本公司保留一切权利。 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 6 公司研究丨点评报告丨新乳业（002946.SZ） [Table_Title] 新乳业 2023 年年报暨 2024 年一季报点评：需 求相对承压，盈利保持优化 [Table_Author] 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Title 新乳业 20232]年年报暨 2024 年一季报点评：需 求相对承压，盈利保持优化 [Table_Summary2] 事件描述 新乳业 2023 年度实现营业总收入 109.87 亿元（同比+9.8%），归母净利润 4.31 亿元（同比 +19.27%），扣非净利润 4.65 亿元（同比+57.86%）；单看 2023Q4，公司实现营业总收入 27.93 亿元（同比+10.56%），归母净利润 4994.7 万元（同比-2.09%），扣非净利润 7363.4 万元（同 比+56.56%）。公司 24Q1 实现营业总收入 26.14 亿元（同比+3.66%）；归母 ...

新乳业（002946.SZ） 执业证书编号：S1070523080001 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2145 2002 2358 2603 2954 营业收入 10006 10987 11887 12966 14201 现金 494 440 476 519 568 营业成本 7601 8035 8665 9424 10280 应收票据及应收账款 580 610 711 815 961 营业税金及附加 46 52 57 62 67 其他应收款 49 101 136 152 203 销售费用 1357 1678 1890 2010 2187 预付账款 186 82 155 169 186 管理费用 470 470 505 545 589 存货 800 712 822 891 978 研发费用 48 47 50 52 54 其他流动资产 35 58 58 58 58 财务费用 148 162 139 139 121 非流动资产 7345 6936 714 ...

新希望乳业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）近日接到通 知，公司股东新希望投资集团有限公司（以下简称"新投集团"）以公司部分 股票为标的发行的新希望投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行 可交换公司债券（第一期）（简称"本期债券"），将于2024年5月14日进入 换股期。有关事项及对公司的影响说明如下： 证券代码：002946 证券简称：新乳业 公告编号：2024-027 债券代码：128142 债券简称：新乳转债 新希望乳业股份有限公司 关于股东非公开发行可交换公司债券进入换股 期的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 进入换股期后，新投集团所持有的公司股份可能因债券持有人选择换股而 减少。可交换公司债券持有人是否选择换股以及实际换股数量等均存在不确定 性，假设债券持有人持有的可交换公司债券全部用于交换本公司股票（换股数 量占公司目前总股本的4.13%），公司控股股东及实际控制人不会发生变化。 公司将持续关注新投集团所持公司股份可能因债券持有人选择换股而减少 的情况，并督促其及时履行信息披露义务。 ...

产品结构持续升级，盈利水平加速提高 ➢ 公司产品结构优化，带动盈利能力提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|------------------------------|-----------------------------|--------------------|--------| | 财务数据和估值 | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | 营业收入（百万元） | 10006 | 10987 | 12067 | 13097 | 14106 | | 增长率（%） | 11.59% | 9.80% | 9.83% | 8.53% | 7.71% | | EBITDA （百万元） | 1007 | 1143 | 1184 | 1425 | 1699 | | 归母净利润（百万元） | 361 | 431 | 593 | 756 | 952 | | 增长率（ %） | 15.68% | 19.27% | 37.74% | 27.32% | 25.9 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 28 日 证券研究报告•2023年报&2024 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：9.88 元 新 乳 业（002946）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 五年规划逐步落地，利润弹性延续释放 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023年报及 2024年一季报，2023年实现营业收入 109.9亿元 （+9.8%），实现归母净利润 4.3 亿元（+19.3%），实现扣非归母净利润 4.6 亿 元（+57.9%）；2024Q1实现营业收入 26.1亿元（+3.7%），实现归母净利润 0.9 亿元（+46.9%）。此外，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.50 元（含 税）。 DTC 增速保持领先，24Q1 受并表范围调整增速放缓。1、2023 年液体乳实现 收入 97.6亿元，同比增长 11.2%。公司坚持"鲜酸双强"品类发展策略，产品 迭代快速，2023年新品收入占比达 12%，为后续增长奠定基础。2、分渠道看， 2023 年直营、经销分别实现收入 55.9亿元（+10.2%）、42.5亿元（+12.4%）。 其中 DT ...

相对沪深 300 表现 2024/04/29 日均成交额（百万） 136.24 2024 年 04 月 29 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn [Table_Title] 主业稳健增长，向"五年规划"持续迈进 ——新乳业（002946）2023 年年报及 2024 年一 季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 4 月 25 日，新乳业发布 2023 年报和 2024 年一季报，2023 年 公司实现营收 109.9 亿元，同比+9.8%；归母净利润 4.3 亿元，同比 +19.3%；扣非归母净利润 4.6 亿元，同比+57.9%。其中 Q4 实现营收 27.9 亿元，同比+10.6%；归母净利润 0.5 亿元，同比-2.1%；扣非归母净利润 0.7 亿元，同比+55.6%。2024Q1 实现营收 26.1 亿元，同比+3.7%；归 母净利润 0.9 亿元，同比+46.9%；扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+33.8%。 ...

2024 年 4 月 29 日 要点 战略稳步推进，盈利能力持续增强 事件：新乳业发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 全年实现营业收入 109.87 亿元，同比+9.80%；归母净利润 4.31 亿元，调整后同比+19.27%；扣 非归母净利润 4.65 亿元，同比+57.86%。23Q4 实现营业收入 27.93 亿元，同比 +10.56%；归母净利润 0.50 亿元，调整后同比-2.62%；扣非归母净利润 0.74 亿元，调整后同比+56.56%。24Q1 实现营业收入 26.14 亿元，同比+3.66%；归 母净利润 0.90 亿元，同比+46.93%；扣非归母净利润 1.00 亿元，同比+33.75%。 低温鲜奶增长积极，D2C 渠道发展良好。公司 24Q1 营收增速有所放缓主要系主 动剥离"一只酸奶牛"业务。1）分产品看，2023 年液态奶/奶粉/其他产品分别 实现营收 97.55/0.78/11.53 亿元，同比+11.15%/+11.28%/ -0.53%。其中低温 鲜奶收入同比实现双位数增长，低温酸奶品类收入同比实现中个位数增长。公司 持续推进新品布局，2023 年新品贡献 ...

公 司 研 究 [数据日期 Table_cominfo] 2024/04/26 收盘价 9.88 总股本(万股) 86,581 流通A股/B股(万股) 84,927/0 资产负债率(%) 70.38% 市净率(倍) 3.21 净资产收益率(加权) 3.50 12个月内最高/最低价 17.49/8.10 公 司 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 新乳业 沪深300 [新乳业（ Table_NewTitle] 002946）：深化"鲜立方"战 略，盈利水平持续提升 ——公司简评报告 ➢ 事件：4月25日，公司发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年营业总收入为109.87 亿元，同比+9.80%，归母净利润为4.31亿元，同比+19.27%，扣非归母净利润4.65亿元， 同比+57.86%。其中，2023年Q4公司营业收入为27.93亿元，同比+10.56%，归母净利润 为0.50亿元，同比-2.09%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比+55.64%。2024年Q1公司营 业收入为26.14亿元，同比+3. ...

52 周最高/最低价（元）：17.24 / 8.43 A 股总股本（百万股）： 865.71 流通市值（百万元）： 8413.58 资料来源：公司公告、Wind、国元证券研究所整理 《国元证券公司研究-新乳业（002946）2023 年三季 报点评：聚焦低温鲜奶，Q3 扣非业绩增 54%》 2023.10.31 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | | | | [Table_ 报告作者 Author] | | | 分析师 | 邓晖 | | 执业证书编号 | S0020522030002 | | 电话 | 021-51097188 | | 邮箱 | denghui1@gyzq.com.cn | | 分析师 | 朱宇昊 | | 执业证书编号 | S0020522090001 | | 电话 | 021-51097188 | | 邮箱 | zhuyuhao@gyzq.com.cn | | 联系人 | 单蕾 | | 电话 | 021-51097188 | | 邮箱 | shanlei@gyzq.com.cn | [Ta ...

公 司 研 究 | --- | --- | |-----------------------|---------------------------| | | | | 张宇光（分析师） | 叶松霖（分析师） | | zhangyuguang@kysec.cn | yesonglin@kysec.cn | | S0790520030003 | 证书编号： S0790521060001 | 2023 年公司净利率同比增 0.3pct 至 3.9%，净利率如期提升。2024Q1 公司净利率 同比增 1.0pct 至 3.43%，净利率提升主因结构升级下毛利率同比增 2.3pct 至 29.4%。2024Q1 销售费用率同比增 1.6pct、管理费用率同比降 0.5pct。展望 2024 年，预计原奶价格仍会平稳略降，公司结构持续优化、原奶成本下行下预计毛利 率可提升；非经常损益预计会有所改善，净利率仍可持续提升。 股价走势图 相关研究报告 公司信息更新报告 特别声明 幅证券 主业稳步增长，净利率持续提升 投资评级：增持（维持） 坚持鲜战略，维持"增持"评级 2024Q1 净利率提升主因毛利率提升 风险提示：宏观经济 ...