证券研究报告 升幅% 1M 3M 12M 绝对收益 -0.1 -6.1 -28.0 主营收入 1,275.7 1,227.3 1,255.1 1,283.5 1,324.1 每股收益(元) 1.96 1.68 1.64 1.75 1.80 受地产景气影响，收入增速放缓 地产景气影响公司销售：根据公司公告，2023 年亿田经销渠道 实现收入 9.8 亿元，YoY-9.4%；直销渠道实现收入 2.5 亿元， YoY+28.1%。其中亿田 2023 年线上成交金额 9 亿元，YoY+10.7%； 线下方面，2023 年公司拥有线下经销商 1500 家左右，渠道数量 保持稳定。由于集成灶销售区域主要集中于三四线毛坯新房，受 地产影响，亿田 2023Q4~2024Q1 收入有所下滑。 投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆 盖广泛。我们预计，公司 2024~2025 年的 EPS 分别为 1.64/1.75 元，6 个月目标价 34.44 元，对应 2024 年 21 倍 PE，维持买入-A 的投资评级。 yangxt2@essence.com.cn 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 ...

家用电器/厨卫电器 投资评级：买入（维持） 数据来源：聚源 《新房需求承压导致 Q3 收入低于预 期，看好产能扩充支撑市场份额抢夺 —公司信息更新报告》-2023.11.3 《Q2 营收恢复增长，毛利率提升显著 —公司信息更新报告》-2023.8.30 隐证券 亿田智能（300911.SZ） 2024 年 05 月 05 日 ——公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/4/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 28.08 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 43.30/21.63 | | 总市值 ( 亿元 ) | 29.98 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 27.98 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.07 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.00 | | 近 3 个月换手率 (%) | 169.97 | 股价走势图 营收分产品看，2023 年公司集成灶/其他产品营收分别实现 10.95/1.32 亿元，分 别同比-5.76%/+16.29%，营收占比分别为 89.26%/10.7 ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 亿田智能（300911.SZ） 23 年业绩承压，分红比例提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 亿田智能发布 2023 年报与 2024 年一季报。2023 年公司实现收入 12.3 亿元（YoY-3.8%），归母净利 1.8 亿元（YoY-14.6%），毛利率 48.7% （YoY+2.0pct），净利率 14.6%（YoY-1.9pct）。23 年公司收入下滑主 要是因为房地产销售下滑拖累了集成灶行业需求。奥维云网(AVC)推总 数据显示，2023 年集成灶市场零售额为 249 亿元，同比下滑 4.0%； 零售量为 278 万台，同比下滑 4.2%。 ⚫ 24Q1公司收入承压，盈利能力下滑。24Q1收入1.3亿元（YoY-44.5%）， 归母净利 0.05 亿元（YoY-88.9%）。24Q1 毛利率 44.6%（YoY -4.8pct）， 净利率 3.6%（YoY-14.2pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比 +9.9pct/+4.2pct/+0.4pct/+1.7pct，费用率提升主因收入下滑。 ⚫ 政策刺激有望带 ...

风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 季报点评 2024 年 04 月 28 日 亿田智能（300911.SZ） 行业量额齐跌，公司经营承压 集成灶行业量额齐跌，公司零售端短期承压。受地产环境变动及消 费降级影响，2024Q1 集成灶行业继续承压，据奥维云网，2024 年 一季度我国集成灶市场累计零售额、量分别为 42 亿元、45 万台， 同别分别下滑 11.9%、10.5%；受行业影响，亿田智能零售端也出 现下滑，据奥维云网，2024Q1 亿田智能线上销额增速为-45.77%。 收入大幅下滑影响短期利润率水平。毛利率：2024Q1 公司毛利率 同比-4.84pct 至 44.64%。费率端：2024Q1 销售/管理/研发/财务 费率为 29.76%/9.57%/7.33%/-1.45% ，同比变动 9.94pct/4.19pct/1.75pct/0.4pct，财务费用变动主要系可转债利息 费增加所致。净利率：公司 2024Q1 净利率同比变动-14.25pct 至 3.57%。同时，净利率变动还受到资产减值损失增加影响，2024Q1 公 ...

Financial Performance - The company's revenue for Q1 2024 was ¥126,798,495.76, a decrease of 44.49% compared to ¥228,414,228.25 in the same period last year[5] - Net profit attributable to shareholders was ¥4,527,079.27, down 88.88% from ¥40,695,378.12 year-on-year[5] - Basic earnings per share decreased to ¥0.0424, down 88.76% from ¥0.3773 in the same period last year[5] - Total operating revenue for Q1 2024 was ¥126,798,495.76, a decrease of 44.4% compared to ¥228,414,228.25 in the same period last year[20] - Net profit for Q1 2024 was ¥4,527,079.27, a decline of 88.9% from ¥40,695,378.12 in Q1 2023[21] - Basic earnings per share for Q1 2024 were ¥0.0424, compared to ¥0.3773 in the previous year[22] Cash Flow and Liquidity - The net cash flow from operating activities was ¥375,097.88, a significant decline of 98.84% compared to ¥32,222,463.45 in the previous year[5] - Cash inflow from operating activities was ¥118,463,576.60, significantly lower than ¥269,137,582.68 in Q1 2023[24] - The net cash flow from operating activities for Q1 2024 was CNY 375,097.88, a significant decrease from CNY 32,222,463.45 in Q1 2023[25] - Total cash outflow from operating activities amounted to CNY 118,088,478.72, down from CNY 236,915,119.23 year-over-year[25] - The company reported a net decrease in cash and cash equivalents of -CNY 291,115,481.41 for Q1 2024, compared to -CNY 498,548,694.46 in Q1 2023[25] Assets and Liabilities - Total assets at the end of the reporting period were ¥2,297,486,632.54, a decrease of 3.28% from ¥2,375,458,814.91 at the end of the previous year[5] - Total liabilities decreased to ¥798,394,868.10 from ¥843,398,831.56 year-over-year, indicating a reduction of 5.3%[21] - Total equity attributable to shareholders was ¥1,499,091,764.44, down from ¥1,532,059,983.35 in the previous year, a decrease of 2.2%[21] - Cash and cash equivalents decreased from CNY 1,455,311,205.81 to CNY 1,162,671,616.27, representing a decrease of about 20.14%[16] - Accounts receivable decreased by 41.16% to ¥65,232,439.45, primarily due to cash collections[9] Operational Highlights - The company reported a significant increase in other income, which rose by 106.59% to ¥6,349,287.21 due to increased government subsidies[9] - The company experienced a 50.27% reduction in notes payable, which decreased to ¥68,903,816.15, attributed to the repayment of bank acceptance bills[9] - The company reported a 45.51% increase in contract liabilities, reaching ¥40,585,399.91, due to an increase in advance payments received[9] - Inventory increased from CNY 88,227,985.66 to CNY 95,852,118.66, an increase of about 8.5%[17] - Research and development expenses for Q1 2024 were ¥9,299,829.91, down 27.1% from ¥12,759,607.89 in the same period last year[21] Corporate Governance - The company completed the registration of changes to its articles of association and obtained a new business license, reflecting corporate governance updates[13] - The number of common shareholders at the end of the reporting period was 10,801, indicating a stable shareholder base[12] - The largest shareholder, Zhejiang Yitian Investment Management Co., Ltd., holds 44.22% of the shares, indicating significant ownership concentration[12] - The company has not reported any changes in the top 10 shareholders or their participation in margin trading activities[13] Accounting and Reporting - The company has not disclosed any new product developments or market expansion strategies in this report[5] - The company has not undergone an audit for the Q1 2024 report[27] - The company has implemented new accounting standards starting from 2024, affecting the financial statements[26]

亿田智能（300911.SZ） 买入 经营有所承压，Q4 盈利受募投项目转固影响。公司 2023 年实现营收 12.3 亿/-3.8%，归母净利润 1.8 亿/-14.6%，扣非归母净利润 1.6 亿/-6.0%。其 中 Q4 收入 2.8 亿/-9.6%，归母净利润 0.04 亿/-91.9%，扣非归母净利润 0.1 亿/-65.2%。公司拟每 10 股派发现金股利 10 元，现金分红率为 59%，并每 10 股转增 3 股。受到地产及集成灶行业需求影响，公司收入有所下滑；Q4 净利润受到募投项目转固后折旧费用增加影响，出现较大下滑。 集成灶行业需求受地产拖累。2023 年国内商品房住宅销售面积同比下降 8.2%，对厨电的新增需求产生负面影响，集成灶零售额有所下滑。奥维云网 数据显示，2023 年我国集成灶零售额同比下降 4.0%至 249 亿，其中销量同 比下降 4.2%；2024Q1 集成灶零售额同比下降11.9%至 42 亿，销量下降 10.5%。 电商及直营收入增长较快。公司 2023 年在京东及天猫的合计成交金额同比 增长 10.7%至 9.0 亿元，其中 H1/H2 分别+3.5%/+18.4% ...

公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------|----------|------------------------------------|----------------------------------------------|--------------|-------------|-------------------| | [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： | | 2024.04.24 | \n[Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） | [Table_Page] | | 亿田智能 (300911) | | | | | 损益表 | 2022A | 2023A | 2024E | | 股票研究 | | | 营业总收入 | 1,276 | 1,227 | 1,289 | | | | | 营业成本 | 681 | 630 | 657 | | 可选消费品 | | | ...

证券研究报告 | 年报点评报告 经营承压，费用变动影响盈利水平 毛利率同比提升，管理费用变动影响净利率水平。毛利率：2023 年公司 毛利率同比提升 2.04pct 至 48.66%。其中，集成灶毛利率同比提升 1.54pct。2023Q4 公司毛利率同比提升 0.11pct 至 45.35%。费率端： 2023Q4 销售/管理/研发/财务费率为 29.40%/9.99%/6.50%/-2.06%，同 比变动 0.79pct/8.04pct/2.74pct/-0.59pct。管理费用同比大幅提升主要系 募投项目转固后折旧费用增加所致。净利率：2023 年净利率同比变动- 1.85pct 至 14.59%。公司 2023Q4 净利率同比变动-14.16pct 至 1.40%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | ...

营收短期承压，费用超支拖累业绩 新品类&直销渠道毛利率改善，费用端超支。2023 年公司毛利率同比+2.0pct 至 48.7%，分品类看集成灶/其他业务毛利率分别+1.5/+9.6pct 至 49.9%/ 38.1%；分渠道看，经销/直销毛利率分别同比+1.1/+4.2pct 至 46.7%/56.5%。 费 用 端 ， 公 司 23 年销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 23.5%/6.2%/5.2%/-1.5%，同比+1.2/+2.4/+0.5/+0.05pct，公司 23 年管理费用 同比增加 2800 万，主要系募投项目转固后折旧费用增加以及股份支付费用 导致。费用率的提升导致公司 23 年归母净利率同比-1.9pct 至 14.6%。 风险提示：集成灶品类需求不及预期；新品需求不及预期；原材料价格上 涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。 | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------| | | 2024 年 04 月 24 日 | | 投资评级 | ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 家用电器 2024 年 04 月 24 日 亿田智能 (300911) ——2023 年报点评：业绩承压，分红比例提升 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 23 日 | | 收盘价（元） | 29.24 | | 一年内最高 / 最低（元） | 43.3/21.63 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/ 股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 2914 3021.98/9183.14 | | 上证指数/深证成指 | | | --- | --- | |----------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | | 14.35 | | 每股净资产（元） | | | 资产负债率 % | 35.50 | | ...