年 2 月 25 日召开公司 2026 年第四次临时 股东会，审议董事会提交的相关议案，现将本次会议的有关事项通知 如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2026 年第四次临时股东会 现场会议召开日期、时间为：2026 年 2 月 25 日下午 15:30 开始， 会期半天； 网络投票日期、时间为：2026 年 2 月 25 日，其中，通过深圳证 券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 2 月 25 日 9:15 —9:25，9:30—11:30 和 13:00—15:00； ...